新领导上任后2019年1月28日起，证监会，银保监会，基本上一天一个利好政策，连续五天了。感觉有点类似于2005年股改前的情景，以史为鉴！

后面应该还会有更重磅的政策。科创板与注册制的推出，可能会出现类似于2005年股改行情。建议大家去研究2005年的股改历史。肖宾《股市风云二十年》，阿累 《喧哗与骚动：新中国股市二十年》，这两本书不错，值得看。

1月28日，银保监会有消息了：鼓励保险资金增持上市公司股票，拓宽专项产品投资范围，维护资本市场稳定利好。

1月29日，中国银保监会简化股权投资计划和保险私募基金注册程序，支持保险机构加大股权投资力度。

01月30日，证监会发布科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）、科创板上市公司持续监管办法（试行）。

1月31日，证监会指导交易所完善融资融券交易机制，拟提高券商两融业务风险控制灵活性，扩大标的证券范围。同时，证监会拟对风控指标实施逆周期调节鼓励证券公司权益类投资。

证监会：将QFII、RQFII两项制度合二为一，扩大投资范围。

2月1日，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。

一轮牛市行情中，大盘股与小盘股，周期股与科技股，蓝筹股与题材股，都是在阶段性的切换的。不存在一直涨到天上去的情况。

我们来看看2005年到2007年行情历史资料，作为参考！

回首998点到6124点的大牛市，大致可分为以下六波行情：

第一波：熊尾行情

2005年6月6日-2005年12月30日，大盘从998点涨到1160点，涨幅约15%，沪市日均成交88亿元。这段时期内大盘成交量几乎没有放大，指数涨幅也微不足道，不过大盘在2005年12月的最后2天一举突破了年线这一牛熊分水岭。

在此期间，中小板个股平均上涨50%（算数平均，下同），上证50涨23%，沪深300涨21%，很明显市场的领涨板块是小盘股。个股方面，2/3个股出现上涨，天威保变（600550）、苏宁环球（000718）等7只涨幅超过100%的股票均在这段时期完成股改，股改抢权行情是当时主线。板块方面，地产、信息服务领涨。

彼时是中国股市的一个特殊时期：股改和汇改正是在这里起步，这两大题材日后支撑起了整个大牛市。这给了我们一个重要启示：大牛市需要大故事。

行中衡: 中集集团2005年的故事https://xueqiu.com/1553799558/115541980

第二波：牛角行情

2006年1月1日-2006年7月6日，大盘从1160点涨到1700点，涨幅约45%，沪市日均成交211亿元，较前一波放大了1倍，大盘一路杀到之前的熊市铁顶1700点，并在此点位出现反复。

在此期间，沪深300涨87%，上证50涨82%，中小板涨50%，市场首度出现普涨格局，98%的个股上涨，资金开始流向蓝筹股。涨幅超过100%的股票多达270只，新疆众和（600888）、驰宏锌锗（600497）等有色金属股，以及辽宁成大（600739）、中信证券（600030）等券商概念股集体爆发。有色金属板块走出翻番行情。

总的来说，在经济加快增长、宏观调控温和的背景下，市场开始摆脱熊市阴影，市场也在2006年5月恢复了融资功能。反观现在，尽管市场已经历了类似的普涨阶段，但融资功能的缺失仍是新牛市不成立的主因。

第三波：牛头行情

2006年7月7日-2006年12月14日，大盘从1700点涨到2245点，涨幅约40%，沪市日均成交254亿元，较前一波微幅放大，大盘在所有均线都呈多头排列的架势下一举冲过2245的历史最高点，确立牛市格局。

在此期间，上证50涨43%，沪深300涨26%，中小板反而下跌1%，所有个股的平均涨幅不到10%，仅56%的个股上涨，市场第一次出现二八现象。在最重要的历史关口，大盘权重股成为带头羊，金融和地产成为急先锋，大涨逾30%。涨幅超过100%的股票仅16只，地产占据半壁江山。

股票投资小常识：想通过价值投资赚大钱更需要抓住好企业短暂的经营困难期，抓住好企业的周期性机会，这种时候好企业因为业绩不好导致股价暴跌，这就是大机会

彼时宏观经济开始出现偏热迹象，市场流动性过剩、A股市盈率达到30倍。指标股启动后，市场所有板块都已经历了上涨，而在此关键点位带头冲关的金融地产也成为此后大牛市真正的龙头板块。

第四波：牛肚行情

2006年12月15日-2007年2月26日，大盘从2245点涨到3000点，涨幅约30%，沪市日均成交743亿元，较前一波急速放大了2倍，市场开始多次出现3%以上的跌幅，但很快就能再创新高，大盘在震荡加剧中来到3000点，市盈率超过40倍。

3个月 成交放大到 6000~9000亿震荡冲击前期高点，普涨、广泛参与、题材炒作，期间出现大的震荡。

在此期间，沪深300涨58%，上证50涨56%，中小板涨36%，99%的个股上涨，市场第二次在放量的情况下出现普涨格局，牛市进入新一轮炒作。板块方面百花齐放，个股方面，涨幅超过100%的股票达95只，权重股中海通证券（600837）大涨逾300%，参股券商概念的雅戈尔（600177）、辽宁成大（600739）也实现翻番，低价股和题材股表现活跃，资产重组、整体上市、券商、3G、有色金属、年报行情等热点此起彼伏。

可见，在突破重要关口后，牛市的炒作风生水起，题材股再度进入黄金年代。这也是我们寻找题材股的最主要动因：无论牛市还是熊市，题材股永远有市场。

不过紧接着2月27日上演黑色星期二，A股暴跌逾8%震动世界，显示出A股市场与世界在不断接轨。这在之后6000点大顶与国际股市同步上也可以得到印证。

第五波：牛蹄行情

三个月 成交接近10000亿，极度投机，估值高估、普涨、散户充分参与，国家调控开始。

2007年2月27日-2007年5月29日，大盘从3000点涨到4300点，涨幅约40%，沪市日均成交1470亿元，较前一波再度放大1倍，市场几乎以45度角的直线刷新新高，仅有的几次回调也以单日回抽的方式完成，市盈率已没有参考意义。

在此期间，沪深300涨72%，上证50涨44%，中小板涨45%，所有A股平均上涨88%，99%的个股上涨，市场继续普涨，而大盘蓝筹股则相对表现疲弱。纺织服装、房地产、公用事业等涨幅居前，涨幅超过100%的股票多达509只，这充分反映出市场已不再理性。仁和药业（000650）、浪莎股份（600137）等个股股改复牌后大涨逾500%，资产重组概念被疯狂演绎，S前锋（600733）连续拉出26个涨停。

在这个阶段，CPI开始超过3%，年报业绩浪开始与资金共同推动市场，两市新增开户数直线上升，散户成为市场主力军，这是个危险的信号。果不其然，市场的疯狂触及政策顶，5·30印花税突然上调代表国家调控股市的开始，大批游资被赶出市场。这告诉我们，真正能扭转市场的，还是政策。

第六波：牛尾行情

五个月 成交量维持在6000到8000亿，题材股下跌，政策打压明显。

2007年5月30日-2007年10月16日，大盘从4300点涨到6124点，涨幅约40%，沪市日均成交1500亿元，成交量已不再放大，基金主导指标股发动了蓝筹泡沫行情，A股市盈率超过60倍。从形式上看，这非常像牛市的第三波，只是这一次把市场推向地狱。

在此期间，上证50涨61%，沪深300涨43%，中小板涨1%，而A股平均仅上涨7%，仅43%的个股上涨，这是一个超级二八行情，指数与个股表现出现严重背离。采掘、有色金属、金融、钢铁等权重板块大象群舞，而下跌的板块多达40%。涨幅超过100%的股票只有54只，山东黄金（600547）、西山煤电（000983）等资源股上演了最后疯狂。

彼时我国CPI已突破6%，管理层针对股市和房市的暴涨也在采取打压政策。市场在量能无法跟进的情况下随全球股市一起见顶，A股史上最壮丽的牛市行情戏谑地死于蓝筹泡沫。此后，A股在长达1年多的熊市中蓝筹板块再无表现，题材股的说故事行情再度流窜于市。

@今日话题

附：2005年6月中国股第二周回顾

2005年06月11日 12:58 经济观察报

股票投资小常识：纳斯达克(NASDAQ)股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场,而且它是首家电子化的股票市场。

两天能改变什么？中国证监会正在试图让中国股市作出回答。

在6月4日、5日证监会连续两天的关于股市的会议召开后，6月6日，上午11点06分股指跌到998.23点的8年新低！此前的6月3日，沪指已经两度逼近千点，但关键时刻还是稳住了。

5日的会议其实一直在强调这个时点的重要性和机构应发挥相应的作用，一位参与当天会议的人士说。但没想到的是，在6月6日，股指开盘后并没有太大反应，反而在前周的下跌惯性下，终盘跌破1000点。

虽然千点其实不过是人为的崩盘点位，可能并没有实质性的意义，但是千点恐惧经过四年的积蓄已经成为投资者心头上巨大的阴影，这已经变成了他们的心理底线，如果整个市场在千点关口的恐慌蔓延整个市场，那么其破坏的力度无法想象。恒远证券北京营业部的一位个人大户投资者直言。

而这，也正是证监会最担心的。

事实上，对于中国股市，上周是非常微妙的一周。千点已破，股权分置第一批试点两家公司的表决将开始，前者是衡量股市好坏的一个重要指标，后者是关系中国股市未来的一项重要制度。

这是无法忽视的一周，也是证监会紧张的一周。

会议

最直接导致证监会紧张的是6月1日开始的基金杀跌。6月2日、3日是基金公司惨烈的两天。这个时候出逃等于生还，一位基金经理私下里说。在这种心理下，基金重仓股尤其是高价股开始疯狂杀跌，中集集团、上港集箱、苏宁电器、盐田港、上海机场开始暴跌。

此前，管理层并未给予基金过多的关照。6月2日，中国证监会市场监管部召集QFII与代理QFII的中金公司等国内几家大券商开会，动员QFII加大入市力度。6月3日，尚福林亲临上海督战。尚不仅参加了中国证监会国际顾问委员会会议，还在当日出席了上海市上市公司工作会议。

6月3日下午，由证券业协会召集45家有保荐资格的券商投行老总齐聚北京，参加保荐机构会议。会议主要是打气，鼓励保荐机构为推进股权分置改革做好工作，要积极参与。要券商正确认识解决股权分置的意义。一家证券公司投行部老总透露。

……

而就在管理层为开弓没有回头箭的股权分置工作奔波时，基金在6月2日和3日的行为显得有些不合时宜。

基金公司竟成为砸盘的主力军。

6月4日，证监会开了一天的会议，据了解，在这次内部会议上确定了6月5日基金公司联席会议的调子和会议的内容。

所以6月5日的基金会成为千点关口最重要的会议也就顺其自然了。一家基金公司的总经理告诉记者。

6月5日

6月5日，由中国证券业协会出面组织的第二十九次基金联席会议在北京西郊的世纪金源酒店拉开帷幕。来自基金管理公司、基金托管银行、部分具有基金代销资格的证券公司、投资咨询公司、沪深交易所、部分派出机构以及证监会有关部门共约200人参加了会议。

上午，中国证监会主席尚福林和副主席桂敏杰并未到场。因此上午的会议内容主要是基金销售工作会议，要求基金公司做好销售工作，发展壮大基金业。

本来他们两位是要上午来的，并做主题发言，但由于临时有紧急的事而改在了下午。一位参加会议的南方一家基金公司老总告诉记者。

当日下午，两位主席的讲话始终围绕着股权分置改革，给大家鼓气，直言股权分置会坚定地搞下去。尚福林首先对第一批试点做了阶段性盘点：一是股权分置改革非流通股股东必须向流通股股东支付对价；二是市场博弈是有效的；三是分散试点，然后逐步形成模式的方式不变。

基金业的高级管理层更应该正确认识证券市场与基金之间的互动关系，更理性地看待目前的状况。基金管理公司应高度重视目前所进行的改革和证监会所采取的举措对股市长远发展产生的影响。尚福林只是温和地表示了对基金的不满。

与尚福林的温和相比，桂敏杰则直接表达了对基金的不满，让桂敏杰恼火的就是6月2日、3日的基金重仓股疯狂砸盘。1700点时你们在看多，倡导价值投资，在1000点的时候你们却在卖股票，这算什么价值投资？他指出，现在很多上市公司都很有投资价值了，股权分置改革的补偿只会使之更有价值，是锦上添花的好事，可基金经理却看不清。他警告在座的基金公司老总们：你们再砸盘，就是找监管！

一些重仓股大跌的基金公司老总之前被证监会都问过话了，在讨论时一句话都不敢说。上述那位基金公司老总告诉记者，不过接下来，证监会开始派发定心丸。

九项举措

实际上，桂敏杰接下来的讲话令在场的老总们都吃了一惊——上市公司允许股份回购；银行系基金可以入市；基金公司可以用资本金购买基金；基金公司加快股票型新基金发行；保险资金、社保资金、企业年金加大入市力度；允许QFII加大资金规模；投资者保护基金即将出笼；禁止基金公司砸盘；将实行股息税税收优惠。桂敏杰一口气说明了九项举措。

这些都是近期、中期要推出的举措。我不敢说这些措施是不是解渴，但相信会有很积极的意义。桂敏杰最后说。

证监会此次的救市政策组合拳终于打出来了。

所有的这些都是为了股权分置的顺利进行。包括6月5日上午由高层组织召开的一次会议。

6月5日，包括财政部、国资委、中国人民银行、银监会、证监会、保监会等各大部委齐聚国务院参会。据了解，会议主要议题是讨论解决股市危机的问题。据说细节谈到了QFII近期扩容一倍；基金公司资本金可以投资股票；绩优股非流通股股东可以回购自己的股票。

后两项已经在上周被公布。

6月6日，证监会迅速推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》(征求意见稿)，纵观整个意见稿，由于上市公司回购股份后，所回购的部分股权将被注销，从而在净利润水平不变的情况下减小总股本，客观上提高了每股收益，这无疑将对股价产生刺激作用。同日，首家由商业银行发起设立的基金管理公司——工银瑞信基金管理公司正式浮出水面。

吸引资金入市无疑是恢复市场信心的一剂良方。

同时，6月6日这一天也是首批试点企业三一重工和清华同方股权分置改革方案网络投票正式启动日。

那些紧张时刻

6月6日，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》。这一天，股指盘中跌破1000点。虽然下午中石化等大盘指标股上冲收盘带动沪指上涨20点，收于1034点，但市场的人气由于1000点的跌破而无法重聚。

中国股市是转折股市，而转折是靠政府推动的。当然，行政权力要融汇市场的智慧，北京邦和研究所所长韩志国说。

消息人士透露，6月7日晚上，有关高层召开了一个股市注资会。消息称，将有1400亿资金投入股市，其中的600亿以再贷款方式注入12家券商，这已得到申银万国和招商证券的证实；有消息称，剩余800亿将进入股市，但本报记者并没有得到有关方面的证实。

6月8日，股市井喷，全天上涨84点，沪指推高8%之多。有市场人士断言，股市全面复苏

但邦和财富研究所所长韩志国却有些悲观，股权分置改革平稳推进首先要解决核心政策问题，仅救市政策是没用的，现在的反弹脆弱得很。

中国社会科学院金融研究所教授曹红辉也还不太肯定这次上涨，虽然股市上涨，但是没有涨500点不要谈论市场反转的问题。因为按照现在方案解决股权分置问题，好公司不愿意做，差的公司大家都不愿意让它做。他也指出，监管层还有很多工作要做，如果政府没有诚意和能力，市场是不可能发生改变的。所谓诚意就是体现在明确股权分置的解决原则。

6月10日，下午5点，三一重工和清华同方的试点方案通过。这一天，上证指数收于1108.29，较前一交易日下降22.77点。