超预期的经济数据下，联储3月集会降息预期有所降落，鞭策2023年四时度以来下行过快的10年期美债收益率反弹，从最低3.78%反弹至4.1%以上。据彭博计较的联邦基金期货隐含政策利率，最早开端降息的预期曾经从3月延后到5月，2024年整年降息次数从2023年末预期6次降落到2024年1月19日预期5次。

　　美债曾经进入了有性价比的设置区间，鉴于2024年10年期国债收益率趋向大几率下行，倡议择机增持恒久期美债股市行情查询最新。在“软着陆”预期加强的Goldilocks阶段，红利增加预期持续驱动股指，倡议持续设置美股，此中，气势派头上生长优于代价，倡议持续设置纳斯达克相干的ETF。行业上存眷、信息手艺等红利增加更强的行业。可操纵美债利率走高的机会，逐渐增长罗素2000股市行情东方财产网、生物科技等利率敏理性较强的指数ETF设置。

　　2024年1月公布的一系列经济数据显现美国经济仍然有韧性。2023年12月非农失业人数畴前值19.9万人反弹至21.6万人，回到2015-2019年的中位数程度上方，赋闲率3.7%与前值持平；2023年12月批发贩卖月环比增加0.6%，超越前值和预期，月同比上升至4.78%，处于2015-2019年增速区间的上部。2023年Q4季调环比折年率3.3%，虽较前值4.9%下滑股市行情东方财产网，但仍处于较高程度，特别消耗季调环比折年率仍有1.9%。

　　需求存眷月尾财务部宣布新的发债方案对美债利率的影响，若2024财年第一季度发债方案上调大概第二季度的范围指引超预期，能够影响美债供需，从而鞭策10年期美债利率上行。2024财年第一季度（2023年10月-12月）美国联邦当局赤字范围到达5099亿美圆，较2023财年第一季度（2022年10月-12月）增长了885亿美圆，同比增加21%，此中，利钱收入增长了712亿美圆是鞭策赤字增长的主要缘故原由。

　　在“软着陆”的宏观情况下，美股近来的上涨看上去由红利预期提拔鞭策估值驱动。以美股“七巨子”为例，假如悲观的红利预期终极得以兑现的话，那末估值看起来并没有十分伤害股市行情查询最新。以将来12个月预期EPS计较的PE仅29倍，处于近来十年34%的分位数。Meta的将来12个月PE22倍，PEG1倍股市行情查询最新，处于近来十年39%的分位数。而像特斯拉这类短时间红利表示欠佳的公司，2024年以来股续下跌，PS5.67倍，处于近来十年61%的分位数（上述估值数据为2024年1月24日值）。

　　固然降息预期降落、无风险利率上升，但AI巨子引领美股上涨。2024年头至1月26日，英伟达、微软、Meta、Alphabet、亚马逊和AMD六家公司奉献了标普500指数涨幅的82%。

　　美国经济“软着陆”预期强。1月公布的经济数据显现美国经济仍旧有韧性。通胀在2024年大几率持续回落。一方面，2024年住房效劳通胀将滞后于新签租约价钱回落。另外一方面，当前劳动力市场供需改进股市行情查询最新、效劳业人为同比增速放缓有助于低落超等中心折务通胀的压力。

　　复盘80年月以来6轮美联储货泉政策周期中，末次加息至初次降息时期，美股常常上涨，除2000年收集泡沫幻灭前，其他货泉政策过渡期中标普500指数均上涨股市行情东方财产网。

　　末次加息至初次降息阶段中，生长股常常跑赢代价股。1999年以来的3轮联储完毕加息到初次降息前的货泉政策过渡期中股市行情查询最新，2018年12月-2019年7月、2006年6月-2007年9月，标普500生长指数均跑赢标普500代价指数股市行情东方财产网，仅2000年5月-2001年1月收集泡沫幻灭时期生长股跑输代价股。

　　将来半个月是财报公布的顶峰期。停止2024年1月26日，标普500身分股公布财报的公司有124家股市行情查询最新，此中97家公司红利高于预期，5家持平，仅22家低于预期。从Factset供给的分歧预期来看，2023Q4红利预期并没有给得太高，标普500指数红利2023Q4预期同比降落1.66%，低于2023Q3红利5.25%的增速。在2023年四时度经济数占有较强韧性的状况下，团体红利低于预期的几率不大，能够主动发掘红利可以超预期的公司。

　　2.1、美股仍在经济“软着陆”预期强、红利预期提拔鞭策估值提拔的Goldilocks阶段，美股“七巨子”估值看起来并没有出格伤害

　　无风险利率上行影响市场气势派头。2023年11月中旬到12月尾，以罗素2000指数为代表的小盘股跑输以罗素1000指数为代表的大盘股。2024年头到1月19日，大盘股跑赢小盘股。2023年11月到12月股市行情东方财产网，对利率敏感的房地产领涨， 2024年1月初到1月19日，房地产下跌，科技、通服气务受根本面预期提振涨幅居前。

　　1月31日联储集会或将开释缩表放缓的旌旗灯号，云云将有益于美债收益率下行。起首，逆回购余额正在快速降落，根据2023年5月以来的速率，估计逆回购余额在2024年4-5月将降落至疫情前的程度，届时联储持续缩表将开端影响银行筹办金股市行情东方财产网，当筹办金程度到达联储以为的“充沛筹办金程度”时，联储将截至缩表。参考2019年，筹办金占GDP的比例8%能够就是戒备线%。我们预算，联储每个月缩表950亿美圆的节拍下，2024年年中无望迎来宽松契机。其次，2023年因为中小银行危急推出的BTFP东西行将于3月11日到期，今朝余额为1678亿美圆，假如BTFP到期不再续作，会使得联储资产欠债表膨胀。