今年3月底，北京银行完成定向增发，发行11.059亿股，共筹集资金118亿元，发行价格为10.67元/股。然而，截至8月22日收盘，北京银行报收7.30元/股，股价倒挂3.37元。期间，北京银行每10股税后派1.6元送2股。以此测算，每股浮亏1.75元，参与增发的9家机构浮亏19.35亿元。

　　金发科技的增发则让基金浮亏惨重，嘉实基金、兴业全球基金、中邮基金、融通基金和交银施罗德基金账面浮亏2283万元。长城证券则因积极参与天山股份和青松建化增发而浮亏4000万元。

　　今年以来持续低迷，但仍未阻挡上市公司再融资步伐，目前已有300多家抛出再融资计划。而在已实施完增发计划的上市公司中，股价倒挂，增发即破发的现象屡见不鲜。

　　截至8月22日收盘，较定向增发价格下跌最大的分别为天山股份、哈药股份、德豪润达。其中，天山股份以7.75元报收，与20.64元/股增发价格相比，复权复息后每股浮亏6.060元。而德豪润达股价复权复息后比增发价格下跌了2.41元，位列第三。

　　年初，天山股份公告称，拟增发不超过1.2亿股，发行价格为20.64元/股，预计募集资金不超过28亿元，实际募集资金总额不超过24.76亿元。随后实际增发1亿股，发行价格为20.64元/股，募集资金总额为20.64亿元(含发行费用)，增发后公司股本总数为4.89亿股。虽然增发后天山股份股价有小幅上升，但并未改变破发命运。截止8月22日，天山股份股价报收7.75元。

　　除上述股价已跌破增发价上市公司外，在其余未破发的公司，海南航空、宗申动力、四川九州和神火股份等众多公司挣扎在破发边缘。一旦股价继续下跌，破发或是大概率事件。

　　对于机构投资者而言，参与上市公司增发一度是二级市场套利的有效工具。但今年以来，由于多只个股增发价和股价倒挂严重，令参与其中的基金、券商等机构投资者损失惨重。

　　以增发2.5亿股的金发科技为例，其发行价格为12.63元，但截至8月22日收盘，股价仅为5.27元，复权复息后每股浮亏1.798元，因此被套的便包括嘉实基金、兴全基金、中邮基金和交银施罗德基金多家机构。其中，交银施罗德基金旗下三只基金产品共认购550万股，浮亏988.9万元，三只基金分别为交银施罗德增利债券证券投资基金、交银施罗德信用添利债券证券投资基金和交银施罗德双利债券证券投资基金，认购股份分别为300万股、200万股和50万股。

　　参与上市公司增发的部分券商同样损失惨重。Wind信息显示，包括长城证券、中航证券、东方证券、中信证券在内的多家券商因为所投资个股股价倒挂，出现不同程度浮亏。其中，中信证券仅因参与增发的北京银行股价倒挂，浮亏金额4.8亿元。

　　今年3月底，北京银行顺利完成定向增发，共筹集资金118亿元，发行价格为10.67元/股。参与北京银行此次认购的共有9家投资者，分别为华泰汽车、中信证券、泰康人寿、恒天集团、南方资产、华能资本、力勤投资、西安开源、国家开发投资公司。其中，中信证券认购股份2.81亿股，泰康人寿认购1.87亿股，华能资本认购4686万股，南方资产认购4686万股，力勤投资认购4686万股。

　　然而，截至8月22日收盘，北京银行报收7.30元/股，股价倒挂3.37元。期间，北京银行每10股税后派1.6元送2股，以此测算参与增发的机构每股浮亏1.75元。近5个月时间，中信证券浮亏达4.9亿元，可谓损失惨重。泰康人寿浮亏达3.2亿元，华能资本、南方资产和力勤投资浮亏均超8000万元。

　　公开资料显示，2011年中信证券参与了洪城水业、东方雨虹、广百股份、顺络电子、海利得、兴蓉投资、江南高纤、成飞集成、中金黄金等9家上市公司的定向增发。除中金黄金尚未解禁外，皆为亏损，仅东方雨虹定增一战，中信证券浮亏甚巨。

　　同为券商，长城证券也因参与天山股份和青松建化增发碰到同样遭遇。信息显示，长城证券参与天山股份和青松建化增发获配股份分别为100万股和1000万股，目前来看，天山股份增发价20.64元，目前股价7.75元，复权复息后每股亏损6.06元，而青松建化增发价和股价倒挂3.41元，长城证券共亏损4000万元。

　　海南航空也是今年的增发大户。7月26日，海航增发19.656亿股，发行价4.07元/股，募集近80亿元资金。8月22日，海南航空股价报收4.16元，股价与增发价格在一线之间。海航增发的主要对象也是机构。其中，工银瑞信认购2.9485亿股，汇添富认购2.5795亿股，财通证券认购2.465亿股，光大保德信认购2.088亿股，华安保险认购1.965亿股，海通证券认购1.965亿股，华安基金认购1.953亿股，景顺长城认购1.527亿股，融通基金认购9350万股。

　　面对“跌跌不休”的股价，为保证增发方案得以实施，不少上市公司下调了增发价格，低股价而引发的增发系列风险却是不得不关注的问题。

　　锡业股份本月发布了新的增发方案，拟向不超过10名的特定对象非公开发行不超过24489.8万股股票，发行价格不低于16.66元/股，预计募集资金额不超过40.80亿元，用于收购云南锡业集团有限责任公司持有的卡房分矿采矿权及相关采选资产、10万吨铜项目建设以及个旧矿区矿产资源勘查和偿还银行。修订后16.66元/股的增发价格比去年股东大会审议通过定增方案不低于27.95元/股的价格大幅下调。同样，北化股份于本月也发布了增发预案(修订版)，将最初增发价格10.9元/股下调为7.12元/股，下调幅度超过3成。

　　对于股价跌破增发价格的原因，有分析人士认为，增发价格的制定遵循市场定位，但是报批时间较长，在整体走低的环境下，跌破增发价的现象会增多。同时，若投资者在短期内对企业发展看空，对上市公司再融资计划热情不足，容易出现砸盘等事件。

　　某券商研究总监对记者表示，以往增发价格定得过高，在市场处于震荡下行的行情中，股价跌破增发价不足为奇。在他看来，市场未来可能还会持续震荡下跌，不排除短线机会，上市公司若能把握时机，提前实施增发才会得到市场认可。

　　上述券商人士还称，从未来趋势看，整个市场估值重心在下移，经济持续低迷，市场环境、投资者信心和资金供求都不太有利，降低增发价格成为上市公司选择，否则增发将面临很大阻力。

　　另外，Wind数据显示，今年以来有超过20家上市公司的增发预案被否或停止实施，包括三变科技、东方金珏、美锦能源、科大智能在内的多只个股的增发计划遭遇胎死腹中的尴尬。不过，在已实施增发方案公司中，也有多只个股股价上涨跑赢大盘，被市场看好。如歌尔声学和华东电脑，目前股价均比增发价格高出15元。