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隆达股份下周科创板上会：年入5.40亿，实控人存股权质押sf天龙

据格隆汇新股了解，江苏隆达超合金股份有限公司（以下简称“隆达股份”）将于1月13日进行科创板上会审议，国信证券、华英证券为其联合保荐机构。

隆达股份成立于2004年，并于2020年进行股份制改革。IPO前夕，浦益龙持有公司47.73%股份，为其控股股东；实际控制人是浦益龙、虞建芬和浦迅瑜三人，合计持股占比达到54.35%。除此之外，国联产投、云上联信、伊犁苏新、云上印象持股占比均超过5%。

值得一提的是，2020年11月，公司实际控制人浦益龙与云上联信签署《股权质押合同》，约定浦益龙将其持有的发行人1350万股股权及其全部派生权益作为质物，向云上联信以可转债的方式借款1.49亿元，为期三年。若浦益龙不能如期赎回所质押股份，或对公司股权稳定性造成不利影响。

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收入规模持续萎缩

隆达股份专注于合金材料的研发、生产和销售，业务由合金管材（铜基合金）向镍基耐蚀合金、高温合金逐步拓展。

2018年-2020年，公司实现营业收入分别为5.82亿元、5.66亿元、5.40亿元，呈现不断下滑态势；归母净利润方面，分别为-2114.33万元、-2132.49万元、3384.16万元，表现并不亮眼。

究其原由，隆达股份近年来战略方向的调整，集中发展高温合金业务并积极收缩合金管材业务，而高温合金业务尚处于市场开拓阶段，且投资较大，一定程度上影响当年收入及业绩，加上股权激励导致股份支付费用较高，进而导致业绩亏损。

值得注意的是，目前公司利润依赖于政府补助，2020年-2021年上半年，政府补助占利润总额的比重占比分别达到96%、88%，若未来政府补助大幅减少，将对其经营业绩及现金流造成不利影响。

目前，合金管材业务仍是隆达股份第一大业务，2020年占比60%左右；高温合金产品贡献的收入占比从2018年的6.15%增长至2021年上半年的34.38%。而高温合金产品主要是面向航天航空、燃气轮机和汽车等行业，尤其是军用需求。尽管公司已有较多高温合金牌号通过下游客户导入验证并实现销售，但仍有较多个高温合金牌号尚在验证，这对于未来开展该业务具有一定不确定性。

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产能利用率尚未打满

从产能情况来看，合金管材业务年化设计产能持续萎缩，由2018年的10500吨减少至2021年上半年的7000吨，相对应的产量规模也在持续减少，产能利用率在83%左右。

高温合金业务方面，截至2021年6月底，公司高温合金母合金设计产能2000吨，变形高温合金设计产能3000吨，而这两个类型产量规模相对较小，产能利用率虽一直爬坡，但截至2021年上半年，铸造高温合金和镍基耐蚀合金的产能利用率仅68%，变形高温合金仅2.54%，产能均未打满。

而值得注意的是，本次上市，公司拟募集10亿元资金分别运用于新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目、新建研发中心项目、补充流动资金。

若顺利投产后，隆达股份将新增年产高品质高温合金1万吨，其中变形高温合金6000吨、变形高温合金棒材2000吨和铸造高温合金母合金2000吨，届时产能增幅较大。如果公司未能及时消化新增产能，将对其生产经营带来一定影响。

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小结

近年来，隆达股份处于战略调整阶段，整体财务状况表现并不佳，如营收规模持续下滑、业绩刚刚扭亏、重点发展的高温合金业务尚处于市场开拓阶段且投资较大、新增产能如何消化等问题，或将成为其上市之路的绊脚石。

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