1至5月份经济数据显现，我国宏观经济运转连续好转，显现“供应运转安稳、内生需求回暖、民生目标亮眼、价钱程度平和”的整体特性。经济增加的内涵动力改动，经济增速不免呈现必然幅度的回落，但从部门束缚前提和先行目标走势来看，估计整年经济将显现“前高后稳”的走势。

　　总的来看，下半年经济增加速率能够呈现必然水平的回落，整年经济能够呈“前高后稳”的走势，估计整年增速为6.7%阁下。（中国宏观经济研讨院 刘雪燕 杜秦川 滥觞：经济日报）

　　一是项目融资艰难有所加重百姓经济轮回系统。按照财务部等五部委《关于进一步标准处所当局举债融资举动的告诉》请求，PPP项目只能经由过程平台公司市场化运作融资，处所当局财务不得违规举债百姓经济轮回系统。据调研和相干机构测算，当前海内较多地域的一些严重根底设备项目和重点建立项目资金张罗次要接纳PPP形式，受此政策影响，金融机构大多采纳张望立场，不再持续撑持市场化运作PPP项目标融资，曾经影响到部门项目标有序促进。

　　固然汽车消耗和房地产相干商品消耗增速鄙人半年能够呈现回落，可是根本消耗品支持力和新兴消耗点拉动力逐渐加强，估计消耗增加速率整体连结安稳态势，下半年消耗增速连结在10.2%阁下。一是根本消耗品的支持力加强。跟着吃、穿、用等根本消耗品增加速率进步，对下半年的消耗增加构成根本支持。二是在增种类、提品格、创品牌的供应侧变革指导下，畅通业变革立异进一步深化，业态立异、效劳立异百姓经济轮回系统、体验立异方兴日盛，商品构造、业态构造连续改进。三是旅游、文明、文娱、养老等需求的快速增加将持续鞭策效劳类消耗品市场的稳步开展。

　　一是以美国欧盟日本等为代表的内部次要经济体的经济商业走势鄙人半年大几率连结安稳或有所弱化，招致商业庇护主义大几率会有所加强，也将对我国出口增加构成限制。二是群众币汇率会走稳甚或走强。本年4月份以来的群众币汇率团体安稳或走强态势估计会持续到下半年，这在必然水平上对下半年出口增速构成限制。三是新兴市场国度对我国加工商业商品出口的替换效应连续加强，招致我国劳动麋集型等传统劣势产物出口合作劣势不竭弱化。四是下半年出口基数逐步走高。估计下半年以美圆和群众币计价的出口增速别离保持在4%、7%阁下。

　　次要有以下表示：起首，消耗的内生增加动力有所上升百姓经济轮回系统。1至5月社会消耗品批发总额同比增加10.3%，此中5月份与4月份持平，但消耗的内生增加动力倒是上升的。其次，投资的自立增加动力有所加强。1至5月份，制作业投资开端上升，官方投资开端进入主疆场。1至5月份制作业官方投资增加4.9%，增速比1至4月进步0.5个百分点，且表示为从冶炼到汽车、配备制作等行业的遍及好转。别的，固然二季度以来第三财产投资增速降落，可是此中契合消耗晋级标的目的的教诲、卫生、文明等行业投资连续放慢国有经济完成情势，月度增速均在20个百分点以上。

　　起首，资金滥觞增速在上升。1至5月份牢固资产投资资金滥觞增速较1至4月份上升1.3个百分点，预算内资金、海内存款和自筹资金增速均呈现差别水平的上升。其次，从施工和新完工项目看，1至5月份施工项目方案总投资增速比1至4月份上升0.4个百分点；新完工项目方案总投资同比降幅较1至4月份收窄0.3个百分点。从三大类投资来看，基建投资增速将持续小幅回落。一是财务支出增速呈现回落，财务出入冲突凸显；二是处所当局债权成绩再次停止整理，处所当局加杠杆乏力，支出滥觞降落。制作业投资上升对投资增加构成支持。在三大投资中，制作业投资比重最大，制作业投资的上升将会对牢固资产投资增加构成支持。一是终端需求回暖招致制作业投资扩展。二是财产调解的周期性上升。当前我国财产调解的单边下行周期连续工夫曾经超越了国际均匀程度，估计下半年财产调解将进入短周期上升阶段。三是从长周期来看，假如制作业投资增速连续低于经济增加速率，那末意味着本钱开撑持续膨胀，将会产消费品求过于供的成果，终极招致本钱开支被动扩大百姓经济轮回系统。房地产投资将回落至3%至4%的程度。在房地产调控政策结果连续闪现的影响下，商品房贩卖增速曾经开端回落。固然棚户区革新会有必然拉动，但整体判定下半年房地产投资将进一步回落。

　　1至5月份，CPI涨幅为1.4%，新涨价0.7%，扣除食物和能源后的中心CPI涨幅为2.1%。1至5月份，PPI涨幅为6.8%百姓经济轮回系统，此中新涨价1.2%，5月当月为5.5%，PPI整年同比和环比高点大几率已过，处于连续回落态势。

　　5月份范围以上产业增长值同比增加6.5%，与4月份持平。产业增加安稳，但支持力气仍依靠于一季度基建投资和房地产投资的后续影响，终端需求回暖的拉动还没有有所表现。一是配备制作业支持产业增加。5月份配备制作业同比增加10.3%。二是下流制作业仍未启动。以食物制作业、打扮业为代表的下流行业仍受制于有用需求不敷，1至5月份同比增加持续显现下滑态势。效劳业中占比力高的房地产行业和金融行业降温加大效劳业下行压力。二季度以来股票市场震动下行，较一季度末跌幅一度近3%。债券市场景心胸团体上也震动走弱，企业债券弃发数目和范围激增。

　　三是企业融资难融资贵成绩仍较凸起。年头以来，产业企业的财政用度增加较着放慢，累计同比由客岁底的-5.8%快速上升至本年4月的1.3%。这在很大水平上是遭到近期货泉膨胀和金融羁系增强的影响。一是本年以来的货泉信贷供应增速连续放缓，招致一些地域行业存款呈现净削减趋向，本来一些较好企业较好项目也面对存款削减的成绩。二是民营企业融资仍然难仍然贵。据一些地域调研反应状况看，民营企业存款本钱仍遍及在8%以上国有经济完成情势，小微企业存款本钱在10%以上，且存款比例仅占20%阁下。三是金融去杠杆带来的货泉利率上升曾经超越流向实体经济的企业存款利率，云云利率倒挂也举高了实体经济企业的隐性利率本钱。

　　一是失业不变增加。有关部分统计数据显现，前5个月城镇新增失业完成了599万人，比客岁同期增加了22万人，失业的年度方案目的曾经完成54.4%。天下城镇查询拜访赋闲率和31个大都会的城镇查询拜访赋闲率连结在5%以下国有经济完成情势。二是住民支出增加较快。一季度，住民支出增加7%，超越GDP增速0.1个百点，改变了上年同期和整年住民支出增速慢于GDP增速的态势。

　　下半年“补库存”周期完毕，房地产限购关于相干产业行业消费带来负面影响，产业增加存在必然负面限制，但也存在潜伏支持，估计下半年产业增长值增速略为放缓，连结在6.5%阁下。

　　二是货泉信贷供应整体偏紧。从M2增速看，本年5月份的月度M2增速已连续回落至9.6%，是有史以来的最低程度。从货泉市场利率看，客岁1个月到6个月的各种同业存款利率根本保持在2%至3%的常态曾经被突破，本年以来，各种同业拆借利率整体连续上升，出格是4月份以来，4%以上的利率成为常态，5%以上的利率也很多见，已跟流向实体经济企业的存款利率构成倒挂。