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券商研报，是指证券公司的研究人员对证券及相关产品的价值，或者影响其市场价格的因素进行分析，所作出的研究报告。

在中国股票投资市场，证券公司作为代表上市公司的卖方机构，其所推出的市场研究报告，历来是许多投资者选股的重要参考。

然而，近年来许多券商所发布的研报准确率越来越不靠谱，闭门造车或纸上谈兵逐渐成为常态，这样的研报不仅可信度不高，也会让投资者损失惨重。因此近年来的券商研报一直因重服务、轻研究的风气遭人诟病。

近日却有海通国际出品的一份研报一反券商研报纸上谈兵的常态，手动拆了一辆市场价值十万元的比亚迪，撰写了一份长达87页的研究报告。该研报一出就在业内刷屏，令网友直呼硬核。

硬核研报——拆解比亚迪车

6月26日，海通国际出品的研报《海通汽车实验室——比亚迪元细化拆解》，长达80多页，内容总体围绕着一辆比亚迪于2018年5月27日上市的一款名为比亚迪元EV360的拆解过程进行撰写。

海通国际在研报中分析称，该车共发布4款车型，按配置由低到高可分为智联尚酷型、智联悦酷型、智联炫酷型和智联创酷型。此款车型由比亚迪元燃油车改造而来，是比亚迪历史上首辆单月销量破万的车型。

整体上看，这份研报内容十分翔实，更像是一篇产品说明书。先是对比亚迪元EV360的车型、E平台230(系统)、历史销量、车型评价、能耗情况等内容进行了详细的介绍，再对结构件、底盘结构件、座椅、灯具、线束等具体的零部件进行了拆解分析。

此研报一出便在业内刷屏，对于海通国际这一研究方法，投资者评价褒贬不一。

有投资者表示，这样的研究员才是真的研究员，如果再去比亚迪内部工厂流水线考察那就更厉害了；不过，也有投资者表示，现在都2022年了，分析师拆了一台2016年左右改款上市，都快要在市场上消失了。

还有投资者打趣称，写这样的报告废车啊，当年有据说有拆特斯拉的。军工行业分析师是不是也可以拆拆实物，白酒研究员是不是也可以自己酿白酒啊，建筑研究员是不是也可以自己建一套房啊。

券商研究领域到底有多卷？

事实上，海通证券并不是第一个通过手动拆车来对汽车进行深度研究的券商。

早在2017年，就有瑞银(UBS)汽车研究团队拆解了雪佛兰的博尔特电动车来研究；2018年拆解了特斯拉的Model 3；2021年又拆解了大众MEB纯电专属平台打造的ID 3电动车。

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除了拆解电动车以外，该团队还对手机等消费电子产品进行拆解。去年底，瑞银科技行业研究团队还拆解了iPhone13。这种大数据和研究相结合的方式以及自己动手的能力，也逐渐成为该研究团队的特色之一。

此外，还有被称为中概股杀手的做空机构——浑水曾发布对瑞幸的匿名做空报告。报告人声称，对瑞幸咖啡620个直营店，981天营业日的全部营业时间监控录像

，得出结论瑞幸去年三四季度分别虚报销量69%和88%。

瑞银证券研究部总监连沛堃曾表示，2018年我们自己购买了一辆特斯拉Model 3，拆开之后详细研究零部件等。在国内我们那篇报告有上十万的阅读量。这说明大家对我们这种研究方法及真实数据支撑的做法是愿意买单的。

研报是非争议频发

近年来，许多券商发布的研报准确率越来越不靠谱，一些新奇、夸张的券商研报也频频引起市场热议。

去年10月份，就有A股券商分析师认认真真写了一份研报，叫《天干地支在择时中的应用初探》，用天干地支、阴阳五行来分析股市，宣传可以利用天干地支分析股票市场走势。

彼时研报一出，便引发热议，不少投资者戏称科学的尽头是神学。随后，该分析师和所在券商受到当地证监局处罚。

除了干支研报五行研报等一系列奇葩案例外，更加常见的一种情况是机构和分析师为了蹭热点炒概念而不择手段。

如今年618大促之际，多家券商纷纷发布研报，列举各大品牌的减免、折扣活动，并附上详细攻略，拆解各平台不同玩法；甚至还有券商研报带着大家研究美妆，更有分析师教你通过教你如何购买学区房。

甚至还有一些研报被上市公司亲自打脸甚至出现纠纷。如去年8月，中信建投分析师在微信朋友圈中发布了巨星科技的半年报点评研报，随后巨星科技董秘回复称业绩预测太激进了，公司做不到啊。

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数据显示，2020年以来，已经有沪硅产业、深圳瑞捷、上海贝岭等多家上市公司，通过不同方式表达了对券商研报真实性的不同意见。近日还有上海证券因研报翻车而受到处罚的事件。

由此可以看出，海通国际研报的走红，正是因其所撰写的报告内容严谨细致、角度新颖。有业内人士指出，若在能承受资金成本的前提下，不妨是侧面推动券商分析师进一步深耕个股研究、行业研究的有益案例。

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