PPI方面：油价方面，受OPEC+减产供给政策和地缘政治身分影响较大，叠加环球活动性收紧和西欧兴旺国度经济阑珊带来需求膨胀的风险加大，因而估计2023年油价中枢将稳中趋降；有色金属行业方面，跟着将来有色金属出口国供应逐渐上升，需求照旧连结必然韧劲下，估计有色金属价钱中枢震动向上；玄色金属行业方面，跟着房地产行业苏醒，修建施工将会改进，但跟着西欧升息及需求膨胀，涨价风险其实不高；化学质料制作操行业方面，该类商品的价钱受原油影响较大，估计走势与原油价钱连结分歧，稳中趋降；煤炭行业方面，环球煤炭风险犹存，迎峰度夏时节下煤炭价钱有阶段性上行压力。总的来讲，跟着疫情打击对供给链的影响削弱，环球活动性收紧下西欧兴旺国度经济面对阑珊，环球大批商品价钱团体或将震动回落，叠加高基数效应，2023年天然走势下的PPI同比增速中枢较2022年将会有必然下移，估计2023年PPI同比增速约为-2.8%。

　　从6月份的出口国别来看，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口确当月同比增速别离为 -12.92%、-23.73%、-16.86% 和-15.63%，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口增速均持续降落趋向，此中对美国和欧盟出口增速降落幅度加大。值得留意的是，固然 6 月份中国对俄罗斯出口保持高速增加，达 90.93%，但较上月降落幅度较大。

　　分行业看，1-6月份，41个大类行业中有26个行业增长值连结同比增加，受产业经济回暖影响，增加行业数目较上期有所上升，此中上涨动力次要来自于汽车、通公用装备和玄色有色金属冶炼等，显现产业中下流需求相对较好。此中，6月份，煤炭开采和洗选业同比增加2.0 %，石油和自然气开采业同比增加4.1 %，农副食物加产业同比增加2.2 %，食物制作业同比增加3.1 %，酒、饮料和精制茶制作业同比增加0.2 %，纺织业同比增加-0.4 %，化学质料和化学成品制作业同比增加9.9 %，非金属矿物成品业同比增加-0.4 %，玄色金属冶炼和压延加产业同比增加7.8 %，有色金属冶炼和压延加产业同比增加9.1 %，通用装备制作业同比增加-0.2 %，公用装备制作业同比增加3.4 %，汽车制作业同比增加8.8 %，铁路、船舶、航空航天和其他运输装备制作业同比增加4.7 %，电气机器和东西制作业同比增加15.4 %，计较机、通讯和其他电子装备制作业同比增加1.2 %，电力、热力消费和供给业同比增加5.4 %。

　　收支口方面：出口方面，2023年6月，中国出口总额2853.2亿美圆，同比降落12.4%，较5月降落4.9个百分点，低于市场预期；定单积存效应对出口的支持感化完整消逝，劳动麋集型产物增速大幅降落，叠加外洋需求总额未有较着改进，中美磨擦不竭对出口构成压抑，使得6月出口增速持续负增加。入口方面，2023年6月，中国入口总额入口2052.1亿美圆，同比降落6.8%，较5月降落2.3个百分点，低于市场预期；海内消费苏醒边沿放缓，同时跟着财产链逐步完美和晋级，海内对加工商业中心品的入口削减，入口替换效应对入口的抬高感化逐步闪现，叠加出口需求回落的拉低感化，使得6月入口增速持续负增加。

　　从6月的出口商品来看，中国出口电机产物1667.64亿美圆，占中国出口总额的58.45%，仍在中国出口中占主导职位，同比降落8.95%，对出口增速构成拉升。此中，出口集成电路112.35亿美圆，同比降落19.38%；高新手艺产物出口为686.88亿美圆，同比降落16.79%；汽车出口77.58亿美圆，同比增加109.93%，财产链劣势支持中国汽车行业出口表示优良，成为本月出口亮点，但增速有所放缓。劳动麋集型产物出口增速大幅降落，前期积存定单开释效应曾经完整消逝，箱包及相似容器同比降落5.06%，鞋靴同比降落21.31 %

　　2023年6月，中国入口总额入口2052.1亿美圆，同比降落6.8%，较5月降落2.3个百分点，低于市场预期。此次要是由于6月海内需求偏弱国际时讯 官网，6月PMI为49.0，持续三个月位于膨胀区间，PMI新定单指数为48.60，显现制作业需求偏弱；PMI入口目标为47，较5月降落1.6个百分点，显现入口需求不敷；叠加大批商品价钱显现回落态势，价钱身分对入口增速的奉献进一步减弱。同时，海内财产晋级带来的入口替换效应，对收支口构成必然压抑。别的，从我们的猜测成果来看，入口增速低于我们的预期，能够缘故原由在于高估了入口需求规复历程。

　　从环比看，6月PPI环比降落0.8%，较上月上升0.1个百分点。受产业中下流消费需求回落和石油及相干行业价钱降落影响，消费材料价钱下跌 1.1%，较上月上升0.1个百分点，此中采掘、原质料产业价钱连续下跌还是次要缘故原由；糊口材料价钱下跌0.2%，较上月稳定，此中穿着产业价钱上升是次要边沿奉献。上游产业价钱回落是形成此次 PPI 环比回落的次要缘故原由。

　　2023年6月，新增社会融资范围4.22万亿元，较客岁同期少增9726亿元，远高于市场预期。受财务前置发力节拍差别的影响，6月社融范围较客岁同期少增，但在一系列稳增加政策的支持下，本月新增社会融资范围大超市场预期。

　　团体而言，从信贷构造来看，除单据融资外的一切分项都呈现了同比多增，且增幅较为靠近，表白信贷需求团体均呈现了上升，信贷构造也获得了优化，必然水平反应出央利用用降息、逾额置换中期假贷等东西在鞭策信誉扩大方面发生了主动结果。可是，值得留意的是，企奇迹中持久存款同比多增幅度连续边沿回落，表白对企奇迹单元中持久存款的支持力度有待进一步提振。

　　2023年第二季度经济持续苏醒态势，消耗和消费连续苏醒，对经济根本面构成优良支持，投资苏醒态势放缓，出口下行压力加大，但次要得益于客岁同期的低基数效应，二季度GDP完成6.5%的增速，后续宏观稳经济政策仍需协同发力，2023年经济无望连结企稳上升态势，整年到达6%阁下的增加速率。

　　2023年6月末，狭义货泉（M1）余额69.56万亿元，同比增加3.1%，较上期降落1.6个百分点；广义货泉（M2）余额287.3万亿元，同比增加11.3%，较上期降落0.3个百分点，但仍连续高位运转，高于市场预期。团体而言，陪伴6月信贷投放范围明显上升，构成的信贷派生支持M2同比增速国际经济学心得领会，与此同时，6月财务存款同比呈现了大幅削减，也对6月末的M2构成了支持。可是，因为企奇迹单元中持久存款边沿削弱，企业运营活泼度呈现了降落，必然水平拖累了M1同比增速。

　　CPI存眷食物和非食物两个方面，食物价钱次要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食物价钱由产业消耗品和效劳价钱驱动。6月份，食物消耗需求表示平平，消耗市场供给充沛，物价整体运转安稳。CPI同比持平、环比仍下跌0.2%，详细而言：食物项价钱环比下跌，此中鸡蛋、鲜果、猪肉价钱环比下跌是本月蚀品价钱环比下跌的次要缘故原由；非食物价钱环比下跌，此中产业消耗品价钱回落是次要缘故原由。

　　分产物看，1-6月份，620种产物中有331种产物产量同比增加，产业产物产量增加数目较上期有所上升，此中钢材、水泥同比回落较多（高基数效应影响）。此中，6月份，钢材12,008.0 万吨，同比增加5.4 %；水泥18,503.0 万吨，同比增加-1.5 %；十种有色金属615.0 万吨，同比增加6.1 %；乙烯238.0 万吨，同比增加-0.8 %；汽车256.4 万辆，同比增加0.8 %，此中，新能源汽车74.9 万辆，同比增加27.6 %；发电量7,399.0 亿千瓦时，同比增加2.8 %；原油加工量6,095.5 万吨，同比增加10.2 %。

　　2023年6月，新增群众币存款30500亿元，同比多增2400亿元，远超市场预期。因央行降息等一系列货泉政策的感化下，6月新增信贷范围获得提振，但企奇迹中持久存款同比多增幅度连续边沿回落，政策支持有待进一步落实。

　　从详细消耗品范例来看，6月份，餐饮支出、打扮鞋帽针纺织品类、汽车类消耗额别离同比增加16.1%、6.9%国际时讯 官网、-1.1%，别离较5月份下滑19.0国际经济学心得领会、10.7、25.3个百分点，是影响本月消耗额增速降落的次要消耗品，也是拉高上半年团体消耗额增速的次要身分；家用电器和音像东西类、家具类、修建及装璜质料类消耗额别离同比增加4.5%、1.2%、-6.8%，别离较5月份上涨4.4、-3.8、7.8个百分点，是抑止团体消耗额增速上涨的次要消耗品。

　　货泉金融方面：估计将来信贷范围将稳步提拔，信贷构造也将进一步伐解。2023年第一季度稳增加政策发力较着，信贷投放力度较大，第二季度在降息等货泉政策支持下，信贷范围稳步扩大。进入第三季度，估计住民户和企奇迹单元的信贷需求都需进一步的政策支持。估计将来M2同比增速持续保持高位运转。跟着节后海内经济规复的片面启动，偏宽松的货泉政策仍将助力宏观经济不变规复，加上本年上半年基数较低，将来M2同比增速仍将连结高位运转，但后续跟着客岁基数的逐步抬升而呈现迟缓回落的趋向。

　　2023年6月，按美圆计价，中国收支口总值5000.2亿美圆，同比降落10.1%。此中，出口2853.2亿美圆，同比降落12.4%；入口2147.0亿美圆，同比降落6.8%；商业顺差706.2亿美圆。整体来看，6月份出口增速和入口增速持续负增加。

　　受预期不稳、企业惜金张望影响，本月官方投资增速持续小幅下滑。1-6月份，官方投资同比降落0.2%，较1-5月份降幅扩展0.1个百分点。别的，持续受前期大厂裁人影响，本月计较机、通讯和其他电子装备制作业投资增速也呈现了较着下滑。1-6月份，计较机、通讯和其他电子装备制作业投资同比增加9.4%，较1-5月份下滑1.1个百分点。

　　从6月的入口国别来看，中国对美国、欧盟、日本和东盟入口的同比增速别离为-4.12%、-0.70%、-14.34%和-4.06%。数据显现，除对日本入口增速有所降落以外，中国对美国、欧盟和东盟的同比增速均细微改进，此中对欧盟入口增速高于对其他国度入口增速。

　　出口方面，定单积存效应对出口的支持感化完整消逝，劳动麋集型产物增速大幅降落，占有出口比重较大的电机产物表示欠安，汽车出口还是本月出口增加点；外洋需求总额未有较着改进，中美磨擦不竭对出口构成压抑，对西欧的出口增速降落幅度较大，俄罗斯对中国出口的拉动感化有所低落，使得6月出口增速持续负增加，较5月降落4.9个百分点，低于市场预期。

　　从环比看，食物价钱下跌0.5%，较上月上升0.2个百分点，影响CPI降落约0.1个百分点。受生猪供应充沛和消耗需求回落影响，猪肉价钱环比持续降落1.3%，较上月上升0.7个百分点；受高温多雨气候影响，鲜菜环比上涨2.3%，较上月上升5.7个百分点。

　　虽然我们以为剔除基数效应后国际时讯 官网，6月份消耗额增速实践较5月份是上涨的，但当前内活泼力不敷，有用消耗需求膨胀，表示为团体消耗额增速低位彷徨，住民消耗价钱增速下滑。2019年6月社会消耗品批发总额同比增加9.8%，若假定2019年后，天然走势下消耗额增速下限为较上年同期下滑2.0个百分点，则天然走势下本月较2019年同期消耗额增速的下限该当是20.5%，高于17.9%。可见，假定没有疫情影响下的消耗额增速下限也仍然高于当前的消耗额增速，反应出当前团体消耗不敷，消耗潜力有待进一步开释。

　　群众币存款：2023年6月，新增群众币存款30500亿元，同比多增2400亿元，远超市场预期。因央行降息等一系列货泉政策的感化下，6月新增信贷范围获得提振，但企奇迹中持久存款同比多增幅度连续边沿回落，政策支持有待进一步落实。

　　整体而言，非食物项七大类价钱环比分化（2正、5负），此中其他项环比幅度最高（-0.6%），较上月环比变更分化（2正、4负、1稳定），此中其他项环比变更最明显（-0.8%）。

　　出口方面：持久来看出口仍有压力。一方面，环球经济苏醒压力加大，持久来看外洋需求仍处于膨胀阶段，叠加地缘政治抵触连续，倒霉于出口增速；另外一方面，外贸保稳提质政策不竭出台，叠加RCEP和谈连续开释外贸盈余，对出口构成必然支持。

　　M2：2023年6月末，狭义货泉（M1）余额69.56万亿元，同比增加3.1%，较上期降落1.6个百分点；广义货泉（M2）余额287.3万亿元，同比增加11.3%，较上期降落0.3个百分点，但仍连续高位运转，高于市场预期。团体而言，陪伴6月信贷投放范围明显上升，构成的信贷派生支持M2同比增速，与此同时，6月财务存款同比呈现了大幅削减，也对6月末的M2构成了支持。可是，因为企奇迹单元中持久存款边沿削弱，企业运营活泼度呈现降落，必然水平拖累了M1同比增速。

　　中间的研讨获得了明显的功效，对中国的宏观经济政策发生了较大影响。此中最具有代表性的功效有：（1）鞭策了中国生齿政策的调解。中间主任苏剑传授从2006年开端就号令中国该当立刻完全抛却方案生养政策，并转而鼓舞生养。（2）关于宏观调控系统的研讨：中间提出了包罗市场化变革、供应办理和需求办理政策的三维宏观调控系统。（3）关于宏观调控力度的研讨：2017年7月，本中间指出中国的宏观调控该当谨防用力过猛，这一倡议获得了国务院次要指导的指示，也与三个月后十九大陈述中提出的“宏观调控有度”的概念完整分歧。（4）关于中国经济目的增速的功效。2013年，刘伟、苏剑颠末周密阐发和测算，以为中国每一年只需有6.5%的经济增速就可以够确保失业。尔后不久，这一增速就成为中国当局经济增加速率的基准目的。近来几年中国经济的理论也证实了他们的这一测算成果的准确性。（5）供应侧研讨。刘伟和苏剑传授是海内最早研讨供应侧的学者，他们在2007年就开端在《经济研讨》等杂志上揭晓关于供应办理的学术论文。（6）新常态研讨。刘伟和苏剑协作的论文“新常态下的中国宏观调控”（《经济科学》2014年第4期）是研讨中国经济新常态的第一篇学术论文。苏剑和林卫斌还研讨了兴旺国度的新常态。（7）刘伟和苏剑主编的《追求打破的中国经济》被译成英文、韩文、俄文、日文、印地文5种笔墨出书。（8）北京地铁补助机制研讨。2008年，本课题组受北京市财务局拜托设想了北京市地铁运营的补助机制。该机制从2009年1月1日开端被利用，直到如今。

　　2023年6月，中国出口总额2853.2亿美圆，同比降落12.4%，较5月降落4.9个百分点，低于市场预期。出口需求趋弱是本月出口负增加的次要缘故原由，6月PMI新出口定单为46.4，持续三个月位于膨胀区间，出口需求显现降落趋向；美国6月Markit制作业PMI初值为47，较上月降落0.6个点；欧元区6月制作业PMI为43.4，较上月降落1.4个点，持续12个月处于膨胀区间，欧元区经济堕入阑珊的风险增大；日本5月制作业PMI初值为49.8，低于荣枯线亿美圆的出口基数对本期出口增速构成压抑。此中，或受地缘身分影响，中国对美国出口增速降落幅度较大，同时次要东友邦家经济增加放缓，动员中国对东盟出口增速下滑。从我们的猜测成果来看，出口增速低于我们的预期，此次要是因为高估出口的韧性。

　　入口方面：估计将来入口增速或将企稳上升。一方面，将来跟着西方国度对中国出口限定增强，海内财产晋级带来的入口替换效应将减弱入口增速；另外一方面，当前经济苏醒根底仍不成靠，将来一揽子稳经济政策仍需发力，助力经济根本面企稳上升，动员海内需求稳步苏醒，入口增速无望企稳上升。

　　2023年第二季度海内消费总值为308038.00亿元，同比增加6.3%，较第一季度上升1.8个百分点。此中，第一财产增长值18841亿元，同比增加3.7%；第二财产增长值122735亿元，增加5.2%；第三财产增长值166462亿元，增加7.4%。2023年第二季度以来，跟着海内稳增加政策连续加码，社会经济规复常态化运转，特别是效劳业疾速规复，但产业消费苏醒斜率放缓，海内有用需求不敷，经济内生修复动能仍需增强；叠加中国面对内部情况趋于庞大多变，外贸压力增大，规复和扩展需求还是稳固经济苏醒根底的枢纽地点。

　　食物项中，从同比看，食物价钱上涨2.3%，较上月上升1.3个百分点，影响CPI上涨约0.42个百分点。受猪肉市场供给充沛叠加高基数效应影响，猪肉价钱下跌7.2%，较上月降落4.0个百分点；受高温多雨气候叠加低基数效应影响，鲜菜价钱上涨10.8%，较上月上升12.5个百分点。

　　2023年6月，新增群众币存款30500亿元，同比多增2400亿元，远超市场预期。此中，新增短时间存款12363亿元，同比多增1175亿元；新增中持久存款20563亿元，同比多增1899亿元；新增单据融资-821亿元，同比少增1617亿元。进一步从部分构造来看，新增住民户存款9639亿元，同比多增1157亿元，此中新增短时间存款4914亿元，同比多增632亿元；新增中持久存款4630亿元，同比多增463亿元；新增企奇迹单元存款22803亿元，同比多增687亿元，此中新增短时间存款7449亿元，同比多增543亿元；新增中持久存款15933亿元，同比多增1436亿元。

　　投资方面：2023年1-6月，牢固资产投资同比增加3.8%，较1-5月份下滑0.2个百分点，房地产、基建投资增速下滑是拉低本月投资增速的次要身分。受预期不稳、企业惜金张望影响，官方投资增速持续小幅下滑。投资构造变革持续，妙手艺财产投资连结高速增加，对团体投资增速起到动员感化。

　　社会融资：2023年6月，新增社会融资范围4.22万亿元，较客岁同期少增9726亿元，远高于市场预期。受财务前置发力节拍差别的影响，6月社融范围较客岁同期少增，但在一系列稳增加政策的支持下，本月新增社会融资范围大超市场预期。

　　2023年6月末，狭义货泉（M1）余额69.56万亿元，同比增加3.1%，较上期降落1.6个百分点；广义货泉（M2）余额287.3万亿元，同比增加11.3%，较上期降落0.3个百分点国际经济学心得领会，但仍连续高位运转，高于市场预期。团体而言，陪伴6月信贷投放范围明显上升，构成的信贷派生支持M2同比增速，与此同时，6月财务存款同比呈现了大幅削减，也对6月末的M2构成了支持。可是，因为企奇迹单元中持久存款边沿削弱，企业运营活泼度呈现降落，必然水平拖累了M1同比增速。

　　2023年6月，海内产业经济表示边沿向好，远超市场预期，范围以上产业增长值同比实践增加4.4 %（扣除价钱身分的实践增加率），较上期上升0.9个百分点（三年复合增加率5.5%，较上期上升1.2%），此中妙手艺制作业同比增加2.7%。范围以上产业增长值环比上升0.68%，较上期上升0.05个百分点。2023年，1-6月范围以上产业增长值累计同比增加3.8 %，较上期放慢0.2个百分点，产业消费整体不变增加。从三大门类看，6月份，采矿业增长值同比增加1.5%，制作业同比增加4.8 %，电力、热力、燃气及水消费和供给业同比增加4.9 %，产业上游增长值同比拖累较多。6月，海内产业经济边沿转好，高基数效应下实践产业消费表示仍超越市场预期。在产业企业利润连续走弱及产业产能操纵率低迷的布景下，产业需求表示仍不敷，产业企业去库周期还没有完毕，但估计跟着上游本钱压力趋和缓中下流需求获得有用提振，产业经济无望连续规复。

　　从环比看，非食物价钱环比下跌0.1%，较上月稳定，影响CPI变更约0.05个百分点。受国际油价下行影响，能源价钱下行动员产业消耗品价钱持续下行；受出行需求连续规复影响，效劳价钱上涨0.1%，较上月上升0.2个百分点。

　　CPI方面：食物项看，猪肉方面，在生猪供应仍高、疫后需求边沿改进和中心储蓄政策干涉下，估计2023年猪肉价钱或将在震动中先降后升；鲜菜鲜果方面，受时节性身分影响较大，如极度气候带来产量降落和物流仓储本钱上升，因而存在必然水平颠簸性，但估计整年团体价钱安稳增加；非食物项看，非食物价钱在2023年经济进一步回暖的情况下存在价钱上涨的能够性，打仗性效劳类消耗无望进一步规复，产业消耗品则随上游大批商品价钱回落持续回落。总的来讲，受效劳需求开释和低基数效应影响，CPI团体处上行通道，消耗品价钱方面存在必然压力，效劳价钱方面则次要取决于需求规复情势，2023年天然走势下的CPI同比增速大几率显现先低后高的走势，估计2023年整年CPI同比增速约为0.6%。

　　2023年6月，CPI同比持平，较上月降落0.2个百分点，环比下跌0.2%，较上月稳定。此中客岁价钱变更的翘尾影响约为0.5个百分点，较上月稳定；新涨价影响约为-0.5个百分点，较上月降落0.2个百分点。食物价钱环比下跌是CPI环比下跌的次要缘故原由，详细表示为：受需求表示平平叠加市场供给充沛影响，食物价钱环比下跌较多，根本注释了CPI环比下跌的幅度。而受国际油价下行鞭策能源品价钱回落叠加非能源产业消耗品需求不敷影响，产业消耗品价钱团体降落较多，招致非食物价钱环比下跌。别的，扣除食物和能源价钱的中心CPI同比上涨0.4 %，较上月降落0.2个百分点，显现住民普通消耗需求表示较低迷。我们猜测6月份CPI同比增加0.1%，高于实践成果0.1个百分点，食物价钱根本契合预期，偏差次要滥觞是对非食物效劳价钱高估。

　　2023年1-6月份，天下牢固资产投资同比增加3.8%，较1-5月份下滑0.2个百分点。招致1-6月投资增速下滑的次要缘故原由是受第三财产投资增速下滑的拖拽。1-6月份，第一财产投资同比增加0.1%，与1-5月份增速持平；第二财产投资同比增加8.9%，较1-5月份上涨0.1个百分点；第三财产投资同比增加1.6%，较1-5月份下滑0.4个百分点。可见，招致1-6月局部投资增速下滑的次要身分就是三产投资增速的下滑。此中，房地产、基建投资增速别离较1-5月下滑0.7、0.3个百分点，是影响团体投资增速较前值下滑的次要详细身分。

　　整体而言，住民消耗端中，食物市场供给充沛叠加中心CPI所反应的住民普通消耗需求不敷形成CPI表示连续低迷。产业消费端中，内部本钱打击减退叠加产业消费需求相对不敷形成PPI连续下行。

　　详细而言，从需求端来看，消耗连续修复，对经济增加构成有力支持，上半年社会消耗品批发总额227588亿元，同比增加8.2%，较第一季度上升2.4个百分点国际时讯 官网。有用需求不敷，投资增速有所放缓，上半年天下牢固资产投资（不含农户）243113亿元，同比增加3.8%，较第一季度回落1.3个百分点。海内需乞降外洋需求均趋弱，定单积存效应对出口的支持感化完整消逝，对经济增加的支持感化大幅减弱。上半年货色收支口总额201016亿元，同比增加2.1%；此中出口114588亿元，增加3.7%；入口86429亿元，降落0.1%。从供应端看，上半年天下范围以上产业增长值同比增加3.8%，较第一季度上升0.8个百分点，产业消费稳步苏醒。

　　2023年6月，新增社会融资范围4.22万亿元，较客岁同期少增9726亿元，远高于市场预期。此中，新增群众币存款32365亿元，同比多增1825亿元；新增外币存款-191亿元，同比少减100亿元；新增拜托存款-57亿元，同比少减323亿元；新增信任存款-153亿元，同比少减675亿元；新增未贴现银行承兑汇票-692亿元，同比少增1758亿元；新增债券融资2360，同比多增14亿元；新增股票融资701亿元，同比多增112亿元；新增当局债券5388亿元，同比少增10828亿元。

　　整体而言，非食物项七大类价钱除糊口用品和交统统讯外同比普涨，此中交统统讯项同比涨幅最高（-6.5%），较上月同比变更分化（1正2零4负），此中交统统讯项同比变更最较着（-2.6%）。

　　2023年6月份，社会消耗品批发总额同比增加，较5月份下滑9.6个百分点。餐饮支出同比增加16.1%，较5月份下滑19.0个百分点；商品批发同比增加1.7%，较5月份下滑8.8个百分点。招致局部消耗额增速下滑的次要身分是基数效应。2022年6月份，社会消耗品批发总额同比增加3.1%，较2022年5月份上涨9.8个百分点，相对5月份，2022年6月份对本月构成了高基数效应，拉低本月消耗额增速。假如以2019年（剔除疫情影响）同期为基数做同比，则本月社会消耗品批发总额较2019年同期增加17.9%，较5月份的定基增速上涨3.2个百分点，可见拉低本月消耗额增速的次要身分是基数效应。

　　入口方面，海内消费苏醒边沿放缓，6月制作业PMI为49.0%，持续三个月位于膨胀区间，同时跟着财产链逐步完美和晋级，海内对加工商业中心品的入口削减，入口替换效应对入口的抬高感化逐步闪现，叠加出口需求回落的拉低感化，使得6月入口增速持续负增加，较5月降落2.3个百分点，低于市场预期。

　　投资方面：跟着“稳增加”政策结果的逐步闪现，估计下半年投资增速或有上涨，整年投资走势或显现前低后高的走势特性。近期中美高层互动增长，德国首份“中国计谋”也已宣布，均未表达出近期与中国经济进一步脱钩的旌旗灯号，表示着下半年的外需情况该当不会进一步较着恶化。外需不变，利于海内投资需求的扩大，天然走势下，下半年团体投资情况好过预期。鉴于当前内活泼力不敷，有用需求短时间内难以明显上涨，估计整年牢固资产投资增速将安稳运转，不会呈现大幅上涨或下跌的情况。

　　团体而言，虽然6月新增社会融资范围同比少增，但远高于市场预期的3.2万亿元。此中，本月社融同比少增次要受当局债券的拖累，当局债券在6月大幅同比少增了10828亿元。此次要是由于2022年财务前置发力而至，使得2022年上半年当局债券基数较大，而2023年团体财务并未到达客岁的前置力度，招致6月同比大幅少增。可是，就整年而言，2023年确当局债券刊行额度其实不弱于客岁，只是刊行节拍向后推移了。

　　整体而言，食物八大类价钱环比除鲜菜外遍及下跌，此中鲜菜环比幅度最高（+2.3%），较上月环比分化（3正4负1稳定），此中鲜菜环比变更最较着（+5.7%）。

　　产业产出方面：货泉政策方面，停止6月30日，6月央行公然市场操纵货泉净投放10690亿，显现宏观活动性持续公道丰裕，央行二季度例会夸大要充实阐扬货泉信贷政策效能，货泉政策持续撑持稳增加，将有力撑持产业消费规复；财务政策方面，财务政策定力较强，后续政策或仍将以稳失业、扩内需、托底地产为主线，估计对产业消费发生支持感化；别的方面，内部需求仍存在必然的不愿定性，将来或将持续为产业产出带来扰动，但跟着稳经济各项步伐显效国际经济学心得领会，海内市场自信心与生机规复，产业经济或将持续苏醒态势，估计将来在财务货泉政策结合发力的综合感化下，产业增长值同比或将连结稳步上升态势。

　　从社融与M2的同比增速差看，5月末二者的同比增速差为-2.3%，较上期持续提拔0.2个百分点，增速差继持续4月降落后再次呈现进步。自2022年4月以来社融扩大速率连续弱于货泉扩大速率，且增速差连续为负，预示着资金活动性连续丰裕。自本年以来，稳经济政策连续落地见效，特别是第一季度政策发力明显，增速差连续减小，表白资金空转征象有连续减缓的趋向，但6月突破了本年以来的趋向性错配，预期只是临时性的颠簸，团体趋向稳定。

　　消耗方面：2023年6月，社会消耗品批发总额同比增加3.1%，较5月份下滑9.6个百分点，次要受基数效应影响，招致本月消耗额增速大幅下滑，从定基增速来看不降反升。当前内活泼力不敷，有用消耗需求膨胀，表示为团体消耗额增速低位彷徨，住民消耗价钱增速下滑。各地出台促消耗政策治本不治标，“稳失业、稳支出”才是底子。

　　2023年6月，海内产业经济边沿转好，高基数效应下实践产业消费表示仍超越市场预期。在产业企业利润连续走弱及产业产能操纵率低迷的布景下，产业需求表示仍不敷，产业企业去库周期还没有完毕，但估计跟着上游本钱压力趋和缓中下流需求获得有用提振，产业经济无望连续规复。

　　整体而言，食物项八大类价钱同比分化（7涨、1跌），此中鲜菜同比幅度最大（+10.8%），较上月同比变更分化（4正、3负、1稳定），此中鲜菜同比变更最明显（+12.5%）。

　　从6月的入口商品来看，大批商品方面，铁矿砂及其精矿、原油、煤及褐煤、自然气、钢材的入口量累计同比增速别离为 7.7%、11.7%、93.0%、5.8%和-35.2%；除铁矿砂及其精矿外，其他大批商品入口数目累计同比均有所上升。农产物方面，食粮入口累计同比增速为 4.5%，较上期上升2个百分点，肉类入口累计同比增速为10.2%，与上期持平。

　　从M2与M1的同比增速差看，6月末二者的同比增速差为8.2%，增速铰剪差较上期进步1.3个百分点。二者铰剪差继持续削减2个月后再次呈现扩展，预示着6月存款活期化获得削弱。这必然水平也是印证了企奇迹单元中持久存款边沿削弱的迹象，企业运营内活泼力呈现了颠簸。可是，从本年以来的趋向来看，二者铰剪差仍处于颠簸变革形态，并未构成趋向，这也直接反应出市场预期还需进一步稳固。

　　2023年6月，PPI同比下跌5.4%，较上月持续降落0.8个百分点，环比下跌0.8%，较上月上升0.1个百分点。此中客岁价钱变更的翘尾影响为-2.8个百分点，较上月稳定；新涨价影响约为-2.6个百分点，较上月降落0.8个百分点。高基数效应及消费材料价钱连续下跌是形成PPI连续下行的次要缘故原由，详细表示为：国际油价震动下行动员上游产业价钱连续下行，而中下流产业需求偏弱动员糊口材料价钱同比回落。我们猜测6月份PPI同比降落5.3%，高于实践成果0.1个百分点，偏差次要滥觞是对产业消费材料价钱的高估，低估了国际原油价钱下行和高基数效应的影响。

　　消耗方面：估计2023年消耗额增速或较2022年明显上涨，整年消耗额增速保持相对高位运转。其一，2022年社会消耗品批发总额同比降落0.2%，是1968年以来的次低值。2020年，新冠疫情发作，受其影响消耗膨胀，整年社会消耗品批发总额同比降落3.9%，是1968年以来的最低值，其他年份都是同比正增加，并且大大都年份连结在两位数的增加速率上。可见国际经济学心得领会，2022年消耗额的负增加对本年构成了明显的低基数效应。其二，疫情防控政策片面铺开后，打仗性消耗需求增长，增进消耗额增速上涨。其三，“稳增加，扩内需”，各地纷繁出台促消耗政策，抵消耗额增速上涨起到拉升感化。

　　6月份，受国际大批商品价钱颠簸传导和国表里产业需求偏弱等多种身分影响，产业品价钱走势团体下行，产业品价钱环比连续低迷，同比下行连续，详细而言：受产业上游原质料、能源品等价钱震动回落影响，高基数效应下消费材料价钱同比仍低；受上游产业传导及中下流产业需求低迷影响，糊口材料价钱同比回落。

　　2023年第二季度海内消费总值为308038.00亿元，同比增加6.3%，较第一季度上升1.8个百分点。此中，第一财产增长值18841亿元，同比增加3.7%；第二财产增长值122735亿元，增加5.2%；第三财产增长值166462亿元，增加7.4%。2023年第二季度以来，跟着海内稳增加政策连续加码，社会经济规复常态化运转，特别是效劳业疾速规复，但产业消费苏醒斜率放缓，海内有用需求不敷，经济内生修复动能仍需增强，叠加中国面对内部情况趋于庞大多变，外贸压力增大，规复和扩展需求还是稳固经济苏醒根底的枢纽地点。

　　PPI：2023年6月，PPI同比下跌5.4%，较上月持续降落0.8个百分点，环比下跌0.8%，较上月上升0.1个百分点。高基数效应及消费材料价钱连续下跌是形成PPI连续下行的次要缘故原由，详细表示为：国际油价震动下行动员上游产业价钱连续下行，而中下流产业需求偏弱动员糊口材料价钱同比回落。

　　分大类，从同比看，6月PPI下跌5.4%，较上月降落0.8个百分点。受国际大批商品回落叠加高基数影响，消费材料价钱下跌6.8%，较上月降落 0.9个百分点，此中采掘产业同比回落最为较着；受中下流产业需求回落影响，糊口材料价钱下跌0.5%，较上月回落 0.4个百分点，此中食物、穿着和耐用消耗品产业同比回落最为较着。消费材料价钱连续下行是PPI同比的次要拖累。

　　中间出书物有：（1）《原富》杂志。《原富》是一个月度电子刊物，由北京大学百姓经济研讨中间主理，目标是以最实时、最专业、最片面的方法显现本月国表里次要宏观经济大事并对重点变乱停止专业解读。（2）《中国经济增加陈述》（年度陈述）。该陈述次要阐发中国经济运转中存在的中持久成绩，从2003年开端曾经持续出书14期，是相干年度陈述中持续出书年限最长的一本，被教诲部列入其年度陈述赞助方案。（3）系列宏观经济运转阐发和猜测陈述。本中间按期公布关于中国宏观经济运转的系列阐发和猜测陈述，特别是本中间的猜测陈述在猜测精度上在天下处于抢先职位。

　　北京大学百姓经济研讨中间属学术机构，本陈述仅供学术交换畅用，在任何状况下，本陈述中的信息或所表述的概念仅供参考，亦不合错误任何人因利用本陈述中的任何内容所引致的任何丧失负任何义务。

　　CPI：2023年6月，CPI同比持平，较上月降落0.2个百分点，环比下跌0.2%，较上月稳定。食物价钱环比下跌是CPI环比下跌的次要缘故原由，详细表示为：受需求表示平平叠加市场供给充沛影响，食物价钱环比下跌较多，根本注释了CPI环比下跌的幅度。而受国际油价下行鞭策能源品价钱回落叠加非能源产业消耗品需求不敷影响，产业消耗品价钱团体降落较多，招致非食物价钱环比下跌。

　　各地纷繁出台促消耗政策，但本月数据表白短时间刺激治本不治标，政策划员效应边沿递加。持久来看，“稳失业、稳支出”是促消耗的底子。上半年，天下住民人都可安排支出同比增加6.5%，固然较一季度上涨了1.4个百分点，但仍然明显低于疫情前夜8.7%以上的人都可安排支出增速。

　　调构造方面，妙手艺财产投资持续连结高位增加。1-6月份，妙手艺财产投资同比增加12.5%，较局部投资增速高8.7个百分点，此中妙手艺制作业和妙手艺效劳业投资别离增加11.8%、13.9%；妙手艺效劳业中，科技功效转化效劳业、专业手艺效劳业投资别离增加46.3%、51.6%。别的，在近期天下高校科技立异暨优良科研功效奖表扬大会上，教诲部暗示“将增强有构造科研攻关，环绕集成电路等计谋性、根底性、先导性财产培养一批严重科技项目，集合力气展开科研攻关。针对国度急需和国度严重计谋，促进与国度相干部分协作，进一步处理中心手艺‘洽商’成绩国际时讯 官网。”可预感，妙手艺财产投资将愈来愈成为动员投资上涨的次要支持。

　　北京大学百姓经济研讨中间建立于2004年。挂靠在北京大学经济学院。依托北京大学，重点研讨范畴包罗中国经济颠簸和经济增加、宏观调控实际与理论、经济学实际、中国经济变革理论、转轨经济实际和理论前沿课题、政治经济学、西方经济学讲授研讨等。同时，本中间亲密跟踪宏观经济与政策的严重变革，将短时间颠簸和持久增加归入一个综合性的实际研讨框架，以共同的察看视角去解读，掌握宏观趋向、分析数据变革、了解政策初志、预判政策结果。

　　非食物项中，从同比看，6月非食物价钱下跌0.6%，较上月回落0.6个百分点，影响CPI下跌约0.4个百分点。受燃油价钱回落动员，产业消耗品价钱持续回落；受出行需求规复影响，效劳价钱上涨0.7 %国际经济学心得领会，较上月回落0.2个百分点。