21/22年度糖价的18美分红为一个枢纽的临界点，巴西乙醇折糖价因能源价钱高企，在21/22年度的运转均价超越18美分，而且甘蔗主产国泰国和印度的消费本钱都在18美分一线美分之上运转成了次要供给国产量及出口的枢纽变量：

　　综上，笔者经由过程对次要供给国和次要需求国的阐发发明，假如糖价在18美分以下运转，对供给国出口量的影响较大，以至会形成阶段性国际商业流供给欠缺。因而笔者以为，糖价跌破18美分为临时征象，当前上行驱动不敷，存在数次探底的能够性，可是糖价在18美分之下运转持久不成连续经济办理概论常识点。

　　巴西估计约莫削减出口150万吨阁下。乙醇折糖价在已往半年的运转均价为18.25美分/磅。巴西糖厂的甘蔗可用于消费乙醇大概食糖，这是由糖醇价差决议的。在机构估计巴西22/23年度甘蔗作物规复至5.4-5.6亿吨的状况下，基于甘蔗产量的假定，会有以下两种状况：

　　1.巴西行将开启的22/23年度中，制糖比遭到糖醇价差的影响，若糖价连续低于18美分，则低于乙醇价钱，那末糖厂会削减制糖，从而影响出口经济办理概论常识点。

　　印度炼糖厂或增长原糖入口需求。印度炼糖厂估计从海内市场利用80万吨原糖用于制白糖。可是假如原糖价钱连续低于18美分，则可在2022年2季度和3季度增长巴西原糖的入口，国际机构估计能够增长30万吨原糖入口用于制白糖。

　　2.泰国21/22年度的补助后综分解本超越18美分一线，若国际糖价连续低迷，必将会影响泰国出口志愿。

　　21/22年度，印度在2021年10-12月累计已出口170万吨糖，而且ISMA估计在2022年1月出口70万吨，累计出口240万吨。且据ISMA声明，印度糖厂已签署约400万吨出口合约，因而即使将来糖价一直连结低位运转，印度只削减200万吨出口量。同时，ISMA估计21/22年度糖产量增长3.1%至3145万吨，而且将340万吨糖用于消费乙醇。20/21年度唯一100万吨糖转产乙醇，因而，即便印度将削减的出口量用于转产乙醇，也能够连结海内库存保持近况宏观经济学心得领会，且当期库存为16/17年度以来最低程度。

　　中国加工糖厂能够会在2季度增长入口。海内2022年1-4月不发放50%关税入口配额宏观经济学心得领会，因而今年度前四个月最高入口量为15%关税的配额194.5万吨。春节后直到4月也是消耗旺季。假定天下产业库存为已往5年均值，那末停止四月末，库存约在500万吨阁下。假如糖价连续低于18美分，为50%关税入口翻开入口利润经济办理概论常识点，加工场可采纳远期点价的方法宏观经济学心得领会，在2季度禁令事后加工糖厂将会满额入口，当前远期合约局部在18美分之下运转。特别是估计21/22年度环球供需存在缺口且环球制糖本钱提拔的状况下经济办理概论常识点，国际糖价在18美分以下处于绝对低估值程度。因而，假使国际糖价持久在18美分下运转，海内糖厂配分外入口量2季度能够会增长。糖协估计今年度的450万吨入口量能够会小幅上调。

　　3.印度海内食糖最低售价折盘面在18-19美分之间，若国际糖价连续低于印度海内糖价，则会削减印度出口志愿。

　　综上，笔者经由过程对次要供给国和次要需求国的阐发发明，假如糖价在18美分以下运转，对供给国出口量的影响较大，以至会形成阶段性国际商业流供给欠缺。因而笔者以为，糖价跌破18美分为临时征象，当前上行驱动不敷，存在数次探底的能够性，可是糖价在18美分之下运转持久不成连续。

　　海内春节时期，国际原糖价钱再次下探18美分，而且持续2日保持在18美分之下。近期糖价曾经数次下探18美分。

　　纽约糖价在1月10日跌破18美分，随后反弹超越19美分，于克日连续下挫，而且在1月31日盘中跌破18美分后反弹，随后在中国春节时期持续两日在18美分之下运转，随后在2月4日反弹。当前运转的地位是2021年7月以来的最低地位，根本突破已往半年运转的18-21美分运转区间。别的，纽约原糖近月和远月合约局部在18美分之下运转。

　　已往半年为糖价带来支持的次要身分是在2021年三季度巴西因干旱和霜冻带来的减产预期兑现，四时度欧洲能源紧缺带来的国际能源价钱高企，而且适逢巴西压榨顶峰期，经由过程乙醇将价钱传导至原糖，且彼时估计拉尼娜来袭能够会对巴西中南部22/23年度甘蔗发展带来影响，因而糖价连结高位。

　　综上，制糖比的差别带来的糖产量约莫在150万吨阁下。实践糖产量的变革将在压榨顶峰期的2季度和3季度中被表现出来宏观经济学心得领会。

　　印度能够削减200万吨出口。印度可出口量为600万吨，可是实践出口量取决于国际糖价与其海内糖价的上下程度。假如国际糖价连续低于海内售价，则印度糖厂出口志愿削弱。21/22年度印度海内最低贩卖价钱约31卢比/千克，折盘面在18-19美分阁下宏观经济学心得领会。因而若糖价连续低于18美分，极有能够减少印度的出口志愿。同时，因为2021年下半年国际糖价高企，在印度完成20/21年度的600万吨补助出口后，补助配分外出口量为110万吨，因而印度海内库存压力获得减缓。

　　泰国估计出口720-750万吨。嘉利高数据显现，泰国估计出口原糖420万吨，白糖300万吨。21/22榨季泰国甘蔗收买价钱1000泰铢/吨，甘蔗质料本钱到达13.5美分，综分解本靠近17.5美分。因为当局为蔗农供给补助进步蔗农的栽种甘蔗主动性，含补助的综分解本靠近18.65美分，相称于国际糖本钱底部支持进步。假如糖价长工夫低于运转在18美分之下，泰国出口志愿也有遭到影响的能够。

　　2021年12月以来，因为巴西压榨完毕，原油与原糖的价钱传导机制因消费乙醇成立的价钱传导机制不再，因而糖价与原油价钱呈现劈腿走势，叠加北半球压榨顶峰，多重压力使得糖价加重下跌，而且没有趋向的行情不克不及惹起基金的爱好，糖价数次沦陷18美分。笔者按照公然材料，收拾整顿环球供需状况，意在阐发假如国际原糖连续低于18美分，对次要商业到场国会带来的影响。