下半年，中国经济基本进入与新冠肺炎相伴随的常态运行状态。所谓常态运行，一是实际经济增速基本回到潜在经济增速附近；二是从出口看，疫情带来的医药产品、宅经济产品、订单回流拉动出口的因素逐步消失，出口增长基本与世界经济匹配，出口量增速基本回到过去十年3%左右的水平；三是宏观调控政策恢复稳健状态。

　　随着全球疫情防控好转，经济重启，外需保持稳健。但随着发达国家和其他出口国的生产修复，中国的出口份额难以继续回升；发达经济体重启之后，居民的商品消费需求将会被服务消费需求所取代。

　　2020年下半年以来，国家先后出台了“三道红线+两个上限+两个集中”的系列调控政策，并加强了对消费贷、经营贷违规进入房市的清理力度，和自筹增速大幅回落。目前房企正以加快周转的方式加速资金回笼，突出表现就是房屋竣工面积增速加快，这将带动建安投资增速反弹，使房地产开发投资保持韧性，但预计难以扭转下行态势。

　　基建投资增速预计下半年将平稳回升。上半年基建投资增速弱于预期，主要原因在于专项债发行和财政支出进度偏慢。下半年专项债发行速度和财政支出速度均有望加快，支撑基建投资平稳回升。

　　制造业投资增速将温和回升。制造业投资增速主要取决于产能利用率、企业盈利和融资成本。目前产能利用率已经回到正常水平，企业整体盈利状况明显好转，金融机构加大了对制造业的支持力度，这些因素均有利于制造业投资走稳。但出口和房地产开发投资等终端需求不足，可能会压制制造业的投资表现；中下游企业会受到上游价格上涨与终端需求不足挤压；中美战略博弈，影响产业链和供应链安全，企业面对的不确定增加。总体来看，下半年制造业投资将温和回升。

　　下半年预计消费增速回升但幅度有限。国内疫情防控较好，一系列促消费政策效果将在下半年显现。国内就业形势好转，也有利于消费增速平稳回升。但消费之所以没有出现报复性反弹，主要还是受到几个因素的制约：一是消费意愿。根据央行的城镇储户调查，一季度居民选择“更多储蓄”的占比仍然高达49.1%，远高于2010年-2019年的平均水平。二是杠杆因素。目前居民部门杠杆率已超过62%，对消费形成挤出。

　　第一，按照一季度中央局会议要求，保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，不急转弯。针对制造业投资和支持中小微企业发展的政策要保持下去。物价对货币政策的掣肘不大，在现有资本管制政策基本不变的基础上，保持人民币汇率自由浮动，对冲美国等政策的外溢效应。

　　第二，完善体制机制，发挥好市场配置资源的作用。不失时机推动房地产税出台，加快建立碳排放权交易市场，发挥绿色金融的作用。防止对经济运行调控采取运动式、一刀切的办法。

　　第三，加强预期管理。准确判断经济形势，科学解读经济政策，妥善处理国际经贸关系，避免炒作。引导商品期货市场和现货市场健康发展，适时提高交易保证金。加强各国间经济政策协调，反对贸易保护主义和各种非关税壁垒，降低企业面对的不确定性。(本文据祝宝良在中国发展研究基金会主办的博智宏观论坛月度研判会的发言整理。)(中新经纬APP)