罗佳明：次要存眷：地缘政治影响；美联储降息节拍因为二次通胀风险再度延后；经济苏醒弱于预期，金融系统呈现尾部风险。

　　付倍佳：互联互通ETF扩容、归入REITs及优化基金互认等步伐有益于满意外资更多元化的设置需求，供给更多可选东西及产物；进一步鞭策港币-群众币双柜台买卖活泼，有益于本地投资者节流换汇本钱等，助力群众币国际化。5项对港协作步伐是进一步稳固及撑持香港国际金融中间职位的表现，后续仍有更多互联互通协作可等待。

　　瞻望将来，我们以为港股市场能够仍会保持区间震动且构造性时机为主的格式。反弹连续性的中心仍然是有针对性且强力的财务政策，以进一步规复住民和企业中持久自信心，这也是有用处理作为中国增加短时间次要应战的信誉膨胀成绩的枢纽地点。

　　付倍佳：重点存眷海内企业完工及现金流状况、内需苏醒节拍、外洋降息预期的变革、地缘磨擦有没有加快恶化等。

　　王鑫晨：政策层面临香港本钱市场赐与壮大助力，进一步强化了香港离岸金融中间的市场定位，有时机为港股带来打破。

　　王超：起首，步伐中“放宽沪深港通下股票ETF合伙历产物范畴”，将来沪深港通ETF标的数目和范围无望持续增长，更多的资金流入港股市场，优化港股市场活动性。

　　最初，高端制作财产链龙头公司亦值得存眷，包罗装备、家具、家电等板块，受益于环球制作业景气上升、外洋埠产贩卖回暖，相干出口链公司无望表示优良。

　　王鑫晨：港股表示既要看海内的根本面，又要看外洋市场的活动性。一季度末已感遭到经济和企业红利较着苏醒。环球加息周期曾经已往，外洋在等候经济数据的放缓来进入降息周期，股票市场先行一步反响。外洋科技类资产估值和表示实在已有溢价。体如今港股上，分母真个变革对市场曾经不较着。中心冲突仍是企业功绩能不克不及稳住。我们预期对中国经济体系性灰心的概念反转当前，中外洋洋资产会有体系性修复。

　　罗：虽然近来港股市场有些许反弹，但今朝港股恒生指数估值仍然处于汗青低位地区。横向与环球次要兴旺国度和新兴市场比拟，仍然处于估值较低的地位。本年以来，实践估值差异另有所扩展，近来察看到部额外洋资金呈现必然的“高切低”设置偏向，从部门涨幅较大的市场切换到港股市场来。

　　邢程：纵向看，即便颠末近期的反弹，恒生指数的市盈率（TTM）也唯一8.8倍阁下，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的均匀值程度；从横历来看明天股市猜测，港股的估值远低于国际市场的程度（如美、日、法、英、德等），处于环球估值高地。

　　邢程：从海内来看，更多有针对性的政策步伐落地，和来自经济数据改进的撑持，仍旧是影响港股走势的次要身分。虽然风险偏好的修复或内部扰解缆分的减缓能够促进阶段性反弹，但连续性还需求经济内活泼力的撑持。好比，需求更多宏观撑持政策落地的共同，以进一步规复住民和企业中持久自信心。

　　邢程：2024年次要存眷三条主线的投资时机：一是具有肯定性股东报答的高股息资产，此中包罗电信、能源、公用奇迹和金融等行业。二是受益于出海逻辑的构造性财产时机，此中包罗产业、新能源车和消耗行业中的制作和品牌等板块。三是科技立异趋向下的财产晋级机缘，此中包罗TMT和生物医药等板块。

　　丰晨成：证监会公布本钱市场对港协作步伐后，周一开端港股领涨亚太地区，也同时提振了对中国资产的自信心。环球资产再均衡需求下，外洋资金在地区间市场的对冲是港股领涨的资金面根底，将来港股市场表示的可连续性仍旧需求其他内部身分的撑持。外洋投资者将头寸移回中国的志愿，取决于有几资金从其他市场抽出来。

　　丰晨成：数据显现，停止2024年4月25日，港股互联网ETF跟踪标的指数的PE-TTM在30倍阁下，位于上市以来37%分位点。日本、亚太新兴市场股市前期已积累必然涨幅，而香港市场由于1月尾受A股影响探底后，其估值程度团体较核心偏低。

　　别的，此次将群众币股票买卖柜台归入港股通，境内投资者从而得以用群众币经由过程“港股通”生意港股，消弭汇率颠簸，使得境内投资者能更便利有用地到场港股市场。港股群众币柜台设立的初志之一，是进一步丰硕境外群众币的投资标的，放慢群众币国际化历程，也为将来港股市场带来增量资金，强化跨境营业的黏性。

　　红利方面，已往三年港股红利连续阅历下修，且因为苏醒周期错位，在红利增速上落伍于美国、印度等次要市场，这是港股走弱的中心缘故原由。但从2023年开端，我们曾经看到蓝筹公司在内部情况颠簸时红利韧性仍强，且红利增速无望在2024年加快。我们估计港股市场的团体红利增速无望在本年领跑环球，这将成为支持港股修复的主要力气。

　　其二，海内经济苏醒节拍。宏观面的预期还是份子端扰动投资者感情的身分明天股市猜测，五一时期的效劳业、批发业数据或成为外资察看中国宏观经济的一个角度。

　　5项步伐将对港股市场组成哪些利好？会带来哪些影响？此轮反弹可否连续，对港股后市怎样看？对此，中国基金报记者采访了六位基金司理，别离为：招商基金国际营业部基金司理王超、嘉实港股互联网中心资产基金司理王鑫晨 、中欧港股通精选一年持有基金司理罗佳明、汇丰晋信沪港深基金、港股通双核基金司理付倍佳、华宝港股互联网ETF基金司理丰晨成、恒生前海港股通精选混淆基金司理邢程。这些基金司理以为，5项与香港本钱市场协作的步伐，关于进一步拓展两地市场互联互通台湾最新股市行情，增进两地本钱市场的协同开展具有严重意义。不只提振国表里投资者的投资自信心，进一步活泼港股市场，更有助于加强香港在国际上的合作力。他们还以为，港股估值照旧处于汗青低位，今朝中持久投资代价凸显，科技立异明天股市猜测、资本类等板块被看好。

　　罗佳明：我们对市场的概念不断是分为企业红利和估值两个角度来看。企业红利方面，跟着经济构造转型逐步深化，经济苏醒的动能也在逐步积累，部门龙头公司本年以来的红利重回增加区间。同时，因为港股中权重较大的龙头企业主动提拔股东报答，包罗回购登记股本和进步分红比例，部门公司的每股红利预在即来呈现上修。

　　王超：估值方面，港股正值功绩顶峰期，大都港股功绩后遍及红利下修，短时间估值上行空间被压抑。当前恒生综指PE为9.0倍，处于汗青分位点9.5%的低位程度。

　　活动性方面，已往三年美联储加息带来的活动性膨胀是招致港股下跌的一个十分主要的缘故原由。跟着美联储完毕加息周期，港股市场的活动性窘境无望迎来反转。

　　王超：关于二季度港股持慎重悲观立场。起首，新“国九条”推出后，重点会在上市、退市、盈余三点发力，进步上市公司报答，利好港股优良公司的投资代价。同时，在平和扩大的财务政策增进下，海内经济妥当苏醒。其次，今朝美国通胀和失业市场数据不撑持降息，外洋高利率情况能够会持续更长工夫。

　　另外一方面，美联储已完毕加息周期，下半年或将进入降息通道，也能够提拔环球权益市场的估值中枢。因而，对将来港股市场连结悲观，此中更存眷优良企业的红利修复进度。

　　丰晨成：其一，地缘政治身分。跟着美国大选邻近，两党为夺取选民而发生的各类行动、动作，能够使外洋投资者对中国资产的风险偏好发生短时间颠簸。

　　罗：此次出台的优惠香港市场的政策，再次表现了国度稳固香港国际金融中间职位的决计，给港股偏低的估值和低迷的投资氛围带来了一些正反应。此中主要的一项步伐是将REITs归入沪深港通，为海内投资者带来高股息资产的同时，增量资金大概也会提拔地产板块的活泼度。

　　中国基金报：在利好政策助推下，本周香港市场迎来微弱反弹。此轮反弹可否连续？对港股后市怎样看？

　　罗佳明：第一，资本品代表的上游，包罗煤炭、石油、有色金属（铜，电解铝）和造船行业等。第二，出海相干，部门优良企业胜利扩大外洋支出占比，同样成了市场中涨幅较好的个股。第三，科技立异相干，包罗医药、互联网、电子半导体等。

　　中国基金报：公募一季报数据显现，公募一季度连续加仓港股，港股互联网龙头、能源、通讯成为加仓重点标的。你看好哪些行业或细分范畴？

　　邢程：中国证监会宣布的5项与香港本钱市场协作的步伐明天股市猜测，关于进一步拓展两地市场互联互通，增进两地本钱市场的协同开展具有严重意义。

　　王超：次要风险有两点：第一，根本面来看，若4月经济举动数据团体仍较弱，和社零不及预期等状况，港股市场难走出单边行情。第二，资金面来看，美国经济数据连续微弱，市场降息预期延后至来岁，美债收益率进一步走高，则港股市场风险偏好将被压抑。

　　资金设置方面，当前外洋投资者关于港股的低配水平靠近汗青低点。环球资金在外洋资产颠簸率抬升的布景下有再均衡需求，其反身性一旦触发，港股当前隐含的弹性实际上是很大的。一旦公司根本面和地缘政治扰解缆分等呈现改进，市场关于港股的预期或将呈现比力大的反转。

　　其次是处于低估值、内生增加动力足的互联网平台公司，虽然港股互联网的估值扩大依靠本地经济苏醒、经济数据改进，但已无数家龙头公司启动回购方案，正逐步成为现金流好、分红不变的企业。

　　克日，中国证监会公布5项本钱市场对港协作步伐，激起港股做多热忱。本周港股一改调解态势，一起狂飙，恒生指数周涨幅近9%，恒生科技指数周涨幅近14%。

　　第三条主线，看好港股的高股息。港股高股息资产订价离泡沫化另有很远的间隔，中心是部门现金流质量高的企业另有很大提拔分红比例的潜力。我们不从静态股息率选股，而是寻觅本钱开支降落，自在现金流增加加快，且有分红志愿重视股东报答的公司去测算预期股息收益率。

　　付倍佳：纵向看，港股PE/PB均处于汗青均值以下一倍尺度差；横向看，在环球大部门次要市场中为估值高地。

　　邢程：港股本轮的反弹次要源于近期政策方面的利好、市场对企业红利预期的边沿好转、美联储降息节拍预期的改正，和南向资金连续流入带来的活动性好转等身分，这些身分促使投资者短时间自信心提拔微风险偏好的改进。

　　其次，步伐有助于进一步丰硕两地市场投资产物，便当投资者设置本地与香港市场资产，满意投资者关于境外的设置需求。

　　王鑫晨：我们对港股持持久悲观观点。同时从海内羁系方历来看，持久香港离岸金融中间的市场定位仍会被强化。香港为海内企业供给了召募外资的主要窗口，仍旧是我国主要的国际金融中间，也将在我国将来的开展中起到主要的脚色。明天的香港处在一个转型和过渡期，我们以为当前遍及的低估值和低活动性会跟着本轮中国宏观根本面预期改变而消弭。

　　王鑫晨：仍旧重视在科技生长类资产上的设置，次要集合在互联网、软件，和其他恒生科技中的重点科技标的。预期大部门公司会在2024年连续苏醒，叠加AI带来的小部门增量，预期估值进一步被消化。互联网及其他港股科技行业颠末2023年的超预期估值下杀，在宏观预期的反转之下会有更大的估值弹性。

　　王鑫晨：今朝港股估值照旧处于汗青低位台湾最新股市行情。放眼环球，中国资产被极端低估，投资潜力更大。我们看幸亏外洋上市的中国资产的代价回归，倾向于红利形式较好、具有优良办理层，同时具有持久空间和合作劣势、且估值和预期公道的优良种类。

　　中国基金报：克日，中国证监会公布5项本钱市场对港协作步伐，激起港股做多热忱台湾最新股市行情。5项步伐将对港股市场组成哪些利好？会带来哪些影响？

　　从外洋来看，美联储什么时候降息和市场关于降息节拍预期的摇晃，仍然影响港股市场的感情和活动性。当前美国经济韧性较强明天股市猜测，软着陆几率较大，同时通胀处在准确的降落通道当中明天股市猜测。虽然短时间内美联储降息途径不愿定性有所增长，但只需通胀不呈现较着上升，2024年下半年降息或将是大几率变乱。

　　丰晨成：从代表港股Beta的互联网板块的领涨看，今朝以港股互联网板块为代表的中国资产关于外洋投资者的设置代价较高。

　　比方，放宽沪深港通下股票ETF合伙历产物范畴后，将有更多互联互通ETF归入尺度，这既撑持了香港国际资产办理中间建立，又有助于国际投资者进一步设置中国资产。同时，将REITs归入沪深港通，有助于盘活存量资产，变更资金入市。别的，撑持本地龙头企业赴香港上市，无望为香港的IPO市场注入更多生机和吸收力。

　　证监会特地提出撑持契合前提的本地行业龙头企业赴香港上市，估计将为本地企业灵敏操纵两个市场、两种资本标准开展供给便当。同时，香港本钱市场无望得到更高质量的上市公司资本，增长香港市场的合作力和吸收力。新办法有益于稳固提拔香港国际金融中间职位，增进两地本钱市场协同开展。

　　能够说，今朝港股市场的估值程度从持久来看是较有吸收力的，中期我们看好港股市场或在曲折衷上行，海内经济增加政策变革和美联储政策途径值得存眷。影响香港市场订价的份子端红利程度和分母端活动性因子均无望获得边沿改进，较低估值程度不只将为市场抵抗内部颠簸供给缓冲，也无望使港股市场对增加修复和政策旌旗灯号更加敏感，从而供给更大的弹性。

　　王超：起首看好贸易形式不变、现金流丰裕的高股息盈余板块公司，持久来看，水、电、煤等资本品无望面对代价重估，实际上企业红利存在增加逻辑。

　　付倍佳：本周港股的连续反弹，背后次要由一些买卖性身分在鞭策。瞻望后市，港股市场或将迎来较明显的修复行情，限制港股市场的三大身分无望连续松绑，年内等待见到降息周期带来的活动性与红利见底上升的共振。

　　付倍佳：当前最存眷的三条主线：第一条是立异型资产。受益于运营杠杆弹性大、前期降本增效优，轻资产行业红利无望连续超预期；同时，部门公司新手艺/产物打破以驱逐下一轮的支出扩大时机，无望开启支出的二次增加曲线。看好立异药、互联网、电子的投资时机。

　　起首，充实表现中心对香港的撑持，提振国表里投资者的投资自信心；其次台湾最新股市行情，可以为港股市场带来更多活动性，进一步活泼港股市场；最初，更有助于加强香港在国际上的合作力，吸收更多国际资金来港，增强和提拔香港国际金融中间职位，为香港本钱市场带来新的生机和增加点，放慢本地本钱市场与国际市场的接轨。

　　丰晨成：证监会公布5项与香港本钱市场协作步伐，旨在进一步拓展两地市场互联互通，增进两地本钱市场的协同开展，有益于更多具有久远开展和报答潜力的企业在港上市，吸收更多国际资金赴港，增强和提拔香港国际金融中间职位。本次政策变革有用化解了港股市场比年来所面对的融资吸收力降落、市场活动性不敷等成绩，有助于南向资金连续流入港股，提拔香港股市的活动性和持久合作力，中持久吸收更多本国本钱，进一步加强香港市场的话语权。