演讲者黄剑辉系华夏新供给经济学研究院首席经济学家、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文为黄剑辉在新浪财经2022年年会上的演讲，刊于12月15日新浪财经。

　　长波经济周期第五波可能是中美两国主导，以互联网、新能源、数字化、人工智能为基本的特点。在这样一个长波周期的情况下，我们应深刻理解繁荣的逻辑，去仔细分析应对经济由繁荣到萧条这样一个困境下的基本态势。

　　各位嘉宾，女士们，先生们，大家下午好，很高兴参加新浪财经2022年年会暨第十五届金麒麟论坛，以及2022科技风云榜年度的盛典。根据会议的安排，我给大家分享一下对2022年宏观经济方面的最新形势的分析以及2023年的展望。

　　第三部分，要应对这个态势，我最近梳理了我国1998年应对东南亚金融危机、2008年应对美国次贷危机的主要做法及成效。

　　第四部分，2020年到2022年疫情期间，我国的香港、澳门特别行政区政府及全球部分国家出台的补贴福利等财政政策的分析。

　　第六部分，企业家和企业如何来应对当前和未来的经济金融形势，更好地促进企业的发展，提出几点政策建议。

　　根据海关总署11月7号公布的最新数据，2022年10月份，我们国家以美元计价的出口的同比下降了0.3%，出现了两年多以来首次的下滑，经济学家预测的增速是4.5%，现在不仅没有正增长，而且是负增长0.3%。

　　消费也是很疲弱的，9月份社会消费品零售总额同比只增长了2.5%，扣除价格因素，实际同比只有-0.7%。失业率很高，稳就业、保民生亟待加强。

　　从10月份的新增信贷来看，信贷和社融都是回落的，反映出内需不足的态势。10月份M1的同比增长只有5.8%，速度比上个月末低了0.6个百分点。M2-M1这样一个剪刀差的环比进一步上升，上升了0.3个百分点，差额到了6%。

　　此外，很值得我们高度重视的是2022年的GDP增速已经滑出了合理的区间。多年来党中央、国务院一直提出要把经济增速保持在合理的区间，从今年前三季度实际执行情况看，已经滑出了这个合理区间，合理区间应该至少在5%左右。

　　这样一个态势导致我们国家的经济增速将难以实现今年明确的5.5%这样一个增速，而且总量与美国相比差距也有所扩大，人民币汇率也是受到了很多的压力。

　　前一段的贬值，从10月底的数据看，贬值了百分之十几。财政状况也不容乐观，多个地方的财政都是负增长。

　　2023年，IMF发布的世界经济展望也给出了新的预测，从2022年全年看是3.3%，因为2021年是6%，预计2023年只有2.7%。而且欧洲多个经济体，法国、德国、意大利预计都是负增长的态势。

　　另外一个问题，从我们国家居民的收入来看，月收入低于1000元的人口，按照2019年的数据是有6个亿，就是每个月收入低于1000元的还有6亿人，我们也给出了14亿人收入的分布，这6亿占了整个14亿人口的43%，表现出我们实现共同富裕的目标也任重道远，而且很多居民生活的比较艰难。

　　1、10月10号，中央局明确了一个优化防控疫情的“20条”，大家都应该有所关注。从10月10号以来，最近这段时间，各地都在落实中，但是形势应该说还是相当严峻。总的“20条”的原则和方向是要逐步放松的态势。如何来平衡，这是未来一段时间要密切关注的问题。

　　2、另外一个值得关注的问题是今年的8月9号，美国的拜登总统签署了一个总金额高达2800亿美元的2022年的《芯片与科学法案》，这个法案大概有800亿美元是用于支持美国芯片的发展，还有2000亿用于相关的科研经费，重点支持基础研究、航空航天、能源、生物、量子计算、人工智能、机器人等一系列的关键和新兴技术。这个法案对未来中美在科技领域的竞争应该是有特别重大的影响，值得关注。

　　3、美联储的加息高峰期应该说已经过去了，本周美联储11月份的纪要也公布，从高点来看，连续加息75个基点的高峰已经过去了，预计12月份只会加50个bp。

　　这种情况下，如果我们国家的经济增速未来能提上去，人民币汇率贬值的压力就会有所放缓，但是中期还是不容乐观，因为它明年还会再加2到3次，每次25个基点。

　　4、美国的中期选举已经明朗，参议院党50对49，众议院现在共和党已经获得了213以上。所以，党、共和党各获得了一个参议院和众议院的控制权，这也是对我们国家未来外部的政经环境有重大影响。还有一点，俄乌冲突现在也进入到一个转折点。

　　首先，从我们国家1998年应对东南亚金融危机和2008年应对美国次贷危机，应该说这两次应对都是挺成功的。1998年应对东南亚金融危机，出台了一系列相关的政策，包括本着高度负责的态度，承诺人民币不贬值。虽然承受了很大的压力，付出了代价，但是对稳定全球的金融，稳定我们国家的经济都起到了很大的作用，在推进基础设施发展方面，在推进房改方面，都提出了多项的举措，1998年应对的非常成功。2008年应对美国的次贷危机，我们国家也及时出台了以4万亿为核心的一系列政策，同时还出台了十大产业振兴，包括汽车、钢铁、船舶、石化、轻工、纺织、有色金属、装备制造、电子信息、物流等十大产业，对2009年以后基础设施也得到了很大的提升，十大产业的振兴也是相当成功的，大大地提升了中国的国际竞争力和经济的总量。

　　近三年全球应对疫情主要的经验，我们也进行了梳理，包括像我们国家的香港特别行政区，向弱势人群提供补贴。澳门特别行政区也是出台了向弱势人群提供补贴的相关的政策。

　　新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国等东南亚国家也通过发放代金券等方式向弱势人群来提供补贴。日本、韩国也实施了多方面的救助和刺激消费的财政政策。疫情发生以后，美国也实行了结构性的财税政策，同时面向个人、企业及公共支出来刺激经济，一共提供了三轮的补贴。英国政府近年也实施了多项刺激消费的财政政策。

　　我们还观察到像加拿大、澳大利亚、德国、法国等国家在促进就业、促进消费有关的财税政策方面，也是有相当的力度，实施了多项刺激消费的财政政策。

　　在当前困难的经济条件下，如何将今年四季度的经济进行提振，同时对2023年的经济进行部署。我从个人研究的角度进行了相关的思考，对12月中旬的中央经济工作会议的基调也进行了预判，总的预判，基于前面1998年我们国家应对的经验、2008年应对美国次贷的经验，以及近三年我国港澳地区和世界国家的做法，结合我们国家的现状，预计的基调应该是只能通过加快激活内需来提升经济增速，是这样一个基本的基调。

　　我们可以看到，二十大报告再次明确“发展是党执政兴国的第一要务”，在二十大报告的第四部分提出要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。10月26号的国务院常务会议也部署了持续落实好稳经济的一揽子政策和接续的措施。11月份国务院几次会议，也是几次保持了这样一个基调，在推进相关的财税政策，包括前天国常会又提出来近期要降低存款准备金率这样一个政策的方向，都是针对有效内需不足的问题去扩投资、促消费，是这样一个基调。

　　对中央经济工作会议明确的2023年的方向，我基本的预判，结合前面多方面的经验，以及基于我们国家当前的发展阶段，中央财政的赤字率、地方政府的财政状况，结合共同富裕这样一个脱贫的现实需要，前面提到有6亿居民月收入1000元以下。所以，要采取更加有力的措施，扩大内需，基本的方向预判是两个方面：一个是预计会筹集适当规模的专项资金用于新基建，以新基建为核心的数字化的相关产业，新能源、新材料。美国方面也出台了“芯片法案”，我们国家未来要提升国际竞争力，提升经济实力，也需要从这方面入手。同时，老基建，像地铁等城市基础设施项目也还有相当的空间，前几天像华夏新供给经济学研究院贾康院长也提到了这方面相关的空间。筹集资金以后，向新基建、老基建来注入资本金，具体的方向我预计应该是由发改委牵头，组织地方政府筛选新老基建的项目，中央通过发专项的国债等措施筹集的资金，向这些领域进行重组、并购、投资，由地方政府平台来注入资金，进而带动银行信贷资金和民间投资，这是可能的一个措施，也是现实可操作的。

　　另外一个措施，通过多措并举，筹集适当规模的专项资金，通过社会保障体系向月收入低于1000的居民差额化发放限定消费用途及消费时限的数字化电子消费券，由人力资源部会同有关部委去实施。具体可以采取月收入低于1000的人群网上申请，出具相关的证明，当地的街道办、居委会予以审核，形成名单及确认金额以后，再通过社保的账户直接向全国6亿月收入低于1000的居民差额化地发放数字化的消费券，我觉得是很可能会推动的一个措施。

　　这是对2023年中央经济工作会议基调的预判，大家未来再去看一下，我这是从做研究的角度的个人判断。因为2023年外需的空间不大，美国是一个紧缩货币政策，从外需的角度，需求是收缩的。我们只能扩大内需，而内需只能从投资、消费两方面来入手。

　　在这样一个政策背景下，企业应该怎么去应对呢？也做了一些思考。因为大家都有印象，8月中旬的时候，市场盛传华为的创始人任正非总裁在内部论坛也喊到了一个“如何活下去”的问题，他预判未来三年都是一个危机期。从我们做研究的角度，我们也认为2023到2025这三年可能是一个寒冬期，主要的原因包括技术的停滞不前，疫情后续的影响以及俄乌地缘的冲突等方面，还有美国的芯片法案对我们相关的制约，这些都对外部的环境会形成相当的影响。

　　在应对方面，我跟大家分享一下几个著名学者的观点，孙立平教授提出来理解当下的两个概念，叫全球大拆解，收缩性的思维。他认为过去几十年是全球化高歌猛进的时期，但是现在的情况不同了，是一个大拆解的震荡期，还是一个收缩型的时代，这样的情况下，我们所有的企业家和民众们可能都要对面临一个收缩期有所预判。我们国家前驻IMF的一个副总裁朱民副总裁也提出来“以史为鉴”，判定危机的性质特别重要，认为不同的危机，有的是实体经济造成的，有的是政策失当造成的，有的是外部冲击造成的。从当前来看我们国家受到的冲击是多方面因素交织在一起。美国的投资家达里奥提出来在未来的五年里应该看到中美两国彼此依赖度的降低，这是他的一个看法。

　　从企业角度，我们还需要很好地深入理解这个长波经济周期。目前面临的是第五波，前四波对应于四次工业，第一次是英国爆发的，第二次也是英国，以钢铁、铁路为代表。第三次，美国的电气化、汽车的进入。第四次，计算机的进入。第五波可能是中美两国主导，以互联网、新能源、数字化、人工智能为基本的特点。在这样一个长波周期的情况下，我们深刻理解繁荣的逻辑，我们去仔细分析应对经济由繁荣到萧条这样一个困境下，这样一个基本的态势。

　　我们从这五波里可以看到，2008年到2018年这十年是一个经济逐渐减速的衰退期，从康德拉季耶夫对“康波”周期的分析，2019到2029是一个相对的萧条期，这十年可能经济增速都是偏慢的，是一个相对的萧条期。应对方面，可以引入美林时钟这样的一个分析的框架。同时，中国建材的宋志平董事长提到“心态决定状态，格局决定结局”，通过前面的几个分析，研究好相关的政策，应该会为我们来应对找到相关的思路。第一财经的秦朔总编提出来从未来大周期中找机会，从结构变化中来去找机会，也很值得我们思考。财经学者吴晓波也谈到企业相关的自救之道，积极地去应对。

　　我今天下午给大家分享就这么多，再次感谢大家，祝福我们祖国大地未来能够国泰民安，祝福各位企业家和民众都能够安然渡过这样一场相对的萧条期，实现新的繁荣。

　　中国人民大学重阳金融研究院（重阳）成立于2013年1月19日，是重阳投资向中国人民大学捐赠并设立教育基金运营的主要资助项目。

　　作为中国特色新型智库，重阳聘请了全球数十位前政要、银行家、知名学者为高级研究员，旨在关注现实、建言国家、服务人民。目前，重阳下设7个部门、运营管理4个中心(生态金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年来，重阳在金融发展、全球治理、大国关系、宏观政策等研究领域在国内外均具有较高认可度。