党的十八大以来，中国资本市场改革发展取得新的重大成就。市场规模快速增长，产品布局趋向完整，制度体系持续完善，开放水平稳步提升，资本市场服务实体经济能力显著增强。

第一财经广播推出系列专访《砥砺奋进的五年，交易所主题采访》,今天推出第四篇《稳中求进 锐意拓展》，专访中国金融期货交易所副总经理 惠湄

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记者：许多听众朋友们可能对中金所不是十分了解，可否请您先给大家简单介绍一下中金所？近年来，中金所都推出了哪些产品？市场运行情况如何？

惠总：我先跟听众朋友们介绍一下中金所的基本情况。中金所的全称叫中国金融期货交易所，它是由国务院同意、中国证监会批准设立的我们国内唯一一家专门从事金融期货、期权这些金融衍生品交易和结算的公司制交易所，于2006年9月8号在上海正式挂牌成立。总体来说，我们还是一个非常年轻的交易所。中金所的职能主要是组织安排金融期货等金融衍生品的上市交易、结算、交割，制定业务的管理规则，实施自律管理，发布市场交易的信息，提供技术、场所和设施服务。我们是这个金融期货市场的组织者和管理者。从2010年以来，中金所累计推出了两个产品线，总共五个产品：一个是股指类的衍生品，包括沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货；另一个是利率类衍生品，包括5年期和10年期国债期货。我们现在还在进行一些新产品的研究和开发。

记者：刚才提到股指期货，其实它在国际上已经有30多年的发展历史，它在我们国家还算是个新兴的产品，通过这几年的发展，我国的股指期货市场取得了哪些成绩呢？

惠总：在西方的成熟市场，股指期货应该说已经是股票市场的标配了。是不是有品种丰富齐全的股指期货产品，这已经成为评价股市成熟程度的一个重要依据。我们国家的市场应该说是起步比较晚，但是我们股票市场应该说是站在巨人的肩膀上，时间不长，但是取得了辉煌的成绩。那股指期货起步就更晚了，从2010年到现在也只有七年多的时间，但是也取得了一些进步：

一是股指期货有利于对冲股票现货市场的风险，这也是股指期货最基本的功能。股指期货上市以来，越来越多的机构投资者运用股指期货管理股票市场的风险，那么在股市处在下跌的情况下减少了损失。在股市异常波动期间，股指期货在自身没有运行风险的情况下，还为股市额外提供了大量的流动性，分流了股市的抛压。

股票投资小常识：满仓一个股票是非常大的错误，一次性买入太多筹码也是很大的错误。集中买入就是集中风险，大资金最大的错误，就是只买了一支股票

二是股指期货推出以来，股市的波动率有所下降。

三是股指期货令投资者的持股定力增强，股市的换手率也是有所下降的。股指期货推出以后，投资者因为有了风险管理的工具，他的持股意愿和信心都增强了，持股的周期也增长了，股票的频繁交易度都有所下降。第四个方面，股指期货在吸引机构长线资金进入股票市场方面发挥了一定作用，优化了投资者的结构。有了股指期货以后，机构投资者可以实现双向交易，进行风险对冲，机构就不需要再频繁地调整股票仓位，而是将股票持有的规模稳定在一个合理的水平。所以应该说，推出股指期货对于股市来讲，它是提供了长期稳定的买方力量。

记者：加强金融监管是未来我国资本市场发展的重要趋势。这些年来在加强监管方面，特别是十八大以后，中金所做了哪些具体的努力？

惠总：近年来中金所主要围绕着制度建设、打击违法违规，加强会员监管、加强跨市场合作、提升效率等多方面不断完善和优化监管工作。

首先是制定了有关的监管规则，坚决打击违法违规行为。中金所不断完善监管规则体系和工作机制，制定了《关于切实加强自律监管工作的意见》，切实履行交易所的监管职责，净化市场环境。

第二是不断的加强对会员的监管。中金所全面落实会党委提出的以监管会员为中心的监管模式，通过远程督导现场检查、约谈等多方面的措施，加强会员对客户交易行为的管理责任。同时，中金所始终扎紧投资者适当性制度这个篱笆，严格检查会员适当性制度落实情况，防范经营机构为扩大交易量，拉人入场。

三是夯实了五位一体的跨市场监管机制。我们不断地加强和沪深证券交易所、中国结算、期货市场监控中心之间的密切合作，提高风险处置效力和预研预判能力；联合各地证监局、期货业协会、期货交易所等，积极发挥五位一体的监管机制优势，密切沟通，积极合作，加强日常监管、协作，共享监管资源。

第四个方面是努力提升一线监管的效率和水平。五年来，中金所完善了以成交持仓比为主要内容的动态监管指标体系，研究完善风险预警指标，加强事中事后监管，不断提高对违法违规行为的识别能力，提升监控排查效能。

记者：资本市场服务一带一路建设也是各个交易所的重要任务，在一带一路的背景之下，中金所在推进国际发展战略方面目前又取得了哪些进展？

惠总：中金所在这方面高度重视。近年来我们在推进双向开放、深化国际业务方面还是取得了一些成绩。比较重要的一件事情就是，中金所牵头中方联合体成功地竞购了巴基斯坦证券交易所的股权，首开了境内交易所收购境外交易所的先河，稳步地推进了中巴交易所的实质性合作。这个也是我国资本市场服务一带一路的第一单。我们派出了工作组，现在已经有大半年的时间了，在巴基斯坦那边工作。

中金所还积极支持中欧国际交易所的建设和发展，深入探讨行情数据交换、市场链接等方面的业务合作模式。同时，中金所积极探索和一带一路的沿线交易所开展股权合作的可能性。此外，我们还与加拿大多蒙交易所集团、巴西交易所、莫斯科交易所等多家交易所签署谅解备忘录，与金砖国家交易所深化金融衍生品市场联系，深入参与世界交易所联合会、国际掉期与衍生品协会等国际组织治理，不断提升国际影响力与话语权。

记者：中金所在投资者服务方面主要做了哪些卓有成效的工作？

股票投资小常识：上证指数全称“上海证券交易所综合股价指数”,是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。

惠总：金融期货是一个高度专业化的市场，可以说是小众市场，在全世界都是这样一个情况。但是中国的市场最大的特点就是（市场投资者）以散户为主。所以，在这样的国情和市场背景下，中金所把投资者服务特别是散户投资者服务作为我们工作的重中之重：

首先，是进行了制度安排。我们建立了金融期货投资者的适当性制度。这个在国际上也是一个创新，很多国外的交易所也来向中国取经。（适当性制度）主要是为了保护投资者、特别是中小散户的合法权益，避免一些中小散户盲目参与、造成不必要的损失。这个制度的核心思想就是把适当的产品销售给适当的投资者，所以具体表现为有资金、有知识和有经验这三方面的要求。散户的资金少，抗风险能力低，不参与这个风险高的产品的交易，对他们来讲是最大的保护。就好比泳池要分为深水区和浅水区，水性好的人你到深水区去，水性不好的人你先在浅水区练一练，这不是不公平，这是最好的保护，也是诚心诚意的保护。

第二个方面是顺应互联网+时代和在线学习的发展趋势，我们推出了中金所APP和中金所期货期权学院的网站，通过对移动和互联网平台的运用，中金所为市场提供了一站式的学习解决方案，进一步提升了广大投资者对金融衍生品的理解和认识，切实做到普及金融知识，服务广大群众。

第三方面是中金所下大力气不断加强内容生产，普及金融期货基础知识，推广市场理念。我们有一个强大的团队，我们交易所联合期货公司、联合证券公司、联合学界，鼓励大家一起围绕金融期货基本知识、基本理念、基本的交易技能、市场的理念、风险管理等方面的话题，生产一些素材。同时跟媒体进行合作，通过线上线下的发布，回答投资者的疑问，满足投资者的学习需要。

第四个方面，我们广泛地联合机构、会员，开展全方位的普通投资者的培训，建立了一个系统化的培训体系，累计开展了4100多场的各类投票活动，收益的投资者达到82万多人。

第五个方面，我们努力培养未来的金融人才，总共举办了五期的中金所杯金融和衍生品知识竞赛，总共吸引了境内外的1100多所高校的近15万人次的大学生广泛参与。这个应该说在学界产生了广泛影响，包括在境外很多常春藤学校的华人学生都在参与。我们这些年，中金所招的人才里面，有很多都是通过这些大赛参与到我们这个市场里来的。

记者：对普通的个人投资者来说，是否完全不用关心这一块（股指期货）？还是说（股指期货与普通个人投资者）有一些内在的联系在里面？

惠总：你这个问题太好了，这个真的是替广大投资者问出了大家关心的问题，也是很多人困惑的问题。其实这个问题我想从几个层面来回答吧。对于普通投资者来讲，我们国家最大的一个特点就是（投资者结构）以散户为主，而绝大部分的投资者都是10万以下的小散户，那么这些投资者是不是说跟股指期货就没关系了呢？他们能不能用到这个股指期货呢？怎么理解这个问题？

首先，表面上看可能你（普通个人投资者）不能直接参与。不能直接参与的原因，第一个刚才我讲了，我们是有门槛的，也说了深水区和浅水区的例子。期货的话它是每日结算的，你亏损了的话（如果保证金不足），不能按时补足保证金的话，期货公司就要给你强平了。对于普通的散户，你要不了解期货这个交易机制就进来，确实风险比较大，所以不适合（中小散户参与）。另一方面，他（中小散户）也不直接需要这样一个产品。你比如说，我们的沪深300股指期货，你要对冲（标的指数覆盖的）300只股票的这样一个风险。那对于普通散户来说，你就买了两三只股票，你拿这个产品（股指期货）其实是没法直接对冲的。

其实，对于整个的股票市场来说，（股指期货）其实是对现货市场有稳定的（作用），对散户来说，是一个间接的保护。为什么这样讲呢？我们看到一个统计，就是说当年股市在6000多点的时候，杀进市场的许多都是小散，1600点的时候割肉的很多也是普通投资者。也就是说这个市场的上下的总体的波幅越大，总体来讲，个人投资者的损失就相对更大。我们追求的是什么呢？市场的波动越平稳越好，市场的运行越平稳越好，总体的上下波动越平稳越好，日内的波动越平稳越好。其实对于普通投资者来讲，这也是一个最大的保护，但这个保护因为不是直接作用到某一个散户身上，所以可能散户感受不强，所以就觉得跟他没关系，其实是有莫大的关系的。

那么，还有一方面，就是很多散户。他买了理财产品，包括基金啊保险啊这些产品。投资这些产品的话，这些机构产品用股指期货来对冲，实际上散户也就能够间接的受益。所以对于普通的投资者来讲，稍微研究一些股指期货的基本情况，关注一下也可以。但是，你不能拿股指期货来直接作为个股的投资依据。

很多散户，特别是（遇到）大的行情的时候，很多散户就说，好像你这个行情怎么跑得比股票市场还要快？这也是一个极大的误解。股指期货它交易的是一个合约，那么像沪深300股票指数它怎么出来的？是300只股票算出来的结果。那么我们（股指期货）这个行情呢，是一秒钟发布两次；那么股票市场呢，它是5到6秒发布一次，你看到行情都是行情切片。所以你看到我们（股指期货）会跑得快，其实只是显示的比较快而已。（所以大家对）这个市场在这些方面有很多的误解，我们要跟散户投资者多加交流。

作者：叶柳、张曙、秦川

编辑：侯忆枫

监制：王俊稷

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