诊疗苏醒动员麻醉线%yoy，归母净利润+16.6%yoy股讯网官网，高基数下仍然快速增加。陪伴TRV130、安乐坦两大新药和管束麻醉产物连续放量（我们估计24年TRV130和安乐坦各奉献1+亿元支出凤凰资讯台在线直播，4款管束麻醉从23年合计8亿元增至24年12+亿元）。瞻望24年，我们以为公司无望受益于院端诊疗苏醒和高壁垒管束精麻&1类新药放量，完成~20%支出增加。

　　1）富马酸奥赛利定（TRV130）：μ阿片冲动剂，已于5M23获批上市并于23年末归入国度医保股讯网官网，无望与芬太尼系列协同共振，我们预期峰值20+亿元；2）安乐坦（氘丁苯那嗪片）：2M24自Teva引进，20年末归入国度医保，我们预期峰值10+亿元；3）晚期管线乳状打针剂（麻醉沉着凤凰资讯台在线直播，依托咪酯改构，中国2期临床完毕）、NHL35700（抗精分，中国2期临床）、NH102（抗烦闷，中国1期临床完毕）、YH1910-Z02（抗烦闷凤凰资讯台在线直播，中国1期临床完毕）、NH112（抗精分，中国1期临床）、NH130（帕金森股讯网官网，中国1期临床）、NH300231（抗精分凤凰资讯台在线直播，中国1期临床）等加快促进。

　　按照15年原国度食药监局划定，管束麻醉/1类肉体/2类肉体质料药别离不得超越2家/5家/5家，双方制剂别离不得超越3家/5家/10家；23年11月药监局从头公布收罗定见稿，质料药上限调解至3家/5家/10家，双方制剂上限未调解。今朝咪达唑仑合作格式为恩华+人福+国药+福安药业4家过评，合作格式较好。21年1月四川省牵头的“六省二区”集采中凤凰资讯台在线直播，彼时为二类肉体的咪达唑仑归入目次，后被调出，今朝国度集采的须要不充实前提为5家以上过评。我们以为此次将咪达唑仑升类为一类肉体，将进一步强化不集采预期。

　　5月7日，国度药监局、公安部、卫健委调解肉体药品目次，自24年7月1日起凤凰资讯台在线直播，将咪达唑仑质料药和打针剂由二类肉体调解为一类肉体药品，其他咪达唑仑制剂仍为二类肉体。我们揣测恩华咪达唑仑打针剂23年支出7+亿元，支出占比~15%，为公司主要大单品，我们以为此次升类进一步强化咪达唑仑不集采预期。24年公司无望在院端诊疗苏醒、管束麻醉进入放量周期及新品上市的多重驱动下功绩高增加，公司无望迎来功绩与估值双升。我们保持公司24-26年EPS1.24/1.51/1.88元，分部估值法保持目的价34.53元。