现在管理一家小型创业公司，麻雀虽小，五脏俱全。财务、人力资源、营销、设备管理、业务管理甚至是经济环境分析、金融环境判断等等都要研究学习。每周分享一点关于企业管理方面的思考，也是对自己学习和实践的总结，欢迎讨论。

　　上次写了宏观经济和大类资产配置的基本原理，主要介绍了经济为什么会增长、GDP的三种统计方法、经济为什么会波动以及大类资产配置的基本原理。有兴趣的话可以点击下方链接查看。

　　这次主要聊下中国宏观经济增速换挡背景下发展机遇有哪些？如何配置黄金、外汇等大类资产。共分3节。

　　其实我们现在已经走在增速换挡的路上了，已成既定事实的事情，我们为什么要分析原因？因为分析的方法值得我们思考，对理解后面内容有帮助。

　　中国经济已经发展到现在人均GDP8800美元这个阶段，世界上有一些经济体之前发展到过这个规模，发展到这个阶段后，这些经济体出现了两个不同的结果。稳步增速换挡，实现经济领先，另一种是出现断崖式下降，未能完成经济追赶。

　　对世界101个经济体近60年发展情况进行统计研究发现，只有12个经济体能够实现经济追赶后平稳落地成为领先经济体，成功实现追赶的概率很低，大多数经济体压根就没有过经济起飞。还有像拉美经济体那样实现过经济起飞，但因没有平稳实现增速换挡，导致经济半路断崖式下跌的情况。

　　中国经济近些年后实现了高速增长，经济起飞后面临各种压力和问题，这时候我们要走哪条路来实现平稳过渡？当然是走那12个成功转型成为领先经济体的国家走过的道路，12个经济体的成功追赶是有共性的，这就是我们应该学习和借鉴的经验。

　　上图反映了德国、日本、韩国、中国以及中国等不同经济体，在人均GDP达到相同区间时对应的经济增速情况。几个成功实现经济追赶的经济体的曲线走向是一致的。

　　人均GDP在10000美元以下时，平均增速在8.3%，10000-22000之间时，平均增速为4.5%，人均GDP达到22000以上时，平均经济增速为2%，说白点就是每个阶段有每个阶段的平均值，像拉美国家那样想一直高增长，就是步子迈大了，容易扯到。

　　上图以表格的形式展示了四个经济体实现平稳换挡的时间、经济增速、人均GDP以及与美国发展水平的对比。加上中国的各项内容，表格可以清楚的看出中国经济实现增速换挡的时间及预计增速等情况。

　　下面将用四张图片内容展示中国宏观经济增速换挡的驱动力：刘易斯拐点出现+房地产投资长周期峰值到来。

　　上图反映了过去30年我国经济高增长的主要动力是人口红利+改革开放。但我国人口增长率逐年降低，总人口增长缓慢，人口结构老龄化等问题决定了我国人口红利对经济发展的贡献程度将会降低。

　　上图，增速换挡的驱动力之一：刘易斯拐点出现，各阶段劳动年龄人口都已过峰值，出现下滑，使人力成本增加。廉价劳动力成本优势成就的出口高增长，居民收入上涨带动消费升级的正循环面临被打破的风险。

　　上图反映了中国人口和房地产投资之间的关系。2014年置业人群达到顶峰后，置业人群数量开始下滑，房地产投资下滑，与房地产相关行业也会出现下滑，因此此因素也是中国宏观经济增速换挡的驱动力之一。

　　还记得前面人口的统计数据吗？62-76年是中国人口出生高峰，计划生育是82年开始施行的。62-76年出生的人现在是多少岁？43-57岁，是中国社会财富占有的主力人群也是购房置业或者投资的主力人群。

　　10年后，62-76这批人更老了，对置业占有的需求将会急速降低，那个时候82年以后出生的独生子女们开始成为社会的主力财富拥有人群和置业投资需求人群，但这个阶段的人群数量比62-76年出生的这代人少了太多，无法对应的消化已建房地产数量，结果显而易见。一线城市因为城市吸引力大，外来人口多，所以一线城市好地段永远是有价值的。那其他非大型城市或非核心地段，将会迎来供大于需的情况。

　　上图时增速换挡的结构转型。增速换挡的实质是动力升级，根本是改革转型。二者是相互配套互为因果的。之前提到的一些经济体没能实现经济转型，很多都是因为改革转型无法完成导致动力升级无法完成，因此换挡不成、刹车失灵导致经济断崖式下跌。

　　上面我们聊了下中国经济为什么要增速换挡，下面我们聊聊在实现增速换挡的目标之路上，国家的经济战略。

　　根据世界经济发展人均GDP与不同经济发展要素对GDP贡献情况对比分析后得到以下9个趋势，我们可以看看自己所处的行业以后还是不是国家会大力支持的行业。

　　7、以钢铁、石化等为代表重化工业比重在人均GDP达到1.1万国际元是达到峰值，后面会开始下降；

　　8、以仪器、仪表、医药、汽车和电子等为代表的技术密集型产业比重持续上升，约在人均1.5万国际元是趋于稳定；

　　9、金融、信息、科技和商务等生产性服务业增长最快；教育、医疗、环保、文化和娱乐等社会服务业增长较快。

　　首先来看看外汇。选择外汇还是持有本币，取决于保值、支付和投机的需求。对应的三种汇率代表性理论包括：保值功能--购买力平价理论，支付功能--国际收支理论，投机需求--利率平价理论。

　　汇率就是两国货币的比价。为什么会有汇率的升值和贬值？那是因为你对两种货币的预期的资产回报率不一样。你认为未来拿人民币资产比拿美元资产的投资回报率高，你愿意拿人民币，人民币就会升值，对应的人民币的需求就多。反之亦然。

　　黄金从长远来说是没有配置价值的，黄金只具备避险和抗通胀等保值功能特征。长期来说，黄金的投资回报率相对于股票或者不动产是跑输的。那么我们应该怎么看待黄金投资呢？

　　黄金的定价主要看两方面：一长期看美元的强弱决定了金价的长期走势，二短期来说，避险情绪影响金价。

　　长期价格与美元相关，是因为所有大宗商品都是按照美元，也就是说美元强势时，大宗商品价格一定是承压的，可以看历史上美元强势的时候，黄金基本是跌的。

　　另一个角度说，一般美元强势的时候是美国经济不错的时候，经济不错的时候，投资机会很多，谁愿意拿一个增值功能差只有保值功能的黄金呢。只有在经济不好的时候，防守心态的时候，才会选择拿黄金保值。

　　短期看，当大家对信用货币不再信任，对信用货币投弃权票的时候，就会选择黄金来保值。比如战争时，拿黄金比纸币更保险。