开端核算，2023年能源消耗总量57.2亿吨尺度煤，扣除质料用能和非化石能源消耗量后，天下万元海内消费总值能耗比上年降落0.5%[7]；2021和2022年同比别离降落2.7和0.1个点。

　　短时间看，对传统高耗能行业停止供应束缚是途径之二。以2021年行业能耗占天下能源消耗总量比重看，玄色和化工最高，占比超越10%；走运、石油炼焦、非金属矿、电热供给、有色占比超越5%。以行业2020年单元增长值能耗看，玄色、石油炼焦、化工、有色、化纤、非金属矿、电热供给、纺织、造纸单元增长值能耗较着高于其他行业。2024年4月3日，发改委和工信部等对2024年粗钢产量调控事情停止布置，请求以节能降碳为重点，“辨别状况、有保有压、分类指点、扶优汰劣，鞭策钢铁财产构造调解优化”，这拉开了本轮掌握高耗能行业能耗的序幕。

　　第二，与积年预期目的比拟，2024年“2.5%阁下”的能耗强度目的对应的年度环比变革与2016年状况比力相似，均在前一年的能耗强度目的根底上适度进步；与实践完成状况比拟，“2.5%阁下”与2021年的2.7%和2019年的2.6%大抵在统一量级。2016年有钢铁煤炭等范畴去产能；2019年有供应侧、大气净化防治攻坚等动作；2021年是“能耗双控”。

　　2021年各行业占能源消耗总量的比重看，占比力高的行业包罗，玄色冶炼（2021年占天下能源消耗总量的12.6%，下同）、化工（11.5%）、走运仓储邮政（8.4%）、石油炼焦（7%）、非金属矿成品（6.9%）、电热供给（6.4%）、有色冶炼（5%）、批零留宿餐饮（2.8%）、煤炭开采（1.7%）、纺织（1.5%）、金属成品（1.3%）、计较机通讯电子（1.1%）现在中国的经济情况、橡塑（1.1%）。（图3）

　　短时间看，进步非化石能源消耗占比是途径之一。普通来讲，第二财产占比降落（包罗第三财产修复招致二产占比被动降落）、第二财产单元增长值能耗降落、非化石能源消耗占比提拔均有益于整体能耗增速降落。我们根据2024年“GDP5%、一二三产别离4.2%、4.8%、5.2%”的增速预算，在一二三产单元增长值能耗持平2021年稳定的状况下，在非化石能源消耗占比由2023年的17.7%进步到2024年的18.9%的状况下，单元GDP能耗（扣除质料用能和非化石能源消耗量）同比降幅能够到达2.5%。

　　“十四五”计划明白，“十四五”时期“单元海内消费总值能源耗损和二氧化碳排放别离低落13.5%、18%现在中国的经济情况，次要净化物排放总量连续削减”，而且为束缚性目的。[8]

　　按照2023年产业企业营收预算，玄色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦5个行业占规上产业企业营收比重为27.2%。

　　国度能源局印发《2024年能源事情指点定见》[16]，将非化石能源消耗占比目的肯定为18.9%，2023年目的为18.3%，2023年实践为17.7%，较2022年的17.5%进步了0.2个点；非化石能源装机占比2024年目的肯定为55%，较2023年目的的51.9%和实践的53.9%进一步进步。（表2）

　　第七，从宏观影响来看，需求存眷其对量（产业消费）、价（PPI）的影响。从量的角度来讲，供应侧变革的2016-2017年高耗能行业增长值增速放缓，好比玄色冶炼行业，2016-2017年增长值同比别离为-1.7%、0.3%。按照2020年投入产出表计较，玄色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占昔时工增比重为25.6%、占GDP比重为7.8%。从价的角度来讲，在相干行业的动员下，2016-2017年PPI同比放慢走出负增，由2015年的-5.2%上升至2016年的-1.3%和2017年的6.3%。本轮供应侧优化关于PPI的影响一样不容无视，2023年玄色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占范围以上产业企业营收比重27.2%。3月21日国新办公布会，央行亦指出下一步“抑止产能多余行业自觉扩大”等办法“都对价钱程度的平和上升有主要的撑持感化”。

　　第一，2024年当局事情陈述将能耗强度目的肯定为“单元海内消费总值能耗低落2.5%阁下”，较客岁“持续降落”的表述较着进步。这是近五年除2021年之外，初次在当局事情陈述中明白详细的能耗强度目的。我们了解缘故原由次要在三个方面：一则2024年是疫后经济开展情况完整一般化的第一年，包罗“效劳业回归一般开展态势”，逻辑上能耗目的一样应规复一般化；二则停止2023年，我国单元GDP能耗较2020年降落3.3%，距“十四五”计划13.5%的束缚性目的仍有较大差异；三则当前物价中枢较低，1-2月CPI、PPI同比增速别离为0%、-2.6%，适度掌握能耗有助于完成增进物价平和上升的目的，对提拔名义增速有益中国的经济情势阐发。

　　从预期目的看，汗青上比力相似的是2016年，昔时当局事情陈述将单元GDP能耗目的由前一年的“降落3.1%以上”上调至“降落3.4%以上”。

　　2016年整年，产业增长值同比增加6%，低于2015年的6.1%；而玄色冶炼增长值同比降落1.7%。2017年，玄色冶炼行业增长值同比增速0.3%，也明显低于团体工增的6.6%。非金属矿成品、有色冶炼、化工、石油炼焦2017年整年工增同比别离为3.7%、1.5%、3.8%和4.8%，别离较2016年降落2.8、4.7、3.9和1.9个点。

　　2024年当局事情陈述将能耗目的肯定为 “单元海内消费总值能耗低落2.5%阁下，生态情况质量连续改进。”[1]“次要思索：2024年经济连续上升向好，效劳业回归一般开展态势，单元海内消费总值能耗降幅无望扩展，但产业用能、住民糊口用能仍将刚性增加，动员能源消耗增加。综合思索经济开展用能、可再生能源替换和绿色低碳转型需求，将2024年目的设定为降落2.5%阁下。”[2]

　　第四，短时间看，进步非化石能源消耗占比是途径之一。普通来讲，第二财产占比降落（包罗第三财产修复招致二产占比被动降落）、第二财产单元增长值能耗降落、非化石能源消耗占比提拔均有益于整体能耗增速降落。我们根据2024年“GDP5%、一二三产别离4.2%、4.8%、5.2%”的增速预算，在一二三产单元增长值能耗持平2021年稳定的状况下，在非化石能源消耗占比由2023年的17.7%进步到2024年的18.9%的状况下，单元GDP能耗（扣除质料用能和非化石能源消耗量）同比降幅能够到达2.5%。

　　按照2020年投入产出表，玄色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦5个行业占局部产业增长值比重为25.6%，占昔时名义GDP比重为7.8%。

　　第五，短时间看，对传统高耗能行业停止供应束缚是途径之二。以2021年行业能耗占天下能源消耗总量比重看，玄色和化工最高，占比超越10%；走运、石油炼焦、非金属矿、电热供给、有色占比超越5%。以行业2020年单元增长值能耗看，玄色、石油炼焦、化工、有色、化纤、非金属矿、电热供给、纺织、造纸单元增长值能耗较着高于其他行业。2024年4月3日，发改委和工信部等对2024年粗钢产量调控事情停止布置，请求以节能降碳为重点，“辨别状况、有保有压、分类指点、扶优汰劣，鞭策钢铁财产构造调解优化”，这拉开了本轮掌握高耗能行业能耗的序幕。

　　风险提醒：对相干公然政策内容了解有误，部门结论按照此前公然数据预算，数据宣布有所滞后招致与当前实践状况有收支，数据汗青经历与将来实践状况有收支，政策落地实践结果超预期或低于预期。

　　2024年4月3日，国度开展变革委、产业和信息化部等部分就2024年粗钢产量调控事情停止研讨布置，请求“为贯彻落实党中心、国务院决议计划布置，连续稳固提拔供应侧构造性变革功效，2024年，国度开展变革委、产业和信息化部、生态情况部、应急办理部、国度统计局会同有关方面将持续展开天下粗钢产量调控事情，对峙以节能降碳为重点，辨别状况、有保有压、分类指点、扶优汰劣，鞭策钢铁财产构造调解优化，增进钢铁行业高质量开展。为共同做好产能产量调控事情，相干部分将结合展开天下钢铁冶炼企业配备根底信息摸底事情。”

　　从中期角度了解，大范围装备更新将本质性有益于低落能耗强度。2024年3月国务院印发《鞭策大范围装备更新和消耗品以旧换新动作计划》中明白以“节能降碳、超低排放、宁静消费、数字化转型、智能化晋级为主要标的目的”促进重点行业装备更新革新；并肯定了2027年“重点行业次要用能装备能效根本到达节能程度，环保绩效到达A级程度的产能比例大幅提拔”两大相干目的。

　　第三，从中期角度了解，大范围装备更新将本质性有益于低落能耗强度。2024年3月国务院印发《鞭策大范围装备更新和消耗品以旧换新动作计划》中明白以“节能降碳、超低排放、宁静消费、数字化转型、智能化晋级为主要标的目的”促进重点行业装备更新革新；并肯定了2027年“重点行业次要用能装备能效根本到达节能程度，环保绩效到达A级程度的产能比例大幅提拔”两大相干目的。

　　促进重点行业装备更新革新。环绕促进新型产业化，以节能降碳、超低排放、宁静消费、数字化转型、智能化晋级为主要标的目的，聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机器、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，鼎力鞭策消费装备、用能装备、发输配电装备等更新和手艺革新。放慢推行能效到达先辈程度和节能程度的用能装备，分行业分范畴施行节能降碳革新。推行使用智能制作装备和软件，放慢产业互联网建立和提高使用，培养数字经济赋智赋能新形式。严厉落实能耗、排放、宁静等强迫性尺度和装备裁减目次请求，依法依规裁减不达标装备。[11]

　　与积年预期目的比拟，2024年“2.5%阁下”的能耗强度目的对应的年度环比变革与2016年状况比力相似，均在前一年的能耗强度目的根底上适度进步；与实践完成状况比拟，“2.5%阁下”与2021年的2.7%和2019年的2.6%大抵在统一量级中国的经济情势阐发。2016年有钢铁煤炭等范畴去产能；2019年有供应侧、大气净化防治攻坚等动作；2021年是“能耗双控”。

　　从宏观影响来看，需求存眷其对量（产业消费）、价（PPI）的影响。从量的角度来讲，供应侧变革的2016-2017年高耗能行业增长值增速放缓，好比玄色冶炼行业，2016-2017年增长值同比别离为-1.7%、0.3%。按照2020年投入产出表计较，玄色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占昔时工增比重为25.6%、占GDP比重为7.8%。从价的角度来讲，在相干行业的动员下，2016-2017年PPI同比放慢走出负增，由2015年的-5.2%上升至2016年的-1.3%和2017年的6.3%。本轮供应侧优化关于PPI的影响一样不容无视，2023年玄色、有色、非金属矿、化工、石油炼焦合计占范围以上产业企业营收比重27.2%。[17]3月21日国新办公布会，央行亦指出下一步“抑止产能多余行业自觉扩大”等办法“都对价钱程度的平和上升有主要的撑持感化”。

　　第六，从行业影响来看：一是部门行业的产量调控，今朝确认的是2024年“将持续展开天下粗钢产量调控事情”；二是高耗能行业的节能降碳，发改委和工信部等公布的高耗能行业节能降碳革新晋级指南触及到的行业包罗钢铁、焦化、铁合金、有色冶炼、水泥、平板玻璃、修建、卫生陶瓷、炼油、乙烯、二甲苯、分解氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷等；三是干净能源财产的浸透率，国度能源局公布《2024年能源事情指点定见》，将2024年非化石能源消耗占比由2023年的17.7%进步至18.9%，增幅到达1.2个点；同时，将非化石能源装机占比由2023年的53.9%进一步进步至55%；四是相干装备的需求，大范围装备更新请求“鼎力鞭策消费装备、用能装备、发输配电装备等更新和手艺革新”，特别是能效到达先辈程度和节能程度的用能装备。按照部门地域宣布环保企业重点行业环保绩效A级尺度来看，对企业的配备程度、排放状况、节能降碳监测、干净运输等均订定了尺度，将带来除尘器、排放监测设备等环保装备的需求增加。

　　2020年目的为“单元海内消费总值能耗和次要净化物排放量持续降落，勤奋完成“十三五”计划目的使命”[3]；2021年目的为“生态情况质量进一步改进，单元海内消费总值能耗低落3%阁下，次要净化物排放量持续降落”[4]；2022年目的为“能耗强度目的在“十四五”计划期内兼顾查核，并留有恰当弹性，新增可再生能源和质料用能不归入能源消耗总量掌握”[5]；2023年目的为“单元海内消费总值能耗和次要净化物排放量持续降落，重点掌握化石能源消耗，生态情况质量不变改进”[6]。（图1）

　　2024年，根据5%的实践GDP增速，对应4.2%的第一财产增速、4.8%的第二财产增速、5.2%的第三财产增速；假定三大财产单元GDP能耗持平最新的2021年程度，即别离为0.12吨尺度煤/万元、0.86吨尺度煤/万元、0.15吨尺度煤/万元；住民糊口能源消耗总量增速与经济增速根本持平；质料用能占比持续连结在7%阁下；假定国度能源局《2024年能源事情指点定见》提出的“化石能源占能源消耗总量比重进步到18.9%阁下”的目的可以完成。按上述前提预算，对应2024年单元GDP能耗（扣除质料用能和非化石能源消耗量）0.353吨尺度煤/万元，同比降落2.5%。（表1）

　　2023年，开端测算我国能源消耗总量为57.2亿吨尺度煤，根据119.1亿元的稳定价GDP范围测算，单元GDP能耗为0.48吨尺度煤/万元；根据7%阁下质料用能占比[12]、17.7%阁下的非化石能源消耗占比[13]预算，扣除质料用能和非化石能源消耗量后，单元GDP能耗为0.362吨尺度煤/万元阁下。

　　国度发改委等结合公布的《高耗能行业重点范畴节能降碳革新晋级施行指南（2022年版）》中，触及到的行业包罗炼油、乙烯、对二甲苯、分解氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷中国的经济情势阐发、水泥、平板玻璃、修建、卫生陶瓷、钢铁、焦化、铁合金、有色冶炼。[15]

　　广发宏观：2024年“2.5%阁下”的能耗强度目的对应的年度环比变革与2016年状况比力相似

　　以2020年投入产出表的行业增长值预算，虽然行业增长值为名义值，但我们利用行业能耗与增长值的比值，近似预算行业的单元增长值能耗程度。预算成果显现，单元增长值能耗程度较高的行业包罗，玄色冶炼（2020年行业单元增长值能耗为4.24吨尺度煤/万元，下同）、石油炼焦（3.51吨尺度煤/万元）、化工（3.09吨尺度煤/万元）、有色冶炼（2.13吨尺度煤/万元）、化纤（1.6吨尺度煤/万元）、非金属矿成品（1.53吨尺度煤/万元）、电热供给（1.47吨尺度煤/万元）现在中国的经济情况、纺织（1.01吨尺度煤/万元）、造纸（0.95吨尺度煤/万元）。（图4）

　　2024年当局事情陈述将能耗强度目的肯定为“单元海内消费总值能耗低落2.5%阁下”，较客岁“持续降落”的表述较着进步。这是近五年除2021年之外，初次在当局事情陈述中明白详细的能耗强度目的。我们了解缘故原由次要在三个方面：一则2024年是疫后经济开展情况完整一般化的第一年，包罗“效劳业回归一般开展态势”，逻辑上能耗目的一样应规复一般化；二则停止2023年，我国单元GDP能耗较2020年降落3.3%，距“十四五”计划13.5%的束缚性目的仍有较大差异；三则当前物价中枢较低，1-2月CPI、PPI同比增速别离为0%、-2.6%，适度掌握能耗有助于完成增进物价平和上升的目的，对提拔名义增速有益。

　　从行业影响来看：一是部门行业的产量调控，今朝确认的是2024年“将持续展开天下粗钢产量调控事情”；二是高耗能行业的节能降碳，发改委和工信部等公布的高耗能行业节能降碳革新晋级指南触及到的行业包罗钢铁、焦化中国的经济情势阐发、铁合金、有色冶炼、水泥、平板玻璃、修建、卫生陶瓷、炼油、乙烯、二甲苯、分解氨、电石、烧碱、纯碱、黄磷等；三是干净能源财产的浸透率，国度能源局公布《2024年能源事情指点定见》，将2024年非化石能源消耗占比由2023年的17.7%进步至18.9%，增幅到达1.2个点；同时，将非化石能源装机占比由2023年的53.9%进一步进步至55%；四是相干装备的需求，大范围装备更新请求“鼎力鞭策消费装备、用能装备、发输配电装备等更新和手艺革新”，特别是能效到达先辈程度和节能程度的用能装备。按照部门地域宣布环保企业重点行业环保绩效A级尺度来看，对企业的配备程度、排放状况、节能降碳监测、干净运输等均订定了尺度[14]，将带来除尘器、排放监测设备等环保装备的需求增加。

　　“十二五”计划单元GDP能耗目的为降落16%，实践完成为降落18.2%[9]；“十三五”计划单元GDP能耗目的为降落15%，实践为降落13.2%，未完成目的次要与2020年单元GDP能耗仅降落0.1%有关。[10]