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2021，外资爆买4100亿，太狂了吧！a股走势

编者按：

2021年，是不平凡的一年。

全球疫情反复无常、经济高低起伏、通胀愈演愈烈；金融市场更是大起大落，昔日的价值股如地产、互联网、生物医药、教育，甚至白酒，一个个被轮番重锤，与此同时，新生的力量也在蓬勃崛起，以电动车、光伏、风电为代表的新能源成功接棒，成为股市里最耀眼的明星。

时代切换、新旧交替，是贯穿整整一年的主题。酸甜苦辣也好，喜怒哀乐也罢，身处当中的每一个人，无论是社会民众还是股市投资者，这一年来都经历了太多太多。年终岁末之际，格隆汇特别推出了《年终特稿系列》，和大家一起回过头再细细品味我们共同走过的这一年。

今天是本系列的第二篇《2021，外资爆买4100亿，太狂了吧！》。

2021，大A非常魔幻的一年。

我们见证了“218”急速暴跌，见证了去年被极致追捧的大白马的没落，同样也见证了新能源车行情的持续火爆。

撕裂、踩踏、抱团、大涨，一半海水，一半火焰。

这一年，外资不少时候大进大出，助推大A行情异常波动。截止12月23日，北向资金累计持有大A 1.62万亿元，今年净买入额高达4175亿元。

行业方面，工业、日常消费、信息技术、金融分别占比18.9%、16.9%、15.55%、11.95%。对于传统行业，诸如电信、房地产、能源配置处于绝对低位。

外资进入中国，主要有两种模式。

一种是投资实体经济的资本，俗称FDI，它们可能会带来一些技术、管理理念以及更广阔的海外市场，给当地政府带来就业与税收；另一种就是沪深港通+QFII等进来的外资，几年时间累计已数万亿规模了。

前一种是我们大力欢迎、甚至鼓励进来的。后一种方式呢，它们并不会给我们实体经济带来多大帮助，对于资本市场国际化以及价值引导起了较好作用，但同时也有一些外资嵌套了“木马”，不仅仅是保持资产增值目的那么简单。

2015年就是活生生的案例。2021年，外资依旧活跃。

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“218”大跌

今年“218”大跌之前，A股市场上演了各大行业大白马极致抱团的极端行情。其中，茅台在年前的8个交易日内，大涨23%，市值净增6000亿元，去年10月底以来更是大涨58%。

大盘权重股集体大幅攀升，并不是基本面导致的，而是主力资金联合演绎的极端“坐庄”戏码。除了相当体量的内资，可能还有一些外资在里面引导A股核心资产泡沫化，进而上演大牛市行情。

上一波大行情还是去年7月，A股大盘突然被神秘大资金垂直型爆拉，7月6日引爆全场，大牛市声音此起彼伏。当天，上证大涨5.7%，银行、券商全部涨停，极其异常。其中，应该不乏海外热钱在里面递送大量弹药，推波助澜。

当时，2015年大牛市重现的氛围已经显现，如果监管层不快速降温，4000点应该是很快的事。但监管层果断出手，一系列的重拳，才把股市给压住——松绑证金公司转融通业务，鼓励做空；IPO大提速、证监会查场外配置（2015年大杀器都搬出来了）、社保基金、大基金减持热门公司近100亿。

经历过这一波行情的朋友应该都能感知，市场总有一股无形的巨大力量在催促着A股快速走牛，而又有一股反作用力，也就是监管层总要出招压压市场，让市场更稳。

这一波全面牛市行情，被监管层迅速压制浇灭。但震荡半年有余，市场转变画风，开始极端抬拉核心资产，上证于12月底突破7月高点，冲向3700点。

2月18日，央行果断出击，大幅回笼资金，压制市场泡沫的决心非常大，市场后来迎来了一波快速暴跌，跌速比2020年3月还要快得多。2月18日之后，美元兑港元汇率离开强势端，离岸人民币对美元掉头贬值，证明海外热钱有撤离现象。

去年7月以及今年1-2月的行情，没有主力资金联合搞事，是不太可能出现如此异常的极端行情的。这里面，应该会有不少外资在引导助推牛市行情，因为海外货币流动性异常泛滥。

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央妈亮剑

4月20日之前的一周，北向资金集中大幅流入超过400亿，大幅买入贵州茅台、比亚迪、牧原股份、阳光电源、赣锋锂业等细分行业大龙头，引导2-3月暴跌之后的反弹大行情。

4月20日盘后，证监会副主席方星海极其罕见警告外资：

外资账户如果造成股市大幅波动，我们可以暂停它交易；

对于外资进入A股投资，证监会是“看得清楚的”。

对于方星海的严厉警告，外资并没有太过忌惮。不到1个月，外资或助推了5月份的大反弹行情。

5月24日-5月31日，短短6个交易日，外资大幅流入A股高达520亿元，占到截止今年前5月净流入额的25%，买入茅台、美的、招行、宁德时代等10只股票，占到6日净买入额的40%。其中，25日大幅流入217亿，27日流入146亿。这段时间，北水交易量占比全市场的10%-15%，非常之高。刨除外资，25日-27日本土内资还是缩量的。

无独有偶，今年5月人民币兑美元升值非常快，接连突破多个整数大关。尤其是当月最后6日累计升值幅度高达1%。

国际热钱涌入中国，汇市、股市等为首的金融市场波动异常。其中，沪指恢复2-3月的深坑，欲挑战“218”新高的位置。

5月31日，央行时隔14年，将金融机构的外汇准备金率从5%提升至7%。外汇升准可以避免央行被动投放货币，降低资产价格泡沫化风险，且降低人民币升值压力。

央行小心翼翼调控货币，人民币止住了快速升值走势。巧合的是，股市也见阶段顶开启了2个月的回调。

3

再度出手

12月1日开始，北向资金在短短12个交易日内大幅流入A股840亿元，占全年净流入金额的20%以上，9日当天净买入216亿元，创下历史第二高记录。期间，一度扫货贵州茅台244亿，期间股价涨幅超10%（市值飙2500亿），带动酒ETF上涨10%+。另外，外资扫货东财逾100亿，期间股价大涨12%，带动券商ETF大涨8%。

同期，人民币汇率再度持续大幅升值。12月8日，人民币兑美元创下3年新高，一口气升破了6.35大关。并且在过去2个月，因为欧元、日元大幅度贬值，导致美元指数大幅攀升，但人民币罕见与美元同步走升。

一方面，说明国际投资者对于中国经济的信心，一方面可能也有别有用心的国际热钱，正源源不断涌入中国的金融市场。近期，A股出现一波大幅反弹的走势，且无惧外围市场涨跌。

12月9日，央行时隔半年再度出手，提高外汇准备金率至9%，抑制人民币快速升值，抑制海外热钱集中大幅流入中国。

紧接着，证监会重拳出手。12月17日发布《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，重拳打击“假外资”。监管层给了1年的过渡期，说明假外资的体量规模还不小。这些假外资在过去的博弈中存在一定概率配合真外资“兴风作浪”，扰乱资本市场，想要达到助推资产泡沫化的目的。

17日当天，外资一改连续12天持续流入的状态，大幅净流出65亿，接下来3日累计净流出37亿。监管层及时出手，让汇市、股市上行冲动受到压制。

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出手背后

20世纪70年代，布雷森林体系崩溃之后，美元挂钩石油贸易，成为世界通用货币。也正是因为这样的货币地位，美元拥有其他国家货币所不具备的货币霸权，通过美元潮汐环流，成功收割了他国巨额财富——1982年收割了南美洲、1990年收割了日本、1997年收割了亚洲……

1985年9月，美国为首的4国与日本签订《广场协议》，导致日本汇率大幅升值，美元大幅贬值。为了抑制日元过度升值，日本在1986年大幅降息，官方贴现率从5%降低至3%，1987年再度降息至2.5%。

大降息之后，日本股市、楼市犹如脱缰野马。1985年至1988年，东京房价翻了2.7倍，该地房地产市值约等于1个美国房地产总市值。日本全国房地产总市值可以买下5个美国。股市短短几年，大幅暴涨将近300%。

日本当时是全球第二经济体，占美国GDP的比重超过50%。股楼双高，美元终究还是举起了屠刀。

1988年，美国突然大幅加息，在1989年便升至9.75%，累计升幅高达3.3%。美元加息后，迫使日本央行动手加息遏制泡沫。1989年12月，日本官方贴现利率从2.5%提高至4.25%，1990年再度提升至6%。

后来，楼市崩盘、股市崩盘，日本失去了30年。这里面，美国收割日本财富，用的是美元霸权。

美国的货币政策不单单是调节经济亦或是通胀与就业，重要目的之一是通过美元潮汐环流来收割他国。这种套路在20世纪非常好用，一用就得手，而到21世纪遭遇中国，并不顺利。

最惊险的是2015年那一波。在当年6月之前，场内大资金、外资热钱等主力资金带动大量散户疯狂做多股市，股指抬升到无以复加的水平。之后，大量融资盘爆仓，股市快速暴跌，形成大股灾。为了维稳，国家队估计动用了3-4万亿资金大量接受抛盘，最后才让市场见底，但这一轮做空蒸发了21万亿财富，众多散户成为受害者。

大资金出逃股市之后，一部分挤兑外汇流出中国，当年一年大幅减少外汇储备5100多亿元，人民币也出现了较大幅度的贬值。一部分又去了楼市，2016年从深圳开始，全国楼市大幅暴涨。

应对汇市，中国在2016年打响了人民币保卫战，外汇上采取相当严格的措施；应对楼市，同年首次提出“房住不炒”，用严格的手段来冻结房地产市场。最后，才止住了人民币汇率大幅度贬值的态势，同时也止住外汇储备骤降态势，避免被收割成功。

2017年初，人民币汇率开始走升、美元对港币离开7.75强势区间，证明热钱规模性流出香港。这轮激烈交手中，外资来者不善。

美元霸权没倒下，金融层面的交手也就不会停止。去年全球新冠疫情爆发，美联储释放数十万亿的海量美元（基础货币4万亿美元*货币乘数）流向全球，导致全球股市、楼市、大宗商品、比特币等金融市场全面走向泡沫化，包括美国、欧洲、日韩、印度、越南、俄罗斯等等。但中国股票市场被一直压制在3700点一线，并没有太多泡沫。

一方面，中国有“以我为主”的独立货币政策，能够早早于去年5月开始收水，来应对金融市场泡沫以及通胀；另一方面，全球绝大多数国家没有真正的货币主权，只能跟着美联储大肆放水，金融泡沫与通胀水平去到了令人恐惧的高位水平。

在美联储有加息预期的情况下，一些国际热钱大幅度推升人民币升值，并有意推涨A股，背后用心应该是不纯的。正因为有了2015年的惨烈教训，在美联储加息之前，监管层总是出手稳市场，而不是任由大牛市出现。

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尾声

“两通”进来A股的外资主要有3种，一种境外散户，比例很小，不会影响我们金融的稳定；还有一种是境外的对冲基金、保险公司，也是持仓当中最大的比例；还有一类就是通过国外的券商自营形式进来的，其实背后也是一些对冲基金。

尤其是对冲基金，一旦欧美市场出事，A股受此牵连的源头所在，这也是喜欢大进大出、乱来的A股外资类型。去年3月，欧美股市暴跌，北向资金在短短22个交易日大幅流出超过1000亿元，带动A股大盘快速大跌。

今年，外资与监管层在金融层面交手过几轮，未来依然还会有。不过，1.6万亿外资的整体价值发现功能还是不错的，值得散户投资者关注，尤其是TOP20。但只能作为投资辅助，因为外资也多有失手的时候，今年调仓非常明显，格力、平安与恒瑞被大幅抛售。

未来，中国股市大有可为，外资还会源源不断持续进来，但如何平衡利弊与利益，就有文章可做了。

就像初雪，怕你来，又怕你不来，又怕你乱来。

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