长期看，我们正在经历从过去所谓中国生产、欧美消费的状态正在转向中国过剩、欧美通胀的阶段，要度过这个阶段需要惊险一跃。

　　但我们也应看到，中国经济中仍有许多亮点与韧性。目前，中国新技术产业在国际比较中已经占据先进地位，如电动汽车，新能源技术，AI等。其次，我国每年毕业500万以上的工程师未来一周财经大事，开始形力资本的比较优势；基础雄厚的制造业持续为世界市场开拓带来增长；此外，中国企业“外迁”本身也在扩大需求，并使得本土企业得以继续发展。在7月24日召开的中央局会议上，会议对我国当前经济形式作出明确判断，“长期向好的基本面没有改变”。尽管外部环境复杂严峻，但我国经济展现出抵御短期波动、赢得长远发展的潜力和活力、韧性和后劲。作为世界第二大经济体、第二大消费市场、制造业第一大国、货物贸易第一大国、服务贸易第二大国、外汇储备第一大国的地位继续巩固。

　　顺势而上，韧性前行。三季度经济数据的超预期增长显示，经济恢复向好总体回升的态势更趋明显，多个领域、多项指标都出现积极的变化。随着多方施策并形成合力，在努力完成今年既定增长目标的同时，中国经济中长期发展将进一步夯实增长之基。

　　《财经》杂志围绕“中国经济 韧性前行”这一主题，在宏观政策、资本市场、消费前沿等领域展开多层次的系列报道，以中国资本市场改革的见证者与中国经济发展助推者这一身份与视角，记录并呈现中国经济的韧性复苏之势。

　　《前三季度中国经济何以增长5.2%》一文就当前经济形势及未来复苏之路进行了详尽分析，全文如下：

　　预计年底前，围绕数字经济、高端制造等重点新兴产业方向的支持政策将陆续落地，带动新经济动能逐步抬升财经新闻感悟，尽快形成经济增长的新引擎

　　甘肃张掖大佛寺景区内人头攒动，景区门口，有大量游客排成长龙等待参观。张掖各大景区游客数量大幅增长，尤其在中秋国庆“双节”长假期间，张掖市单日过夜游人数，马蹄寺、张掖大佛寺等景区单日最大接待量均达到年度峰值，酒店接近饱和。整个假期，张掖市共接待游客257.86万人次，实现旅游综合收入13.34亿元。

　　像张掖旅游市场火爆的情况在全国各地“四面开花”。张尘是一家文旅咨询公司的运营经理，今年以来，他参与了甘肃、四川、新疆、贵州、江西等多个省份旅游项目的规划、营销和运营。张尘明显感觉到，当前各地旅游市场恢复迅速，多地出游人次已接近疫情前的水平。

　　除了旅游业，进入8月，餐饮、出行、酒店等服务行业均出现明显反弹，这也反映了居民的消费需求和意愿逐步恢复。在经济学家看来，地方消费场景与9月以来整个经济景气回升一致。根据官方数据，此次假期全国的平均单次旅游消费达到912.1元。

　　相比之下，2019年国庆假期为7天，平均出行花费为830.8元。全国国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元。中国国内消费潜力仍在，有待进一步释放。

　　数据显示，三季度未来一周财经大事，国内生产总值（GDP）同比增长4.9%，前三季度GDP同比增长5.2%。《财经》注意到，数据发布前，华创固收、国君宏观、中国银行研究院等机构对三季度GDP的预测都在4.3%至4.5%之间。显然统计局公布的数据超出市场预期。

　　9月，多项经济指标回升，其中，消费回升明显，9月社会消费品零售总额同比增长5.5%，较8月（4.6%）回升了0.9个百分点。

　　前三季度民间固定资产投资同比下降0.6%，虽然还是负增长，但降幅比1月—8月收窄了0.1个百分点，这是个重要变化。“在民间投资中，房地产投资是占比超过三分之一，如果扣除房地产投资，民间投资增长9.1%未来一周财经大事，环比回升了0.1个百分点。”18日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，国家统计局副局长盛来运表示。

　　从外贸数据看，前三季度民营企业进出口同比增长6.1%，在全部进出口总额同比略有下降的情况下，民营企业进出口保持了增长，占全部进出口总额的53.1%，比去年继续提升。另外，国家统计局面向5.9万户小微企业开展了一项调查，调查显示，企业生产订单情况、经营情况总体改善，景气指数环比提升了1.5个百分点。

　　盛来运表示，民营经济在国民经济体系中有着非常重要的地位，贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、80%以上的城镇就业，是国民经济的重要基础，也是经济高质量发展的重要基础。过去三年受疫情冲击，民营经济受冲击较大，特别是小微企业，所以企业恢复需要一个过程。“需要继续贯彻落实好中央关于发展壮大民营经济的政策措施，加大政策落实力度。”

　　在投资数据方面，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%；扣除价格因素影响，同比增长6.0%。分领域看，基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降9.1%。民间投资下降0.6%。

　　中国银河证券研究院宏观经济分析师高明告诉《财经》，9月多项经济指标改善，经济总体呈现平稳运行状态。投资中除了房地产投资依旧下行，基建投资保持韧性，制造业投资正在回升。消费虽然在逐渐复苏，但总需求不足仍是当前我国经济运行的主要矛盾。

　　对于接下来的经济走势，中国银行研究院副院长周景彤认为财经新闻感悟，四季度经济回升的势头不会改变，预计四季度GDP增速在5.7%左右，全年GDP增速在5.2%左右，能够实现全年“5%左右”的经济目标。

　　在新闻发布会上，国家统计局副局长盛来运表示，今年四季度GDP只要同比增长4.4%以上，中国就可以完成全年GDP增长5%左右的目标。

　　经济的完全恢复需要一个较长过程。多位专家告诉《财经》，“弱复苏”、需求不足依然是当前经济的主基调。这一基调在居民的消费行为中有所体现。张尘告诉《财经》，虽然当前旅游人数大幅恢复，但公司也统计到人均消费与疫情前相比却下降了。张尘在接待旅游团时明显感受到，疫情过后，居民的消费更加理智、谨慎。“以前公司团建会要求准备伴手礼、晚会放烟花等项目，但现在这些不必要的消费都舍弃掉了。此外，消费者也更多地选宿等性价比高的酒店，高端酒店消费变少了。”

　　按消费类型看，9月，商品零售35539亿元，同比增长4.6%；餐饮收入4287亿元，增长13.8%。1月—9月，商品零售305002亿元，同比增长5.5%；餐饮收入37105亿元，增长18.7%。

　　1—9月，全国网上零售额108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额90435亿元，增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长10.4%、9.6%、8.5%。

　　随着消费需求的改善，企业的订单有所增加。李华是佛山一家著名家电制造企业的供应链经理，他向《财经》表示，近段时间以来企业订单数量同比增长良好，企业正在加班加点赶生产。与去年相比，企业的利润情况也有所改善。

　　但李华也表示，虽然需求有所回升，但与疫情前相比还有一定差距。和张尘一样，李华同样感受到疫情过后居民的消费更加克制，更多人开始关注性价比，部分人会延迟对家电等大额产品的消费。

　　消费的克制和收入的减少不仅体现在居体中，也体现在政府主体中。张尘所在的公司也为甘肃、四川、新疆、贵州、江西等多个省份政府提供文旅项目的规划、运营工作。张尘告诉《财经》：“现在政府要求企业用同样的钱提供更多的服务未来一周财经大事，部分政府甚至削减了相关预算，明显感受到政府在购买第三方服务时更加精打细算了。”

　　房地产市场依旧低迷，1月—9月，全国房地产开发投资同比下降9.1%，较1月-8月（8.8%）继续回落0.3个百分点。1月-9月，全国商品房销售面积同比下降7.5%，新开工面积同比下降23.4%。

　　浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林向《财经》表示，当前房地产依旧是影响投资和整体经济增长的最大拖累之一。

　　在高明看来，当前房地产供求关系已发生重大变化未来一周财经大事，目前市场处于调整阶段，短期内很难扭转下行趋势。

　　一德期货副总经理、首席经济师郭士英也认为房地产市场的下行周期还远未结束。他对《财经》表示，一方面，当前房地产市场的基本问题还是严重过剩。另一方面，从需求端看，就业形势依旧严峻，居民收入下降，购买力不足。目前很多中产阶层的财富急剧下降，购房需求减少。“虽然政府出台了降低利率等举措，但是居民不买房子不是差这些利息，根本原因还是民间财力不足”。

　　值得注意的是，制造业投资有所回暖。数据显示，1月-9月，制造业投资增长6.2%，增速比1月—8月加快0.3个百分点。

　　高明分析，制造业投资回升背后是消费需求的增加，工业企业利润开始改善，同时出口也呈现见底回升的态势。此前的先行数据也显示制造业投资的好转。9月，制造业PMI为50.2%，比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间。

　　对此，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析，首先，产需两端继续改善。随着市场需求逐步恢复，制造业生产活动持续加快，生产指数和新订单指数分别为52.7%和50.5%财经新闻感悟，比上月上升0.8和0.3个百分点。

　　其次，大型企业扩张加快。大型企业PMI为51.6%，比上月上升0.8个百分点，为近6个月高点，大型企业景气水平继续上升；中型企业PMI为49.6%，与上月持平；小型企业PMI为48.0%，比上月上升0.3个百分点，景气水平连续3个月回升。调查结果还显示，大型企业产能利用率超过八成的企业占比升至年内高点，产能释放有所加快。最后，各重点行业PMI均有回升。

　　四季度进入冲刺全年经济目标的关键期，对于接下来的经济走势，绝大多数受访专家表示，实现5%的全年经济目标并无压力。高明认为，2022年四季度GDP同比增长2.9%，在基数效应和宏观政策刺激下，今年四季度经济增速预计较三季度将更为好转。全年经济增长有望在5.2%左右。

　　盘和林向《财经》分析，四季度，中秋、国庆双节“叠加”在消费市场开了好头，后续“双十一”等电商大促发力，消费市场表现有望进一步提升；另外，“一带一路”高峰论坛与“广交会”的同时召开，也将对出口带来短期提振。基于多种利好因素刺激，消费、工业等有望保持良好态势。不过，房地产市场依然存在较大的不确定性。

　　10月8日，中国银行研究院发布的《2023年四季度经济金融展望报告》也预计，四季度GDP增长5.7%左右，全年增长5.2%左右，能够实现全年预期目标。

　　报告表示，展望四季度，外部环境仍面临较大不确定性。前期出台的一系列稳增长政策继续显效，根据形势变化有针对性的储备性政策有望及时出台实施，服务消费潜力继续释放，基建投资有望提速，高技术和民间制造业将支撑制造业投资较快增长，经济内生增长动力将有所增强。

　　“未来要把培育和增强经济内生增长动力作为政策主要着力点。”中国银行研究院发布的《2023年四季度经济金融展望报告》建议，一方面要有效引导和管理市场预期，加强与市场沟通，持续优化营商环境，稳定市场主体信心和预期，做好重点领域风险化解工作。另一方面，要发挥好国内超大规模市场作用，持续扩大有效需求，激发社会资本活力，推动产业转型升级。

　　10月14日，中国宏观经济论坛（CMF）发布《CMF中国宏观经济专题报告》也对未来促增长给出建议。报告表示，首先，宏观政策兼具总量和结构的功能，未来的货币政策要更加强化总量功能，进一步降低社会融资成本。在结构方面，要更加强化与财政等政策的配合协调。第二，对于财政政策而言，要加大预算内的财政支出力度，同时适度提升中央政府层面的杠杆率。在财政支出结构上，要更加配合就业、产业等方面，凸显对民生等领域的支出。第三，要进一步推动化解地方政府债务的工作。最后，要根据房地产的存量和增量两方面市场，全面优化房地产政策体系。

　　对于具体的财政政策，西部证券宏观首席分析师边泉水指出，今年以来，财政赤字较去年同期收缩1.7万亿元，未来几个月财政赤字仍有扩张空间，预计年底财政政策将会加大发力。

　　中航证券首席经济学家董忠云认为，“除加快专项债发行向实际投资需求的转化外，进一步的税费优惠等积极的财政政策也是重要发力点。”

　　对于接下来的货币政策，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，总量货币金融工具仍有发力空间，四季度仍有可能通过降准降息的方式，助力经济基本面修复。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，一是发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持重点领域和薄弱环节发展；二是保持流动性合理充裕，下一阶段降准降息仍有空间；三是继续深化利率市场化改革，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。

　　从产业政策看，董忠云表示，预计年底之前，围绕数字经济、高端制造等重点新兴产业方向的支持政策将不断落地，带动新经济动能抬升，尽快形成经济增长的有力支柱。

　　值得注意的是，比起短期刺激政策，当前市场更期待深层次的改革。高明表示：“比起修修补补的短期措施，当前市场更期待在接下来的中央经济工作会议上，或者在全国金融工作会议等重要会议上，在地产、财政、金融体制、科技产业等各方面出台更深层次的改革措施。只有这样才能完全扭转市场预期，经济才能实现有力复苏。”