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美元或将持续走弱 短期对人民币影响有限吞食天地2nd

王小霞

近几个月，美元指数的显著下跌引发市场极大关注。进入8月初，虽然美元指数有所上涨，但整个7月间，美元指数下跌4%，创下过去近10年以来最大单月跌幅。

有市场分析认为，美元历史走势有明显的周期性，从时间上看，自2017年年初见顶后已在高位徘徊数年，此轮美元持续走弱是否将开启下行通道？对全球市场将产生哪些影响？美元走弱又将对人民币汇率产生哪些影响？

疫情高烧不退 经济恢复疲软

5月份以来，美元指数自100整数关口上方快速回落。经历两轮下跌之后，美元指数相比前期高点下跌接近10%。

与此同时，北京时间7月30日凌晨，美联储公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，向市场释放了维持当前宽松力度的信号，导致美元指数进一步走弱。虽然近期美元指数有所上涨，但市场判断美元指数持续走弱的预期不改。

对于美元出现持续走低的原因，中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉在接受采访时表示，币值和股票市场的表现是反映一国经济的晴雨表，美元弱势震荡说明当前国际资本不看好美国的经济形势。

中国银行研究院研究员范若滢告诉，美元持续走弱主要原因来自两方面：一方面，是当前美国经济基本面表现较弱。由于美国新冠肺炎疫情防控不利，二季度经济大幅衰退，未来经济复苏前景不明朗。另一方面，主要受美联储持续宽松货币政策的影响。新冠肺炎疫情暴发以来，美联储通过巨量宽松以支持实体经济。7月，再次强调继续宽松的立场，强化了市场对美元走弱的预期。

“新冠肺炎疫情后，随着美元流动性的缓解，美元走强的动力也在消退。”东北证券首席经济学家付鹏告诉，同时，为了应对疫情，大量使用财政政策，实际上也伤及到了美国政府的信用。

京东数字科技首席经济学家、研究院院长沈建光指出，当前，美国赤字飙升，对宽松货币更加依赖。为弥补财政开支并支持企业流动性，美联储不断买入美债等资产，其资产负债表在3个月内从3.8万亿美元飙升至7.1万亿美元。此外，美联储还对美债利率进行预期指导，认为当前低利率将至少持续至2022年。虽然美联储近期暂缓扩表，但也只是暂时现象。随着新一轮超万亿救济计划即将推出，且年底前，以短期国库券为主，每月都有近千亿美债到期，伴随着大量政府融资，美联储将不得不继续扩表买入，以避免流动性收紧的冲击。

“总体来看，美元弱势震荡的主要原因是国内疫情没有得到有效防控、经济下行、失业率攀升以及政治上存在不确定性。”欧阳日辉认为，相比较而言，中国和欧洲的疫情得到了有效遏制，经济复苏明显。

下半年美元或将在震荡中持续走弱

美元指数的走势关系着很多非美货币汇率的变动，因而下半年美元走势备受市场关注。

接受采访的多位专家认为，下半年，美元或将在震荡中持续走弱。

“考虑到美国疫情发展的不确定性依然较大，制约了经济复苏进程，三季度美国经济表现大概率比欧洲弱。”范若滢表示，预计未来一段时间，美元仍将持续弱势。

欧阳日辉则认为，美元下半年应该还有震荡，持续回落，今年冬季以后会逐步触底，走出美元历史上惯有的微笑曲线。在欧阳日辉看来，“当前，不能因美元震荡而认为美国会因此一泻千里，因为美国经济有较强的自我修复能力。”

也有市场分析认为，未来美元走势仍有诸多不确定因素。美欧疫情表现、经济恢复和货币政策等方面均存在不确定性。美国疫情未来会否加速改善，新一轮救助计划将对美国经济带来何种影响，其复苏程度会否超越欧洲，这些尚难估计。而在欧洲，近期新增病例也有所回升。另外，为了配合复苏计划，欧央行近期也开始快速扩表，两大经济体宽松的相对速度也有待观察。

美元走弱将对全球市场产生哪些影响？欧阳日辉表示，美元弱势震荡，将对大宗商品、黄金等贵金属和欧洲资产等产生利好的消息，也将推高新兴市场资产价格。

美元是黄金的主要计价货币，美元走弱往往伴随金银价格的抬升。近日，纽约黄金价格的走势连续创出历史新高。同时，弱美元导致大量资金流入以美元计价的大宗商品市场，推高大宗商品价格。目前，油价、铜价以及其它大宗商品价格正在开始回升。

美元汇率变化还是国际资本流动的重要风向标，当美元出现贬值时，通常会有更多资金流向新兴市场，在拉动投资促进企业盈利的同时，也会抬高当地资产价格，后期甚至可能使其经济过热并形成资产价格泡沫。

人民币汇率将呈稳中有升

美元走弱对人民币汇率又将产生哪些影响？

范若滢表示，美元走弱减轻了人民币贬值压力，未来人民币汇率将呈稳中有升态势。预计国际投资者将加大对中国境内资产的配置。

“人民币国际化是我国走上国际舞台的重要一步，也是保障我国经济和货币安全的重要环节。”欧阳日辉说，一国货币贬值会产生双刃剑作用。美元走弱，对我国出口会造成一定压力，还有可能加速“热钱”进入中国，推动我国经济泡沫化。所以，不能简单地认为，美元走低对我国是完全利好。

光大银行金融市场部分析师周茂华表示，根据经验，弱势美元有助于拓展我国货币政策空间，政策与经济前景利好人民币及其资产，但本轮美元走弱对人民币及资产影响有限，国内市场与疫情防控、宏观基本面与政策联系更紧密。当前，人民币呈现强势震荡格局，主要是国内经济持续复苏扩张、外贸展现韧性、人民币资产吸引力持续增强及美元走弱等因素所致，短期人民币在合理均衡水平附近偏强势运行格局有望延续。

“并不是说美元衰弱，人民币就可以更快地实现国际化。”中信证券研究所副所长明明也表示，人民币国际化最终还是要靠实体加金融，也就是中国的企业要能走出去，然后在海外生产，人民币再回流到国内的资本市场，形成金融和实体的良好循环，这才是实现人民币国际化的最好方式。

欧阳日辉还表示，当前，应加速我国人民币走出去的步伐。在“加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”下，加强自身经济实力发展。同时，争取获得更多的国家支持，提高国际社会认同度。

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