2016整年经济根本显现团体回落的态势，四时度产业增速与上期持平（6.1%）百姓经济界说，牢固投资增速整年逐季下滑，四时度实践增速仅6.9%（前值7.3%），此中房地产单季增速颠末两个季度的降落后，由5.6%上升到8.8%，成为四时度经济最次要的支持项；其他投资增速整年加重回落我国市场经济的性子。

　　2016四时度GDP完成了必然的增加，但最次要上升动力仍旧来自地产，其他分项均有差别水平回落，且12月份作为收官之月，表示其实不尽善尽美：产业与投资显现经济供需双双回落，剔除价钱身分后的消耗实践增速仅与上期持平；多种重点产业产物产量现下滑，仅原油、有色等上升，显现传统投资对经济的拉动感化已有放缓。

　　假如考查“金融机构存款加权益率”我国市场经济的性子，则“小我私家住房存款”与“普通存款”相对程度，能够完善注释房价的每次拐点（08年底才开端无数据）。

　　公然不出我们所料，据路透援用动静人士，五大贸易银行20日获准，阶段性下调存款筹办金率1个百分点。对此，中泰的牢固收益团队评价以下：

　　在中国，房地产的价钱变革抢先于销量的特性也十分明显，最少是“价量同升共降”。今朝，价钱涨幅明显已掉头向下，销量增幅拐点估量近在天涯了，投资天然会回落。

　　② 意在维稳，并不是宽松旌旗灯号：此次筹办金下调的办法已于日前施行，央举动不变春节前传统的资金需求的慌张，表达久违的好心，但是共同公然市场操纵来看，需求夸大的或是节前的宽松，并不是耐久。12月以至17年前两周，在中心经济事情集会明白去杠杆、防风险的目的，国海变乱和17年表外理财肯定归入广义信贷、承受MPA谨慎框架查核等一系列关于活动性的冲击的变乱影响下，银行间回购和拆借和买卖所回购利率均呈现大幅爬升，激发债券市场的踩踏，同时16年12月当月公然市场仍对峙逐渐净回笼1450亿元。比拟之下，本周公然市场共同呈现1.13万亿的单周最大净投放量，操纵标的目的和立场的改变明白了降准的操纵，并不是宽松和政策转向的旌旗灯号 。

　　将来我外洋贸状况最大的不愿定性来自于美国，特朗普新政中的基建投资方案将扩展美海内需，但商业庇护政策能够对以我国为首经济体的出口商业有所损伤。虽然实践施行结果能够低于预期，但我们仍需对新政的影响停止亲密存眷和评价。

　　我国2016年出口增速降落2%，入口增加0.6%（群众币计价），汇率贬值对出口的增进感化还没有表现，反而因为企业融资本钱、野生本钱、质料本钱的协同上升，外贸劣势有所削弱。但即使云云，纺织等劳动麋集型行业仍旧完成了必然的增加，我国的出口合作力仍然强势。我们察看到加工商业呈现萎缩，除本钱缘故原由以外，亦能够由外汇借通道流出而至。 入口数据增加的最次要身分无疑是这一轮小周期回暖的拉动，因为经济上升态势存在逐渐确认的历程，整年的入口状况显现逐季上升的态势；原油、铁矿石等大批商品的需求猛增和价钱反弹是我国入口范围增加的主要身分之一。“阑珊式顺差”态势已呈现改变我国市场经济的性子，表里需求的错位能够使商业顺差的低迷在短时间内成为常态。

　　① 初次阶段性降准百姓经济界说，开释资金约6500亿元：从五大行存款状况来看，本次存准下调1%，约莫开释资金6500亿元，以应对春节条件现、缴税和补缴存准等影响。

　　④ 短时间来看，连续宽松的预期其实不睬想：但是，在房地产贩卖和投资远景堪忧，经济各项枢纽目标下滑趋向较着的布景下，特别在对外汇本钱项目管束增强、外汇流出受限的条件下，即便在美国加息的内部情况下，货泉政策或相机决议，更加耐久的开释宽松的好心，也是能够公道等待的。

　　虽然地产投资第四时度略有反弹，从第三季度的5.6%升至8.8%，但非地产投资的增幅只要9.0%（上季10.0%）我国市场经济的性子，创出新低记载。估量房地产投资增速将从本年二季度后回落，仍不解除整年负增加的能够性。

　　从消耗与投资的实践程度看，第四时度的消耗增幅仅为9.1%，而投资已低于7.0%，均是2005年以来创记载的低点。

　　我们以为，2017年为了稳增加，财务政策将愈加主动，在房地产开辟投资增速回落的状况下，这个无任何牵挂。那末百姓经济界说，货泉政策将如何呢？因为外汇管束增强，根据蒙代尔的三个不克不及够定理，汇率即使可放松，货泉政策的自力性也会增强。

　　这实在都是政策导向的充实反响：利率相对程度提拔的背后反应了政策的收紧，表白房贷利率打折幅度缩减，二套不予撑持、外埠户籍限购等一揽子调控政策开端晋级。

　　12月名义增速上升，但剔除价钱影响后实践增速与11月持平。因为购买税政策变革的影响百姓经济界说，汽车等可选消耗将来能够构成拖累，必须消耗品在团体消耗中的比重与增速均现向好，但对经济的支持感化亦将有限。团体来看，曾作为2016年主要增加动力的房地产曾经没法支持整年的经济不变增加，调控政策难以转向，经济必需寻觅新的动力，加大变革力度能够成为2017年经济增加 主题。

　　③ 节后活动性的收紧堪忧，对债市利好有限：此次降如期限明白为28天，恰好涵盖跨春节时期。从全部仲春份来看，公然市场的到期和MLF回笼资金别离为1.49万亿和2050亿元，故仲春份的资金压力堪忧，因此本次降准投放关于债市的利好有限。

　　按照我们对各个行业大类的红利、价钱及需讨情况停止阐发，景心胸的传导曾经逐步从上游过渡到中下流，别的小周期回暖力度亦有所削弱，那末上半年海内需求能够更多地集合在中游产物，对原油、铁矿石等商品的依靠度也将有所低落，将来一段工夫入口范围或呈现缩减。

　　12月房地产名义投资增速继11月长久回踩以后再度上升，贩卖端因为调控政策的影响持续降落，但新完工与施工进度均有所放慢。基建名义投资单月增速大幅回落8.6个百分点至5.2%，成为投资回落的最次要身分。制作业仍旧遭到始于2016年头的一轮地产与基建投资上升的滞后动员感化，估计对投资的支持仍将长久连续。

　　第四时度的出口增幅美圆口径是-5.2%（2016整年为-7.7%,2015年为-2.9%)，较之前三个季度有所收窄。