红利猜测与投资评级：我们保持之前的预期，我们猜测公司2024-2026年营收别离为493、811、1156百万元，归母净利润别离为16、91、219百万元股市行情贵州茅台。思索公司研发平台壁垒较高新浪期货及时行情、立异性单品将来潜力较大、和集采类产物的出货量增加动员了红利大幅改进股市行情贵州茅台，我们保持“买入”评级。

　　冠脉支架+棘突球囊冠脉集采中标后放量疾速，外洋市场翻开增量空间：2024H1冠脉参与板块营收122.5百万元（+70.8%），增加次要源于公司的两款冠脉支架HT Supreme和HT Infinity和棘突球囊当选国度集采续采（23-25年）后，2023年出货量同增+437%，远超集采签约量4.8w条；本年是集采施行的第二年，冠脉和球囊产物仍连结销量大幅增加。同时，外洋功绩无望带来增量，HT Supreme曾经胜利进入法国医保，且该支架的外洋大型多中间临床尝试成果数据较好，是今朝我国独一进入FDA本质性检查阶段的冠脉支架，将来外洋无望进一步翻开生长空间。

　　利润扭亏为盈：公司展示了连续向好的红利程度。2024H1，在用度掌握方面，停业本钱和贩卖用度随主营支出同比增加，但增幅均小于营收增幅；办理用度同比降落15%，次要系子公司赛诺神畅投产后，其相干用度不在办理用度中列支；研发用度同比上升30%，次要系美国eLum公司并表和部门研发项目进入枢纽性里程碑付款而至。

　　神介板块不变增加，看好自膨支架成为10亿级大单品潜力，无望于本年获批：2024H1神经参与板块营收90.7百万元（+2.74%）新浪期货及时行情，次要系颅内支架和9款神介新品销量增加新浪期货及时行情，和神经参与球囊产物单价及销量降落的综称身分影响。重点产物方面，①颅内自膨支架得到立异东西核准，并于2024年5月完成注册受理，我们猜测其将在2024年末获批上市。该产物是环球首款颅内自膨药物支架，针对ICAS（颅内动脉粥样软化狭小）患者基数大，每一年新增患者即有150W人，但ICAS今朝获批产物较少。公司产物的便利性和操纵性更强，且具有药物涂层劣势，2023年10月表露的小样本数据再狭小率为0（35例患者新浪期货及时行情新浪期货及时行情，6个月随访），手术东西操纵胜利率100%，远优于同类产物。②涂层密网支架的临床实验曾经完成局部临床随访，成果满意预期，公司方案于2024H2提交注册申请。该产物是今朝海内独一涂层密网支架，具有可兼容0.017in微导管的特别规格，可处置颅内远端中小血管的动脉瘤新浪期货及时行情。

　　变乱：公司公布2024年半年度功绩通告，2024H1完成营收213.7百万元（+32.5%股市行情贵州茅台，括号内为同比增速，下同），归母净利润7.7百万元（+125.9%），扣非归母净利润-12.6百万元（+64.0%）。2024Q2单季度完成营收122.6百万元（+39.2%），归母净利润5.2百万元（+138.5%），扣非归母净利润5.2百万元（+135.4%）。