以市值计算，A股已经是全球第二大股票市场。如今A股正在逐步向世界各地投资者敞开大门，随着市场的不断发展，源自于多元化配置以及增长前景的投资机会也将显现茅台原始股多少一股。

　　逸士将为还不熟悉A股市场的您，阐述我们认为的最重要的10个课题。我们将在每个章节深入分析A股市场，近距离观察其结构、催化因素、投资 风格、风险以及趋势等，以便让读者在A股正式纳入MSCI而带来的A股全新时代，做好最充分的准备。

　　中国境内股市，即A股，指在上海证券交易所(上证综合指数)和深圳 证券所(深证综合指数)交易的所有股票。与以外币计价、同时向国内 外投资者开放的B股不同，A股以人民币计价，历史上只对国内投资者开放。少数几家公司同时在A股与B股上市，但是由于B股的投资者有限， 相对于同公司的A股往往有折价。

　　A股市场的两大主要指数是沪深300(CSI 300)和创业板指数 (ChiNext)。沪深300指数反映沪深两市前300只股票(以市值计)的 表现，主要是大盘蓝筹股，占整个A股市场总市值的60%。创业板指数 主要包括小型成长股，通常是创新性、快速成长的企业(尤其是高科技 企业)。创业板指数于2009年10月推出，初始包含28家公司，合计市 值110亿人民币。经过几年的发展，如今创业板的总市值已急剧攀升至5 万亿人民币。

　　A股市场自1990年成立以来增长迅速。在主板挂牌的3,399只股票总市 值达到8.4万亿美元，约占中国国内生产总值(GDP)的三分之二。近 几年来，A股市场的扩张尤其迅猛。越来越多的公司选择上市来筹集资金，助力企业增长。散户投资者由于国内投资渠道有限，去国外投资又 受到诸多限制，因此纷纷涌入A股市场来淘金。过去几年开立的股票投 资账户高达1.31亿个外汇今日行情。与其他股市显着不同的是，散户投资者在A股市 场占绝大多数，逾85%的日均成交量(500-700亿美元)由散户完成。

　　A股由于其散户主导的特性，振幅巨大，波动性非常高。一般而言，个 人投资者缺乏经验，容易受情绪影响，频繁买进卖出。短期趋势和谣言 对散户的影响超过基本面，常常引发冲动式买入，导致市场估值过高。

　　例如，沪深两市在2014年双双大涨(上证综指涨53%，深证综指涨 34%)，而在2015年中至2016年初则经历了持续下跌。仅在2015年前 五个月，个人投资者新开立的股票账户就超过3000万个，到当年6月， 保证金融资额升至2.3万亿人民币的峰值。其实从2015年4月份开始外汇今日行情，泡 沫即出现破裂迹象，当时中国经济数据弱于预期，引发恐慌性抛盘，随 后六个月内股票估值暴跌超四成。即便经过两年的修复之后外汇今日行情，到目前A 股市场估值以及指数值仍未达到股灾前的水平，折价幅度仍深达20%。

　　不过，散户的杠杆率已经下降，保证金融资额已从2015年峰值时的2万 亿元人民币下降至1万亿元。与此同时，自2016年底以来中国经济数据 持续向好，带动企业盈利能力回升，市场信心也在逐步恢复茅台原始股多少一股。而且外汇今日行情，机 构与外国投资者的A股仓位不断提升。我们预期未来几年散户所占比重 (以交易量与市值计)将下降，这会改变整个A股投资者的生态，着眼 于长远收益、基本面驱动将成为主流，而不再以短线、消息面炒作为 主。这无疑有利于A股市场的长远发展。

　　A股上市公司中，国有企业仍占绝大多数(占沪深300指数的74%、 MSCI中国指数的63%)。此外，政府通过五家国有基金(即所谓的 “国家队”)投资A股。这些基金是在2015年股灾后为稳定市场而成立 的。根据我们的测算，今年第三季度“国家队”持股价值应该在1.2万 亿人民币，大约占A股总市值的2%，占流通股市值的6%。自成立以 来，“国家队”基金已取得26%的总回报，持仓余额在1万亿人民币。 总体上茅台原始股多少一股，这些基金以投资低系统性风险(低贝塔)、高收益个股为主， 尤其是银行(占总仓位的26%)和非银金融(15%)。

　　不过，在中国经济转型之际， “国家队”在最近几年也开始青睐新经 济板块外汇今日行情，包括消费、医疗保健、科技等。2016年，“国家队”基金以及 其他机构投资者(养老基金、保险、券商、信托公司等)，合起来也只 占A股总市值的5%，远低于散户所占比重50%。我们认为，随着机构 投资者在A股市场的占比不断提高，投资群体组成以及市场结构将发生 变化，投资风格也将改变。我们将在后续报告中进一步探讨这个话题。

　　随着中国逐渐步入发达国家行列，并且是全球最重要的经济体之一，对 中国股票的需求将急剧增长。外国投资者投资A股的渠道不断扩展，将 成为A股需求增长的重要催化剂。最近几年中国在资本市场开放方面取 得了长足进展。越来越多的外国投资者和机构投资者通过合格境外机构 投资者(QFII)和人民币QFII(RQFII)以及股票互联互通机制配置A股。 然而，资产管理公司的全球投资组合中，中国资产的配置仍严重不足， 这为今后增加配置留出巨大的空间，尤其是MSCI在2018年初正式将A股纳入其基准指数之后。