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请注意，傅鹏博开始买赛道股了广州市地图全图

睿远基金是国内的老牌公墓，是市场价值投资的标杆。但是今年以来，睿远基金没有跟上高景气赛道投资的风口，表现差强人意。

以睿远成长价值为例子，今年以来取得负1.86%的收益。该基金的净值自3月份后，就处于震荡区间，在二季度，基金经理傅鹏博加大了港股的配置，但是并没有带来多大的作用。

在三季度明牌之际，睿远成长价值的持仓也开始曝光，根据wind数据披露，傅鹏博对原有多家公司进行了加仓，新进五家公司，值得一提的是，在二季度新进的企业，傅鹏博进行了减仓甚至清仓，可以看到这是对于二季度操作的否定。

1、重仓股业绩不及预期，睿远逆势加仓亏损超3亿元

财报季，投资者最怕的是持仓企业成绩单的不及预期。在第三季度，睿远成长价值重仓股均迎来市场的投票。

东方雨虹，集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的防水系统服务商。主要业务分别为防水材料和防水施工，其中防水材料又包括防水卷材和防水涂料，这一部分收入占总收入的80%以上。

根据行业信息显示建筑防水材料行业市场集中度低，当前CR10不到23%。行业内，东方雨虹、科顺股份、凯伦股份为防水材料行业前三大厂家。

2019年，行业龙头东方雨虹的市占率为也仅为12%。但是根据2016-2020的数据显示，东方雨虹的毛利率维持在34%-42%之间，净利率保持在10.8-14.7%之间，显著优于同行。所有，东方雨虹的市场逻辑在于其市场占有率的稳步提升。

但是这个逻辑缺陷在于，当东方雨虹的市占率到了一定的层次，公司的增长将会下降。今年以来，伴随着市场风格转换，以及国内经济环境的因素，东方雨虹的业绩有了一定的承压。

根据2021年最新的财报显示，前三季度，公司实现营业收入226.82亿元，同比增长51.44%，归属于上市公司股东的净利润26.78亿元、同比增长25.70%，扣非净利润24.69亿元，同比增长21.40%。

总体来讲，东方雨虹增速有所放缓，其中三季度的扣非净利润同比增速仅为2.56%。对于这次成绩单，市场也是直接用脚投票，股价在27日直接跌停，今年累计涨幅仅在8.17%。同时也对应机构的大撤退，根据Wind数据显示，三季度末持股机构为103家，较今年6月底减少了600多家。

睿远基金最早建仓的时间点是在2018年四季度，并首次出现在该公司的十大流通股股里。今年在东方雨虹的操作上，二季度睿远减仓，对应期末持仓市值20.62亿元，而到了三季度则是加仓，但是对应的持仓市值却是在19.09亿，那么，在三季度的操作上，睿远基金在东方雨虹的操作上亏损超1亿元。

另一重仓股立讯精密，睿远也是复制了东方雨虹的剧本。根据最新的财报显示，立讯精密的前三季度实现营收810.13亿元，同比增长36.09%；净利润46.9亿元，同比增长0.21%。虽然营收和净利润均实现同比增长，但其第三季度的净利润却同比下滑25.28%。

这个业绩是在市场预期之内，因为在今年，由于海内外疫情的持续反复，零部件供应短缺、价格上涨、运输能力下降、运输成本上升以及部分原材料上涨等因素，都对公司的业绩和部分产品的出货量造成一定影响。

在今年，立讯精密的股价累计跌幅超31%，而睿远在三季度选择加仓立讯精密，根据wind数据显示，三季度期末市值在22.23亿元，在二季度减仓情况下持仓市值24.94亿元，还少了2个亿。

总的来说，睿远在三季度最大的动作便在这两只爱股身上，逆势加仓的情况下，依旧亏损超3亿元。

2、新进五家公司，大手笔重仓三安光电

从新进的情况来看，五家企业获得了傅鹏博的青睐，这些个股大部分是今年的赛道股，其中上级数控、再升科技、石英股份等等，其次还有一个3C小龙头松井股份。

而最重要的一笔建仓是芯片股：三安光电，傅鹏博新进买入超20亿元，成为睿远成长价值的第三大重仓股。

从企业成长性来看，三安光电卡位的是Mini /Micro LED的商业趋势，从最新的业绩来看，2021年前三季实现营收95.3亿元、同比增长61.54%，归母净利润12.86亿元、同比增长37.04%。其中，第三季收入34.17亿元、同比增长46.49%，归母净利润4.02亿元、同比增长32.56%。

最吸引市场关注的是，三安集成实现销售收入16.69亿元；泉州三安 LED 芯片业务受产能逐步释放和定制化客户业务推进节奏影响，期末存货比年初大幅增加3.29亿元，以满足客户快速出货的需求。

并且，在Mini /Micro LED领域，三安光电持续加码卡位，近期拟定增募资不超79亿元，将用于湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目并补充流动资金，该项目投资总额预计120亿元。

募集资金拟主要用于投资建设“湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”，项目建成后生产Mini/Micro LED氮化镓芯片、Mini/Micro LED砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列，系公司在高端LED领域的核心战略规划之一。项目达产后，新增氮化镓Mini/Micro LED芯片161万片/年、砷化镓Mini/Micro LED芯片75万片/年（均以4寸为当量片）和4K显示屏用封装产品8.4万台/年的生产能力。

有数据显示，2026年中国mini-LED市场规模有望突破400亿元，增长空间超过10倍。随着终端巨头纷纷采用mini-LED，产业商业化落地加速，带动供应链成熟，mini-LED有望迎来爆发式增长。

不过三安光电在资本市场的留下来的印象，有一部分是业绩连年下滑，增收不增利、营业成本和库存持续高企等众多问题，公司的市值一度跌至500亿以下。

所以，三安光电的赛道卡位风口的Mini/Micro LED或许是这家公司的机会，但是能不能跑出来还很难说。

安信证券认为：湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目”的顺利实施有助于公司提升 Mini/Micro LED 等新兴高端产品的产能规模和销售占比，推进产品结构升级转型，进一步增强客户服务能力和市场竞争力，持续巩固公司化合物半导体龙头企业优势地位。

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