从节拍上看，一季度仍处传染多发期，住民消耗将持续低位运转，同时房地产市场持续筑底，对经济增加仍形成较大拖累。因而，为不变年头经济运转近来有关经济的消息，仍需求逆周期的基建投资发力。能够看到，2023年专项债提早下达工夫前移，年末羁系层夸大要对落实稳经济一揽子政策步伐抓好填平补齐，鞭策严重项目建立构成更多什物事情量等近来有关经济的消息，均表白一季度基建投资仍会连结较强力度。一季度末前后疫情影响减退后，二季度住民消耗将呈现较大幅度反弹，消耗将引领经济内生增加动力向上修复。

　　（1）一季度末前后疫情影响减退后，住民消耗将呈现较大幅度反弹，出格是效劳消耗。这将是动员2023年GDP增速上升的次要内生驱动力(行情838275,诊股)量。

　　下半年经济运转面对的不愿定性较大，向上弹性次要取决于房地产行业可否回暖及其修复斜率。当前房地产市场轮回链条仍旧不顺畅，枢纽阻塞在于商品房贩卖仍未呈现趋向性回暖迹象。估计前期政策面在指导房贷利率下行方面将进一步发力，这是改变市场预期、动员楼市尽快企稳回暖的枢纽。估计在各项政策调解到位撑持下，2023年年中前后，商品房销量无望转入趋向性上升历程，但传导至投资端还将阅历更长一段期间。估计2023年整年房地产投资累计同比仍将为负，但降幅将从上年的10%阁下收窄至6%阁下；此中，下半年在低基数和贩卖端回暖提振投资动能加强动员下，房地产投资增速有能够小幅回正。

　　（2）与2021年的“转弯”差别，2023年经济增速反弹过程当中，宏观政策还将连结必然稳增加力度，出格是在一季度及上半年，基建投资无望持续连结两位数高增势头。

　　（4）2023年整年来看，作为逆周期力气的基建投资增速将较2022年放缓，环球经济走弱布景下，海内制作业投资增速也会有所下行。

　　基于上述身分阐发，东方金诚以为，2023年外需走弱肯定性较高，需求内需实时顶上来近来有关经济的消息。房地产周期下行和疫情重复是拖累2022年经济增加的中心身分。2023年房地产拖累和疫情扰动都无望削弱，这意味着我国经济将走出内需压力最大的阶段，经济增加内活泼能无望获得改进。但短时间看，海内经济运转面对的变数仍多，此中房地产行业什么时候回暖及其修复斜率仍为最大不愿定性身分，疫情余波和住民支出增速下滑布景下我国如今市场经济，消耗改进空间也存在变数，因此内需修复斜率仍存不愿定性。同时，外需面对较大下行压力我国如今市场经济，净出口对经济增加的拉动力能够转负。因而，对2023年海内经济增速也不克不及太高估量。我们估计，2023年实践GDP增速将在5.5%阁下，较2022年上升约2.5个百分点，但思索到低基数身分，这一增加程度仍较为平和。

　　昔日，东方金诚公布2023年利率债市场瞻望研报，研报指出，2022年海内经济下行压力凸起，估量整年实践GDP增速在3.0%阁下，不管是与上年8.1%的实践增速，仍是与2020-21年5.1%的两年均匀增速比拟，均有较着下滑近来有关经济的消息，也低于年头订定的“5.5%阁下”的经济增加目的。2023年，海内经济增加内活泼能无望改进，叠加低基数效应，GDP增速大几率反弹。但经济运转面对的内内部变数仍大，对2023年经济增加势头也不宜太高等待近来有关经济的消息。

　　（3）在美欧央行快速收紧货泉政策招致环球经济和商业减速布景下，2023年外需面对较大下行压力，我国出口增加有能够大幅减速，加上海内经济增速反弹会对入口有必然动员感化，和效劳商业逆差将有所扩展，净出口对经济增加的拉动力有能够转负。

　　（2）最少在上半年，房地产行业还会处于筑底阶段，其标记就是商品房贩卖低迷及房地产投资负增，并对高低流行业构成拖累。

　　（3）在针对房地产的定向降息等各项政策调解到位驱动下，2023年年中前后楼市无望走出为期两年的低迷，房地产投资和涉房消耗对经济增加的拖累效应无望和缓。

　　研报判定2023年经济增加动能将“前低后高”。一季度经济增加内活泼能仍然偏弱，GDP增速将为年内最低；二季度消耗改进动员经济增加动能上升我国如今市场经济，加上2022年二季度GDP增速基数很低，2023年二季度GDP增速将为年内最高点；下半年，消耗修复斜率放缓，但随房地产市场企稳回暖，房地产对经济的拖累效应将较着削弱，经济增加动力无望持续边沿上升，同时，作为当局端逆周期力气的基建投资和制作业投资增速将有所下滑。综上，估计2023年各季GDP同比增速将别离为3.2%、8.2%、4.7%和6.2%。