下半年经济运转面对的不愿定性较大，向上弹性次要取决于房地产行业可否回暖及其修复斜率国有经济完成情势。当前房地产市场轮回链条仍旧不顺畅，枢纽阻塞在于商品房贩卖仍未呈现趋向性回暖迹象。估计前期政策面在指导房贷利率下行方面将进一步发力，这是改变市场预期、动员楼市尽快企稳回暖的枢纽。估计在各项政策调解到位撑持下，2023年年中前后，商品房销量无望转入趋向性上升历程，但传导至投资端还将阅历更长一段期间。估计2023年整年房地产投资累计同比仍将为负，但降幅将从上年的10%阁下收窄至6%阁下；此中，下半年在低基数和贩卖端回暖提振投资动能加强动员下，房地产投资增速有能够小幅回正。

　　基于上述身分阐发今朝百姓经济情况，东方金诚以为，2023年外需走弱肯定性较高，需求内需实时顶上来。房地产周期下行和疫情重复是拖累2022年经济增加的中心身分。2023年房地产拖累和疫情扰动都无望削弱，这意味着我国经济将走出内需压力最大的阶段，经济增加内活泼能无望获得改进。但短时间看，海内经济运转面对的变数仍多，此中房地产行业什么时候回暖及其修复斜率仍为最大不愿定性身分，疫情余波和住民支出增速下滑布景下国有经济完成情势，消耗改进空间也存在变数，因此内需修复斜率仍存不愿定性。同时，外需面对较大下行压力今朝百姓经济情况，净出口对经济增加的拉动力能够转负。因而，对2023年海内经济增速也不克不及太高估量。我们估计，2023年实践GDP增速将在5.5%阁下，较2022年上升约2.5个百分点，但思索到低基数身分，这一增加程度仍较为平和。

　　（3）在针对房地产的定向降息等各项政策调解到位驱动下，2023年年中前后楼市无望走出为期两年的低迷，房地产投资和涉房消耗对经济增加的拖累效应无望和缓。

　　从节拍上看，一季度仍处传染多发期，住民消耗将持续低位运转，同时房地产市场持续筑底国有经济完成情势，对经济增加仍形成较大拖累。因而，为不变年头经济运转，仍需求逆周期的基建投资发力国有经济完成情势。能够看到，2023年专项债提早下达工夫前移，年末羁系层夸大要对落实稳经济一揽子政策步伐抓好填平补齐，鞭策严重项目建立构成更多什物事情量等，均表白一季度基建投资仍会连结较强力度。一季度末前后疫情影响减退后，二季度住民消耗将呈现较大幅度反弹今朝百姓经济情况，消耗将引领经济内生增加动力向上修复。

　　（1）一季度末前后疫情影响减退后，住民消耗将呈现较大幅度反弹，出格是效劳消耗。这将是动员2023年GDP增速上升的次要内生驱动力(行情838275,诊股)量。

　　（2）最少在上半年，房地产行业还会处于筑底阶段，其标记就是商品房贩卖低迷及房地产投资负增，并对高低流行业构成拖累。

　　（4）2023年整年来看，作为逆周期力气的基建投资增速将较2022年放缓，环球经济走弱布景下，海内制作业投资增速也会有所下行。

　　（3）在美欧央行快速收紧货泉政策招致环球经济和商业减速布景下，2023年外需面对较大下行压力，我国出口增加有能够大幅减速，加上海内经济增速反弹会对入口有必然动员感化，和效劳商业逆差将有所扩展，净出口对经济增加的拉动力有能够转负。

　　研报判定2023年经济增加动能将“前低后高”。一季度经济增加内活泼能仍然偏弱，GDP增速将为年内最低；二季度消耗改进动员经济增加动能上升，加上2022年二季度GDP增速基数很低，2023年二季度GDP增速将为年内最高点；下半年，消耗修复斜率放缓，但随房地产市场企稳回暖，房地产对经济的拖累效应将较着削弱，经济增加动力无望持续边沿上升，同时，作为当局端逆周期力气的基建投资和制作业投资增速将有所下滑。综上，估计2023年各季GDP同比增速将别离为3.2%、8.2%、4.7%和6.2%。

　　昔日，东方金诚公布2023年利率债市场瞻望研报，研报指出，2022年海内经济下行压力凸起，估量整年实践GDP增速在3.0%阁下，不管是与上年8.1%的实践增速，仍是与2020-21年5.1%的两年均匀增速比拟国有经济完成情势今朝百姓经济情况，均有较着下滑，也低于年头订定的“5.5%阁下”的经济增加目的。2023年，海内经济增加内活泼能无望改进，叠加低基数效应，GDP增速大几率反弹。但经济运转面对的内内部变数仍大，对2023年经济增加势头也不宜太高等待。

　　（2）与2021年的“转弯”差别，2023年经济增速反弹过程当中国有经济完成情势，宏观政策还将连结必然稳增加力度，出格是在一季度及上半年，基建投资无望持续连结两位数高增势头。