今朝住民和企业的杠杆率曾经很高，许多专家说当局的杠杆率不高，只要60%-70%，比拟兴旺国度低很多，当局乞贷的空间还很大，这一点我曾经屡次提到了，60%-70%是没有算上城投债和局部隐债的比值，实践上我国当局杠杆率跟美国实际上是旗鼓相称的，实在今朝当局端也有点黔驴之技了，除非走日本零利率当局有限QE的路，不然为了保证债权的宁静性，当局实在也欠好加杠杆了，这也是为何本年各类利好虽多，但实践大多实在仍是口头上的缘故原由，我们的开展仍是要以稳为主，日本这个别验服的持久零利率战略，今朝还没有被考证胜利经济消息国际，我们不克不及自觉更新版本，以是今朝各人很等待的来岁会大幅进步赤字率，货泉财务大放水，关于这个预期我持存疑的立场。

　　今朝美国的利钱曾经愈来愈高，就算经济表示不错，但持久保持高利率关于债权体量愈来愈大的美国和日本实在都曾经酿成了期望，希冀特朗普的下台能突破今朝这类拜登行将离职，政策行动不温不火的僵局，希冀懂王勇于快刀斩乱麻的做一些工作，好比快速降息用低利率债券置换高息债券国际消息网站排名。

　　日本本月持续截至加息，间隔7月日本央行加息后高喊将会持续加息，后续持续三次议息集会日本都没敢持续加息，并且日元兑美圆曾经靠近160的前高了。

　　但工夫来到12月二手房成交面积开端快速下滑，一手房不断是谁人死模样，我们就不提了，枢纽的是一线都会居然这么快又开端转跌了，看来企稳止跌仍是道阻且长，我照旧保持来岁下半年止跌的猜测。

　　11月环球制作业PMI上行了0.7至50， 环球制作业新定单指数上行1.4至50.1，环球的数据跟我国的数据趋向分歧，能够侧面证实我国PMI的实在性，但作为环比数据的PMI来看，我们近两个月的苏醒力度实在很弱，约即是只是截至了萎缩，在本年2万亿分外专项债发放并置换终了后，从11月的数据来看，我国根底层面的经济固然呈现向好苗头，但真实的大苏醒并没有呈现。

　　假如单从不受影响的餐饮支出来看，9月这波反转实在并没有动员太多住民消耗的志愿，特别是没有吃到消耗券盈余的效劳行业，以至进一步有变差的迹象国际消息网站排名，呈现这类状况，我推测是住民端固然被消耗券的扣头拉动了汽车，家电等大批商品的消耗，但钱的确是真金白银的花进来了，对其他范畴的收入能够就主动缩减了。

　　这个月房地产层面比力热的消息，就是有些都会开端请求新建房产打消公摊面积，根据套内面积来计较房价，收取物业费，关于这类变革，我早在8月的plus就跟各人聊过我发明的这类最新趋向，其时劝各人不要买高公摊的屋子，前面会被裁减。

　　从近来法国和德国的政局来看，欧洲被小泽握的有点撑不住了，法国这边本月总理被颠覆，这是法国60多年来首个因不信赖投票而被迫下台的法国当局，并且法国本年一年就换了四位总理，足以看出其政局的紊乱。

　　失业状况跟通胀相似，也是持续多月没有大颠簸了，赋闲率不断在4%彷徨，新增失业岗亭和人为增速都比力不变，后续能够发作变革的则是要等特朗普下台后驱逐不法移民了，今朝美国约莫有1400万的不法移民，根据近来半年移民劳动到场率约67%预算国际消息网站排名，不法移民奉献了约925万的劳动力，将来特朗普每摈除100万不法移民，预算下来对劳动到场率和经济增速城市拖累约莫0.15个百分点。

　　俄乌今朝单方都想停火，但会谈谈不下来，跟着懂王下台，会欺压俄乌尽快和谈，俄乌单方固然都晓得这个趋向，近来的俄乌疆场反而愈加炽热实在就是侧面的证实，俄乌单方都想在终极会谈前拿到更多筹马，拜登作为秋后的蚂蚱也在尽本人最大能够去最初帮乌克兰一把，让乌克兰在会谈桌上处于最有益职位，12月初国务卿布林肯颁布发表，将为乌克兰供给分外7亿2500万美圆的兵器和武备，12月尾还会供给最初一批大要12亿美圆的支援，在特朗普1月上任前，完全花光支援乌克兰批下来的盈余资金，拜登对小泽真的算是穷力尽心了。

　　通胀固然不断在高位，但支持通胀的次要身分不断在变革，8月是房租，9月是医保，10月和11月是二手车，各类商品和效劳显现出一种没有纪律的涨价贬价，这类状况普通都出如今滞胀情况里，短时间的通胀趋向比力难判定什么时候会再次降落，但分离占比比力大的房租来看，通胀的下移能够要比及来岁一季度了。

　　欧洲今朝在快速降息之下国际消息网站排名，经济状况并没有太多好转的迹象，经济根本面差加上快速降息，让欧元兑美圆曾经靠近一换一了，欧元近期的疲软也支持了美圆指数，形成了环球货泉兑美圆的下跌趋向。

　　为何日本不敢冒然加息，是今朝一些经济根本面的数据呈现了反弹，好比12月制作业景气判定指数和自信心指数都从头跌会了负值，入口同比负增加3.8%，中小企业申请停业数目立异高，日本经济过热了吗？我看仿佛并没有。

　　从这张图来看，绝大部门的商品比拟十月都呈现了增速下滑，从化装品的变革能看出，这个月的下滑是被双11提早透支了部门消耗才能。

　　但小泽在照单承受拜登支援的同时，跑去了巴黎跟懂王碰头，12月初趁着巴黎圣母院从头开光的仪式，马克龙牵线让特朗普跟小泽见了一面，还密切的握了小手。

　　这块的最初，再给各人弥补一张本年各行业量价状况的好图，本年也就有色金属行业量价齐升，其他的行业根本都是在以价换量。

　　制作业PMI也曾经持续两个月大于50，从这张图能够看到，最新数据比拟10月经济消息国际，原质料价钱呈现较着回落，支持项酿成了新定单和新出口定单，原质料价钱由于9月尾前期货市场被股市影响，11月价钱回到理性这一预报，我上期视频跟各人提早推演过了 。

　　相较于效劳业的冷落，吃到消耗券盈余的汽车，家电，3C数码等行业撑起了制作业高低流的数据，10月以来产业出厂价钱截至了下跌，呈现了反弹。

　　而新定单和新出口定单近来比力旺，则是遭到了懂王下台要加关税的预期，出口类企业在近期放慢消费交货抢出口而至，11月的出口增加固然只要6.7%，远低于10月的12.7%，也低于本来预期的8.5%阁下，但实践在剔除客岁出口的影响后，11月的出话柄践表示实际上是挺不错的，一方面是我们方才提到的抢出口，另外一方面是环球PMI近来也在改进。

　　但实在此次的打消公摊，分为两种形式，第一种是各人通例了解里的用套内面积来计较房价，而第二种则是各地今朝静静铺开的容积率建立尺度，这两种形式实在都是为了在纸面房价不降的状况下，变相的降房价敦促住民买新居，将来我们会看到得房率愈来愈高的产物呈现，屋子会跟前几年汽车产物力大晋级一样，出当今年的新居产物力吊打客岁的状况，从车市的经历来看，的确实确在这两年催生出了我国汽车的换置潮，假如将来买房也来个相似买车的大额置换补助，那完成产物迭代的新居市场很有能够会止跌企稳以至企稳上升。

　　美国的经济状况四时度以来变革都不大，通胀同比增幅不断在3%阁下，环比每月也不断在0.3%阁下。

　　起首看看我国经济的运转状况，从最新的消耗价钱变更状况来看，住民的消耗动力在削弱，这个月的社会批发总额降落的比力猛烈。

　　住民层面消耗靠着消耗券拉动部门商品，呈现了另外一部门商品的消耗力缩减，企业端在11月的发电量同比增加只要0.9%，这个数实际上是让我比力担心的。

　　而德国的政局一样也在支离破碎当中，朔尔茨指导的三党在朝同盟，因自在民主党退出在上个月崩盘，而朔尔茨在本月没有经由过程国会的信赖投票，招致德国将在来岁2月提早举办大选，朔尔茨本群众调只要16%，下台根本是板上钉钉的工作了，德国的经济状况我们聊过量次，今朝德国曾经持续两年萎缩负增加，上周五圣诞墟市还发作了汽车打击变乱，移民成绩进一步激化，用内忧内乱来描述德国一点都不为过。

　　基于以上的经济状况，美联储在12月的降息，虽降但鹰，手上行动宽松下调利率0.25%到了4.5%，嘴上却提拔了对美国的经济增加的预期，还在猜测降息的点阵图里把2025年的降息从之前4次酿成了2次，这手预期办理间接让持久美债利率在近期快速上涨，十年期曾经涨到4.6%四周了。

　　别的，我之前屡次提过，美国人的消耗自信心跟美股挂钩，从这张图来看股票对美国住民资产增值的影响是最大的，以是各人常说的中房美股是很有原理的，我国房价一跌就通缩了，美国股票一跌通胀天然就消逝了，但从本年来看，美国股市照旧长牛，美股什么时候大回调，也就是美国经济数据转向的工夫点，固然今朝美股市盈率曾经来到汗青高位，但有强挺美股的懂王行将下台，美股在2025怎样走很难判定，我小我私家在这个节点是不做空不做多了，我国这边股债也都在天上，近期我挑选跟巴菲特进修，开端拥抱现金等时机了。

　　本月在国际上有的国度大幅降息，有的国度大幅加息，加拿大降息了50个基点，加拿大今朝状况跟欧洲差未几，疲弱的经济根本面曾经不撑持高息情况了，而巴西则间接加息了100个基点，俄罗斯加息了200个基点，这些国度的加息是为了更高层级的目的保汇率，方才也讲到了由于欧元大幅贬值，招致美圆指数上涨，环球货泉都相对贬值，这些美圆存货比力少的国度遭到了打击，为了保汇率不能不大幅加息。

　　房地产近来的表示跟宏观经济的变革完整共振，10月11月一线都会二手房价钱持续两个月正增加，天下都会房价上涨的占比也开端仰面向上，70个都会里有27个上涨，占比19.29%，看似房价是要企稳止跌了

　　自从马克龙6月份提早举办法国议会推举后，法国40指数本年已下跌5%经济消息国际，成为2024年稀有的表示欠安的兴旺市场指数，债券方面，法国10年期当局债券相对德国的溢价推高到了90个基点，这是2012年以来的最高程度，今朝法国的假贷本钱已与希腊相称，而法国本年的财务赤字曾经来到6%，欧盟曾经启动了法国财务赤字违规的处罚法式，就算法国掉臂欧盟正告大幅进步当局赤字，本年法国的经济增加仍是到不了1%。

　　方才也说到了停止到12月中旬，本年11月方才批下来的10万亿里的2万亿额度被处所当局快速用完，处所当局再想用钱就要等来岁预算了，我们在好文第22期深度计较过这10万亿的滥觞，来岁固然多了2万亿，但本来4.5万亿的零费钱要有8000亿阁下定向还债，2万亿也是用来还债的，假如天下团体预算跟本年一样的话，来岁实践能花的钱能够反而会削减。

　　国际方面再弥补一下新西兰，本年除德国经济负增加以外，实在另有新西兰，本年新西兰GDP降落了1%阁下，新西兰仿佛成了这轮加息周期里，独一加崩了的国度，本年我国对新西兰乳成品和农产物需求下滑较着，另外一个支柱旅游业支出疫情后也被腰斩，叠加上这波跟从美国的加息，让新西兰这类经济构造单一懦弱的小国度，成了风暴里开始被折断桅杆的划子国际消息网站排名，在将来去环球化的趋向下，新西兰这类构造单一的经济体，我不是很看好，理解到许多新西兰人如今都跑去隔邻澳大利亚打工了。

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