不外，消耗范畴也并不是没有亮点。上半年新能源乘用车批发量同比增加33.1%，限额以上通信东西类商品批发额同比增加11.3%，什物商品网上批发额同比增加8.8%。上述亮点大概与消耗品以旧换新政策施行有关，大概与直播带货等批发新业态快速开展有关。

　　上半年，中国月度CPI同比增速的均值仅为0.1%，月度中心CPI同比增速的均值仅为0.7%。停止6月，中国月度PPI同比增速曾经持续21个月负增加。对中国如许仍然处于中高速增加的开展中经济体而言，幻想的CPI增速该当在2%~3%阁下。偏低的通货收缩率意味着当前中国经济仍然存在负向产有缺口（当前经济增速明显低于潜伏经济增速），总需求不敷仍然是当前中国经济的次要冲突。

　　就金融目标来看，狭义货泉M1同比增速由2023年12月的1.3%降落至2024年6月的-5.0%当前海内经济情势，且在2024年4~6月连续显现负增加态势，广义货泉M2同比增速则由2023年12月的9.7%降落至2024年6月的6.2%。

　　招致住民消耗增加偏弱的次要缘故原由，一是城乡住民可安排支出增速仍然明显低于疫情前当前海内经济情势，二是消耗者自信心指数仍处于低位。招致消耗者自信心指数偏低的缘故原由，一是对将来人为支出增加的预期较为低迷，二是近期股市与房市的连续调解发生了负向的财产效应。

　　第二，在经济放缓的布景下，当期财务支出会萎缩，假如死守3%的中心财务赤字范围，财务收入一定会响应萎缩，从而使得财务政策具有顺周期性。能够经天下人大核准，调高中心财务赤字占GDP比例，付与财务部愈加灵敏的操纵空间。

　　2024年二季度，中国GDP同比增速为4.7%，低于一季度的5.3%。要完成整年5.0%的增加目的，宏观经济政策还亟待进一步发力。

　　值得一提的是，上半年，制作业官方投资同比增加了11.5%，明显超越制作业投资团体增速。思索到官方投资在制作业投资中占比超越70%，因而官方投资的活泼是鞭策制作业投资增速上升的主要身分。笔者以为，上半年中国出口表示超预期，多是官方制作业投资活泼的次要缘故原由。

　　针对上述宏观经济情势，特别是思索到二季度与一季度比拟多项经济目标增速显现下行趋向，当局该当施行更鼎力度的扩大性宏观经济政策，包罗财务政策与货泉政策。以下笔者起首评价当前的宏观经济施行力度，以后提出响应政策倡议。

　　M1与M2同比增速明显降落的次要缘故原由有二：一是跟着国度统计局改动了金融业增长值的计较方法，使得处所当局经由过程请求银行业虚增存款的形式不再有用海内经济类期刊排名，存款数据呈现了“挤水份”的征象；二是微观主体（包罗住民与企业）的信贷需求低迷。

　　第二，停止5月，在普通大众预算支出中，税收支出累计同比增速为-5.10%，而非税支出累计同比增速高达10.3%。非税支出中，较大一部门来自处所当局的罚款支出。在处所当局广义财务支出萎缩的布景下，罚款支出的明显增加，无疑会毁坏处所营商情况，减弱本地企业的预期与自信心，招致企业扩展再消费与投资的志愿明显降落。

　　第一，同期内，当局性基金支出累计同比增速为-10.8%（此中地盘出让支出累计同比增速为-14.0%），而当局性基金收入累计同比增速为-19.3%，这意味着从当局性基金这本账动身，财务政策是膨胀的，而非扩大的。更主要的是，这类膨胀性次要源自处所当局。同期，中心当局性基金支出与收入的累计同比增速别离为9.8%与20.10%，处所当局性基金支出与收入的累计同比增速别离为-12.8%与-19.9%。处所当局基金性出入的膨胀，一方面与地盘出让金支出萎缩有关，另外一方面与处所债还本付息压力繁重有关。

　　上半年，牢固资产投资累计同比增速为3.9%，低于一季度的4.5%。制作业、房地产与根底设备投资累计同比增速别离为9.5%、-10.1%与5.4%。欠好看出，制作业投资表示相对较好，房地产投资表示十分低迷。支持制作业投资增速较快增加的次要缘故原由，是产业企业红利程度较着改进当前海内经济情势。更进一步地，笔者以为，产业企业利润总额改进的次要缘故原由是出口增速的改进，而非内需的改进。

　　停止5月，中国普通大众预算支出的累计同比增速为-2.8%海内经济类期刊排名，普通大众预算收入的累计同比增速为3.4%。初看起来，财务政策确实阐扬了逆周期的扩大感化。但是，认真察看财务数据，我们会发明存在以下成绩：

　　针对财务政策，笔者倡议：第一，在不打破2024年中心财务赤字对GDP比率3%限定的条件下，加大持久出格国债的刊行范围，比方将范围由1万亿元提拔至2万亿~3万亿元。新增出格国债刊行所召募资金能够用于四个方面：其一，为中低支出家庭发放消耗券；其二，为中小范围企业供给更多的补助海内经济类期刊排名，比方存款贴息等；其三，用于置换部门中西部省分的处所债权；其四，用于撑持处所当局收买部门闲置商品房，并将其转为保证性住房。

　　从货泉政策来看，央行必需停止更大幅度的降息。今朝限制央行大幅降息的掣肘身分次要有二，一是降息能够进一步紧缩贸易银行的存存款息差；二是能够加大群众币贬值压力。

　　笔者以为，上述两个掣肘身分不应当组成加大降息力度的来由。一方面，为了避免降息进一步紧缩贸易银行息差，贸易银行该当连合起来，在行业自律构造的指导下，个人下调存款利率，如许就不会招致大范围存款搬场举动的发作。一旦存款利率可以明显下调，贸易银行就可以接受更大幅度的存款利率下调。另外一方面，作为一个大型经济体，中国货泉政策的主要性要高于汇率政策的主要性，因而，不克不及由于担忧群众币贬值，就自动抛却货泉政策的自立性。

　　针对货泉政策，笔者倡议：第一，央行该当加大基准利率下调幅度。下半年倡议经由过程MLF利率调解，指导LPR利率降落最少50个基点当前海内经济情势。第二，央行该当经由过程回购与逆回购操纵，使得银行间活动性连结在不变充分的形态下。第三，央行该当指导贸易银行下调存量房贷利率。第四，央行该当容忍群众币对美圆汇率的适度贬值。

　　从社会消耗品批发总额同比增速来看，该目标在本年1、2月为5.5%，3月降至3.1%，4、5、6月别离为2.3%、3.7%与2.0%。思索到该目标在2018年与2019年的均匀程度在8%~9%，2023年也到达7.8%，本年上半年3.3%的均匀增速确实相对较低。别的，二季度目标增速与一季度比拟也有所降落。

　　出口范畴有两个征象值得一提。一是中国出口市场显现出进一步多元化的特性，对西欧出口市场的依靠度持续降落。二是中国主导型出口商品的附加值不竭进步。上半年，附加值较高的电机产物出口同比增加4.9%，且占出口额比重到达58.9%。

　　2023年，以美圆计价的月度出口额同比增速均值为-3.5%，这一目标在2024年一季度上升为2.1%，二季度进一步上升为5.9%。能够说，出口是上半年经济增加的最亮眼身分，并且动员了制作业投资增速的较快增加。值得一提的是，6月中国货色商业顺差高达990亿美圆，这是仅次于2022年7月与2023年1月的汗青第三高程度。上半年出口的亮丽表示，一方面与内部需求增加较快有关，另外一方面与中国制作的环球合作力较强有关。二季度出口较快增加，在必然水平上也与在西欧纷繁出台对华关税法例的布景下，海内企业“出口抢跑”有关。

　　综合思索能够发明，当前财务政策整体上顺周期性较强，逆周期性不敷。要提振经济增加，中国当局特别是中心当局必需施行更鼎力度的扩大性财务政策。这是由于，第一，货泉政策在抑止经济过热方面结果更好，但在应对经济疲弱方面结果欠安。第二，当前微观主体对将来缺少自信心与预期，不情愿加杠杆，招致金融信贷数据低迷。在这一布景下，由当局的扩大性财务收入来扩展总需求，恰逢当时。第三，因为当前市场需求较为低迷，海内利率程度处于汗青较低程度。在这一布景下扩展财务收入，不单不会对公家部分投资发生挤出效应，反而能够发生挤入效应。

　　综合对增加、通胀、失业与金融的阐发，我们对当前中国宏观经济情势的诊断以下：第一，存在负向产有缺口，总需求不敷是次要冲突；第二，出口与制作业投资是上半年增加的最大亮点；第三，消耗与房地产投资是拖累经济增加的主要身分；第四，总量上的相对低迷与部门构造方面的亮点并存。