消耗如今固然没有大幅提拔，可是消耗股的投资代价仍然是存在的，以是我在办理的浩瀚优良基金内里，前十大股配的比力多的是消耗股，其次是新能源的龙头，另有一些互联网的龙头，我以为这三大标的目的从持久来看必定是没成绩的。

　　大批商品价钱的上涨推高了环球的通胀，可是本年美国必需面对的是企业红利下滑招致许多银行呈现挤兑的情况。方才龚总也讲了，美国银行业面临的挤兑潮，中小银行方才呈现了三家银行停业的案例。那末，将来会不会在高利钱之下持续呈现更多的银行停业，这多是美联储要面对的成绩。

　　易主席提出探究中国特征估值系统，我以为中国特征第一层寄义，就是要买优良的蓝筹股。这些公司的成交量，将来的占比会愈来愈大，许多渣滓股、小盘股如今有多是最初的猖獗，炒完一地鸡毛。各人能够追念一下已往几年炒的元宇宙，其时以为将来我们都要在假造天下糊口了，如今来看元宇宙的公司都跌到哪去了？

　　6、我在2016年就提出将来的投资时机次要在经济转型受益的三大标的目的去找，这一点从2016年到如今都没有改动，就是消耗、新能源和科技这三大标的目的。

　　11、选好了三大标的目的后去挑选行业龙头企业，由于龙头企业的合作劣势更较着，龙头企业具有更多的胜利的几率。将来行业的开展必然是从自在合作到寡头把持阶段，寡头把持的时分行业开展通常为比力不变的形态，只要行业龙头企业更具有成为寡头把持的时机。

　　关于国际场面地步，我以为各人留意一点就行了，如今西欧经济都面对着增速放缓，加上通胀高企，固然如今西欧的通胀在持续加息后和客岁高点比拟有所回落，但团体上仍是偏高的，好比美国的CPI另有6%以上，以是这些通胀成为西欧央行不能不面对的成绩。另外一方面经济增速曾经呈现降落，在滞胀状况下海内旅店排名一览表，普通股市没有太好的表示，从客岁到如今西欧股市阅历了几波下跌。

　　风险提醒：本文为战略会现场讲话，内容不组成任何投资倡议，不作为任何法令文件。基金过往功绩其实不预示其将来功绩，办理人不包管必然红利，也不包管最低收益。我国基金运作工夫较短，不克不及反应股市开展的一切阶段。投资者在停止投资前请认真浏览《基金条约》、《招募仿单》、《基金产物材料提要》等文件，谨慎作出投资决议计划。市场有风险，投资需慎重。

　　7、以是我总结了八个字的战略，在A股做投资就是“人弃我取海内旅店排名一览表、人追我弃”，简朴的逆向投资的战略在A股市场能够说是屡试不爽的。

　　4、本年中国经济是苏醒的，而通胀其实不高，我们的CPI本年整年城市在3%之内的良性通胀范围，按照美林时钟，这类组合常常是有益于市场表示的。

　　以是我在2023年十大要念中第一条就讲到跟着西欧经济增速放缓加上通胀开端回落，而银行业呈现危急。那末美联储3月份以后将截至加息，完毕本轮加息周期，如今还不晓得会不会被考证，可是我以为美联储最少在短时间以内不会再次暴力加息了，以至能够在来岁开端降息，进入到降息周期，这对中国货泉政策的影响就会削减，由于中美货泉政策的偏向招致群众币汇率客岁呈现了比力大的贬值，本年重回，由于中美货泉政策的偏向本年在削减，关于美联储加息的预期正在削弱，这也为央行施行相对宽松的货泉政策供给了一个优良的内部情况，本年汇率的成绩不是一个很大的担心。

　　选好了三大标的目的后去挑选行业龙头企业，由于龙头企业的合作劣势更较着，龙头企业具有更多的胜利的几率。将来行业的开展必然是从自在合作到寡头把持阶段，寡头把持的时分行业开展通常为比力不变的形态，只要行业龙头企业更具有成为寡头把持的时机。

　　从海内经济来看，经济增速和从前8%以上比拟将来的潜伏增加率能够在5%阁下。本年当局事情陈述把GDP目的定在5%我以为是公道的，既表现出本年经济会苏醒，同时要看到需求花许多气力才可以完成5%以上海内旅店排名一览表，已往三年许多行业增加的基底呈现毁坏，需必然的工夫规复，不像许多人说的许多人呈现抨击反弹，以是定在5%是一个公道的目的。

　　每一年年末我会写第二年的十大要念，客岁某券商的十大预言就说错了九个半外洋论坛网站，客岁我的十大要念也错了一半，客岁是最偏的一年。年头的时分没想到客岁发作那末多工作，可是从2018年以后这些年的十大要念根本大部门都是对的，我期望本年的十大要念可以再次完成。我以为A股和港股本年是牛市，本年的市场风险偏好前面会逐步转向优良的白马股，好公司的时机本年仍是比力多的，市场的赢利效应也会比客岁多。感激列位指导的攻讦、斧正，感谢！

　　5、本年当局事情陈述把GDP目的定在5%我以为是公道的，既表现出本年经济会苏醒，同时要看到需求花许多气力才可以完成5%以上，已往三年许多行业增加的基底呈现毁坏，需必然的工夫规复，不像许多人说的许多人呈现抨击反弹，以是定在5%是一个公道的目的。

　　疫情以后，消耗正在逐渐苏醒。消耗苏醒分红两个阶段，第一个阶段是消耗场景的苏醒，包罗餐馆如今开端列队了，一些热点的旅游景典人满为患外洋论坛网站，这是消耗场景的苏醒。可是在消耗场景苏醒完以后，第一波被压制的消耗需求开释完，这时候候面对消耗才能的苏醒，许多人的支出在疫情时期受影响，出格是赋闲率有所上升，许多人找不到事情。这时候候，没有消耗才能，消耗才能的提拔需求工夫，以是我们看到消耗增速一季度其实不高，不到5%的正增加，实践上就是由于消耗才能没有跟上，可是到下半年各人的支出逐渐有所规复以后，消耗增速该当有所上升的。

　　上周我写了一篇问诊，讲到4月份多是市场气势派头切换的窗口，由于4月份是年报的麋集表露期，各人能够愈加存眷上市公司的功绩，而不是炒观点。市场能够到了一个拐点。

　　第二类时机，新能源。我们的石油20%靠入口，自然气40%是入口，要想在将来的合作中占有有益的职位，我们就需求大批的电力，需求占有新能源的高位，以是新能源将来的开展是国度计谋，这一点是不会改动的。将来国度与国度之间的合作很大水平上取决于两个力的合作，电力和算力。算力就是经济转型受力的第三个标的目的，科技，近来存眷的野生智能，包罗5G、信创等这些都属于进步算力的这些范畴。这些范畴未来也会呈现像互联网时期一些巨大的公司，只不外那是百里挑一的，绝对未几是这一批的股票都能胜利，未来能成为至公司的必定是少数。所从前海开源从这三大标的目的发掘时机，这一点从2016年到如今都没有改动，就是消耗、新能源和科技这三大标的目的。

　　另外一方面，中国经济颠末了客岁调解以后，如今曾经开端苏醒，苏醒的力度不大，可是许多行业的红利相对客岁有了较着的上升，各人在消耗投资等方面都能够看到比力好的红利规复。本年中国经济是苏醒的，而通胀其实不高，我们的CPI本年整年城市在3%之内的良性通胀范围，按照美林时钟，这类组合常常是有益于市场表示的。客岁影响市场比力大的俄乌抵触，本年有能够会获得处理，固然终极是回到会谈桌上，由于参战各方如今也都曾经撑不下去了，如许的话，关于环球能源价钱的鞭策就会有所削减外洋论坛网站，也会低落各人关于发作核战役的担心。

　　8、消耗如今固然没有大幅提拔，可是消耗股的投资代价仍然是存在的，以是我在办理的浩瀚优良基金内里，前十大股配的比力多的是消耗股，其次是新能源的龙头，另有一些互联网的龙头，我以为这三大标的目的从持久来看必定是没成绩的。

　　我统计了A股市场，我是06年入行，06年是初次期望打击3000点，06年到如今上证指数持续50次跌破了3000点，但曾经持续51次站上了3000点，未来有能够再次跌破3000点，可是我信赖它必然会再站上3000点，由于3000点就是一个底部的中枢，在3000点四周或以下各人做多多是更优的挑选。

　　第二层寄义，要做仓位办理。中国市场的颠簸比力大，假如不做必然的仓位办理，投资人也受不了。中国特征代价投资实际我以为是把巴菲特代价投资和中国市场的理论相分离提出来的一个实际。如今也被愈来愈多投资者所承受，已往七年，我七次参与巴菲特股东大会，本年五一我还会去奥马哈参与新一届股东大会，到时分会第一工夫给各人分享巴菲特和芒格两位白叟的一孔之见，两小我私家加在一同都快200岁了，能够说可以在投资中获得奇观，的确证实代价投资是持久投资成功的宝贝。

　　从2000—2018年，这18年看大类资产的年化收益率，房地产的年化收益率是7.9%，假如是买股票，不是按上证指数买，是按年头等额买入全A均匀来买大要年化收益率到达12%。中国股市不是说没有赢利的时机，不是说大盘只是在3000点，实践上中国的好公司涨了几倍，某指数能够看一下已往十年涨幅在7倍以上，中国的股市是分化的，好公司仍是表现了持久的生长性。

　　在经济转型布景之下投资时机也会转移，从前我们是靠投资拉动，靠出口动员的增加形式，从前是靠大批的房地产投资来拉动，如今逐渐转向消耗拉动和科技动员。以是我在2016年就提出将来的投资时机次要在经济转型受益的三大标的目的去找，第一个标的目的是大消耗标的目的，由于中国有天下上最多的生齿，最大的消耗市场，以是消耗的增加潜力长短常大的，我们看到近来马克龙访华，另有欧牛耳席，这些欧洲国度口头上都是和美国事盟友，实践在商业上都不会忘记中国这个大市场，消耗潜力我们是中国最大的，以是中国的品牌消耗品将来的时机也是最值得存眷的。

　　新能源有能够在4月份呈现见底上升，为何，我们看一下年报的预报，根本上客岁红利翻倍的公司都在新能源。本年由于基数大了以后，新能源的行业增速在放缓，不像客岁翻倍了海内旅店排名一览表，可是本年许多龙头股仍旧有30%—50%的增加，这在各个行业中还长短常亮丽的功绩增加。枢纽是新能源不只是完成双碳目的的殊途同归，枢纽是这是我们应对美国制裁的一个一定的办法。由于石油的入口依靠度到达72%，这在石油宁静方面十分伤害，一旦发作抵触，中国的石油入口遭到禁运，这对我们海内的产业和住民糊口城市形成很大的影响，以是我们要尽快地把燃油车换成电动车，在戈壁地域建大批的光伏发电站、风力电站，不是靠入口石油处理能源的成绩外洋论坛网站，我们本人要把握能源。固然，这是一个持久的投资，多是几十年的投资。

　　我不断提倡巴菲特代价投资理念，我提出中国特征代价投资的观点，包罗两重寄义，一是中国的股市以散户投资者为主，如今片面施行了注册制，从今天首批上市的10只（股票）的表示来看，都大涨了。施行注册制以后市场的生态会发作很大的变革，将来会有更多的中小股票上市，那末市场的买卖会愈加集合在中心龙头企业上。

　　消耗，2020年大幅上涨，各人还记恰当时的场景，由于白酒涨的好，以是许多基民要挟基金司理如果不配白酒我就赎回基金，然后白酒就下跌了。2020年新能源大涨，许多散户坐不住了，许多基民要挟基金司理不配新能源就赎回基金，然后新能源2021年下跌。如今反过来了，基民如今说假如如今不买ChatGPT的股票，我就赎回基金，另有一个是发明基金的前十大基金股有新能源的就赎回。为何散户在投资的时分老是做反，由于他老是遭到本人感情的影响，投资就像开车要往前看，可是许多投资者是看后视镜的，看已往这段工夫甚么涨的好就买甚么，甚么跌的多就卖甚么，看后视镜不是恰好做反吗？

　　3、易主席提出探究中国特征估值系统，我以为中国特征第一层寄义，就是要买优良的蓝筹股。第二层寄义，是要做仓位办理。

　　各人记得我在2018年提出一个概念，就是3000点之下只买不卖，这个概念我持久对峙，由于3000点是一个代价抵触，A股上证指数是一个综合指数，不是本钱指数，老是有一部门好股票涨，更多的股票跌，一对冲以后指数没涨几，实践上好公司曾经涨许多了，可是一旦团体低于3000点大几率是一个底数，以是3000点之下倡议关于好公司只买不卖，假如3000点之下卖了，大几率是错的。

　　10、在科技范畴次要存眷四风雅面，芯片半导体、野生智能、先辈制作业、互联网，这几个行业能够说是经济转型受益的标的目的。

　　本年以来，疫情以后各人都能够出门了，我们看到近来机票价钱根本快全价了，而且旅店价钱也大涨，春节前呈现1万人跑到三亚过年的征象。本年的残局向好，各人对本年的经济很有自信心。春节以后消耗仿佛有点冷落，A股市场呈现一波反弹，以后又呈现了一波调解，许多人又没有标的目的了，关于后市开端质疑，加上近来市场的集合度太高，过于集合于ChatGPT、野生智能的板块，许多人内心比力纠结到底该当是追热点板块仍是据守优良的股票，这一点各人心中都有疑问。

　　方才有人说海内旅店排名一览表，在已往这十年几个拐点我们做对了，背后的逻辑是甚么？我们在大类资产标的目的每月城市对影响市场的八大身分停止打分，然后按照八大身分的分数判定当前市场到了甚么地位，客岁10月尾大盘跌破2900，市场自信心全无的时分，我们用自有资金自购旗下资金2.9亿，实践上，我们判定市场曾经到了一个拐点。

　　这是天下差别的国度房地产市场的市值和股市市值的比照，美国的房地产市值30万亿美圆，股市根本也是这个数，1：1阁下。欧洲也是1：1，20万亿美圆。日本是10：6，房地产市场的市值大一点。中国的房地产市值65万亿美圆，能够买下美国、欧洲再加个日本，还能剩一其中国股市的市值，中国房地产的市值是股市市值的10倍，许多是由于已往房地产的黄金二十年，大批的住民储蓄流入到了房地产，以是将来的流入标的目的大几率流入到股权市场。

　　9、枢纽是新能源不只是完成双碳目的的殊途同归，枢纽是这是我们应对美国制裁的一个一定的办法。这是一个持久的投资，多是几十年的投资。

　　已往十年能够说是美股的牛市，这两年开端呈现下跌。A股市场各人都在等待将来能不克不及呈现慢牛、长牛，像美股一样，我以为这类能够性是有的。注册制变革是一个契机，会让中国的优良资产更遭到资金的存眷，一方面经由过程注册制让更多新经济企业上市，另外一方面，经由过程严厉施行退市新规让一些差的公司实时的退出市场，这就会让好公司得到更多的资金加持，从而得到一个比力好的表示。从外资流向也能够看出，外资流入的前20大股票根本都是功绩优秀的龙头股，由于外资在外洋市场摸爬滚打了几十年，他们晓得投资的素质就是买好公司，2016年我就提出随着外资学投资如许一个观点，2016年至今，北上资金投资的报答率逾额收益到达350%，能够说远远跑赢了指数，跑赢了大大都的投资者。由于外资的投资逻辑仍是比力简朴，就是买行业龙头，而且做到了中国特征代价投资，险些在市场最低迷的时分外资都是在抢筹的，当市场呈现泡沫的时分外资在流出，就是说外资能做好其实不在于他们在国际上有甚么劣势，而是由于他们捉住了投资的素质就是做好公司的股东，在每次市场大跌的时分去买好公司。

　　按照年报功绩来看，年报功绩好的公司根本集合在受疫情影响小的行业，一个是光伏，一个是新能源汽车，这些行业是客岁功绩增加比力好的，许多有翻倍以至是两倍的功绩增加。而客岁遭到疫情影响比力大的行业年报功绩相对差一些。近来高潮的ChatGPT观点股年报没有太多功绩。

　　中国经济转型受益的三大标的目的，提出将来时机在消耗范畴、新能源范畴和科技范畴海内旅店排名一览表，固然，科技范畴包罗港股的互联网公司，那末，客岁10月尾市场跌的最惨的时分，看多做多，我们通告了以2.9亿的自有基金自购旗下资金，今朝来看，其时就是最好的规划机会，如今曾经有了不错的投资报答。能够说每次市场狂跌，缺少自信心的时分，我们勇于发声，而且能做到知行合一，能够说真正做到了代价投资。客岁上半年在市场大跌的时分我们是用自有资金自购了5000万，10月份自购了2.9亿，时期自购的金额在一切基金公司中我们是排第一的，固然我们的范围离第一还比力远，但这表现出我们是至心看好中国的优良资产，在市场跌破3000点，超跌的时分就是一个最好的规划机会。

　　如今我们面对的投资机缘是住民储蓄大转移的时机，就是从前住民储蓄走的标的目的是买屋子，人与人之间财产差异就是看你有无买房，买了几套房，在那里买的房，这是已往在房地产的黄金投资时期。如今房地产的价钱比力高，房地产投资时机在削减，加上成交量比力低迷，这会让房地产的代价打折，由于活动性削减以后，资产普通城市打折的。那末住民储蓄将来的投资标的目的就是投入到股权市场，股票市场也是股权市场的一部门，只不外是能够上市买卖的股权，以是各人要把股票市场当作一个到场好公司股权投资的场合，而不要把它当作一个股市停止买卖，那你胜算就大多了，投资就变得简朴了，就是等一个好的价钱的时分去买入好的行业、好的公司。住民储蓄大转移能够会给A股市场带来时机。

　　巴菲特已经诙谐地说，假如你听消息说要发作核战役了，股市狂跌，这时候候最好的做法是啥？紧抓投资时机，假如没有发作核战役那末股市必定会涨返来，假如发作了核战役有无股票都一样。关于战役的担心，本年会削减。

　　在科技范畴次要存眷四风雅面，芯片半导体、野生智能、先辈制作业、互联网，这几个行业能够说是经济转型受益的标的目的。固然，我们要挑选科技龙头，就是有许多科技股实际上是观点，没有甚么中心手艺。有的公司出格会造观点，炒元宇宙的时分是元宇宙观点股，炒信创的时分是信创观点股，如今又开端炒观点股，公司没有中心手艺，只要观点的，普通都是炒作。真正可以有手艺打破，未来能开释出功绩的，如许的科技龙头才可以存眷。

　　13、我以为A股和港股本年是牛市，本年的市场风险偏好前面会逐步转向优良的白马股，好公司的时机本年仍是比力多的，市场的赢利效应也会比客岁多。

　　我不断提倡代价投资，前海开源基金已往建立十年来可以得到比力好的开展，资产办理范围从零做到1500亿阁下，就是我们在市场枢纽的拐点勇于发声、知行合一。各人印象深入的，2014、2000年的时分王宏远董事长提出A股将要有十年一遇的特大牛市。2015年5月21日我们发了通告就是大幅减仓、高位逃顶，躲过了三轮股灾。2016年头市场最低迷的时分，发作熔断以后，我们从计谋防备到片面打击，进步仓位。2018年发作商业磨擦市场跌到2600多点的时分，我们在2018年的国庆节收回了片面加仓的概念，在几个市场的拐点都是知行合一，而且我们在仓位调解上和我们的概念是分歧的，得到了比力好的投资报答。

　　各人好，十分快乐参与明天的集会，方才几位指导也都引见了关于环球市场和港股的观点，我次要讲一讲关于海内经济和A股市场的投资时机。

　　再看这张图，就大白了，中国住民的资产设置状况，中国住民70%的家庭资产是设置在屋子里的，设置在股票和基金的有几？2018年的数据是3%，这几年住民储备大转移了几回，基金已往几年销量十分大，有两年是3万亿群众币，这时候候的比例大要5%了，增加到5%，可是和房地产的占比比拟仍是空间十分大。再看美国人设置在房地产市场的只要27%，设置在股票和基金的到达33%，那末，美国的如今不就是我们的将来吗？美国事成熟市场，我们是开展中的市场，以是将来住民储备转移的标的目的就是从楼市转向股市，这是一个大的标的目的。

　　以是我总结了八个字的战略，在A股做投资就是“人弃我取、人追我弃”，简朴的逆向投资的战略在A股市场能够说是屡试不爽的。

　　房地产也是各人比力存眷的一个成绩，我们看到税务总局宣布了一季度的房地产的税收支出曾经是持平了，完毕了负增加，这反应出房地产贩卖在回暖，房地产贩卖回暖固然力度不大，但最少辞别了负增加，这让许多抛却的人又看到了期望，由于只要屋子卖进来，这个房地产财产才气真实的激活。客岁出台的“三只剑”都是处理房地产企业的资金链的成绩，只要房地产贩卖能起来，才气真实的让房地产行业可以复兴。本年会出台更多撑持房地产贩卖的政策，包罗许多非一线都会的处所打消限购限贷，和买房优惠大概买房送户口等步伐估计前面城市出来，由于房地产仍是百姓经济第一大支柱财产。

　　2、施行注册制以后市场的生态会发作很大的变革，将来会有更多的中小股票上市，那末市场的买卖会愈加集合在中心龙头企业上。