2021年1-2月，我国工业、投资、消费、进出口总额的同比增速均超过30%，是低基数效应下经济不断复苏的结果。若以2019年同期作为比较基准，基建和制造业投资小幅负增长、社会消费品零售总额增速水平仍较低，表明相关方面特别是制造业投资和消费的恢复仍有待进一步推进。在季节性因素作用下，社融增速有所回升且结构保持改善。今年政府工作报告确定的宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，仍将为经济复苏提供必要支持力度，经济持续复苏向好的态势不会改变，但随着基数效应的逐渐减弱，增速水平将回落，同时需关注中美关系，海外疫情、部分新兴市场经济体货币政策收紧以及大宗商品价格剧烈波动等因素带来的不确定性。

　　由于春节效应，我国制造业和非制造业景气度2月表现为季节性回落，但仍处于荣枯线个百分点；服务业PMI为50.8%，环比回落0.3个百分点；建筑业PMI为54.7%，环比回落5.3个百分点。

　　工业生产方面， 1-2月规模以上工业增加值同比大幅增长35.1%，比2019年1-2月份增长16.9%，两年平均增长率8.1%，仍为近年来较高水平。从三大门类来看，采矿业增长17.5%，两年平均增长4.8%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长19.8%，两年平均增长5.5%，与往年正常年份水平相近；制造业增长39.5%，两年平均增长8.4%，高于往年正常年份水平，同时也是推动工业生产的主要动力。制造业中，装备制造业和高技术产业增势明显，1-2月份，装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长59.9%、49.2%；从两年平均增速看，分别增长10.2%、13.0%，高于全部规模以上工业增速2.1个和4.9个百分点。

　　1-2月工业生产延续去年以来较快增长，一方面受春节期间疫情管控影响，多地“就地过年”政策延长了企业施工时间，对工业生产起到了推动作用；另一方面受到出口的带动作用，1-2月份工业出货值同比增长42.5%，对工业生产增长的贡献率达到11.7%，两年平均增长7.4%。

　　1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长35.0%，比2019年1-2月份增长3.5%，两年平均增速为1.7%，继续保持平稳增长态势。其中，房地产开发投资同比增长38.3%，两年平均增长7.6%；基建投资（不含电力）同比增长36.6%，两年平均下降1.6%；制造业投资同比增长37.3%，两年平均下降3.4%。

　　总体来看，在低基数效应下，房地产、基建和制造业投资的当期同比增速都较快。以2019年同期作为比较基准，房地产投资增速虽由去年下半年的两位数增长回落至个位数，但仍具韧性，地产销售的火热态势，阶段性地满足了房企的资金需求；基建投资低于2019年同期规模，一定程度反应了经济回归常态背景下基建稳增长需求的下降，但今年政府工作报告中给出的新增专项债规模为3.65万亿元，较上年并未明显下降，基建投资规模低于2019年只是春节效应下的短期现象；制造业投资低于2019年同期规模，表明制造业投资的恢复仍有待提升。

　　1-2月份，受同期基数较低影响，社会消费品零售总额同比增长33.8%，较2019年1-2月增长6.4%，两年平均增长3.2%。扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长34.3%，两年平均增长1.2%。总体来看，消费保持恢复态势，但仍未恢复至疫情前水平。

　　具体来看，商品消费恢复良好，1-2 月份，商品零售额同比增长 30.7%，较2019年同期增长 7.7%，两年平均增速为 3.8%。其中，基本生活类商品销售增长较快，限额以上单位粮油食品类、饮料类、烟酒类、通讯器材类和文化办公用品类商品零售额两年平均增速均超过10%；以汽车为代表的消费升级类商品销售增长亦较快，限额以上单位汽车类商品零售额同比增长77.6%，两年平均增速为5.8%。另外，线上消费持续保持较快增长，1-2月份，全国实物商品网上零售额同比增长30.6%，增速比上年同期提高27.6个百分点，两年平均增速为16.0%，占社会消费品零售总额的比重为 20.7%。受疫情冲击较大的餐饮消费依然较弱，1-2月餐饮收同比增长68.9%，两年平均下降2.0%。

　　1-2月，我国进出口金额（以人民币计，下同）为5.44万亿元，同比增长32.2%。其中，出口金额3.06万亿元，同比增长50.1%；进口金额2.38万亿元，同比增长14.5%；贸易顺差6758.6亿元。出口增速增长明显，除了基数效应外，首先是今年“就地过年”政策加快了复工进度，保证了生产端对出口的支持；其次，海外疫苗接种加快且日感染确诊病例数量较去年底明显下降共同推动海外需求和生产不断恢复，主要经济体制造业处于高景气态势，1、2月份美国制造业PMI分别为59.2%和58.5%，欧元区2 月制造业PMI为57.9%。

　　分国别看，1-2月我国对主要贸易伙伴进出口均呈增长态势。当前东盟、欧盟、美国和日本为我国四大贸易伙伴，其中东盟为我国第一贸易伙伴，1-2月与东盟贸易总值为7862亿元，同比增长32.9%，占外贸总值14.4%，与欧盟、美国和日本贸易总值分别为7790.4亿元、7163.7亿元和3492.3亿元，分别同比增长39.8%、69.6%和27.4%。

　　从产品来看，机电产品是拉动出口的主要产品，前2个月，我国出口机电产品1.85万亿元，同比增长了54.1%，占到出口总值的60.3%。其中表现比较亮眼的是自动数据处理设备及其零部件、手机和汽车，分别同比增长68.5%、49.2%和93.4%。此外，成品油是主要商品中唯一出口金额同比下降的，同比下降27.4%。随着疫苗接种的不断进，海内生产活动不断恢复正常，海外需求端和供给端的持续修复将有望支撑我国外贸保持增长。

　　1-2月，我国新增社会融资规模为6.88万亿元，同比多增9591亿元；2月存量社会融资规模为291.36万亿元，同比增长13.3%，较上月提高0.3个百分点。新增社融连续两月超预期多增，主要年初季节性信贷投放高峰下人民币和未贴现银行承兑汇票多增所致。1-2月新增人民币5.16万亿元，同比多增9456亿元，实体信贷需求较强。其中，1-2月政府债券融资新增3453.69亿元，同比少增5983.31亿元，主要受前两月新增地方政府债额度没有提前下达影响，今年政府工作报告安排地方政府专项债规模3.65万亿元、一般债0.82万亿元，预计后期政府债对社融仍有支撑；企业债券融资新增5056.57亿元，同比少增2782.43亿元，主要是春节因素影响；表外融资新增3755.50亿元，同比多增6803.50亿元，其中未贴现的银行承兑汇票新增5541.87亿元，同比多增8099.87亿元。

　　信贷方面，居民和企业中长期明显增加，信贷结构继续优化。1-2月新增居民1.41万亿元，同比多增1.19万亿元，其中中长期新增1.36万亿元，同比多增5699亿元，居民中长期信贷规模高于近年来同期水平，表明居民购房需求依然强劲，而居民短贷减少属于季节性回落。1-2月企业信贷结构持续改善，其中企业中长期信贷继续增加，占比不断提高，1-2月新增企业中长期3.14万亿元，同比多增1.06万亿元；企业短期信贷和票据融资明显减少，1-2月新增企业短期信贷8252亿元，同比少增5996亿元，新增票据融资减少3260亿元，同比多减7490亿元。

　　2021年1-2月，我国经济继续复苏向好，规模以上工业生产总值、固定资产投资规模、社会消费品零售总额、进出口总额在低基数效应下均大幅增长。在季节性因素作用下，社融增速有所回升且结构保持改善。若以2019年同期作为比较基准以剔除基数效应，规模以上工业生产总值的增速依然处于近年来的较高水平；固定资产投资中房地产投资虽有所回落但仍具韧性；基建投资低于2019年同期规模，一定程度反应了经济回归常态背景下基建稳增长需求的下降，但今年的新增专项债规模未明显下降，基建投资仍有望稳定增长；制造业投资和餐饮消费低于2019年同期规模则表明制造业投资和消费的恢复仍有待提升。

　　今年政府工作报告确定的宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，仍将为经济复苏提供必要支持力度，我国经济持续复苏向好的态势不会改变，但随着基数效应的逐渐减弱，增速水平将回落。在压低经济增速预期的背景下，社会融资规模的增速也将下降。近期，在大宗商品价格大幅上涨推动下，全球的通胀预期明显上升，部分新兴经济体面临物价快速上涨和经济恢复脆弱的复杂局面，巴西、俄罗斯等新兴市场经济体已率先加息以抑制物价快速上涨，需关注其货币政策收紧对新兴市场资本流动、经济恢复带来的负面影响；同时，需关注中美关系、海外疫情、大宗商品价格剧烈波动等因素带来的不确定性。