东吴证券股份有限公司胡翔,葛玉翔,朱洁羽,方一宇近期对中国平安进行研究并发布了研究报告《平安人寿优+人才招募计划发布会点评：剑指打造三高队伍，转型成效初显可期》，本报告对中国平安给出买入评级，认为其目标价位为64.70元，当前股价为43.05元，预期上涨幅度为50.29%。

中国平安(601318)

事件：7月23日，平安人寿召开2022优＋人才招募计划发布会。党委书记，董事长杨铮、队伍发展总监周卫东、优才队伍代表等相约云端，向优秀人才发出诚挚邀请。

投资要点

斥资10亿重磅投入，剑指打造三高队伍。中国平安斥资10亿打造全新优+人才招募计划，旨在培养高素质、高绩效、高品质的三高代理人队伍。收入端，构建行业领先的收入体系和福利待遇，为新人提供最长18个月、最高6万元/月的训练津贴和持续12个月、最高2万元/月的护航津贴，针对高绩效新人最高可达20万元的一次性奖励。培训端，将新人职业发展分为培育期、发展期、晋升期三个阶段，建立专属多层次培养体系，包括：1）体系化培训，由绩优、主管等五大系统课程组成；2）线上学习平台，通过平安知鸟、Askbob等线上平台提供7*24小时的课程与答疑支持；3）健康管理师、财务策划师和金融分析师等外部认证培训与名校名企游学机会。个人发展方面，公司提供个人销售与团队发展两条职业发展路线。销售路线重在个人成长与客户服务，2021年，平安人寿销售精英为客户提供超过4000亿元保障，人均月收入近3万元。团队路线旨在打造专业化的保险团队管理者，当前平安人寿优秀部经理均管理超百人团队，年收入超过百万，本次优+招募计划还特别设置了最高160万元的晋升发展奖，鼓励新人快速健康晋升。

寿险转型历经三年有余，高质量转型初显成效。截至2022年7月，公司优+新人实现100%大专以上学历，人均收入较2021年大幅提升。我们预计2022年中期人力规模仍有下滑压力，但质态进一步提升。2Q22单季公司个险新单保费同比增速为-3.2%，降幅较1Q22大幅收窄12.5个百分点。1Q22末个险渠道大专及以上学历代理人占比同比上升3.5个百分点。三好五星评价体系依托数字化工具，围绕业绩好、质量好、行为好三大维度，以行为好支撑质量好，质量好驱动业绩好为内在逻辑，引导队伍形成留存提升→质态改善→收入增加→吸引优增的正反馈机制。

盈利预测与投资评级：剑指打造三高队伍，转型成效初显可期。年年岁岁花相似，岁岁年年人不同：寿险估值触底、资产端β贡献超额收益、开门红催化负债端α。我们维持此前报告《中国平安观点深度更新：曙光初破水，改革始见微》的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为1428、1571和1713亿元，预计OPAT增速4.9%、8.6%和7.6%，并采用分部估值法进行估值，给予目标价64.7元/股，对应2022年P/EV为0.79倍，7月22日股价对应2022年至2024年P/EV分别仅为0.52、0.48和0.44倍，维持买入评级。

股票投资小常识：道琼斯股价平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股价指数,原因之一是道琼斯股价平均指数所选用的股票都是有代表性,这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司,其股票行情为世界股票市场所瞩目,各国投资者都极为重视。

风险提示：队伍增员实际表现低于预期，疫情散发持续超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券高超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利863亿，根据现价换算的预测PE为9.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级19家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为66.65。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国平安（601318）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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股票投资小常识：很多人做投机很随意，好像投机不需要谨慎一样，投机只是周期短一点的投资而已，并不是可以乱买。

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