股票投资小常识：股票报价日涨跌幅限制为5%；股票名称改为原股票名前加 “ST”,例如“ST辽物资”。

2022-03-10中信建投证券股份有限公司安雅泽,张立对五粮液进行研究并发布了研究报告《21年完美收官，春节旺季五粮液动销良好，开门红可期》，本报告对五粮液给出买入评级，认为其目标价位为287.00元，当前股价为172.15元，预期上涨幅度为66.72%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为89.48%，对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的张宇光、逄晓娟。

五粮液(000858)

事件

公司发布2021年度主要业绩数据公告。

据初步核算数据，2021年公司实现营业收入662亿元左右，同比增长15%左右；实现归母净利润233.5亿元左右，同比增长17%左右；对应每股基本收益约为6.00元/股。公司营业收入、归属母公司股东的净利润实现同比增长，主要源于公司核心产品量价持续增长。

简评

顺利实现高质量增长，21年完美收官。

据公司发布的2021年度主要业绩数据公告，2021年公司顺利实现高质量增长目标。其中2021年全年实现营业收入662亿元左右，实现归母净利润233.5亿元左右，对应2021年全年归母净利率为35.27%左右，同比提升0.46pct左右。对应2021Q4单季度，预计实现营业收入165亿元左右，同比增长11.13%，实现归母净利润60.23亿元左右，同比增长11.34%，对应2021Q4归母净利率为36.55%，同比提升0.07pct。

产品和渠道结构优化带动公司盈利能力持续提升。

2021年全年公司归母净利率同比提升0.46pct至35.27%左右，2021Q4公司归母净利率提升0.07pct至36.55%左右，2021年公司归母净利率连续四个季度实现同比提升，公司盈利能力持续增强。结合2021年公司在产品和渠道上的优化措施，我们认为公司盈利能力提升主要有以下两点原因：

①从渠道结构来看，公司持续推进团购渠道建设，团购渠道毛利高于流通渠道，团购渠道占比提升推动整体毛利率的提升；②从产品结构上看，2021年公司在普五所在的千元价位带之上新推出更高端的大单品经典五粮液，经典五粮液的放量也推动了五粮液整体均吨价的提升，进而带动公司盈利能力提升。

股票投资小常识：有时庄家会用几笔买单将股价拉升至一个相对的高位,然后在股价下跌后,在买1、买2挂买单。一些投资者认为股价会下跌,从而纷纷以庄家秘挂的买价卖出股票,但庄家分步挂单,将卖单通通接走。

春节旺季五粮液动销良好，开门红可期。

春节期间虽然河南、广东等地有局部疫情反复，但从全国整体动销反馈来看五粮液作为高端龙头，旺季需求仍较为坚挺，主要省份同比仍有不同程度增长。从最新的回款进度来看，五粮液经销商普遍完成40%以上，节后终端补货动力足，开门红依然可期。

浓香之王基本面优异，长线健康发展开启，持续重点推荐。

股票投资小常识：投机最重要的是大盘指数的走势，投机想真的有稳定的收益，必须选择在好的大盘环境下进行交易。

二次创业后，公司主动调整市场操作思路，通过产品结构梳理、渠道政策调整确保资源聚焦，帮助渠道利润恢复，批价稳步提升，逐步转向供销两旺、需求拉动批价上升的长线健康发展模式。短期来看，22年公司调整普五计划外价格及比例，预计贡献6%左右收入增长。目前团队稳定性问题已经解决，有望迎来管理提升，优化经典五粮液及普五的渠道运作模式。展望未来，千元价位带需求扩容明显，支撑普五量价齐升。21年经典五粮液营销调整+品牌培育均逐步向好，2000+已经形成浓香影响力，22年继续优化模式+推出经典30，产品结构继续优化。系列酒经过换代升级和渠道梳理重建未来亦有望贡献公司业绩增长，长期经营依旧稳健。

盈利预测和估值

预计公司2021~2023年收入分别为662.12、763.28、889.44亿元，同比增长15.5%、15.3%、16.5%；净利润分别为233.54、274.19、323.89亿元，同比增长17.0%、17.4%、18.1%；对应EPS分别为6.02、7.06、8.34元。2022年3月8日股价，2021~2023年动态PE分别为27.6、23.5、19.9倍。维持买入评级。

风险提示：行业竞争加剧、高端需求扩容慢于预期。

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级33家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为276.43。证券之星估值分析工具显示，五粮液（000858）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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股票投资小常识：好公司经常带来惊喜，烂公司经常带来惊吓。获得稳定长久的现金流入是我们投资的目的。