7月30，中央局会议明确提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。

　　事实上，从5月开始，中央就多次提到这一新发展格局，释放出中国经济发展的战略重点正加速从出口导向型转向内需驱动为主的明显信号。

　　众所周知，“消费、投资、外贸”三驾马车一直是中国经济发展的核心动能。然而，2020年，新冠肺炎疫情全球肆虐，关税壁垒，技术封锁，全球供应链断裂，多国经济面临“脱钩”……中国经济遇到了前所未有的挑战。中美博弈的不断升级、逆全球化下的产业链重构都将对已有的出口模式产生巨大影响，而出口企业背后的亿万产业工人也随之受到牵连。

　　在这一时间节点下，中国谋划的新发展格局，是因新冠肺炎疫情冲击和外部环境不确定性加剧而做出的被动应对，还是顺应中国经济走向的长期战略部署？在此背景下，又该如何解读新格局带来的机会，提前布局？

　　近日国民经济发展方向，由北京银行主办，《哈佛商业评论》中文版与《财经》杂志联合承办了“国内大循环为主体发展格局下的新机遇”主题论坛。在论坛上，中国宏观经济研究院副院长毕吉耀、兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东、德勤中国区块链发起人、亚太区投资管理行业主管合伙人秦谊、海通期货投资咨询部总经理王克强围绕“国内国际双循环与构建新发展格局”和“资本市场与大宗商品背后的资产配置策略”这两个话题分享了各自的观点。

　　双循环的基本内涵，第一，是以国内大循环为主体，由国内市场主导国民经济循环，抓住扩大内需这个战略基点，打通国民经济循环各个环节，把依托和满足国内市场作为发展的出发点和落脚点，从而使我国的发展更为稳定和持续。

　　尽管中国消费潜力巨大，但从经济的生产、分配、流通、消费各个环节来说国民经济大类查询表，由于体制原因，不顺畅的地方非常多，需要改革的领域很多。因此关键是投资人去发觉机会，同时政府也要做好相应的改革。只要政策措施精准有力，就能够把内需潜力转化为高质量发展的不竭动力。

　　第二，是要提升供给体系对国内需求的适配性，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，从而让国内大循环有效“转起来”。

　　我国在不少传统和低端领域的产能和供给过剩，而很多新兴和高品质的服务供不应求，在居民消费加速升级的态势下，供给体系“大而不强”“大而不优”、供给结构难以适应消费需求变化的矛盾日益突出。因此，要坚持供给侧结构性改革战略方向，更多使用市场化和改革的方法，减少无效和低端供给，瞄准改善民生所需和经济发展短板弱项，增加有效和中高端供给，通过优化供给结构、提高产品和服务质量，从深层次解决供给与需求不相匹配的问题国民经济大类查询表。

　　第三，国际国内双循环相互依存、相互促进。新发展格局决不是封闭的国内循环，而是开放的国内国际双循环。我国经济已经深度融入世界经济，与全球很多国家的产业关联和相互依赖程度达到前所未有的水平，货物进出口占地区生产总值的30%以上，外资企业广泛分布于国内多个行业，内外需市场本身是相互依存国民经济发展方向、相互促进的。只有进一步扩大对外开放，才能加速补齐要素、资源、营商环境等方面的短板和不足，引导国内产业提质增效和消费升级，使得国内大循环更加顺畅。

　　第四，强化产业链供应链安全保障。当前，国际上围绕优质要素资源的争夺加剧，我国正处在由产业链中低端向中高端跃升的阶段，关键技术、核心零部件、高端设备“卡脖子”问题还比较严重，断供风险难以完全排除，维护产业链供应链安全已成为重大课题。因此，要强化对关键领域、关键技术、关键产品的保障，为构建新发展格局提供有力支撑。

　　逆全球化和外部环境恶化的背景下，中国正在加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，未来驱动中国经济增长的动能将发生转变，要素贡献模式的“世界工厂”有望转向为核心技术驱动下的“科创前沿”增长模式。

　　这有利于新经济领域的成长型核心资产不断涌现国民经济大类查询表，以5G、新能源车为代表的新基建有望驱动新型的科技“朱格拉周期”。

　　以“自主可控”的科技为特征的新型“朱格拉周期”区别于以往建立在债务扩张、房地产刺激、基建刺激下的传统周期，投资者应区别于传统价值投资，更多的对标美国九十年代的以“信息高速公路”为标签的科技型“朱格拉周期”来进行成长性投资。

　　可以说，驱动周期股的是2-3年的库存周期，而驱动成长股的是9-10年的以科技为特征的新型“朱格拉周期”。

　　大宗商品的估值是由全球因素决定的。我从2000年开始做大宗商品研究，一个一直令我困惑的问题是，相对于股票和债券，我们很难给大宗商品做出合理的估值，因为大宗商品是一个没有现金流收入的资产，如何与的资产比较它的估值是高了还是低了？最终我们解决的方法是什么呢？用黄金为媒介，因为黄金有一个非常显著的特点，它是由全球实际利率决定的。从估值的角度讲，全球的因素，或者美元的因素是主导性的因素。黄金和实际利率的相关性之密切，远超其他任何因素。

　　如果说大宗商品的估值是由全球因素决定的，那大宗商品的供求就是由中国因素决定的。中国的PPI主导经济周期，从而决定了全球大宗商品的供求关系。因此商品价格指数与中国PPI高度相关。

　　这个因素从什么时候越来越紧密呢？从2005年之后。因为从2005年开始，中国成为全球的制造业中心，成为世界工厂国民经济发展方向，成为全球大宗商品决定性的力量。双循环将进一步增强中国大宗商品定价能力。

　　大宗商品并不是回报率很高的资产，但今年上半年到现在，大宗商品和原料增长的价格也是非常可观的。

　　从个人投资的角度来讲，大宗商品在资产配置中有独特的优势。大宗商品与股票、债券等资产价格相关性较低，是资产组合的有益补充；由于价格与通胀走势联系紧密，大宗商品是直接对抗通胀最有效的投资工具之一；由于商品种类繁多，可覆盖农产品、能源、贵金属、基础材料等多个行业，且不同的商品差异明显；此外，商品期货交易可以双向操作，既可以做多也可以做空，投资策略丰富。