根本结论壮大的线上线下一体化房产交流衣务商。公司主停业务包罗存量房营业、新居营业和新兴营业三大板块。公司生态中心是2018年推出的贝壳平台（一个基于自营掮客品牌链家十几年运营经历打造的，线上线下一体化房产买卖和效劳平台）。它经由过程楼盘字典包管了房源真个实在性，经由过程掮客人合作收集增进掮客人之间的协作，改进了掮客人之间恶性合作的成绩。贝壳平台自2018年开放给全行业后，平台上的买卖额高速增加。2019年，贝壳平台总成交金额为2.1万亿元，同比+85%。2021年，平台总成交金额已到达了3.85万亿元群众币。公司于2020年8月在美国纽交所挂牌上市，于2022年5月于港交所主板两重次要上市。

　　一二手房成交范围有支持，公司浸透率提拔北京的房价一览表，将来功绩可连续增加。①思索到城镇化率提拔、新市民刚需和住房改进需求开释、家庭构造小型化趋向，我们估计将来10年新居贩卖范围仍有支持。据CIC 数据，2021年二手房买卖额为7.0万亿元，将来跟着住房存量和换手率不竭上升， 2025年二手房买卖额或将超越10万亿元。②公司浸透率连续提拔。2021年抵家了房产官网，贝壳平台的新居和二手房买卖额浸透率为29.4%和9.9%，相较2018年提拔7.6和17.1个百分点。我们以为公司将来功绩有支持，估计2022-24年支出为724亿元、904亿元、1014亿元，同比增速为-10.4%、+25.0%、+12.2%。

　　投资倡议我们估计公司2022-24年Non-GAAP 净利润为15.4亿元、51.2亿元、62.4亿元，同比增速为-33.1%、+233%、+21.9%。思索到地产贩卖正处于苏醒阶段，公司功绩弹性大，来岁无望完成高增加抵家了房产官网，我们赐与公司40.0x 的2023年PE（基于Non-GAAP 净利润），对应目的价62.73港元/股，相称于24.16美圆/ADS。初次笼盖，赐与“买入”评级。

　　挑选家假装为第二赛道，经由过程收买加强垂直运营才能。家装行业是房地产买卖后的天然延长，二者客户群体重合度高。行业范围大，2021年市场范围达2.8万亿元，且流程庞大，合适具有财产互联网胜利经历的公司深耕。早在2013年，公司就建立了处置装修营业的毫米粉饰。2022年4月，公司完成了对圣都家装（深耕家装行业20年）100%股权收买，大幅加强了本身在家装财产链上的垂直运营才能。

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　　证券之星估值阐发提醒线上线下红利才能普通北京的房价一览表，将来营收获长性普通。综合根本面各维度看，股价偏高。更多