中国：宏观调控效果初现人民币汇率形成机制改革和宏观调控的效果逐渐显现：6月19日以来人民币兑美元持续走强，升值0.7%左右，同时进出口增速有所回落；从领先指标和工业增加值指标看，中国经济增速放缓，符合政策预期。6月70个大中城市房价16月来首次下降，新开工面积呈明显下降趋势，房地产新政初见成效。由于总需求扩张放慢，6月CPI指数回落超预期，同时大宗商品价格下降拉低PPI增速，降低了输入性通涨的可能，通涨压力逐步减轻。我们认为通胀将在三季度内见顶，考虑复杂的经济形势，全年不加息的可能性在上升。

　　美国：全面复苏仍需时日美国经济持续复苏，不过考虑到其恢复缓慢的就业市场和消费增长，全面复苏仍需时日。美国6月的失业率虽然下降至9.5%，但数据好转的主要原因是下降的劳动参与率，而不是新增的工作机会。美国的消费者情绪指数虽然有所回升，但仍旧低于均值。消费者在努力减少债务，消费信贷同比增速继续下探。基于欧债问题引发的主权债务危机和国内脆弱的经济复苏，美国或再启定量宽松。从目前的通胀压力和产能利用率状况看，联储全年不加息的概率很大。

　　欧洲：徘徊在经济低谷7月欧洲制造业数据令人欣喜，PMI创3个月新高。不过PMI的增长主要得益于德国增强的制造业活跃度。欧元区国家的增长却乏善可陈。就经济基本面来看，欧洲失业率仍然高企，投资依然低迷，库存周期开始见顶下行，信贷环境仍处于紧缩状态。本来7月欧盟银行压力测试可以作为工具和市场进行有效沟通，可惜其仓促得出的“近乎完美”的答卷难以令市场疑虑尽消。在欧盟实施行之有效的系统性改革计划之前，欧洲经济可能只能在低谷徘徊。