PMI指数：6月份德国和欧元区制造业PMI创近五个月来新低，分别由前月的45.2和45.1下降至44.7和44.8，法国制造业PMI由44.7小幅回升至45.3，显示欧元区经济仍处于萎缩态势。民间部门经济活动持续萎缩，显示欧元区经济短期内难以走出衰退。

　　就业/信贷：4月份欧元区失业率攀升至11%的高位，且趋势未见好转；大小型企业信贷需求仍在走弱，而银行借贷标准未见明显放松。欧债危机导致银行融资成本上升，希腊、葡萄牙、意大利等国的部分银行已逐步上调房地产抵押利率。经济延续下行趋势，欧洲央行需要提供更长期更积极的宽松环境。

　　流动性：欧洲银行间流动性指标在希腊二次选举前小幅上行，目前未见回落；欧洲央行2月中旬以来已基本停止债券的购买。欧洲央行6月22日宣布将放宽向该行申请LTRO的合格抵押品限制，旨在进一步降低欧洲银行业、尤其是深陷债务危机的高负债国银行业的融资难度。LTRO通过银行向市场注入大量低息，这为欧元区边缘国家国债提供暂时支撑，但数据显示其对实体经济的作用有限。

　　本周（6月28-29日）欧盟峰会预期成果有四：对西班牙银行业救助细节的出台；财政一体化路线图；推动银行业融合和监管的措施；重振欧元区经济增长的措施。欧盟峰会虽然不可能在短期解决欧债危机，但我们认为未来解决方案的雏形有望出现。如果欧债危机没有如我们预期的好的方向发展（即Q3仍未达成具体措施），下一个面临威胁的将是德国，因为市场将开始对德国以及欧元区解决欧洲问题能力的担忧上升。

　　欧债危机局势的根本扭转，需要看到欧元区一体化进程的实际推进，包括银行业（金融市场）以及财政联盟。我们前期报告中指出，目前欧洲需要的是货币+财政+投资+改革一系列的政策措施！要看到欧债问题趋势性的转机，必须等待其一措施的出台！其中，货币和投资类政策的出台将可能缓和市场的担忧情绪；而财政、金融市场、劳动力市场结构性改革措施的推进将从根本上改变欧债危机的险境。任何财政、金融市场、劳动力市场结构性改革以外的救助之路都只是缓兵之计！

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　　前一段时间信用债和可转债大幅下跌，各期限品种债券以目前价格折算的到期收益率已创近年新高，那么目前债市的投资机会如何呢？

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