中国的GDP季度数折成年率，在2007年曾超越14%，而如今就只要7%，本年很大多是7.5%以下。从14%到7%，降落了一半啊，这个仍是个均匀值，那末分摊到有的行业、有的地域、有的企业，那真是哗啦哗啦的了。

　　一样的本钱，跟美国年薪几万美圆的工人分离，或是到中国来，报答哪个高？这就是外资逐步地进入中国的一个根本经济原理。固然，在这个过程当中，情况要改进，看法要改动，法令要改正，“批本钱主义”要去掉。其时，我们这个处所只想来一点外资，跟我们劳动力分离；来一点手艺，改动我们的落伍，让中国开展快一点。谁也没有想到，中国会有这么大的产出能够出口。

　　热战、封锁让变革开放发作的很晚，到1980年才开放，而一开放就把战后构成的这个环球化的势能开释出来，这就是高位增加的次要缘故原由。那为何又下行了呢？

　　我们如今要学会的是“赛马征地”，也就是当局主导的这个“赛马征地”，真正地让这些骨头挂上肉，酿成如今的都会糊口，有没有数的工作能够做。

　　以是，我想先跟列位分享一下，怎样来了解这个“高位下行”。假如你不了解“高位下行”就不克不及很好地对于它，那样就会更难熬痛苦。“高位”是怎样来的？如许一个大国，经济增加10%以上、11%以上、12%以上，归正战后没有看到如许的数。这是否是我们中国人本人的勤奋呢？固然起首是这一点，包罗在坐的列位。

　　许多人上一个周期被咬了一口，被三块石头顶的难熬痛苦，想要抛却。但如果线年当前必然会懊悔，由于这两个海平面，从100倍缩减到如今，仍是剩下10倍的。

　　我们看过许多兴旺国度的公司，人家就生在兴旺国度，就是念完书当前到公司上班、买房买车，他们消费一个产物就是这个价钱，这个价钱里就含着工人支出，含着本钱的报答。

　　这是我们国度高速增加傍边的一个价格：大批行政手腕进入经济体。高速增加不妨，可一下行就发明，四处装着刹车、吸铁石，四处都在消磨企业家肉体。因为已往穷，不办企业不克不及够；而如今都糊口过得去中国的百姓经济，办企业太费事，企业家的斗志就下来了，企业家肉体就被衰减了。这是把经济拉下来的第二个缘故原由。

　　另有一个动静，就是美国在艰难的期间，其财产构造发作了很大的变革，制作业逐步在开展起来。这是因为中国的相对本钱变革让许多美国公司回到外乡去了，这就是新的环球格式。

　　紧接着，战后的手艺反动、战争情况，让这些国度升到一个很高的程度。而我们关起门来自力自立、白手起家，这个都没错，错的是搞阶层奋斗。人家没有搞这一套的，就上去了，其参照性就变了。

　　第三个缘故原由，中国事债务经济而非股权经济。出格像中国这类经济，现在变革改了30年我们仍是直接融资为主、银举动主。

　　国度外汇储蓄一条线地往上升，看起来很好。朱镕基到北京的时分，中外洋汇储蓄只要180亿美圆，来了当前搞了汇率并轨一年增长320亿美圆，这就是500亿，厥后很快就是5000亿、1万亿、2万亿、3万亿、4万亿美圆的外汇储蓄。

　　而调控，在我们这个转型的体系体例，说是以法令和经济手腕为主，实践上做不到，必然要用大批的行政手腕。行政手腕这个工具，中国事个当局十分强势的经济体。你说好就是好，你说成绩他就是成绩。

　　但我们是债务为主，好的时分会比好还要好，而差的时分呢？近来许多的行业财政本钱上升，所谓财政本钱大部门就是还债。

　　在我们人均200美圆的时分，美国事几呢？美国事人均13500美圆，如许算固然不到一百倍，可是别忘了另有支出分派。我们是穷国，要搞常识积聚，以是我们落到工人、农人、常识份子口袋里的钱，要比美国支出分派落到个生齿袋里的钱要少许多。我们要挤出钱来勒紧裤腰带搞国度积聚、搞两弹一星。

　　实在，是市场和当局两个力气一同鞭策了多余产能，比及市场“一拉脸”，外需没有了订单，可钱曾经酿成社会的了，这时候你是撤仍是不撤？你是停仍是不断？有的行业另有持续性，不克不及随意说没定单就关门，以是还要接着做，这是很难熬痛苦的。以上这三块石头就把百姓经济顶住了。

　　如今许多人说是野生把我们顶死了，但兴旺国度怎样消费？苹果的工人甚么支出？双立人是德国消费的产物，还是活下来了。以是，这个时分是一个看法的成绩，要认清情势、针对如今的看法，

　　国庆节时期我有一个伴侣到德国去，返来带了一个双立人牌的指甲刀，谁人指甲刀让我感慨：剪完当前怎样这么舒适？认真看一下，它有两个弧度。这就是兴旺国度的产物品格。而我们的财产想要到达一个如许的品格还早着呢。

　　但是，这也不单单是中国人本人的勤奋。中国人不断很勤奋，包罗在变革开放前，有了劳动主动性，却没有充实阐扬。可是，为何已往没有这么好的经济生长的成就呢？这类“高位增加”有一个很大的坑，这是一个宏大的、环球化的势能的开释。

　　为何中国会酿成了天下的工场？方才报幕说我是人大传授，我不是人大传授，我是人大门生，北大传授中国的百姓经济。我鄙人乡的时分考的大学，年齿大，我想北大不会要我，人大有要年齿大门生的传统，以是我就报了人大。

　　实在，这个情势如今没有甚么太多好讲的，就是一个成绩：下行。明天我过来一看这么一大房子人，阐明如今这个情势仿佛还不坏。经济下行固然是有许多数据的，如今有些地域、行业、企业，真的是相称的艰难海内今朝经济情况，那就是方才杨杜教师讲到的死法的成绩。

　　一开放，有现成的市场；一开放，有大批的本钱出去；一开放，我们能够学到已往难以学到的工具，这是高位增加最主要的一条。其标记变乱是：1999年，中国签WTO，5年准备期，2002年中国正式成为世贸构造的成员。

　　外资、手艺、贸易形式、设法等一出去，再跟中国的工人、常识份子，企业家一分离，是会有这么多的工具的。上陆地山港如今是第一大港，我曾去会见过，谁人老总九十年月到鹿特丹进修的时分，几乎就是吴下阿蒙，甚么都看不懂。

　　出甚么成绩？当局出了成绩。这个关于环球自信心冲击十分大。市场出成绩当局救，那当局出成绩了谁救呢？只能熬，但这一熬就没有头了。以是，欧债危急关于环球的投资经济开展的自信心打击比美国金融危急还大。中国作为一个后起的国度，环球化可以获得益处，但环球化受挫的时分也会首当其冲。这是把经济拉下来的第一个缘故原由。

　　第三块，多余产能。好的时分市场这么好，就会呈现抢货，你也上，我也上，国度也上，国务院开会都讲7大新型计谋行业。中国事一个大国中国的百姓经济，有个传导机制，怎样能够如许来定工作？智慧的农人如今县长让他种甚么他是不种的。

　　美圆出去了、顺差出去了、本国投资出去了。美圆在中国不克不及花，花群众币要跟谁兑换？固然是跟贸易银行换。贸易银行都是酿成了美圆在投，这怎样在中国经商？这就要在外汇市场，把美圆投换成群众币。这个过程当中，我们这个高度依靠出口的国度就是发生了一个政策目的——请求群众币对美圆汇率不变。

　　一调控，行政部分一同上，一个部委发文件不论用，五个部委结合发。增加太快出成绩，就要勒制，要掌握房价、掌握地价等。我们这个行政掌握就是进入经济体，这个工具是有很强的滞后性。为何呢？由于为了宏观不变要加夸大控，到了上面的部分、处，这些都是有权益的，就需求各类审批，不要鄙视审批这个工作，这是会上瘾的。

　　群众币在中都城是本钱：雇工人、交税，买电，都是用群众币，做出来的产物出口，要美圆起价，群众币关于美圆升一分钱，出口企业本钱压力就是上来了。2010年，我跟任正非在达沃斯论坛聊过一次。他说关于他的企业曾经有很大的支出来自于国际市场，群众币兑美圆是不得了的。

　　以是，这不完整是因为中国人本人的勤奋，而是中国人勤奋放在环球舞台上的评价所带来的。我们在已往很长工夫内不做这类评价，关门、封锁、热战，关门、根柢薄，就招致了持久贫穷。我们如今才了解，开放关于中国何等的主要。一个农人就是支出低，一个工人的支出也低，实践上就是本钱低。关起门来却本钱低，白白低了一回，关门就只是中国公司本人之间的合作。

　　我开端觉得经济学就够没用的了，方才听黄卫伟传授报告，才发明另有更没用的，那就是哲学、悖论。“剃头师只给不给本人剃头的人剃头”，这些，你晓得了又能怎样？支出越高，关于没用的工具能够存眷就多一点。（笑声）

　　因而，外需不是没有市场，国际上仍是有很大的市场的。我们追念一下，1980年欧洲本钱市场是怎样进中国的？中国其时甚么也没有，欧洲为何乞贷给我们？要晓得这并非自在外汇，不是中国借这个钱想买甚么就买甚么的，而是局部用来买德国装备，这就是为何明天产业装备都是德国装备的缘故原由。

　　由于美国入口一萎缩，我们的出口就萎缩，内地、农人工、GDP、财务、不变，局部城市有成绩。再拖一拖，4万亿加上9万亿的信贷，一下就爬上去了。可是，我们经济究竟结果次要是靠对外的，而国际经济就底子没有好转。固然，美国当局的救市让美国没有堕入1929年、1933年那种大危急，因而我们就觉得还“有戏”，但实际上是欧债出了成绩。

　　1979年建筑广州白日鹅宾馆，是因为变革开放引外资出去，不克不及请对方住接待所，必然要有尺度的hotel。宾馆里一切的硬件，以至连水龙头都是入口的，厨师也是从香港请的。一个香港厨师来事情，人为相称于100多位中国员工薪水的总和。相差一百倍的人为也得付，人家不来，我们就只能持续穷下去。天下就是如许的一个次序。

　　我们需求变革，但变革没有那末快，国务院已经是很焦急，开端放松审批海内今朝经济情况。但到企业一问这对他们有影响吗？答复是没有影响。国务院曾经颁布发表去掉了几千项，但这个不主要，主要的是还剩几项。企业要跟“还剩的”去打交道，常常是把含金量小的放放。

　　这是甚么原理？就是我们这个根本的金融构造里有一个费事：过分的依靠银行债权。我们说要开展股权、开展本钱市场，目的提出来了结没有落下来。

　　这完整是两个海平面，热战酿成的这两个海平面相差几？拿中国的参数来看，他们人均支出是我们的100倍。1980年我们说要在2000年翻两翻，到达人均800美圆，没翻之前是200美圆，一翻400美圆，两翻就800美圆。

　　这是为何呢？热战当前，这个天下上有别的一个海平面。战后以产业化最兴旺的7个国度为代表，他们都不关门，相互投资、相互商业。以是，在中国参加环球化之前，国际商业次要是兴旺国度之间的商业，国际投资次要也是兴旺国度之间的投资，他们孤芳自赏。

　　明天我们的4万亿外汇储蓄为何就不克不及倒过来做呢？为何不克不及做外方信贷？没有电为何不克不及去建电站？没有铁路为何不克不及修铁路？为何不乞贷给此外国度，倒过来做BOT？昔时我们的铁路、高速公路，外资为何跑到大陆来修？就是为了20年的免费权，20年后再送给中国当局。

　　那末怎样了解这个“高位下行”呢？我不断以为“高位下行”比“低位下行”难对于，由于有宏大的惯性。已经有一些省分GDP增加14%、15%，以至有些GDP增加20%多，连续了许多年却一下酿成7%，这是很难熬痛苦的。

　　固然，如今能够改进的工具：一个是对外晋级，一个是对内晋级。关于海内市场，我们的空间规划还早着呢。明天仍是65%的总生齿是乡村户籍生齿，此中17%曾经到了都会终年寓居。如许的空间规划内里就有大批的投资时机，开展都会建立、都会办理等。

　　随后，80年月以来变革开放的一切功效就在这个档口发作。我们从几年来的不幸流量的商业国度，变整天下上最大的商业消费国度，在危急打击之前，我们商业顺差相称于GDP11.7%，到达了最高。而缔造内向主导形式的，昔时是日本，日本最高的时分顺差占其GDP5%。以是，高位增加是有一个由来的，是有中国人勤奋的缘故原由，但这个勤奋是放到了环球评价、高海平面评价上才带来的高位增加。

　　新兴市场这个板块仍是中空的，我们实践上铺了几货在新兴市场？几年前我去印度看，很热但没几家用空调的，这两年才好一点。

　　我们如今要从头温习80年月初本国本钱进中国那些经历，并将它倒过来用，来开辟国际市场，等候西欧市场进一步苏醒。总之，我的观点就是外需仍是大有可为的。

　　而开放后，就成了环球评价，中国人、中国产物、中国工人、中国的工程师、中国的办理者、中国的企业中国的百姓经济，都在环球舞台上评价，这一评价开释了一个宏大的势能。

　　许多报酬何跳楼了，就是想欠亨本人怎样借这么多的钱。他们遗忘了好的时分乞贷是很划算的，但市场一翻脸就发明借了许多的钱。由于已经利率是负的，而如今利率转正了，许多的行业、企业都被顶的很难熬痛苦。我所讲的就是以上这三个力气把中国经济拉下来。

　　债权是第二块石头。因为债务合约都是在好的时分签的，跟着实在利率的转正，债权就成了第二块石头。

　　而银行就是一个债务，这个债务为主的经济就是上去下来都是会放大。这是为何呢？由于债权是一个杠杆。经济热的时分，各人都是对将来看好的，假贷需求十分的旺，由于物价都是在涨，物价减掉当前实在利率是负的，谁乞贷谁合算。

　　中国的制作，特别是精细制作，这个市场的开展空间十分大。我们为何要买舶来品？那些工具中国人都是能够造的，只是品格要差一点。就今朝来看中国的好企业，好比华为，按它手机营业的开展趋向，过几年兴旺国度就费事了。

　　而中国经济一被拉下来，三大块石头就浮出水面了。这就是我在2012年11月所讲的判定：真相大白。

　　对内呢？我们说的多余，是大陆货多余，与舶来品一样的工具，我们该当改良品格，这另有很大的市场。各人看看如今入口的状况：阿里巴巴网站上许多工具都是入口的。为何入口的工具多了？由于支出进步了当前人们关于产物品格请求也高了。

　　可是，关于全部国度经济来看，真正难熬痛苦的，还不是经济速率在往下走。近来的数据各人都看了，PPI、CPI还在往下走。真正令中国经济难熬痛苦的，是我们“从高位运转到下行”，而不是日本那种下行。日本是“增加2%酿成增加1%的下行”，以是固然难熬痛苦，但没有我们这么难熬痛苦。

　　债权通缩，凡是市场一翻脸就由通胀酿成了通缩。90年月我们碰到过一次，通货收缩到达24%，朱镕基大马金刀杀通货收缩，在1997年忽然开端呈现通缩。

　　多是内心有个结，以是，从外洋进修返来的时分，北大招传授，我想，昔时没有当做门生，当教师也不错。我在人大上学的时分每天听的就是十亿生齿八亿农人，这就是中国国情。把农业酿成制作业，酿成几亿财产工人，这个是开放的成果。

　　环球化地思索，兴旺国度的市场一时半会儿不会回到2007年从前去了，这个判定大要不会错。可是，在危急以后环球的总需求构造发作了严重的变革，新兴市场的份额大幅度地进步。

　　有几种步伐能够把我们国度从这类状况下拉出来：第一，消化本钱；第二，重组债权；第三，消化我们的多余产能。如今许多人的经济预期都很故意思，一看状况欠好，以为甚么都不可了，这类预期就会相互感染中国的百姓经济，灰心感情就占主导职位。以是，如今许多的企业很茫然，实践上是看错了机会，在欠好的时分反而是投资的时分。对此，要沉着地阐发。

　　如今间接融资占全部社会总融资的比例没有比20年前增长几。那这个经济构造碰到颠簸，就会有派生的状况呈现。以是，难熬痛苦是必定的。

　　1980年，中国这么一个出口额99亿美圆的出口大国，出口产物次要以资本性产物为主，包罗大庆油田开辟的石油，其时石油在海内没有甚么需求，像是抓一个大龙虾出口，中国人舍不得本人吃，而是用外汇来买装备。这个是昔时中国跟国际的交往方法。

　　固然，这一点国度也在停止布置，深化变革。但是更主要的是甚么呢？是财产界、企业界、第一线怎样认分明如今这个情势，捉住这个战机。一切优良公司都是在冬季策划、规划、投资，然后筹办下一步的。

　　大门生总说没有失业，本年700万结业生的签约率看了让人焦炙。我们为何不走进来呢？我总说下一个时期是要小语种人材的时期，小语种的需求会极速晋级，由于新兴市场有很大的空间，好比印度尼西亚有1亿人，这是很大的市场，可我们如今的年青人都看不上。

　　面临印度这个空调的新兴市场，中国如许物美价廉的空调市场却没有在印度打出来几。而俄罗斯的市场都是欧洲货，日本韩国货都少，就更不要说中国了。资本广阔的新兴市场，结业生包罗我们北大的结业生都看不上，一讲就是美国、巴黎之类的处所。

　　起首，高度依靠环球市场。这能不受环球需求的影响吗？我们很多多少的时分收支口相称于GDP66%、67%，而大国没有这个数。如许，美国经济一旦失事，我们怎能不受影响？2006、2007年，出口影响20%、30%，到了2008年美国金融危急影响一来，下跌20%，里外里50个百分点，这个是昔时为何4万亿放到经济内里去，却没有奏效。

　　以是，我的观点是：当前艰难是艰难、转型是转型，但按照已往的经历，越冷的时分越是要调解预期。就是要在一切人都说欠好的时分，把将来策划分明；就是要在许多人说不可的时分，英勇地决议投资；就是要在许多人没有醒过来的时分，在冬季投资。等人们都醒过来的时分买啥啥贵，也没有你的工作了。

　　第二个缘故原由：大批行政手腕进入经济体。因为经济比年的高速增加，我们就得调控。上一届当局忙了10年，根本上都是忙调控：房价，地价等。为何呢？这有个宏观情况。

　　一样一个工具，美国工人做，是个甚么价？这个实在我们本人算过，20年、30年我们的增加速率很高，但没有把父辈的积聚算出来，实在我们前一辈穷了许多年。50块、60块拿了许多年，我们都没有算过。把这些一同算上，实在没有谁人奇观。

　　邓小平的开放起了甚么感化？他把两个海平面之间打了一个通道，当海平面纷歧样中心欠亨，势能就不克不及开释出来，而一打统统道，完成对流，本钱手艺哗哗地就到中国来了。为何本钱会出去呢？这是边沿消费力率的变革。

　　企业雇的人是甚么时分雇的？各人抢人的时分雇的，代价必定好，价钱不大好人就不会来。当你卖的产物下去了，你能即刻减少人为吗？这是很难的。因而，本钱是第一块石头。

　　对此，经济学家的答复是：按照消耗举动的研讨，人们在支出低的时分消耗有效的工具，但支出越高消耗的工具越没用。

　　明天彭剑锋教师让我讲讲宏观经济情势，这个工具就没甚么用。情势再差，有很好的企业；情势再好，也有很差的企业。企业搞的好欠好跟宏观经济情势没有那末间接的干系，大概说，宏观经济情势的阐发关于大都企业来讲都没有间接的干系，固然金融的、环球的企业破例。但彭教师说讲一讲，我就讲一讲。

　　但许多新兴市场特性不是如许的，比若有购置力但市场不成熟，要买货担根底设备不敷、电量不敷、口岸不敷、铁道不敷等。以是，中国如今提海上陆上两个丝绸之路，即刻APEC集会要颁布发表组建亚洲根底设备投资银行，这个就是严重的计谋。

　　起首，就是要晓得高位下行是由不得你的。固然有一些身分是我们能够经由过程审批轨制变革来掌握中国的百姓经济，这类变量是在中海内部。但是，外需不在我们的手里，是由不得我们的。

　　最兴旺七个国度与中国、印度、俄罗斯、巴西等7个最凶猛的新兴市场国度放一同，总量哪个大？固然是后一个大。但是，我们的内向经济到今朝为止很大水平仍是风俗于最兴旺的谁人市场，由于其购置力现成、出价高、根底设备完整、金融效劳优良、物流十分顺畅。我们接票据消费，因而我们就成了天下的工场。

　　第一块是本钱。本钱就是企业的开支，成绩是甚么时分开支？钢铁企业库存甚么时分买的？都是各人都是看好的时分买的。即便钢价、矿石价还在涨，但涨也是有人买。比及钢不二价一下去，已往买的库存就可以顶死海内今朝经济情况。假如是乞贷买的那就死的更快，由于要还息。

　　因为华为的装备在环球的消费基地仍是中国，本钱是群众币做的，产物是美圆计价。群众币对美圆一升海内今朝经济情况，那末中国当局、央行就要保持群众币关于美圆汇率的成绩。保持这类不变就有价格，甚么价格？出去1美圆，你说我汇率不变，7块对不合错误？那7块群众币就进来，你要酿成6块进来就是升了。但是出去不是一块美圆，一天出去好几十个亿美圆，天天如许进。以是，我们大批的根底货泉，跟贸易银行去换汇，就酿成了国度外汇储蓄。

　　这个杠杆感化在好的时分会放大，而坏的时分，物价指数一下来，名义利率哪怕稳定，实在利率就疾速转正。这是如今许多企业和处所艰难的底子缘故原由。股权为主的经济体没有这个成绩，股权这个工具放出来不克不及退，好就是分红，欠好就是一同赔，这是股权为主经济的特性。

　　方才有一张图我看了很打动，华为打天下怎样打？阿富汗怎样去的？那是要死人的，炸弹是会掉下来的。我们在这些市场上去耕作、开辟的真实的贩子仍是很少。

　　甚么叫工人、蓝领？他们一年支出该当是几？我们不晓得。我们只晓得我们的工人，几年来都一个月50块群众币。固然全天下的工人、蓝领在名义上都是不异的，但这个天下就是如许，一开门我们才发明，一样是蓝领工人，一样是干活的，有人竟支出这么高。

　　看到外洋这么兴旺的港机，他跟我讲，他其时就在想甚么时分中国的上海港也能有一台；如今你去洋山港看看，一两百台排成一条线，单元速率第一，总量天下第一，超越新加坡港。那用来运甚么工具呢？“Made in China”。

　　总的来讲，变革不是那末快的，现在的这个既得长处，中心做了决议，国务院也履行，但是如许的大国要完成政策落地还要有个历程。至于实在利率这一把刀是很凶猛的，这个需求经济学大批研讨。

　　经济有许多惯性，我们也有许多的希冀和预期，有很多人，很多的公司、企业指导人、处所指导人，都期望这个经济再回到14%去，这类平衡速率是很难熬痛苦的。

　　以是，在小我私家支出方面，不要说农人关于农人，就是制作业工人关于工人跟人家都差80倍到100倍。

　　这个机制是甚么机制？次要都卖给央行。央行拿甚么买？拿根底货泉买。如许，根底货泉就进入了市场，中国就进入不差钱的时期。货泉太少了是不可的，太多了也是要出成绩的。货泉供给超越了商品本钱效劳的增加，物价就是涨。这个热谁人热，这个涨谁人涨，如许就要调控。不调控很多多少中国人就过不去，由于他们人为没有涨，消耗没有增加怎样受的了。

　　借了钱买房，房价涨的城市超越利钱，许多家庭都明白这个原理。乞贷买资产，资产涨得快，是很合算的。