逻辑观点

行情回顾

本周国际原油大幅下跌，创本年度最低，WTI原油价格连续两个交易日跌至72美元/桶以下。聚酯产业链品种的走势有分化，PTA明显下跌、乙二醇上涨、短纤大幅下挫后回升累计变化不大。截至12月9日，TA305合约价格收于5028元/吨，周跌156元/吨，累计跌幅3%；EG2305合约收于4182元/吨，周涨102元/吨，累计涨幅2.5%；PF302合约收于6684元/吨，大幅下挫后回升，周涨8元/吨，累计涨幅0.1%。

运行逻辑

近期原油价格走势很弱，受原油成本端影响大的PTA和短纤累计下跌。冬季来临，煤炭需求，在煤价表现很强的情况下，尽管乙二醇开工率上升，但价格依然表现较强。PTA开工率本周持续处于低位，周产量数据出现明显下降。尽管PTA价格出现下跌，但聚酯产品的现货价格在本周表现较强，聚酯加工费出现回升，长丝延续去库存态势。本周，江浙两地港口乙二醇库存延续累库。短纤库存小幅下降，但处于较高位置，加工费出现回升，目前加工费水平下略有盈利。

推荐策略

美国商业原油和战略原油储备库存延续下降，进入冬季后，原油需求由淡转旺，美国商业原油库存将持续下降，从而有利于原油价格回升。目前看，原油价格表现弱于预期，美联储12月加息临近，对原油需求前景的忧虑增强。长丝持续累库的局面明显好转，终端市场逐步进入季节性淡季，从价格表现看，目前需求差的因素已经钝化。预计，12月份PTA价格表现将再回成本支撑逻辑，PTA和短纤期货择机做多。

因素

影响

逻辑观点

宏观

利多

下周，美联储和欧洲央行将再次加息，全球主要经济体制造业PMI数据持续下滑，均跌至荣枯线以下，虽有经济衰退的忧虑，由于欧美出现通胀下行迹象，市场预计加息过程进入尾声。

需求

利空

股票投资小常识：委比是衡量某一时段买卖盘相对强度的指标。它的计算公式为：委比＝(委买手数-委卖手数)/(委买手数＋委卖手数)×100%

聚酯和下游织造环节的开工率处于低位，终端需求偏弱，下提前放假将会使开工率进一步降低。从统计数据看，10月份纱线和坯布产量数据不及预期，库存恢复上升；10月份纺织出口数据表现出加速下滑的局面，10月纺织服装出口环比下降10.8%，同比下降13.6%。

供应

利多

由于PTA开工率进一步下降，PTA周产量93.4万吨，较上周下降近6万吨，PTA新增产能延迟，仍有投产预期。乙二醇开工率本周持平，短纤开工率较上周小幅下降。

库存

股票投资小常识：站在各路资金的角度去看待问题，才能找到那些更容易安全吸引到更多资金的好股票。

利多

PTA产量下降显著，需求稳定，长丝延续去库存状态，出现难得的好消息；乙二醇港口库存在本周出现上升，至12月8日乙二醇港口库存为91.5万吨，较上周增加2万吨。

基差

利空

PTA现货走势偏弱，期价相对偏强，本周基差进一步收窄，PTA基差110元/吨，较上周继续出现显著收窄。乙二醇基差在-38元/吨附近；短纤基差在300元/吨附近，乙二醇和短纤基差变化不大。

利润

利多

主要基于聚酯品种的加工费出现明显回升，对PTA和乙二醇需求有利。本周，PX和PTA加工费变化不大，PX加工费在260美元/吨，与上周基本持平；PTA加工费在400元/吨附近，较上周略有下降。油制乙二醇生产虽然亏损，但自11月下旬以来出现持续回升。