按照中国国度统计局数据，2020年2月份天下城镇查询拜访赋闲率为6.2％，远远超越了5.5％的政策目的。这与PMI从业人数分项目标在2月极度的下滑相符合。但与2月份比力，效劳业与中小企业的用工需求环比没有呈现扩大，出格是效劳业的从业人数PMI指数只要46.7％，以至还低于2019年的均匀程度。修建业和大型企业的失业较2月份呈现了比力较着的改进，对3月份的失业起到了必然的撑持感化，可是很能够仍旧弱于客岁同期程度。3月份的赋闲率程度仍能够会高于5.5％（图5）。

　　2020年3月，新冠疫情曾经在环球舒展，封城、断绝等步伐曾经对环球经济形成宏大冲击文华财经pc版。3月中国的PMI数据只是表白中国经济曾经从2月份的谷底处迟缓上行，可是苏醒力度其实不微弱。我们也看到，3月28日，中心政治局集会提出“加大宏观政策对冲力度，有用扩展内需，片面做好‘六稳’事情”，显现中心曾经意想到了疫情对中国经济打击的庞大性和严峻性。在内部需求苏醒还需光阴的状况下，撑持企业和住民的宏观政策急需出台。

　　虽然3月PMI较2月份有较着上行，但3月份中国经济对2月份经济的修复力度其实不微弱文华财经pc版。合成制作业PMI的5个分项新浪财经网站，对3月份PMI上行奉献最大的是消费指数和新定单指数，别离上升26.3和22.7个百分点，阐明相较2月份供需呈现了修复，别的从业职员指数上行19.1个百分点，原质料库存指数上行15.1个百分点（图2）。可是3月制作业分项指数上行幅度看起来很大，更多反响的是2月的低基数，其实不代表3月修复力度大。实践上与已往10年3月的均匀值比力，3月制作业新定单PMI分项指数还呈现了降落，供货商配送工夫因物流受阻也变得更长，而消费和原质料库存险些没有较着的差别，这都阐明本年3月份对2月份的修复并没有超乎往年的强度（图3），从同比的角度来看本年3月的经济将会持续2月疲弱的表示。

　　失业方面，用工大头的效劳业和中小企业的从业人数指数没有显现出较2月较着扩大的势头。2月份，天下查询拜访赋闲率远超政策目的到达6.2％。3月份的赋闲率能够还高于5.5％。3月新出口定单仍旧在隆替线以下，以至低于往年同期，表白3月中国的外需状况比2月份还要蹩脚，一季度中国的出口同比增速将呈现较着的负增加文华财经pc版。在内部需求苏醒还需光阴的状况下，撑持企业和住民的“纾困”宏观政策急需出台。

　　3月份的PMI表白，中国的表里需求仍然面对新冠疫情的严重磨练。在施行严厉的居家断绝步伐的影响下，2月份中国的新定单和新出口定单滑落至汗青极低值，别离为29.3％和28.7％。PMI指数是一个环比观点新浪财经网站，固然3月新定单和新出口定单PMI别离上升至52.0％和46.4％，可是因为2月份极低的基数，这意味着3月份中国的外需和内需仍旧面对应战。出格是3月份新出口定单仍旧在隆替线月份蹩脚，一季度中国的出口同比增速能够呈现较着的负增加（图6）。

　　3月制作业PMI中次要原质料购进价钱较上月下行5.9个百分点至45.5％，我们猜测3月PPI通胀环比约为-0.87％，同比增速将较2月份的-0.40％进一步下滑至-1.3％阁下，下行约0.9个百分点。负增加的PPI对企业红利的修复一样带来压力。

　　光大宏观暗示，PMI次要是环比目标，而2月基数十分低，3月数据固然在50％以上新浪财经网站，但经济修复力度其实不强。3月制作业PMI较2月上升16.3个百分点到达52％，非制作业PMI较上月上升22.7个百分点，到达52.3％。与已往10年同期间的制作业PMI分项指数均匀值比力而言，3月的新定单、消费和原质料库存分类指数都要弱于汗青均值，同时供货商配送工夫改进也是由于物流受阻而非经济活泼。光大供应侧压力指数大幅上行，也侧面印证了3月份中国财产链复工不全和物流不顺畅的理想。PMI所隐含的3月PPI或进一步滑落至-1.3％，企业红利仍有压力。

　　3月31日，国度统计局与中国物流与采购结合会宣布的数据显现，中国采购司理指数在上月大幅降落基数上环比大幅上升，此中制作业PMI为52.0％，比上月上升16.3个百分点；非制作业商务举动指数为52.3％，比上月上升22.7个百分点新浪财经网站。

　　从供应侧压力指数来看，3月份供应侧压力指数大幅上行35.9个百分点至18.1％，这更印证了天下物流的障碍叠加财产链复工还不片面，招致企业对上游的原质料获得难度增大的被动场面（图4）。不外这有益于部门复工的上游行业，3月的利润无望获得较大提拔。

　　因为2月份的低基数，2020年3月中国制作业PMI为52％，较上月上升16.3个百分点；非制作业PMI为52.3％，较上月上升22.7个百分点（图1）。