国际方面，欧美制造业景气均表现不佳。美国方面，12月美国ISM制造业PMI为47.2%，比上月回落0.9个百分点，创2009年6月以来新低；12月美联储宣布维持联邦基金利率不变，通胀压力进一步升温。欧元区方面，12月制造业PMI终值46.3，低于46.9的前值，欧元区制造业已经连续11个月位于荣枯线再次成为表现最差的国家，意大利和荷兰的恶化程度则创下六年半以来最严重。

　　国内方面，12月我国经济有好转迹象。主要表现在：12月中国制造业PMI为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上，制造业景气稳中有升；11月我国进口超预期回暖，贸易顺差仍在持续；11月CPI同比涨幅扩大，PPI降幅收窄；1-11月全国固定资产投资增速维持稳定；11月信贷和社融规模增量均环比翻番，表明当前货币政策依旧松紧适度。

　　一、中国12月制造业PMI维持在荣枯线月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平，连续两个月位于荣枯线以上，制造业延续上月扩张态势，景气稳中有升。本月制造业PMI主要特点：

　　受传统节假日临近等因素影响，制造业供需两端较为活跃。生产指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点。在调查的21个行业中，有15个行业生产指数位于扩张区间，其中食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、医药、汽车、电气机械器材、计算机通讯设备等制造业生产指数位于55.0%以上较高景气区间。新订单指数为51.2%，比上月微落0.1个百分点，已连续两个月高于临界点。为满足生产需要，企业采购意愿增强，采购量指数为51.3%，环比上升0.3个百分点。

　　12月份，非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点，非制造业总体保持扩张态势。其中，服务业商务活动指数为53.0%，比上月回落0.5个百分点，但高于去年同期。建筑业商务活动指数和新订单指数为56.7%和52.9%，分别比上月回落2.9和3.1个百分点。

　　根据中国海关总署公布的数据，以人民币计价，2019年前11个月，我国外贸进出口总值28.5万亿元，增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，增长4.5%；进口12.95万亿元，与去年同期持平。11月当月，我国进出口值2.86万亿元，增长1.8%。其中，出口1.57万亿元，增长1.3%；进口1.29万亿元，增长2.5%。

　　11月我国对发达经济体的商品出口额普遍下滑，对美国、欧盟及日本的出口商品同比降速均有所走扩，环比分别下滑1.2、0.6、0.5个百分点，其中对欧盟的商品出口表现由正转负，发达经济体对我国的出口贡献度仍然较弱。相较而言，我国对新兴市场的出口表现较为稳定。1-11月，我国对东盟的出口累计同比增速再度提升1.1个百分点；“一带一路”贸易额和货运量11月虽小幅走弱，但单月指数表现仍高于年内平均水平，后续新兴市场有望为外需贡献有机增量。

　　国家统计局发布数据显示，2019年11月份，CPI同比上涨4.5%。其中，食品价格上涨19.1%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨6.5%，服务价格上涨1.2%。111月平均，CPI比去年同期上涨2.8%。2019年11月份，PPI同比下降1.4%，环比下降0.1%；111月平均，PPI比去年同期下降0.3%，工业生产者购进价格下降0.7%。

　　食品中，鲜果价格继续下降6.8%，降幅比上月扩大6.5个百分点；水产品价格上涨2.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点；鲜菜价格由上月下降转为上涨3.9%；猪肉价格上涨110.2%，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在11.8%25.7%之间。

　　从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，生产资料价格下降2.5%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格上涨1.6%，涨幅扩大0.2个百分点。

　　2019年111月份，全国固定资产投资（不含农户）533718亿元，同比增长5.2%，增速与110月份持平。从环比速度看，11月份固定资产投资（不含农户）增长0.42%。其中，民间固定资产投资303786亿元，同比增长4.5%，增速比110月份加快0.1个百分点。

　　第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.0%，增速比110月份回落0.2个百分点。其中，铁路运输业投资增长1.6%，增速回落4.3个百分点；道路运输业投资增长8.8%，增速加快0.7个百分点；水利管理业投资增长1.7%，增速加快1.1个百分点；公共设施管理业投资增长0.2%，增速与110月份持平。

　　央行公布的数据显示，2019年11月，广义货币(M2)余额181.32万亿元，同比增长8%，增速与上月末持平，比上年同期低1.1个百分点；狭义货币(M1)余额54.35万亿元，同比增长1.5%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点；流通中货币(M0)余额7.06万亿元，同比增长2.8%。11月当月净投放现金457亿元。

　　在社融增量的各分项数据中，较为突出的也是对实体经济发放的人民币增加1.36万亿元，同比多增1331亿元，环比增加8130亿元。同时，以信托、委托、未贴现银行承兑汇票为代表的非标融资中，11月未贴现的银行承兑汇票由10月的减少1053亿元转为增加571亿元。此外，企业债券净融资2696亿元，同比少1222亿元；地方政府专项债券融资净减少1亿元，同比少减331亿元。

　　日前公布的美国12月ISM制造业PMI仅录得47.2%，比上月回落0.9个百分点，创2009年6月以来新低。其中产出、新订单、新出口订单、就业等几个最重要的分项指数均明显回落，分别比上月下行5.9个、0.4个、0.6个、1.5个百分点。

　　2019年最后一个月，欧元区制造业并未有好转。1月2日IHSMarkit公布数据显示，欧元区12月制造业PMI终值46.3，略高于45.9的初值，但低于46.9的前值。这也意味着欧元区制造业已经连续11个月位于荣枯线以下。