为限制银行因追逐利润的过度扩张，导致流动性危机，监管层设置了多种监管指标，最经典的就是法定存款准备金率（今已不用于保证流动性安全，而是货币政策工具），此外还有存贷比（现非硬性）、流动性覆盖率（LCR）、流动性比例等。最终目的是保障银行平稳经营，不因经营失败而影响社会稳定。但企业经营的逻辑迥异，认为企业经营一般不会涉及社会稳定，因此不像银行那样有系统的监管，所以控制流动性风险全靠企业主自行决策。对于杠杆过高的企业而言，再融资（接续负债）的能力至关重要，因此需重点跟踪社融的情况，和企业自身的杠杆水平统计。

　　上集我们介绍了二级银行体系的构成，而中集则讲解了央行如何通过货币政策调节基础货币、广义货币，也就是调节不同市场的流动性，而银行微观行为、资管业务等因素则会干扰这一体系。最后，由于资产买方的货币持有量和买的意愿，以及卖方的资产持有量和卖的意愿，共同构成了该类资产在市场上的流动性。

　　而在下集，我们更多关注市场主体自身的流动性，主要是银行、融资企业的流动性问题。注意，再重复一次，银行的钱是基础货币（存放央行款项为主，外加一点库存现金），企业的钱则是广义货币（银行存款为主，外加一点现金）。这是两个层面的流动性问题，两者的流动性宽紧，有时同步，有时相反。

　　商业银行全称是存款货币银行，意思是能够经营存款的银行。具体经营的方式，已经体现在上集对二级银行体系的介绍中。我们再简要重述下。一家银行先从央行获得100元再，拿到了100元基础货币，存放在央行。

　　然后，银行开始向企业放，比如200元。企业获取了后，资金还是存在它开在银行的存款账户上，形成了200元存款。于是，企业欠银行一笔债务（），银行又欠企业一笔债务（存款），一抵销其实啥也没发生。

　　这个过程中，其实也可以理解为：银行借给企业的，并不是真金白银，而是一张欠条（存款）。比如，上例中，银行并没有把从央行那领来的基础货币“借”给企业，而是开出一张欠条，上面写着“凭此欠条可以向我提取200元”，这家银行信用好，那么企业就可以拿这张欠条当钱花，真正去提现的人其实是少数。这就是所谓的，银行为这个社会提供钱，也可以说是提供流动性。

　　从此处开始，我们分开探讨银行和企业各自的流动性情况。本节先讲银行，主要是几个流动性管理指标的要求。

　　法定存款准备金率，是银行最开始的流动性管理指标。接上例，银行投放了，派生了存款，如果储户来提现，那么银行就要从央行那把存着的基础货币取回来，成为库存现金，然后交给来提现的储户。但一般不会突然间全部储户同时来提取所有存款，因此，银行不用时时留存全部存款对应的库存现金（事实上它也没这么多基础货币）今日头条财经资讯。

　　但是，可能是历史上有些银行为了赚钱过于激进，自己只有一丁点基础货币，却发放了无数的，派生形成了无数存款，这时，只要有一小撮储户来取现，银行就无法满足了，就倒闭了。这就是银行流动性管理过于激进，或者说自身的杠杆放得太足，导致流动性风险。

　　为此，央行规定了，一家银行持有的基础货币，与其存款总额的比例，必须高过一个规定的比例下限，比如10%。这也就意味着，央行觉得所有存款中有10%突然来提取是有可能的，大幅超过10%的可能性不太大。这就是法定存款准备金率的起源。一旦规定了法定存款准备金率10%，那么一家银行只有100元基础货币时，最多只能投放1000元，从而派生1000元存款。这也就控制住了银行的杠杆上限，一般情况下也就不至于出现流动性问题。

　　但在现代社会，有央行充当最后人，一旦银行遇到挤兑，可以给予紧急救助。所以，法定存款准备金率对流动性管理的意义下降了，更是央行用来控制银行的信用扩张程度的政策工具。

　　但这种紧箍咒让银行不开心今日头条财经资讯。由于银行利率是高过存款利率的（暂不考虑信用风险，即坏账损失），因此每一笔信用扩张可能都是赚钱的。所以，从银行自身的经营逻辑来讲，它们是有很强的动机尽可能扩张业务，获取更大利润。哪怕新招揽一项业务的利差是越来越薄的，但这并不影响银行的利润总额是越来越大的，直至利差为0，才会停止扩张。

　　盈利动机是其作为金融企业的天性，不可能更改，除非银行从公司制改为会员制。在银行追求利润的情况下，滋生出另一种倾向：银行会想尽各种办法，尽可能多获取基础货币，从而实现业务扩张。

　　上例中，是只有一家银行今日头条财经资讯，反正你总共也就100元基础货币，没什么脑筋好动。但是，在存在多家银行的情况下，而银行全行业拥有100元基础货币，那么不同银行间“抢”或“借”基础货币的业务就会发生，大部分可以归入同业业务。

　　从有限的基础货币盘子里（也就意味着大家都不向央行新借基础货币），抢占更多基础货币的方法，包括（为简洁起见，就不一一画资产负债表了，有兴趣的朋友可自己画）：

　　这些方法，基本上全是负债业务，负债的本质是为了借入基础货币。只是，不同的方法，利率不同，期限不同。存款期限最不确定，随时有可能被取走，但利率最低，创造的利差更厚，大家最喜欢。发行债券可以期限更长，且更稳定，但一般利率会高一些，不利于利差创造。同业负债也同理今日头条财经资讯，有不同期限或利率，对利差影响各不相同。

　　这时，银行为了扩大利差，尽可能压低负债利率，但有些方法不是你想用就能用的（比如活期存款利率最低，谁都想要，因此获取难度较大），比较容易使用的方法，是获取更短期期限的同业负债。一不小心靠谱的财经网站，有些银行就会过度出现错配情形：尽可能获取短的同业负债，而资产期限更长，期限错配，扩大利差。这一利差收益的实质，是银行承担流动性风险和利率风险，换取风险回报。

　　银行经营讲究流动性、安全性、收益性的“三性平衡”，不能因为过度追求收益而牺牲流动性、安全性。但总是有银行为了收益而铤而走险，最后经营失败。因此，监管层也设置了很多相关指标，包括存贷比（现非硬性）、流动性覆盖率（LCR）、净稳定资金比例、流动性比例、流动性匹配率和优质流动性资产充足率等。

　　代入公式的优质流动性资产，不是简单把报表上的资产余额相加，而是像计算风险加权资产那样，用一个折算率（权重），流动性高的资产折算率100%，流动性低些的资产则折算率低些。计算资金净流出量的各类负债等，也有相应折算率。

　　LCR要求不低于100%。该指标的意思是，在未来30天内，在特定压力情景下，银行持有的高流动性的资产，能够足够应对资金净流出（资金流出与资金流入的净额，流出包括偿还到期负债等）。换言之，在某些紧急情况下，银行通过变现自己的高流动性资产，至少还能够存活30天，以便在这30天内争取更高级别的挽救措施（比如央行救助等）。

　　流动性管理是银行经营的要害。不良资产过高或盈利太差，都不会让一家银行很快死掉，但如果流动性出问题，无法偿付到期债务，银行就瞬间倒闭了。通过上述流动性监管指标，监管层制约银行过度牺牲流动性去追求收益，保持银行经营稳定。

　　跟银行比起来，企业流动性的重要性会弱些，企业倒了就倒了，一般不太会大面积影响社会稳定。而若银行倒了，存款瞬间变成废纸，影响面太大。因此，政府不会特意规定企业的流动性管理，由企业自己把握。然而，不怕死的企业特别多，杠杆放得特别足，然后一旦经营现金流或再融资出现问题，就会发生违约。

　　而再融资能力是维持企业流动性的核心。对于大部分杠杆过高或资产负债期限错配比较严重的企业来说，短期内偿还所有债务是不可能的，都是债务到期时重新续借（称为再融资。注意，跟上市公司在上再融资不是一回事），滚续它的资产，以实现持续经营。这其实是一种很惊悚的做法，可实际中很多企业或多或少有这种情况。再融资难度大小，很大程度上受制于放款人（银行为主）提供融资的力度。我们有时候称之为银行或其他放款人的信用扩张力度，这些融资行为主要体现在社会融资总量数据里靠谱的财经网站。

　　社会融资总量是一个很有用却经常让人迷惑的指标。注意，它和其他金融数据最大的差异，是它是从企业这一边统计融资的金额，即实体经济（包括企业、居民，不包括政府、银行、非银金融机构或金融产品）获得的融资总量。比如，企业获取信托200元，被统计进社融里，但是，社融统计不关心你这些信托资金的最初来源是什么，是银行表内购买的信托，还是银行表外资金购买的信托，还是信托公司自己的居民投资者购买的信托（不同资金来源会对流动性今日头条财经资讯、货币效果产生不同影响）。同样，企业发行债券获取的100元，也被统计进社融，但社融同样不关心谁买了这些债券（理财产品、居民或银行去购买企业债券，会产生不同的货币效果）。还有一种更为特殊的情况，即银行购买了一个信托计划，派生了广义货币，但不计入社融（信托计划不属于实体经济），然后，信托计划再将资金放款给企业时，才统计入社融。如果这一信托计划是不给企业放款的，而是进二级市场投资证券的，那么就不会体现为社融。

　　最终，企业这一边的社融数据，与金融机构那一边放款出来的数据乃至货币数据，会有些差异，平时要有所留意，了解其根源。但差异并不算太大，也就是说，银行投放出来的信用，与最后企业拿到的融资金额，较为相近，说明我国直接融资（即资金来源不是银行）的占比还是太小。可惜，由于金融统计数据不够（比如没有公布信托的不同资金来源），我们也无法清晰建立社融细项与货币细项之间的对应关系。因此，也不必过度纠缠于差异，因为社融本身关心的是企业的事，而不是金融机构的事。

　　但金融机构的放款行为，确实影响企业的存活，尤其是高杠杆的企业。因此，近年的严监管，直接增加了金融机构对外放款的难度（或者说，本身就理应有这点难度，以前没这难度，是监管松驰的后果），紧货币又使金融市场利率上升（包括交易基础货币的银行间市场，和交易广义货币的其他债券市场），企业发行债券的难度或成本上行。这些事情，都导致企业融资难度加大，社融数据相应下行，经营情况不佳，杠杆过高的企业，违约时有发生。

　　因此，关注企业流动性，我们首先要关注的企业本身的财务杠杆水平和债务情况。企业财务数据统计不如金融数据那么完善，但也会有一些数据可以反映情况。比如统计部的规模以上工业企业的有关数据，或上市公司中选些样本。可以观察它们的利息覆盖率、资产负债率、流动比率等指标，能看出个大概。而掌握企业流动性情况的变化趋势，有助于预测金融机构的放款的资产质量情况。