如今，根据中国工信部的估量，中国各行各业的产能多余也差未几是33%阁下(见图9)。这些综合迹象都表白，中国经济增速能够面对下一个台阶的时分了，要想再连结8%以上的超高速增加，曾经不睬想了。可是再说一遍，我在这里决不是唱衰中国经济。由于即便中国经济降落到5%—7%的区间，在人类汗青上仍旧是个很高的速率。

　　我以为，从如今中国经济的开展阶段来看，曾经不像是1953年的日本，而是像处在1973年日本的经济开展阶段上了。由于，颠末30多年的高速增加，中国曾经完成了现有科技开展程度上的一轮产业化历程。图4显现，日本经济在1953年后完成了一轮产业化以后，经济增速很较着公开了两个台阶：从1953到1973年，日本有一个年经济增加率靠近9%的高速增加期间；1973年，在石油危急的打击下，日本经济堕入短时间冷落，从1975年到1990年，经济增速跌了一半，只要3.9%阁下；然后到1990年当前，20多年明天将来本经济增速均匀还不到1%。

　　从20世纪出名的荷兰经济史学家麦迪森（Angus Maddison）给出的表1中，我们发明，自人类社会进入近代以来，只要在20世纪50—70年月天下的一些兴旺国度才有一个高速增加期间，且约莫只要20年阁下，经济增速也约莫只要4%—6%，只要日本是破例。

　　综合上述情况，我以为：第一，颠末35年的高速增加，中国经济在各行各业产能根本多余的状况下，已到了增速下台阶的时分了。察看日本、中国台湾、韩国和中国香港曾经走过的经济开展历程，我们发明经济增速不是渐渐公开行，而是一个台阶、一个台阶地降下来。第二，中国今朝仍靠高投资鞭策经济增加。当局决议计划层该当看到这是不成连续的，假如仍旧如许的话，终极会把中国经济推向大冷落。

　　一样，韩国经济在阅历了近20年高速增加后，经济忽然失速下台阶大抵发作在1997年（见图6）。别的，新加坡和中国香港的经济在阅历了一段高速增加期间以后，也有一个GDP增速忽然下台阶的情况。这里就不再把它们的增加轨迹画出来了。

　　第一种概念以为这几年中国经济鄙人行，当经济增加从靠投资转向靠消耗的时分，当从实体部分的经济增加转向效劳部分增加时，经济增速就会下行；

　　(3) 感激周小川和中国央行，跟着这几年外汇储蓄的增长，根底货泉和央行的资产大幅度增长。为了掌握根底货泉的正投放，中国央行的贸易银行法定存款筹办金率仍旧连结高达20.5%的高位。贸易银行法定存款筹办金率被连结在一个这么高的地位上，的确有许多短处，给中国经济带来许多成绩，此中次要是货泉市场供应不断很紧，故利率特别是影子银行的利率很高，招致企业的融资本钱很高，但实践上也替一切贸易银行拘留收禁下来超越20万亿元备付金昔日国际要闻。有如许一笔资金拘留收禁在央行账户上，即便一些企业像无锡的尚德团体那样停业和清理了，中国大大都贸易银行停业开张的风险还不大昔日国际要闻。

　　从这个图上，我们能够直观地看出，从1952年到1978年这27年中，中国经济总量险些没有几增加，趴在那边没动。人类社会20世纪的汗青和中国确当代汗青，曾经用铁的究竟否认了方案经济体系体例。从图1中我们也能够直观地看出，只是到1978年以后，三次市场化变革，孕育了三次高速经济增加，即1979年以后的乡村地盘承包制变革，1992年邓小平观察北方后中国国有企业的民营化变革，和2001年中国参加WTO后中国经济疾速参加环球化的天下合作系统。

　　自1978年到今朝为止，中国曾经有一个持续30多年超越9%以上的高速增加期间了。虽然有方案经济期间经济低速开展、人均GDP只要250美圆这一低出发点的身分在此中，但中国经济究竟结果持续高速增加超越30年了。如今，生怕连一个孩童也不会信赖中国经济能有一个持续50多年超越8%的经济超高速增加期间。

　　近来以来，在国际上又呈现唱衰中国的概念，以为中国经济会呈现忽然瓦解。关于这一点，我小我私家以为，从团体上来看，虽然中国经济的潜伏增加率曾经降落到8%之下，但仍旧是在惯性高速增加的前期。我的判定是，中国经济短时间还不会呈现大的成绩。

　　我的判定是，中国经济增速今朝正鄙人移，这是一个改动不了的天然趋向。起首我要在这里阐明，我毫不是在唱衰中国经济，由于，在将来十几年，即便中国经济增速下移到5%—7%的增加率，从汗青上来看，仍旧是个很高的增加速率。

　　为了连结中国经济8%的增速，我们曾经支出了极高的本钱。2012年，中国的本钱投入产出比竟到了3.03。图10表白，中国的投资率增速远远高于GDP增速，阐明我国的投资愈来愈没服从。别的，中国的投资次要是由银行存款所鞭策的。这实践上把中国经济的风险全压在了中国的金融业出格是银行业上。当大部门企业和当局所鞭策的投资项目标收益还不了银行存款时，经济就可以够会出大成绩。

　　根据青年经济学家刘海影的研讨，日本经济增速下行到4.5%的时分，其制作业各行各业产能多余是33%阁下。碰劲，韩国经济到1996年增速忽然下台阶的时分，产能多余也是在33%阁下(见图7、图8)。

　　近来，林毅夫传授等一些经济学家还不断在讲，在将来20年，中国经济能够连结8%的潜伏增速。他们做出如许的判定是基于上面如许一种推理：今朝，中国人均GDP为6150美圆，与美国的差异恰好相称于1953年日本与美国的差异，1962年中国台湾与美国的差异，1968年韩国与美国的差异。当这些国度和地域跟美国的GDP比拟有这么大的差异时，随后都有20年以上8%的经济增速。在对林毅夫传授客岁在复旦大学的一场公然演讲的现场批评中，我说如许判定能够过于悲观了。

　　这些年，我国台湾经济增速也是较着的3个降落台阶(见图5)。从1962年到1978年昔日国际要闻，台湾的GDP均匀年增速超越10%昔日国际要闻，从1979年到1995年为第二个台阶，GDP均匀增速为7.6%，1996年后，GDP降落到4.3%。

　　恰是有了这三次市场化变革，才有了中国经济的三次高速增加，才有了已往30多年中国经济的快速腾飞。图1实践上也报告我们，中共十八届三中全会《中共中心关于片面深化变革多少严重成绩的决议》(以下简称《决议》)进一步必定在将来中国要深化市场化变革，进一步开展市场经济，这一大标的目的该当说是契合人类社会开展的大趋向的。

　　从团体上来讲，虽然中国经济的潜伏增加率曾经降落到8%之下，但仍旧是在惯性高速增加的前期。中国经济短时间还不会呈现大的成绩，但也不克不及够保持超越8%的超高速增加了。

　　起首我们看一下自1978年以来中国经济的实践增加状况（见图1和图2）。图1就是把中国国度统计局最新版的《中国统计年鉴》上所宣布的每一年的GDP总量描画在一张图上。这张十分简朴的图报告我们一个十分深入的原理：方案经济是没有用率的，是一个不成行（infeasible）的经济体系体例；只要市场经济，才是人类社会迄今所能发明的独一有用率、有较快经济增加的资本设置体系体例。

　　(1) 今朝中国各项储备超越106万亿元国际军事消息，加上常常项目仍旧是顺差，这阐明中国经济在团体上是储备大于投资，在此状况下，中国经济不大会像美国在2007—2008年那样呈现严峻的次贷危急。

　　对中国经济的理想格式和持久远景，近两年在中国经济学家中心有差别概念。各人能够留意到了，中国出名经济学家、天下银行初级副行长，也是我小我私家十分尊崇的好伴侣林毅夫传授上个月来纽约，在纽交所做了一场关于中国经济增加远景的报告，他估计在将来10年到20年中，中国经济还能丰年均8%以上的潜伏增速。我小我私家没有林毅夫传授那样悲观。

　　近来我和我的门生陈达飞用较长时段的数据大略预算了一下中国经济的持久增加趋向，发明虽然中国经济的潜伏增加率仍在一个高位，可是却在2007年以后折头向下了，这与中金公司的彭文生和黄海洲等经济学家用HP滤波法对中国经济的潜伏增加率的预算是分歧的。除中金公司的经济学家外，很多研讨机构的研讨均发明，中国经济的潜伏增加率鄙人降。这实践上意味着，颠末30多年的高速增加，中国经济还想持续连结超越8%以上的高速增加能够曾经不睬想了。

　　第二种概念以为，到2015年，中国经济增加的生齿盈余快吃完了，以是经济会下行；第三种概念是我和别的一些经济学家近来这两年提出的，即以为如今已到了现有科学手艺开展程度上这一轮产业化的中前期，其外在表示是各行各业都产能多余。产业化减速，作为产业化成果的城镇化历程也会放慢，因此经济增加速率也会渐渐降下来。

　　按照中国经济这些年的实践增加率，中国中金公司的经济学家们用HP滤波法，计较出了中国经济的潜伏增速(见图3)。

　　起首感激欧林斯（Steven Orlins）师长教师和美中干系天下委员会摆设我在这里做一个简短的报告。在以下的工夫里，我仅就当下中国经济格式和持久增加远景，谈一点本人十分不成熟的观点，期望能获得明天在坐的各界人士和伴侣的攻讦。

　　1978年后中国经济的三次大的变革，带来三次经济的高速增加，也从图2中国经济的实践年增加率十分分明地表示出来。

　　成绩是，要看到中国经济潜伏增速下行的天然趋向，不要再自觉靠当局所鞭策的更大范围的投资来保持已不成连续的超高速增加了。中国经济增速下行其实不恐怖，恐怖的是还不克不及熟悉到这一经济增速下行的天然趋向而报酬地再靠扩展当局鞭策的投资来“保增加”，如许终极会把中国经济推向大冷落。

　　(2) 今朝中国的外汇储蓄超越3.81万亿美圆，估计到2014年会超越4万亿美圆国际军事消息。这无疑又为中国金融体系防备风险多加了一道保险杠。

　　图3展现了如许一个究竟：中国的三次市场化变革，招致了中国经济的潜伏增加率的三次上行昔日国际要闻。可是自2007年以后，中国经济的潜伏增加率曾经开端降落了。如今或许有伴侣会问如许一个成绩：中共十八届三中全会《决议》必定了中国经济的市场化门路，提出了深化市场化变革的60条决议，这能否意味着在中共十八届三中全会当前，中国经济的潜伏增加率还会再往上拉？今朝看来仿佛不是如许。

　　我算了一下，2009年到2012年这4年间，中国的全社会牢固资产投资总额高达110.64万亿元。这么大的投资范围，还怎样再加码？根据奥天时学派米塞斯和哈耶克的经济周期实际：在投资高速增加期间，经济会高速增加，可是当经济繁华期间的不妥投资和过分投资大范围发作以后，当要发出投资、要清理的时分，大冷落就来了。投资没有报答，或投资报答率归还不了银行存款时，成绩就来了国际军事消息。

　　中国将来是否是仍靠大范围投资来鞭策经济增加？对此学界有争议。2012年，中国GDP约52万亿元，在建项目总额约70万亿元，此中新建项目与GDP的比例已高达60%。实践上这阐明今朝中国经济仍旧是靠高投资率来保持着7%以上的增加。全部2013年，中国的投资又在收缩，这两个数字又在进步。