作者 | 阿日 数据支持 | 勾股大数据 来源 | 格隆汇研究 1月1日，华为宣布下架腾讯所有游戏产品，在晚间又全部重新上架。矛盾的背后，是游戏开发者与渠道商之间的渠道分成矛盾，这已经不是双方的第国美老板被谁整的

高毅新人“亮剑”，新进这家人造肉公司国美老板被谁整的

今年5月，高毅资产初始投资团队组建以来，首度引进基金经理。前中金公司资产管理部权益投资总监吴任昊近日加盟高毅资产，担任董事总经理及基金经理。

作为百亿私募，高毅资产拥有邱国鹭、邓晓峰、卓利伟、孙庆瑞、冯柳、王世宏等六大明星基金经理。随着吴任昊的加入，高毅资产的基金经理人数将增至7人。

根据资料显示，吴任昊曾任中金公司资产管理部权益投资总监从事投资管理行业19年，曾管理股票组合的规模在百亿美元之上。

在加入高毅之后，在6月11日很快便推出首个私募产品——高毅任昊优选致福。

在A股市场三季度报披露结束之际，吴任昊的动作也逐渐被市场发现。

从个股三季报来看，高毅任昊优选致福新进了两家上市公司，出现在十大流通股股东名单中。一家是纤维素醚龙头山东赫达，另一家是主做减速机的国茂股份。

今天，就来讲下山东赫达，高毅任昊优选致福三季度买入山东赫达178.64万股，占其流通股1.45%，位列其流通股股东第八位。

1.看中了山东赫达什么？

山东赫达是一家从事水溶性高分子化合物的研发、生产和销售的公司，其主要产品为非离子型纤维素醚，现已是国内第一、全球第四的纤维素醚供应商。

目前，山东赫达纤维素醚总产能4.29万吨，包括3.89万吨建材级和4000吨医药食品级产品， 去年12月，其拟新增4万吨/年纤维素醚项目，包括建设1万吨/年医药食品级纤维素醚；2万吨/年建材级纤维素醚；1万吨/年涂料级纤维素醚。

今年三季度，山东赫达实现营业总收入9.69亿元，同比增长16.93%；归母净利润达2.00亿元，同比增长61.64%。

其中第三季度，公司实现营收3.52亿元，同比增长18.80%；归母净利润达7840.97万元，同比增长82.05%，业绩超出市场预期。主要原因在于纤维素醚和植物胶囊的产销量均有所增加，同时凭借“纤维素醚-植物胶囊”一体化及成本优势实现。

从业务结构来看，建材用纤维素醚是公司的起家业务。招股书显示，2015年公司纤维素醚产品营收占总营收的80%左右。其中，纤维素醚更多用于建材领域，建材级占比54%，医药级占比20%，食品级占比6%。

纤维素醚素有“工业味精”之称，具有用途广、单位使用量小、改性效果好、对环境友好等特性，被广泛应用于建材、医药、食品、纺织、日化等诸多领域。

根据新思界发布的《2020-2024年全球纤维素醚行业深度市场调研及重点区域研究报告》显示，我国纤维素醚市场容量不断扩张，2019年已达到55万吨，预计到2025年预计达到66万吨，2019年至2025年的年复合增长率为3%左右。

以纤维素醚下游最大应用的建筑行业来说，尽管2012年以来国内建筑业和房地产增速放缓，但国内市场对于建材级纤维素醚的需求未见明显波动。

这里主要原因，一方面由于建筑和地产的总体规模大，建材级纤维素醚的主要消费市场从一二线城市，逐渐向中西部和三线城市渗透；另一方面，在环保趋严的背景下，每套住宅的建材级纤维素醚的用量得以提高。就目前而言，2019年我国水性涂料的产量接近800万吨，而国内涂料级纤维素醚在2%，渗透率仍处于较低水平。

2.进军人造肉

11月12日，公司宣布与合作方高起共同投资成立子公司——米特加（上海）食品科技有限公司，而后者主要进行自主研发、生产并销售人造肉相关产品，意味着山东赫达正式进军人造肉领域。

自2019年以来，各大企业相继布局人造肉市场，植物肉产品也已逐渐进入中国主流餐饮及零售渠道。今年4月，肯德基携手嘉吉，在国内推出以大豆、小麦及豌豆蛋白为原料的“植培黄金鸡块”；星巴克宣布，与BeyondMeat合作，在中国推出基于植物蛋白的人造肉午餐菜单；国内人造植物肉品牌星期零宣布，与比萨品牌棒约翰合作推出人造肉披萨。6月30日，嘉吉正式在中国市场推出植物肉品牌“植启”。

根据MarketsandMarkets的研究数据，2019年全球植物性人造肉的市场规模约为121亿美元，预计每年将以15.0%的复合增长率增长，到2025年将达到279亿美元。

不过，目前国内人造肉赛道仍处于初级阶段，对于“人造肉”公司而言，能否实现素食制造工业转型，将取决于消费者认知与接受度，产品完善以及规模量产等多方因素。

就山东赫达来说，主营业务为其贡献较为稳定收入来源，进军人造肉领域是对公司纤维素醚产业链的延伸。

从整体的股价来看，山东赫达今年以来涨幅逾90%，而在三季度股价涨幅并不明显，大概在10%左右。

3.如何选股

高毅资产新基金经理吴任昊在接受采访时表示，从估值水平角度来看，市场两极分化比较明显，有一些领域、一些标的看起来有些过热，但总体上还是冷热并存的。科技、医药、消费是投资人的必答题，蕴含巨大的投资机会，但不是任何时点都必配，而是必须要有持续的研究，有自己独特的答案。

吴任昊认为，从历史经验来看，每个时点都会有判断，但更重要的是判断背后的逻辑和论据。现在市场整体上有资金驱动的迹象，特别是7月份以来，走势震荡。一方面这是市场的本质特征，另一方面资金也会驱动市场。很多时候一个快速上升的市场本身也会吸引较为关注短期收益的资金，两者形成一定正循环后，对市场指数产生较大影响。现在的北向资金能看到其中的结构正在发生一些变化，本土的资金流向也是如此。

对于选股，吴任昊说道：高的盈利本质上应该是来源于很强的盈利能力，但很强的盈利能力却不一定反映成很高的盈利。所以评估盈利能力比评估盈利更接近于事物的本质。

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