北京8月15日电 题：【古人有瘾】三国最刚猛的女子，为何最后结局成迷？ 作者：袁秀月 《三国演义》流传数百年，诸葛亮和周瑜一直是一对人气很高的“CP”。 在他们的较量中，周瑜总是落于下风，“本站

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　　伴随28日上证综指定格于1979.21点，A股以超过一成的累计跌幅，结束了2013年上半年的交易。6月以来流动性压力的突袭，被视为导致上半年深幅调整的罪魁祸首之一。上半年，Ａ股再度将“震荡”本色演绎得淋漓尽致。从年初开始，沪深股指一路震荡上行，上证综指于2月18日创下2444.80点的年内新高。此后的两个多月时间里，股指震荡盘跌，直至五月初开始迎来新一波持续反弹，最终成就三年来的首个“红五月”。然而进入6月以来，突如其来的流动性紧张压得沪深喘不过气来。6月24日，上证综指创下5.30%的近四年最大单日跌幅，并直接跌回了“1时代”。次日，沪指盘中下探1849.65点的四年多新低。一直以来，股指期货稳定的初衷不但未显现，反而因机制不完善遭投机势力利用，被市场争议为过度波动的“帮凶”。

　　中金所作为市场组织者，对机构投资者的套保交易实行全程严格监管，努力打造规范的市场环境，引导机构审慎有序参与。一是中金所已经建立了一套严格的套保额度审批制度。根据机构需求和资金规模审批套保额度，允许机构申请多头或空头套保，不存在只许做空套保、限制做多套保的情况。机构投资者可以利用股指期货多头套保快速完成建仓，锁定建仓成本。空头套保则可对冲市场下行风险。监管机构对证券公司、基金公司参与股指期货的方式、数量均有明确规定。二是建立了严格的事前、事中、事后全流程套保交易行为监控机制。通过与沪深证券交易所、证券登记结算公司的跨市场监管协调机制，将机构投资者的期货和现货交易行为纳入统一监管，有效监督机构套保头寸符合监管机构的有关规定，规范客户交易行为，维护市场交易秩序。

　　受IPO重启等因素影响，近期A场大幅下挫。这种暴跌不能盲目责怪股指期货。但是，我们也不能完全否认股指期货对的反作用。由于期指市场盈亏杠杆效应远大于现货市场，因此，期指市场空头更愿意在砸出手中筹码，而多头也会在能力之内把筹码尽数接纳，此时或仍是主战场，但期指市场的多空豪赌才是引发多空战争的主因。

　　股指期货上市三年多，运行平稳，参天大树初长成。其作为中国金融衍生品市场的探路者，为未来推出国债期货、外汇期货等多层次的金融衍生产品体系打下了扎实的基础，其重要意义不言而喻。不过近期股指期货“很受伤”。随着A场近期出现的大幅回调，使得部分人将机构投资者在股指期货上做空解读为疲软的主要原因，认为股指期货及其套保制度导致了下跌。

　　每逢暴跌，总有部分投资者要拿股指期货说事儿。这不，6月下旬的一轮急速调整，又将股指期货推到了的风口浪尖：“股指期货砸盘”、“机构利用股指期货大肆做空”……市场各类质疑声再度涌现。作为一个再普通不过的金融市场风险管理工具，国内股指期货缘何屡遭非议？偏见通常源自不了解。事实上，对于股指期货，仍有不少人存在认知上的误区。

　　股指期货的推出，是否拉跌了现货市场——？“的涨跌与股指期货没有直接关联，这是期货与现货市场的定位决定的。”海通期货总经理徐凌分析，期现货定价关系可以总结为“基础定价、期货辅助发现、现货具体定价、期指宏观校正”。开盘阶段，期货先行“报价”。期货“早起”15分钟，对前日收盘后国内外经济各种因素率先做出综合反映，为现货提供大盘估值参考。期现货开盘信息反应基本一致，同涨同跌近3年来为75.16%。盘中阶段，期现货相互影响。交割阶段，期货回归现货，近3年31个已交割合约期现货价格一般只差0.2—0.4点。

　　A场是个散户为主的市场。股指期货上市三周年，沪综指超过30%的跌幅；如果个人投资者没有卖出股票，绝大多数中小散户资产缩水远大于30%。一时间，市场中关于股指期货成为A股下跌元凶的说法不绝于耳。多位接受记者采访的分析人士昨表示，A场由单边市到双边市，彻底改变了A场盈利模式和原有运行规律；期指和融资融券50万元开户门槛，绝大多数中小散户只能做多赚钱，客观上造成了对中小散户的不公平；最近三年A场处于长周期调整阶段，期指和融券助跌作用或放大了市场跌幅。

　　推股指期货是一个比较好的时机。现实市场中存在的不确定性，以及已经出现的巨幅波动，表明中国的市场对于风险管理工具有迫切需求，普遍认为股指期货的推出是一个利好。国际经验显示，在市场发生巨大波动时，非常需要金融衍生品工具来对冲风险。股指期货是市场的减震器和稳定器，有利于平滑市场风险，有效防止市场大起大落、过度波动。现阶段推出股指期货，有利于推动蓝筹行情和恢复市场信心，帮助机构规避下跌风险。从长远看，对健康发展有积极作用。

　　16日是中国股指期货面世三周年。中信建投分析师魏涛16日在接受中新社记者采访时表示，股指期货的推出，为中国金融机构提供了套期保值的工具，有利于机构进行有效的风险管理，市场避险功能逐步发挥。2010年4月16日，股指期货正式在中国金融期货交易所上市。来自中国金融期货交易所的数据显示，截至今年3月22日，共有70家证券公司、47家基金公司、7家信托公司、5家QFII(合格境外机构投资者)，以及14家期货公司的资产管理产品，以机构投资者身份参与股指期货交易。对此，国泰君安证券资产管理公司首席执行官章飙亦指出，对于券商而言，股指期货的积极意义显而易见。券商自营因此有了新的投向，且因新的风险管理工具而盈利更加稳定。

　　目前股指期货开户数虽然不多，但表示将来可能参与进去的投资者则不少。业内人士提示，在进行股指期货操作前，需要进行基础分析和技术分析，而在操作中要注意三大要务。股指期货基础分析包括宏观方面：研究国家的财政政策、货币政策、通过科学的分析方法，找出市场的内在价值，判断市场的未来趋势。微观方面：研究上市公司经济行为和相应的经济变量。股指期货技术分析，技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。基础分析主要研究导致价格涨跌的供求关系，而技术分析主要研究市场行为。这两种分析方法都试图解决同样的问题——预测未来价格可能运行的方向，基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果。业内人士表示，在股指期货操作中还要注意三大要务，即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。

　　24日A股急速跳水，沪深两市齐创今年来调整新低，创业板跌破千点，金融股领衔恐慌式杀跌。截至收盘，沪指报1963.24点，下跌109.86点，跌幅5.30%，成交879.70亿元；深成指报7588.52点，下跌547.53点，跌幅6.73%，成交915.91亿元；创业板指报971.45点，下跌54.05点，跌幅5.27%，成交191.05亿元。不少网民抱怨“赔惨了”，网友“热锅里的豆豆”调侃称，辛辛苦苦好几年，一夜回到解放前。暴跌，网民追问原因。一些财经专家在网上表示，此番暴跌成因复杂。既有美联储退出量化宽松的预期临近，也有IPO 7月开闸消息，但直接导火索则是近几日蔓延的银行间市场流动性不足。

　　5个利空因素，成为近期市场持续阴跌的原因。其一，美联储主席伯南克在新闻发布会上表示，如果在未来的几个月当中，美国的经济依旧稳步复苏，那么将有可能会做出在年内缩减量化宽松的决定。其二，汇丰公布6月份中国制造业PMI预览值，中国制造业PMI初值录得48.3。其三，银行间市场流动性持续紧张，也令股指面临短期缺血的窘境。其四，一直悬在市场头上的新股发行时间表越来越确定。其五，在场外市场压力巨大的同时，大小非正在大举套现。有关统计数据显示，年初至今有690家公司遭遇净减持，股东套现市值达到698.51亿元。

　　A场出现了大幅回调，部分市场人士将机构在股指期货上做空解读为疲软的主要原因，认为“做空套保”抑制了大盘上涨。针对这个话题，上证报记者集中采访了机构人士。相关人士普遍表示，股指期货上市以来，机构没有受到套保方向上的限制，做空套保与机构对行情的判断有关。相关人士还透露，在近期高贴水的情况下，机构的套保空头头寸已几乎完全平仓，而套保多头持仓近期已创新高。

本站 星期天，我在家没事，就精心做了一锅包子。等包子做好之后，我尝了尝味道特别好。当我禁不住连续吃了三个之后，却发现坐在一旁的老公才吃了一个。当我正准备吃第四个包子的时候，老公一把拦住我说：“