2021-10-28国金证券股分有限公司刘宸倩对千禾味业停止研讨并公布了研讨陈述《三季度支出环比改进，静待根本面加快规复》，本陈述对千禾味业给出买入评级，当前股价为23.41元。

　　千禾味业(603027)功绩简评10月27日公司公布21年三季报，公司21Q1-3营收13.56亿元股市行情山西汾酒，同比+10.91%；归母净利1.32亿元，同比-41.09%；扣非归母净利润1.32亿元，同比-40.19%。此中21Q3完成营收4.70亿元，同比+11.08%美三大股指昔日行情，归母净利0.66亿元，同比-1.17%；扣非归母净利润0.66亿元，同比-0.69%。运营阐发21Q3支出契合预期，三季度需求环比改进。21Q1-3支出同增10.91%股市行情山西汾酒，此中21Q3支出同增11.08%，次要系需求改进。1）分产物来看：21Q1-3酱油/食醋营收别离同比+9.93%/+2.52%；2）分地域来看：东部/南部/中部/北部/西部地区营收别离同比+17.79%/+29.75%/+24.31%/+9.60%/+3.64%，年内经销商数目别离净增长86/26/73/26/113家，地区扩大稳步鞭策。毛利率受产物构造影响美三大股指昔日行情，告白用度确认致短时间净利率承压。21Q3毛利率同比下滑8.95pct，次要缘故原由系：1）产物构造影响，公司三季度在畅通渠道及社区团购发力非零增加产物；2）本钱端阶段性承压美三大股指昔日行情。用度端来看，公司21Q1-3办理用度率3.31%，同比-0.28pct；21Q1-3贩卖用度率在施行新管帐原则的根底上仍同比+1.83pct至23.27%，次要系公司上半年在江苏地域“零增加”系列告白费集合投放。静待“根本面改进+股权鼓励落地”。1）动销：近期渠道反应，千禾产物周转率有明显提拔，线下渠道客流量环比改进较着；2）渠道：公司上半年主动规划社区团购等新批发渠道，社团渠道由公司直营、归电商部统领，劣势在于能够动用电商部针对性研发新品权利美三大股指昔日行情，打造合适社区团购渠道的产物及价钱形象，今朝渠道规划稳步促进股市行情山西汾酒美三大股指昔日行情，无望在四时度成为公司新的增加点。3）鼓励：我们估计公司来岁将履行新一期股权鼓励，内部主动性无望进一步提拔。投资倡议我们以为公司“零增加”定位+渠道拓展“双差同化”叠加机制高鼓励劣势明显。思索需求规复及用度投放，我们下调21年归母净利4%，并上调22-23年归母净利16%/11%。我们估计公司21-23年支出别离为19/23/28亿元，同增14%/22/20%；归母净利别离为2.3/3.7/4.6亿元，同增12%/61%/25%；PE别离为74/46/37X。风险提醒原质料价钱颠簸/食物宁静成绩/市场所作加重。

　　该股近来90天内共有26家机构给出评级，买入评级13家，增持评级12家，中性评级1家；已往90天内机构目的均价为30.64；证券之星估值阐发东西显现，千禾味业（603027）好公司评级为4星美三大股指昔日行情，好价钱评级为2.5星，估值综合评级为3星。