美国方面，7月美国贸易贩卖额（季调）增速见底，8月ISM制作业库存指数环比上升，而制作业库存约占美国贸易库存的33.6%。

　　三季度前半段，海内宽信誉结果欠安，且财务收入增速也有所放缓。但8月起，新增专项债刊行提速经济消息网，货泉政策超预期宽松，社融信贷数据总量也大超预期。瞻望四时度，财务收入将加快，不解除出台新东西以增长财务收入才能经济消息网，货泉政策将持续连结宽松，跟着经济内生苏醒动能的加强，信誉也无望回到扩大区间。

　　（1）阑珊：经济目标下行，通胀目标下行；（2）苏醒：经济目标上行，通胀目标下行；（3）过热：经济目标上行，通胀目标上行；（4）滞涨：经济目标下行，通胀目标上行。

　　我国历次补库周期中，强补库阶段根本与强地产、出口周期高度相干。思索到四时度外洋兴旺经济体的根本状况，和国本地产周期弱势难改，估计本轮海内补库存强度能够相对偏弱。

　　海内方面，8月份海内产业企业名义库存增速开端见底，利润累计跌幅持续收窄，库存周期呈现由被动去库向自动补库切换的旌旗灯号。

　　经济周期：稳增加政策结果已有所闪现，经济根本面触底改进的旌旗灯号增加，中美库存周期双双改进。但海内经济内生苏醒动能仍偏弱经济时势消息，仍需政策庇护，以稳固经济改进的趋向。

　　但经济内生修复动能较弱，仍需稳增加政策加码以稳固经济苏醒的趋向。仍可存眷政策三大主线，即扩内需、提自信心、防风险。

　　库存周期：海内名义库存周期已开端由被动去库过渡至自动补库，四时度迎来新一轮补库周期，且美国制作业库存周期也呈现改进旌旗灯号。不外地产周期修复偏慢，海内新一轮补库周期强度能够相对有限。

　　周期分别：接纳经济目标（PMI，12个月挪动均匀），通胀目标（CPI与PPI颠簸率加权，12个月挪动均匀）；

　　政策底明白后，货泉财务双双发力，信誉呈现企稳迹象。鉴于海内经济苏醒的内活泼能仍然偏弱，且稳地产、化解处所债权等防风险诉求尚存，估计四时度政策端将持续连结主动，助推海内信誉周期重回扩大阶段。

　　库存周期分别：海内接纳产业企业产废品库存增速与产业企业利润增速来分别，美国接纳贸易库存增速与贸易贩卖额增速分别，均未剔除价钱身分经济消息网。

　　美国通胀韧性也较强，此中，油价上涨的风险还没有完整消弭，房租通胀降温速率偏慢且存在重复，美国歇工潮或增长人为薪金增加的压力，最初，美国制作业景心胸上升，制作业库存周期边沿改进经济时势消息。今朝美国通胀成绩庞大性仍在，但过紧的货泉情况将增长金融体系风险，亦将带来鸽派偏向，长假以后美联储鹰派立场也有所硬化。从CME猜测数据看，市场遍及仍是以为11月美联储将停息加息，但对来岁降息预期有所回落，美国高利率情况或将连续更长工夫。留意经济时势消息，美圆持久高利率对非美国度经济、美国金融体系的不变性、和美国经济的潜伏影响。

　　周期分别：接纳货泉供给量目标（M2,12个月挪动均匀），信誉目标（社融存量（预算）同比，12个月挪动均匀）。

　　（1）被动去库：利润/贩卖增速上行，库存增速下行，（2）自动补库：利润/贩卖增速上行，库存增速上行，（3）被动补库，利润/贩卖增速下行，库存增速上行，（4）自动去库：利润/贩卖增速下行，库存增速下行。

　　外洋扰动：美国通胀居高难下、经济韧性较强，致美联储货泉政策鹰派基调难改；但过紧的货泉情况将增长金融体系风险，亦将带来鸽派偏向，四时度美联储加息与否仍然存在不合，但美圆高利率“连续工夫更长”已成为共鸣经济消息网，是环球次要风险、避险资产的潜伏压力或颠簸滥觞。