12日美股市场强势不改，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克综合指数均创历史收盘新高。

美股正在经历历史上最长的牛市，从2009 年3月9日开始，这轮牛市已经持续了十年零四个月。

尽管过去十年美国经济发展并非一帆风顺，但美股走势很稳健。最具代表的标普 500指数从2009年3月9日收盘时的676.53 点上涨至3013.77点（7月12日收盘），涨幅约为345.5％。

先来看一张A股上证指数与标普500指数十年来走势的对比图，体会一下十年如梦，起起落落的感觉。

白线为标普500指数走势，绿线为上证指数走势 来源：彭博

在此期间，美股市场超级牛股层出不穷，归纳起来主要有两大类。

一是选择了好的行业赛道，并在自己的赛道里构筑坚实护城河的企业；

二是主导技术创新的企业，与本世纪初无实质业绩支撑的科技股泡沫不同，这一次受到追捧的科技企业普遍具备良好的盈利模式。

对比A股十年来的牛股可以发现，中、美两大经济体在经济结构和经济发展阶段的差异明显。解析最强美股基因或许能给A股投资者一些择股的借鉴。

货币财政双宽松成牛市最大推手

牛市一般被定义为随着时间的推移，股指上升，中途回调不超过最高点的20％。在过去50年，美股出现了七轮牛市，其中的五轮股指出现翻倍上涨。

过去50年的四次美股牛市表现 来源：施罗德

股票投资小常识：企业风险指上市企业因为行业竞争、市场需求、原材料供给、成本费用的变化，以及管理等因素影响企业业绩所造成的风险。

此次牛市起源于为了应对2008年的金融危机，美国采用宽松的货币政策（降息+量化宽松）+积极的财政政策（扩大财政赤字）来进行应对，这样的政策组合推升了资产价格的大幅上升。

首先，当时为控制不断恶化的经济形势，美国政府实施扩张性的财政政策。数据显示，从 2008年10月到2009年6月，联邦财政的收入为1.589万亿美元，而同时支出却达到 2.675 万亿美元，为2008年同期的三倍多。

其次，美联储开始快速大幅降息。为应对次贷危机带来的负面效应，自2007年9月18日开始，美联储开始降息，从5.25％下降到2008年10月 29 日的1％。

股票投资小常识：优秀的股票指的是该股拥有完美的基本面，完美的基本面包括财务报表的优秀、企业经营的优秀和企业人员组成的优秀。

第三，美联储开启了量化宽松（QE）。在货币乘数效应下降和金融不确定性增大的情况下，虽然美联储和财政部对银行体系注入了庞大的资金，但银行却更愿意将这笔资金以超额准备金的形式放入美联储，导致事实性的信贷收缩。因此，美联储推出了非常规货币政策——量化宽松政策，来应对金融危机期间的流动性被动下降。

美联储资产负债表大举扩张 来源：彭博

超宽松货币政策的推行者——美联储前主席伯南克表示：所谓货币宽松就是用流动性好的资产去置换流动性不好的资产。在金融危机中出现流动性问题的资产被美联储收走后，被置换入市场的肯定是流动性很好的金融品种，显然股票是最好的选择之一。

国金证券研究报告认为，从传导机制来看，扩张性的货币政策比扩张性的财政政策对资产价格的影响更大。从财政政策来看，扩张性的财政政策导致总需求和就业的增加，这意味着更多的支出和更高的消费者信心水平，带来公司销售和利润上升，对股市形成提振。财政政策在刺激经济活动和消费支出方面的机制比较简单，政府借钱或者增加盈余，以减税的形势将其退还给消费者；或者将资金直接作用于投资项目。但根据货币市场平衡公式，扩张性的财政政策将导致利率上升，在长期将部分抵消总需求的扩张。

从货币政策来看，传导机制更加迂回，宽松的货币政策主要通过改善金融条件而非需求来发挥一定的作用。降低货币成本增加货币供应量，从而降低利率和借贷成本，这对于构成股票市场主要指数的大型公司尤其有利。低利率促使公司回购股票或者发行股息，利好股价。同时，由于低利率，消费者也可以从扩张性政策收益。随着融资成本下降，汽车或者住宅等主要的采购的边际需求也会增加，对这些行业公司来说也构成利多。

为控制通胀和资产泡沫，美联储近两年来一度开始收紧货币政策，但在特朗普总统减税政策的刺激下，美国新一轮牛市的时间得以继续延长；为了防范可能发生的经济衰退，近来市场普遍预期美联储将重回宽松政策路径，更成为美股目前连创历史新高的最大底气所在。

最强牛股哪里来

先来鉴赏下，本轮牛市中标普500指数成分股的Top10牛股，消费、创新科技以及医疗保健企业成为了大牛股的主流。可以说，每一个大牛股的背后，都蕴含着一股影响世界的力量。

股票投资小常识：一个公司是不是有竞争优势？不是我们从公司的产品正向推导出来的，而是广大消费者。实际的消费认可来的。