板块内部分化 今日，A股港股满屏绿！医疗生物板块开盘重挫2.6%，而后向上反弹。 板块内分化明显，前期暴涨的龙头个股仍不改下跌趋势，而中小盘医药生物个股表现相对较好。具体来看：角膜塑形镜龙头欧想做网络推广

又被怼上热搜！“牙茅”掌门人惹谁了？想做网络推广

这两天，“牙茅”的董事长吕建明在“A股名人榜”中的位置又上升了几名。

火了的原因，不是因为通策医疗业绩不及预期，股价腰斩再腰斩；也不是因为在公开场合语出惊人，怒怼网友。

把吕建明送上热搜的，是他不顾杭州的防疫政策，即使托关系也要上径山寺烧三炷香。

这就难免吃瓜群众们不乐意了，普通老百姓们都安安分分恪守防疫纪律，他倒公然违反防控规定，还公开高调晒图文来凡尔赛。

来源：网络，吕建明第一次发的微博

这是在说明佛渡有“元”人？还是在炫耀金钱带来的特权？

不知道，吕董事长是信仰虔诚，还是心中缺少安宁......

01

“吕”上热搜

或许，吕总也纳闷，怎么不到半年自己又被推上舆论的风口浪尖。

上一次登上热搜，还是去年10月中旬，吕建明在公开平台上连发7篇帖子与网友“互怼”。期间甚至出现“他们买我们的股票是我们的耻辱”、“实在受不了这股比厕所还臭的嘴巴发出来的恶臭，必须通而快之”等言语。

来源：网络，吕建明在平台和网友互怼

此外，在11月中，吕建明回应股民对股价下跌的疑问时说，“我只管开店，不跌到30不回购”。要知道，彼时公司的股价在200多元震荡，要是真跌到30元的价格才积极去应对，这相当于通策从最高点要跌去90%以上。

而这一次，吕总不说话，拜佛烧香也踩了“坑”。

2月7日吕总上山拜佛散心，还发了微博记录。但有网友发现，吕总一条微博前后编辑了两次，先是自称联系寺僧进入大殿，后又改口称偏门没关、任何人都可以进。

来源：网络，吕建明编辑后的微博

前面自称“联系”寺僧进入大殿，却意外暴露防疫面前的“特权”行为；而后修改的信息，意在隐瞒其违反防疫政策行为，且存在着极大的误导信息。

根据当地防疫政策，在疫情防控期间，不论是宗教信徒，还是普通市民、游客，近期公共场所都不对外接待。但吕总又是如何打通关系，并得以进殿烧香祈福，让人浮想联翩。

但有网友就开怼了，一个医疗行业的人，公然带头违反防疫政策？也有股民调侃道，开医院的去烧香是求人少得病吗？

正所谓，无事不登三宝殿。老一派经商者信佛有信仰，无可厚非，但在疫情严控之下，还要托关系烧一把香安安心，也能从侧面反应吕总对未来略有焦虑。

02

跌落神坛

吕总屡上热搜被怼，或许只是通策医疗跌落神坛的缩影。

这一两年，号称“牙茅”通策医疗把股民折磨够了。公司股价跌跌不休，有意思的是，自去年10月“口水战”前后，通策医疗股价大幅重挫，连续两个跌停后，股价再跌去38%。要是从20年2月高点算起，股价已经跌去64%。

单单今年开年第二个月，通策医疗就跌了23%，这也难怪股民破口大骂。

正应对那句话，股价涨不停的时候，是永远的神；股价跌跌不休的是，就是永远的衰。即使在地狱模式的2018年，通策反而顽强上涨47%，成为当年绝对的市场明星。

在公司股价涨不停的高光时刻，谩骂声音又从何来呢？不仅让人想起12倍大妖股九安医疗暴涨的时候，就有股民赚飘了，喊话要捐款激励员工......

回到被市场抛弃的通策医疗上来，公司业绩增速确实有疲软态势。

在上个月月底的业绩预报披露时间点上，通策未披露业绩预报，不免有业绩不及预期的味道。要知道，21年前三季度，通策归母净利润为6.2亿元，同比增长55%，节点内没披露预报，难道四季度增速是拖后腿了？

21年前三季度，通策营收21.36亿元，同比增长44.16%。分拆来看，Q3营收同比增长12.44%，环比增长19.4%，归母净利润同比增长5.88%，环比增长44.6%。

单看三季度，利润个位数增长颇有滑铁卢的意味，因为机构普遍预期至少有两位数的增长。而且最近5年，Q3同比增速都为两位数，分别为74.5%、50%、36.5%、30.7%、5.9%。

通策去年三季度由于一二疫情受到疫情重创导致门诊量报复性反弹，致使较2019年同期仍然猛增31%。这样来看，今年三季度较去年高基数的基础上仍然实现增长，确实不容易，但从侧面也说明了疫情对于通策在内的医疗服务机构不是没有影响。看看今年的社零消费数据也就知道了。

营收分拆来看，通策Q3省内、省外分别为7亿元、0.72亿元，同比增长10.7%、13.1%。浙江省内，Q3区域总院（杭口）、区域分院营收分别为2.19亿元、4.81亿元，同比增长4.6%、13.7%。其中，杭口旗舰医院占营收比重为31.34%，较去年同期下滑2.21%。

我们可以看出，通策医疗在浙江省内的输出是成功的，而省外扩张成功与否还有待进一步跟踪，包括已经开业的武汉、重庆、西安。

前三季度，公司毛利率为47.96%，净利率为33.01%，较同期增长1.97%、2.53%，均创下历史最高记录。单看Q3略有下降，较同期下滑1.95%、1.89%。前三季度，总费用率同比下降1.45%至11.27%，公司保持对运营成本的合理控制。

综合来看，通策业绩增速降缓，但也算不上业绩超级大雷，但股价为何会表现如此剧烈？

03

集采魔咒

过去很多年，医药作为机构密集重仓的板块，很少跑输主流行业表现，绝大多数情况是领涨大市。但这两年排名垫底，且一批医药大白马还坑杀了众多投资者。

已经集采的龙头，股价已在谷底，而对于有集采预期的牙科、眼科等赛道，龙头们股价同样大幅下坠。集采对于暴利的医药行业影响不难理解，毕竟医保局一动手行业规模面临坍塌风险，对业内几乎所有的玩家都是利空，以量补价恐怕只是一厢情愿。前有仿制药，后有支架、骨科耗材、血液灌流器，还有胰岛素、IVD……

一方面，由于估值过高伴随医药行业整体回撤，另一方面市场也在预期监管层或许会干预市场，确定性的高利润、高增速不再有，毕竟共同富裕的宏观大背景下，没有什么不可能。

正因如此，在牙科赛道，市场对于集采的预期越来越强。

从去年8月的宁波，到同年11月的四川种植牙集采的信号还只是在地方释放。而今年1月，种植牙集采直接上升到国家层面。1月10日召开的国务院常务会议中提到，“逐步扩大高值医用耗材集采覆盖面，对群众关注的骨科耗材、药物球囊、种植牙等分别在国家和省级层面开展集采。”

来源：网络，国务院常务会议提及部分内容

有网友调侃，一口好牙等于一辆奔驰。其实并不夸张，要知道一颗牙，价格主要区间位于7000-22000元，牙贵是普遍存在的事实。对于，种植牙纳入集中采购，普通大众的呼声非常高。集采降价，减少群众的种牙负担，成为共同富裕大背景下的最真实写照。

有股民就抬杠了，政策提到的是种植牙采集，未涉及到医疗服务费用的打包，通策医疗是医疗服务为主的上市公司，基本没什么影响。

要知道种植牙产业链中，种植系统（种植体+种植基台+修复材料等）大致占比75%，医疗服务（手术费+麻醉费）占比25%。如果种植系统价格因集采出现价格“塌陷”，医疗服务价格不太可能坚挺，降价才是大势所趋。

未了应对集采，通策医疗今年推出了低端种植牙项目。很显然，这会降低资本市场对于公司未来业绩的高增速预期。

虽然三季度因去年高基数而导致增速偏低，也说明下游需求端因宏观大环境而受到波及。接下来4季度，或者今年，想要重回40%的高速增长恐怕太难，业绩下台阶将会是大概率。

从机构持股情况，还有股东人数变化，不难看出，资本在离去。去年二季度，通策基金持股回升至25.44%。其中，量化基金影响应该不小，放大了波动。而三季度，基金持股迅速下滑至18.56%。而股东总人数，三季度相较于二季度增长将近44%，筹码进一步发散。

04

结语

没有无缘故的爱，也没有无缘无故的恨。通策医疗从神坛跌落，难免让不少股民由爱生恨。

未来种植牙集采在国家层面推开，作为想要在全国铺开的牙科服务龙头，业绩高增长面临较大不确定性。而业绩高增速又是支撑高估值的基础，没有了它，先杀杀估值再说。

目前来看，尽管通策已经跌去60%多，然而当前估值仍有将近70倍。

从客观的角度看，虽然通策医疗因为行业政策变化导致业绩增速有所放缓，但依然不失为一个具有长期增长逻辑的行业龙头，只是以前那种躺着赚钱然后股价三年十几倍的黄金时代不会再有了。

在这方面，股民们要清醒认知，掌门人也要清醒认知。

求佛不如求己，烧三炷香，还不如多花点时间好好琢磨一下通策医疗“现在怎么样、行业怎么看、未来怎么办”这三个问题。

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