2015年10月美国赋闲率降落到5.0%，连结了自2009年10月以来的连续降落趋向。2015年10月美国赋闲人数降落到791万国际经济学李坤望，同期失业人数增长了186万。美国失业情况的连续好转和赋闲率的连续降落，表白其经济苏醒有较好的根底。需求留意到，美国的劳动到场率并没有因劳动市场的好转而上升，2015年10月，劳动到场率进一步降落到62.4%，阐明美国劳动力市场的自信心并没有完整规复，也阐明劳解缆分对美国经济增加潜力的奉献在进一步低落。

　　新兴市场与中等支出经济体当局总债权/GDP从2014年的41.9%上升到2015年的44.6%。低支出开展中国度确当局总债权/GDP从2014年的31.3%上升到2015年的34.8%。开展中经济体整体确当局债权程度固然不高，可是其激发危急的债权阈值也相对低许多。新兴市场与中等支出经济体中当局总债权/GDP超越60%国际戒备线且比例持续上升的有巴西（69.9%）、克罗地亚（89.3%）、摩洛哥（63.9%）、斯里兰卡（76.7%）、乌克兰（94.4%）和乌拉圭（64.1%）等。在新兴市场与中等支出经济体中，另有一些国度固然当局债权比临时不高国际经济法时势热门，但其财务赤字范围比力大。这些国度在当前曾经面对较大的财务艰难，财务危急火烧眉毛。

　　2015年环球当局债权情况仍旧没有较着好转。兴旺经济体当局总债权与GDP之比从2014年的104.6%细微降落至2015年的104.5%，当局净债权与GDP之比从2014年70.0%细微上升至70.9%。新兴市场与开展中经济体总债权/GDP从2014年的41.4%上升到2015年的44.3%。

　　新兴经济体的经济增速呈现构造性放缓与周期性放缓叠加的场面。构造性放缓是指潜伏增加率偏离汗青均匀程度的变革，是招致经济增加率降落的一些持久身分在起感化；周期性放缓是指实践增加率偏离潜伏增加率的变革，是招致经济增加率降落的一些短时间身分在起感化。

　　环球商业额的降落在很大水平上是因为商业价钱降落，此次要是能源和资本产物的价钱下跌惹起的。国际商业负增加放缓了环球经济苏醒的程序，增大了商业庇护和货泉合作的风险。

　　（作者单元：中国社会科学院天下经济与政治研讨所；本文系《天下经济黄皮书：2016年天下经济情势阐发与猜测》泛论部门，略有删省；文中所引GDP数据来自国际货泉基金构造，其他数据来自CEIC。）

　　美国、欧元区和日本三大次要兴旺经济体增速有所上升，其他兴旺经济体增速明显降落。2015年美国GDP增加2.6%，比2014年进步0.2个百分点；欧元区GDP增加1.5%，比2014年进步0.6个百分点，日本GDP增加由负转正至0.6%，比2014年进步0.7个百分点；美欧日之外的其他兴旺经济体GDP增加2.2%，比2014年降落0.6个百分点。在其他兴旺经济体GDP增速明显下滑的状况下，美欧日三大经济体GDP增速的上升动员了兴旺经济体2015年整体GDP增加率的上升。需求阐明的是，美国金融危急以来，美国、欧元区和日本合计GDP在兴旺经济体GDP中的比重不竭降落，自2008年以来曾经降落了2.3个百分点。不外美国在兴旺经济体GDP中的比重仍旧从2008年的33.9%上升到了2014年的36.9%。美欧日GDP合计比重在兴旺经济体中比重降落的次要缘故原由是欧元区和日本的经济疲软。此中欧元区GDP比重从2008年的32.6%降落到2014年的28.6%，日本GDP比重从2008年的11.2%降落到2014年的9.8%。

　　新兴经济体的劳动市场表示纷歧。巴西和俄罗斯这两个GDP负增加国度的赋闲率呈现了明显上升。南非的赋闲率固然没有进一步上升，可是仍旧连结在25%以上的高位，赋闲情势仍然严重。中国的失业情况相对较好，城镇注销赋闲率根本不变在4.1%的程度，劳动市场的供求比例也根本不变在1.1∶1，反应出劳动市场存在必然的“招工难”的成绩。中国经济增速下滑并没有发生大范围的赋闲。

　　在增速下滑的亚洲，仍旧存在增加亮点。印度和越南连结微弱增加。2015年印度GDP增加7.3%，与上年根本持平，越南GDP增加6.5%，比上年进步0.5个百分点。新兴市场和开展中欧洲地域增速却是有必然水平的进步，其GDP增加率从2014年的2.8%进步到2015年的3.0%。只是团体增加率不高，增速改进不较着。

　　2015年国际商业最大的特性是环球商业额负增加。从2014年10月开端，天下出口总额呈现连续扩展的负增加。至2015年5月，天下货色出口总额月度同比增加率到达-13.3%的最大萎缩幅度。尔后的负增加幅度固然有所收窄，但到2015年9月，月度同比增加率仍为-11.3%。

　　新兴经济体中招致经济增加周期性放缓的身分次要是宏观经济身分：次要包罗过分抑止通胀激发经济阑珊的风险，过分实施金融开放和金融自在化激发金融不不变形成经济低迷的风险等。出格是巴西、俄罗斯等国滞胀的存在和中国等国度正处于快速金融开放过程当中，这些身分特别主要。

　　美联储加息能够激发三大结果：其一，美圆贬值固然会增长欧洲和日本的出口有益于其经济苏醒，可是因为招致本钱向美国会聚，从而会抵消欧日央行宽松货泉政策的结果国际经济法时势热门。其二，美圆汇率假如呈现大幅度震动将惹起环球资产价钱和本钱大范围异动，从而激发国际金融市场和部门国度海内金融市场的动乱。其三，加息停止了美国的苏醒势头，并进而动员环球经济增加进一步下滑。

　　美国当局总债权/GDP并没有回落，2014年为104.8%，2015年约为104.9%。日本当局债权情况略微有所改进，当局总债权/GDP从2014年的246.2%降落到2015年的245.9%。欧元区当局总债权/GDP于2014年到达最高点94.2%，2015年回落至93.7%。欧元区整体当局债权程度的降落其实不料味着其债权风险低落，相反，因为其部门重债国的债权承担连续减轻，欧元区债权风险实在比以往更大。

　　但是，需求办理政策并不是老是有用的。持久间扩大性的货泉政策也曾经发生了比力严峻的新成绩。其次要成绩有：货泉政策没法应对潜伏增加率的降落。持久低利率，以至负的名义利率和实践利率，严峻损伤了养老基金和保险公司等持久投资者的收益，迫使他们转向高风险的投资。这不只在持久会影响这些本钱公司的不变性，并且还会在短时间内加大风险投资市场的颠簸性。其更大的冲突体如今：极低利率关于刺激实体经济的结果远低于刺激本钱市场的结果，从而使得在实体经济并没有完整苏醒的状况下，本钱市场的泡沫领先构成。假如不合错误泡沫停止办理，势必变成一场新的金融危急；而假如疾速地抑止泡沫国际经济学李坤望，又将担忧其对还没有完整苏醒的实体经济形成倒霉影响。别的，很多新兴经济体和开展中国度的公司遭到低利率的引诱而大肆借入美圆债，从而为因货泉错配激发危急埋下了隐患。

　　新兴经济体已进入中速增加轨道。当前仍旧存在包罗轨制、根底设备、生齿构造与财产构造等招致新兴经济体经济增加进一步构造性放缓的风险身分。新兴经济体近来在减少当局范围和鼓舞公营部分开展方面已获得停顿，但过分羁系与羁系不敷和产权庇护不敷等方面的成绩仍旧限制着经济持久增加。大大都增速较高的低支出国度都面对着因为根底设备不敷而招致经济增速放缓的风险。一些国度较高的劳动抚育比和较严峻的性别失衡等倒霉的生齿构造趋向也招致了很高的经济放缓风险。别的，劳动力从农业转移到制作业和效劳业的范围和速率的低落，消费率的进步速率也会随之低落。可以增进手艺和机制立异的变革不敷，也将严峻限制持久增加率。

　　2015年10月国际经济法时势热门，美国CPI同比增加率为0.1%。食物价钱增加降落与能源价钱下跌是其次要缘故原由。欧盟的消耗价钱和谐指数（HICP）月度同比增加率从2011年9月3%的近期高位一起降落，至2014年12月开端负增加，2015年1月跌至-0.6%的近期最低点，尔后有回稳迹象，2015年根本上在零增加四周颠簸，2015年10月同比增加0.1%。日本的CPI月度同比增加率从2014年5月3.7%的近期高点快速降落，至2015年9月，曾经堕入零增加，且没有回稳迹象，通缩风险明显。

　　2015年9月环球消耗物价指数同比增加2.4%，比上年同期降落了0.8个百分点，次要是由兴旺经济体的通胀率降落惹起的国际经济法时势热门。新兴市场整体连结了较高的通胀率，部门国度通胀率持续上升，部门国度开端降落，新兴市场与开展中经济体通货收缩率整体连结不变，仅从2014年9月的5.2%降落到2015年9月的5.1%。

　　一些经济体今朝已呈现低利率国际经济学李坤望、低增加和高欠债这一“有毒组合”不竭积聚的趋向。该趋向不只损伤货泉扩大对实体经济的增进结果，并且将对全部金融系统的不变形成要挟。

　　低利率和高欠债是一个自我强化并终极会瓦解的组合。债权程度高企一定请求保持较低程度的利率，而利率程度整体降低，告贷本钱低落，将又加快债权积累。低利率还和资产价钱上升并存，一方面进一步提拔欠债空间，另外一方面刺激泡沫的构成和积聚。一旦利率、欠债程度和资产价钱组合中的某个环节呈现成绩，就会形成连锁反响式的金融市场大瓦解。

　　新兴市场与开展中经济体团体增速下滑水平加大，俄罗斯、巴西等国堕入负增加。2015年新兴市场与开展中经济体GDP增速连续下滑，且下滑幅度持续扩展。2013年其增速降落0.2个百分点，2014年降落0.4个百分点，2015年降落幅度扩展到0.6个百分点。新兴市场和开展中亚洲经济体仍然是天下经济中增加最快的地域，2015年增加率约为6.5%，但比拟上年降落了0.3个百分点。此次要是因为中国、印度尼西亚和马来西亚等经济范围较大的新兴亚洲国度呈现了0.3~0.5个百分点的经济增速下滑。

　　2015年天下经济增速放缓，环球苏醒之路高低艰苦。估计2016年天下经济增加情势仍然不容悲观，天下经济将遭到一系列不愿定和趋向性身分的影响，包罗兴旺经济体需求办理政策结果可否持续，美联储加息的工夫、速度和力度怎样，环球超高债权程度对金融不变能够带来多大体挟国际经济法时势热门，新兴市场和开展中经济体持续五年经济增速下滑的势头可否获得有用停止，很多经济体表里经济政策和构造变革遭到既得长处团体不竭掣肘的风险水平等。别的，地缘政治变革和天然灾变亦会对天下经济运转与绩效带来负面滋扰。

　　2015年天下经济增加低于遍及预期，兴旺经济体增速持续上升，但上升势头减缓，新兴市场与开展中经济体增速加快下滑，环球经济增加率比2014年有所降落。IMF（国际货泉基金构造）猜测数据显现，2015年天下经济增加率比2014年降落0.3个百分点。此中，兴旺经济体经济增速为2.0%，比2014年上升0.2个百分点；新兴市场与开展中经济体经济增速为4.0%，比2014年降落0.6个百分点。

　　2015年10月，12国告竣跨承平洋同伴干系（TPP）和谈，美国企图经由过程环球非中性商业投资划定规矩系统完成国度长处最大化。TPP的影响到底有多大还存在一些争议。第一，TPP不会在长工夫内见效。TPP和谈需求颠末12个成员国中最少6个国度的议会核准，且核准和谈国度的GDP之和要大于12国GDP的85%才气见效。美国一家的GDP约莫占12国的60%，故枢纽在于美国国会能否核准该和谈。第二，TPP是各成员国长处交流与让步的成果，好比某些产物划定了25~30年的降税过渡期。第三，TPP在停止商业缔造的同时，也将转移商业，特别是将中国如许的商业大国解除在外，很能够发生较大的商业转移，从而在整体上低落TPP成员的福利。第四，现有的模子还难以计较出非疆域步伐带来的经济结果。

　　分国别和地域来看，只要越南等少少数国度在2015年连结了出口正增加，绝大部门国度和地域呈现了出口绝对额降落。此中新兴市场与开展中经济体收支口额的降落幅度略高于兴旺经济体。WTO的数据表白，2015年1—9月，美国和日本的累计出口总额比上年同期别离降落6.0%和9.2%，欧盟和加拿大别离降落13.5%和13.2%。新兴市场和开展中国度中，中国、韩国等出口合作力强的国度降落幅度相对较小。俄罗斯、印度、南非和巴西、阿根廷等国的出口降落幅度较大。

　　新兴市场和开展中国度的通胀情势差别较大。中国和南非的CPI增加率降落较着，2015年10月，中国CPI月度同比增加1.3%，比上年同期降落0.3个百分点。南非增加4.7%，比上年同期降落1.1个百分点。印度的CPI增加率2015年10月回稳至5%的程度。巴西、俄罗斯这两个GDP负增加的国度反而呈现了高通胀且通胀率不竭爬升的场面，表示出典范的滞胀特性。

　　兴旺经济体当上次要依托扩大性的货泉政策刺激需求增加和经济苏醒。在危急早期对增进经济快速反弹和避免阑珊方面获得了很好的结果，也对当前兴旺经济体在经济增加率二次探底以后的苏醒深有影响，但积累的成绩将对政策结果及政策自己的可连续性发生倒霉影响。

　　欧洲劳动力市场也在连续改进过程当中。欧盟团体赋闲率2015年9月降落到9.3%。在欧盟28个成员国中，有22个国度在停止2015年9月的近12个月内呈现了赋闲率降落，有5国呈现了赋闲率上升状况，还有1个国度赋闲率保持稳定。日本、加拿大和澳大利亚等其他次要兴旺经济体的劳动力市场没有较着改进或恶化。