2022年4月活动性压力目标进一步恶化至47.6%房地产贩卖通例常识。2022年4月，穆迪对受评高收益中国房地产开辟商的亚洲活动性压力子目标从3月份的39.1%持续升至47.6%。4月份目标恶化的缘故原由是3家受评开辟商的运营现金流削弱。

　　» 在行业下行的情势下，中国房地产开辟商的贩卖下滑而且融资渠道趋紧，因此仍将面对活动性压力。许多开辟商，特别是评级为单B档及以下的开辟商，将不得倒霉用内部资本 (次要是合约贩卖支出) 来满意年内较高的再融资需求。活动脾气况仍将鞭策受评开辟商的信誉分化。

　　» 受评开辟商将来12个月的再融资需求仍然较高，自2022年6月1日起的12个月内将有约295亿美圆的境内债券和343亿美圆的境内债券到期或可回售 (图表11)。

　　» 与此同时，5月份包罗龙湖团体控股有限公司 (Baa2/不变) 和碧桂园控股有限公司 (Baa3/下调察看) 在内的多家民营开辟商刊行了境内债券。这些债券均附带有承销机构向投资者供给的信誉庇护东西。该构造获得羁系机构的撑持，旨在进步市场对优良开辟商的自信心。

　　2022年4月27日至5月30日共有16次负面评级动作。这些负面评级动作次要反应了穆迪对开辟商活动性和再融资风险的顾忌增大。别的，穆迪保持了两家刊行人的评级，瞻望仍为不变。

　　» 2022年4月房产市场官方网，因为疫情的影响增大，天下房地产贩卖总面积同比降落42.4%，创下自2020年3月以来的最大同比降幅。别的，2022年4月天下室第均匀售价同比降落10.8%，缘故原由多是开辟商持续经由过程打折步伐以刺激贩卖、提振现金流。

　　» 停止2022年4月30日，42家高收益评级开辟商中20家活动性疲弱，此中18家评级在单B档或以下。

　　6月8日，穆迪投资者效劳公司在一份陈述中暗示，4月份天下贩卖额降幅扩展。2022年4月天下合约贩卖额 (3个月挪动均匀值) 同比降落34.4%，而2022年3月的降幅为25.6%。这反应了购房者自信心连续疲软和疫情之下的出行限定和封锁步伐的影响。

　　» 境内债券市场刊行额相对较好，但仍低于客岁同期程度。2022年前5个月 (停止5月24日)，12家受评开辟商 (附录II) 刊行了总额为群众币569亿元 (约合85亿美圆) 的境内债券，而2021年同期为群众币1,010亿元 (约合151亿美圆)。

　　» 按照QuantCube的猜测，2022年5月天下合约贩卖额 (12个月挪动均匀值) 同比将降落19.1%，较4月份13.7%的降幅有所扩展 (见附录I)。

　　» 自从4月份以来，多地当局放松了购房限定，如放宽房地产贩卖和购置限定、低落首付比例和进步购房存款额度等 (图表6)。我们以为，这些步伐将会撑持房地产需求并有助于收窄天下贩卖额降幅房产市场官方网，但能够需求一段工夫才气显现效果。

　　» 各线都会库存程度持续上升房产市场官方网，反应了合约贩卖情况连续疲软。二线月第一波疫情时期创下的20个月峰值 (图表4)。

　　在贩卖疲软和融资情况趋紧的状况下开辟商仍面对活动性压力。2022年前5个月 (停止5月24日) ，受评开辟商在境表里市场仅别离刊行了85亿美圆和25亿美圆债券，较2021年同期151亿美圆和169亿美圆的刊行额大幅降落。

　　» 这些步伐与在此前几个月楼市销量锐减以后中心当局不变房地财产的政策态度分歧。特别是，4月29日召开的中心政治局集会指出，将撑持各地从本地实践动身完美房地产政策，撑持刚性和改进性住房需求，优化商品房预售资金羁系，增进房地产市场平妥当康开展。

　　近来购房政策的放松能够会刺激贩卖，但其影响尚待光阴。自从4月份以来，多地当局放松了政策，如放宽房地产贩卖和购置限定、低落首付比例和进步购房存款额度等，与中心当局近期的政策导向分歧。穆迪以为，这些步伐将会撑持房地产需求并有助于收窄天下贩卖额降幅，但能够需求一段工夫才气显现效果。

　　» 2022年4月，在53家受评开辟商中房地产贩卖通例常识，我们跟踪的23家开辟商的合约贩卖额 (3个月挪动均匀值) 同比降落45.1%，降幅较2022年2月和3月的31.1%和39.6%进一步扩展 (图表5)。

　　» 2022年4月我们针对中国受评高收益开辟商的亚洲活动性压力子目标上升 (图表10)。活动性分数为最弱的SGL-4的谋利级别开辟商的占比从2022年3月的39.1%升至47.6%，到达5年来高点。缘故原由是3家受评开辟商的活动性转弱，别的我们打消了4家开辟商的评级。因为受评高收益开辟商的活动性连续承压，我们估计将来几个月该目标将持续高企。

　　» 我们估计，将来几个月中心和处所当局将持续调解政策以刺激需求。可是，我们以为当局仍将制止过于依靠房地财产在鞭策经济增加中的感化。这也体如今近来当局政策文件中重申的“房住不炒”的态度。

　　» 2022年前4个月，我们跟踪的23家受评中国开辟商的合约贩卖额均呈现了20%以上的同比降幅 (图表5)。同期合约贩卖额同比降幅最小的受评开辟商包罗越秀地产股分有限公司 (Baa3/不变，降幅20%)、近海团体控股有限公司 (Baa3/负面房地产贩卖通例常识，降幅28%) 和保利开展控股团体股分有限公司(Baa2/不变，降幅31%)。

　　» 2022年4月天下合约贩卖额 (3个月挪动均匀值) 同比降落34.4%，而2022年3月的降幅为25.6% (图表2)房地产贩卖通例常识。这反应出，受购房者自信心不敷和疫情之下出行限定和封锁步伐的影响，贩卖面积和均匀售价双双降落 (图表3)。

　　» 2022年前5个月 (停止5月24日)，债券刊行连续疲软 (图表8和9)，受评开辟商中只要6家胜利刊行了总额约为25亿美圆的境内债券，此中5月份没有债券刊行。该金额明显低于2021年同期的169亿美圆。

　　» 因为购房者面对的政策限定削减，并且银行新居存款渠道更顺畅，房地产销量无望改进。可是，因为购房者自信心连续低迷，疫情之下的出行限定和封锁步伐影响贩卖施行状况，房地产贩卖的反弹尚待光阴。