宏观经济数据频出意外究竟是怎么回事

  • 2023-01-20
  • John Dowson

宏观经济数据频出意外究竟是怎么回事

  最近这两周宏观经济数据频出意外。先是月初的时候美国的就业数据意外大跌眼镜,然后是中国出口增长超预期,到这周美国通胀数据大幅度超出预期,核心通胀都已经干到了3%,然后美联储继续认为通胀是暂时的,你信不信?

  然后我国的4月货币和信贷数据公布,虽然事后各家机构忙着找理由穿,但是M2干到8.1%,大幅低于预期的事实无论如何也没法遮掩过去,甚至忽然发现居然已经机构已经开始担忧央行加息的问题。

  本来以来也就这样了吧,结果周五晚间,有恐怖数据之称的美国4月零售数据公布,又是眼珠子掉了一地,大幅低于预期,核心零售不但没增,还跌了0.8%,这个很难理解,因为看数据,现在的美国人民好幸福啊!人均收入和支出都在花花的涨,结果零售销售还跌了,钱都去哪了?

  进入五月以来的两周,重要经济数据一个一个的出现意外,而最底层的印度疫情也一直处于恶化和扩散的状态,按照经验,这样的状况金融市场应该有些惊涛骇浪吧?

  然而,什么都没有发生。A场该横盘震荡继续震荡,美国该创新高继续创新高,黄金、白银该反弹继续反弹,管你数据好坏,和我有啥关系?

  我想唯一一个改变节奏的可能就是人民币汇率了,一改此前的贬值走势直接升值至新高,没办法不变,4月我国出口不是意外而是惊悚,同比增了22.2%,比市场预期高了整整10个百分点。

  所以,一个疑问就产生了,为何宏观条件和市场预期的相差这么多,而金融市场完全不为所动呢?明明经济和政策的底层逻辑正在发生变化,为何金融市场仍然按照之前的轨迹在运气,这到底是市场的一厢情愿还是这个世界本身出了错?对这个问题的思考对我们当下的投资选择非常重要,不同的答案不同的选择,不同的选择带来完全不同的投资结果。

  如果现在的情况金融市场的预期是正确的,那么未来的市场应该还是要按照经济快速复苏,货币政策拐点这个环境来演绎。这样的市场会演绎成什么样呢?

  很简单,春节后已经给大家排练了一回了,杀高估值,买周期,选择估值和业绩增长相配合的股票,选择经济快速复苏收益的行业和股票就可以了。这种情景下,我们现在的投资组合就得利用反弹进行彻底的调整,否则就可能在未来长期站岗了。

  但是,如果现在的金融市场是错误的,4月的意外数据是真实的,并代表了未来趋势,美国经济没有想象的那么强,美国的刺激政策对经济的好处也没那么大,海外的经济复苏比预期中的要慢很多,而我国这边经济风景独好,货币政策逐渐收紧,这样的环境下又会发生什么呢?

  美国和海外市场继续强势,美股继续无休止的创新高,大宗商品走势出现明显调整,A股周期熄火,核心资产估值不太可能在货币收紧的情况下继续走高,那么估值比较低的中证500很可能就是最好的选择,而相对于A股,港股更多受益于美国不要脸的货币政策会比A股强。

  这两个情景下,不仅仅是,贵金属市场也面临方向性的问题,在第一个情形下,贵金属大概率是个跌势,而在第二个情景下,贵金属有可能是个涨势。如果在第二个情景下,印度疫情最终变成了最糟糕的样子,传播到全球,那么大宗商品在调整后可能还要涨一轮,那时候黄金可能会有个大牛市出现也不一定。

  那到底我们是要采用哪个预期来选择当下的资产配置组合呢?说实话,未来要演绎成什么样子大树也想不清楚,所以目前只能选择在两种情况下都不会有太大风险的策略。

  首先保留40%的现金资产,未机会真的来临时能够有资金把握住,这里很多小伙伴可能会说,现在通胀这么高,保留现价不是会受损失吗?没错,会有些损失,但是国内的实际利率是正数,所以有利息补偿不至于损失本金,更关键的是,相比于在脑子不清楚的时候进市场博弈带来的可能损失,这点通胀根本不算什么,两害相较取其轻吧。

  另外一部分资金会配置在中证500和恒生指数上,中证500未来即便不涨,但是跌的空间也不大,恒指也一样,即便未来美国市场出现风险,恒指的低估值还是能带来不少的保护。

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