通过《如何做公司估值》以及《如何将研报去伪存真》分析公司的价值，解决值不值得投资，值不值得买卖的问题后，通过技术分析可以帮助我们回答在什么时间买，以及在什么时间卖。

市面上有各种各样的技术分析，但是很多都不靠谱，因此，需要先搞清楚什么样的技术分析方法是比较靠谱的。

在研究靠谱的技术分析方法之前，先简单分析一些在市场上炒得比较火热，但实际却存在缺陷的技术分析方法。

01

不靠谱的技术

大部分的技术分析方法之所以不靠谱，是因为技术形态输给了时间，随着时间的流逝，常常会发现三角形突破，双底形成前可能的演变基本都存在一些缺陷。

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做技术研究并不是为了赌运气，而是为了有更高的胜算，那么技术分析方法在衡量趋势上应该要有50%以上的正确率才相对可行。各种基于均线形态的双线交叉分析都不靠谱，比如金叉、死叉等。这些交叉并不能分析趋势何时会形成翻转。

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另外压力位，支持位，整数位，各种位的分析都不靠谱。因为对于当前基金的资金体谅，动用适当的资金想形成什么位就能形成什么位，国际上大部分资金的体量在千亿美金左右，而A股很多股票一天的交易额才几亿元。

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各种所谓的通道也不靠谱，比如平行通道，契形通道等等。因为这些衡量的是波动，而不是趋势，我们通过技术分析是希望用它来衡量趋势。

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在波动的世界里，只有量化交易算法可以借助波动来实现盈利，人是不可能的。

02

道氏理论

那么衡量趋势相对靠谱的方法是什么？----道氏理论，道氏理论之所以靠谱，理由有四点：

1、道氏理论对主要上涨/下跌趋势的长期预测准确率保守估计是70%，高的时候达到80%.

2、道氏理论可以提前6个月预测实体经济的变化趋势。

3、道氏理论可以提前1个月预测实体经济的巅峰与低谷。

4、美国人通过将道氏理论用于购买大盘指数，50年年复合投资回报高达20%。基本要赶上股神巴菲特了。

既然道氏理论是相对比较靠谱的技术分析方法，接下来对道氏理论进行逐项研究。

道氏理论首先提出了三个假设：

假设1：主要趋势不可人为操控，日内指数波动可能受到人为操控，短期指数回调也可能受到人为操控的有限影响，但主要趋势绝对不可能受到人为操控。

假设2：市场具备可预见性，市场指数会反映每一条信息，每个人所有的希望、失望和认知，都会反映在市场指数每天的收盘价波动中，因此，市场指数永远都会适当地预测未来事件的影响，如果发生火灾或地震等灾难，市场指数也会快速加以评估。

假设3：道氏理论并非不会犯错，它不是可以击败市场的、万无一失的系统，要成功使用它协助投资，需要深入研究和客观分析，绝对不可以依赖道氏理论作为投资的全部决策依据。

首先来看假设1，如果主要趋势可以受人为操控，那么就没必要做技术分析了，日内指数波动可能会完全受到人为操控，尤其是现在量化交易上，通过引入AI更加会受到人为操控，因此不要试图在AI的战场与它PK，另外对于当前全球有不少大资金体量的机构，在短期内对个股操作也很简单，所以也不要在资金密集为王的战场与他们PK，因为主要趋势不可能受到人为操控，所以普通投资者应当从6个月起的趋势中获利。

其次对于假设2，市场指数之所以领先于经济的实际变化，是因为故事是可以T+1或T+0交易，资金的流动以天为单位计算，而在实体经济中，不论是固定资产投资还是产品开发，货物运输，市场推广，生产制造，都需要较长的周转时间，比如格力的渠道，在看到格力的东西卖得很好，他们要铺设越来越多的渠道，那通过买入格力股票，指数的变化就反映了我们对格力未来的看好。

但是在中国，股市的变化并并不是完全市场意志的反映，很多时候会反映政府意志，所以在A股市场，需要关注政府政策，官方舆论，很多时候权威人士的权威讲话就会对股市带来较大的影响。

最后是假设3，道氏理论之所以给自己定位成配角的角色，是因为市场指数反映出每一个人的希望、失望和认知，但并不保证大多数人的希望、失望和认知是正确的。因此，作为普通投资者需要在自己熟悉的行业建立认知优势，并发掘标的为主，以道氏理论预测主要趋势为辅，是一种双保险以降低风险的策略。

分析完道氏理论的假设，接下来看看道氏理论的定义。

定义1：关于趋势的周期分类。

短期趋势：持续数天或几个星期，这种趋势极难被辨别。

中期趋势：持续几个星期到几个月，通常是长期上涨趋势的下跌回调，或长期下跌趋势的上涨回调，比较难被辨别。

长期趋势：持续几个月到几年，相对容易被辨别。

由定义1得到的启发是，大多数人都搞错了中线/短线的周期，很多人认为做日内或几天的交易就是短线，做持有几个星期的交易就是中线。实际都是短线。这种节奏的误判会使得投资者和投机者使用错误的交易策略去应对。

短期趋势适合量化交易里面的程序化操作，容易被资金或消息操控，既不适合投资者也不适合投机者，适合拥有AI武器的少数买卖者，中期趋势适合投机者，而只有长期趋势适合投资者。识别出中期趋势有利于帮助价值投资者度过获利回吐的艰难时刻。

定义2：长期趋势通常被称为牛市或熊市，一般持续几个月到几年，正确判断主要走势的方向，是投资和投机成功与否的重要因素，没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

定义2带来的启发是，价值投资者如果选择在满足安全边际的长期上涨趋势中建仓，会比在长期下跌趋势中建仓承担更低的时间成本，由于中期趋势较难辨别，也可能出现价值投资者将初始仓位建在了长期下跌趋势的中期回调趋势中。

因为没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限，因此永远不要去猜顶和猜底，借助长期趋势的判断，价值投资者可以盈利性止损出场，代替过早认为价格远远超出价值主动离场。

定义3：熊市是长期下跌的走势，期间包含中期上涨的反弹，熊市来自各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映了可能出现的最糟情况之后，走势才会结束。

熊市会经历三个主要阶段：

1、市场不再期待股票可以维持被过高估计的价格。

2、预期经济衰退或企业盈利状况转差导致的卖压。

3、全面的失望性卖压，无论股票背后的企业健康状况如何。

定义3带来的启发，价值投资者要做好心理准备，持有一只被低估的股票，时常会遇到70%~80%的时间亏损，20%的时间盈利的状况。在熊市中，情绪导致的失望性卖压，将大大压低股票的价格到极其不合理的价位。当设定买入的安全边际时，需要考虑正处于牛市还是熊市。如果处于熊市，安全边际要设的大得多。

熊市中的中期回调，通常会在快速上涨后窄幅盘整，同时成交量会萎缩。

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定义4：牛市是长期上涨的走势，期间包含中期下跌的反弹，牛市通常持续两年以上（中国的牛市一般没有这么就，大部分时候都比较短暂），因为经济好转，投资和投机性的需求增加，推高股价。

牛市也会经历三个主要阶段：

1、人们对未来的经济形势恢复信心。

2、股价开始盈利良好的企业产生反应。

3、投机性的买入导致股价上涨更多基于心理预期。

定义4带来的启发是，股价在牛市总会被推高到远远高过价值的程度，对价值投资者来说是好事，由于市场情绪的疯狂程度超乎想象，因此价值投资者往往会出现过早离场的显著特征，价值投资者可以通过道氏理论的趋势分析，从技术分析方面来做改善。

牛市的中期回调，通常会在快速下跌后窄幅盘整，同时成交量萎缩。

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定义5：中期回调是牛市中重要的下跌走势，和熊市中重要的上涨走势，持续时间通常在三周到几个月之间，起振幅大致是前一次中期回调至今长期走势振幅的33%~66%。

一个走势到底是中期回调还是长期趋势的反转，事前几乎无法判断。这是投机者的乐土，对投资者而言，只能作为辅助手段。中期回调的显著特征是暴跌还是暴涨，在短时间内产生价格的快速波动。

中期回调相当于市场调节器，在牛市中，快速的中期下跌可以释放市场的超买压力，让牛市得以持续更长时间，在熊市中，快速的中期上涨可以释放市场的超卖压力，让熊市的时间缩短。

对于中期回调，可以通过斐波那契线（黄金分割线）帮助作辅助预测，61.8%是斐波那的关键比率，也叫黄金比例。

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股票投资小常识：纳斯达克增大了交易市场中的优秀因素,并增强了他的交易系统,这些改进使纳斯达克有能力把投资者的指令发送到其它的电子通讯网络中去,感觉好像进入了一个拍卖市场。

由以上分析可以看出，道氏理论首先可以帮助投资者降低了时间成本，在相同的安全边际下，选择在上涨趋势买入而不是下跌趋势买入。其次可以提升投资者的定力，识别中期趋势有助于提升价值投资者在获利回吐中的定力。第三，增加了价值投资者的盈利，当价格远远超出价值时，价值投资者未必需要立刻卖出，而是通过道氏理论的趋势分析，在高点回调时再卖出。在使用该条时，需要对历史数据进行统计学分析。最后是降低了建仓的风险，在熊市中，价值投资者要设定更大的安全边际。

看似道氏理论不复杂，但是互联网上各种趋势线的画法都有，大部分的画法都是错的，因为大部分的画法都不能保持一致性，也就是在不同股票上的画法一致。

03

趋势线的正确画法

上涨趋势的辨别：由一系列连续的涨势构成，每一段涨势都持续超过前期高点，中间夹杂的下跌走势不会跌破前一波跌势的低点。也就是高点越来越高，低点也是越来越高。下图就是典型的上涨趋势。

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而下面的这幅图则不是上涨趋势，因为中间的B3和B5违背了比前面低点更高的原则。

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在画趋势线时，首先需要搞清楚上升，盘整和下跌的区别。上涨波段的切分必须根据自己的交易周期来设置，通常来说A股使用日交易周期就可以，如果所研究的标的上市了很多年，又需要研究这支股票的历史发展情况，可以选择周交易。

下图的上涨趋势线起点选的正确，但是终点不对，对上涨趋势线而言，每一根K线，都应在趋势线的上方，不会出现下图中有两条K线穿过趋势线的情况。

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股票投资小常识：任何盈利概率不高的操作都没有复利的价值，没有复利的价值也就没有去操作的理由，就算是投资也要建立在可复利的原则上进行，这是我对投机的见解。

正确的画法如下图所示：

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上面两个图中，两条线的核心差别就在于斜率不同，斜率代表的是价格增长率，长期来看，等同于公司内在价值的增长率。这也就统一了，价值投资跟道氏理论，斜率=价值增速。

错误的趋势线，过高估计了价格增速，会导致过于乐观的预期，也就会付出看对股票，买错价格的代价。

上涨趋势段需要满足一个基本条件：每个低点必须高过前一个低点，每个高点也必须高过前一个高点。下图的ABC段就违背了这个原则，而EFG是否违背需要看H的未来走势，随着H走出不同的价格，EFG也需要随之调整。

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正确的上涨趋势段画法如下图所示：

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道氏指数的反转通常会有一些滞后，因此需要通过RSI指数来辅助决策什么时候该买，什么时候该卖。RSI的原理简单来说就是以数字计算的方法得出买卖双方的力量对比，例如有100个人对一件商品感兴趣，如果50个人以上要买，商品价格必涨，相反，如果有50个人以上争着卖出，价格自然下跌。

强弱指标理论认为，任何市价的大涨或大跌，均在0-100之间变动，根据常态分配，认为RSI值多在30-70之间变动，超买说的是通常RSI值超过80甚至90时，市场会下跌。超卖说的是当RSI跌到30以下，甚至20,15以下时，是超卖状态，此时表示市场将要反弹。

RSI存在一个BUG，进入超买期往往只是上涨的起点，还会涨很久很久，反之，进入超卖期往往也只是下跌的起点，还会跌很久很久，因此，靠超买和超卖基本无法判断是否会有回归的能量。

这时候可以通过成交量的变化来进行判断，在超买期，价格上涨成交量下降，价格下降成交量却上涨，说明价值投资者和消息灵通人士这时已经离场。投机者正在逐步出货，随时准备离场，买卖者在贪婪的驱动下在参与市场，但内心还有点小恐惧。超买期一旦出现利空消息或连续下跌，就将引发市场抛售。

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另外，通过RSI背离能判断市场心理的一些微妙变化，RSI背离指的是超买或超卖窗口，当价格创新高或新低时，RSI却反而下降或升高，RSI的相对值跟价格相对值的走势背离。

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研究完上涨趋势的画法，再来看看下跌趋势的画法。下跌趋势是由一系列连续的跌势构成，每一段跌势都持续跌破前期低点，中间夹杂的上涨走势不会突破前一波涨势的高点，也就是高点更低，低点也更低。

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下图中的线段就不是下跌趋势。因为B3点要比前面的B2要高，B5点比B4点也要高。

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下面通过案例来看看下跌趋势线该如何画，下图的四个方案中，只有方案B是正确的，首先，下跌趋势线是在K线上方，所以C和D不对，另外无论上涨趋势线还是下跌趋势线，都不会出现K线穿过趋势线的情况，所以A也不对。

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接下来，在看看趋势段的画法，下图的趋势段中方案A是正确的，其他的都是错的，因为下跌趋势线每一个低点必须低过前一个低点，每个高点也必须低过前一个高点。

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再来看看下面这几个图，下面的方案C和D都是潜在正确的画法，走出趋势线的那一段，如果未来被验证是趋势反转，或者横盘，方案D的画法是正确的。而若走出趋势线的那一段，未来被验证为趋势继续下跌，那么方案C的趋势线极可能包含了整个下跌段，则方案C的画法是正确的。

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在画趋势线时，还有一类情况需要注意，如下图所示，为什么几个趋势段持续的时间相差这么大？如果按前两个下跌趋势段来预测回调时间，就会出问题。针对趋势段持续时间比较长的情况，可以找出更完整的K线图进行对比。

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以下是更完整的K线图。

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拉长K线时间后，可以发现上面图上标注的最初几段不属于下跌趋势。时间范围扩大后，K线的画法如下：

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把盘整趋势拿掉之后，下跌趋势的真起点，会发生改变，拿掉盘整后，真下跌趋势的每个趋势段，时间周期比较接近了，这样就具有一定的预测性。

04

RSI背离

下面再通过案例来看看RSI背离，下图中如果从25.17的低点作为上涨趋势线的低点，则A点是第一段高点。BCD里，C点之后的低点是上涨趋势线的第二个低点，由此确定C点为第二段上涨趋势的高点。而E点目前看，还只是左侧K线图的最高点，我们并不知道明天是不是还会再创新高，所以无法作为可选点。因此A点和C点对应的RSI，适合拿来判断是否背离。

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再来看看下图，ACDEFG点都是趋势段的高点，而B点不是趋势段的高点，所以B点不能用来判断是否RSI背离。从ACDEFG这几个点中分析，在F点时要减掉一部分仓位，将盈利收入口袋里面，因为随后G点的最高点只比F点多涨了4%，而G点之后的市值跌去了45%。

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由上面的案例可以看出，判定点位是否可以作为RSI背离参考点，依据是这些点位是否构成上涨趋势的趋势段高点，或者是否是下跌趋势的趋势段低点，而右侧思维让我们不放过任何一个看起来很矮的价位，因为我们并不知道未来它还会不会涨。这些看起来很矮的价位点，是涨上去之后才显出来的，放在当时，这些矮点就是最高点。RSI处于超买区时，买盘比较强劲，不但不是离场时机，反而是再创新高的暗示。只有发生显著背离时，才是趋势将尽的信号，比如上图的F点。

05

道氏反转

下面再来看看道氏反转的画法，下图中的道氏反转高位线明显画低了，上涨趋势的道氏反转，要把高位线画在前期高点，也就是最后一个已知趋势段的高点，低位线画在高点之前的低点。如果K线突破了这两条线框定的区域，两三周都没有回来，则确认为反转。下图中把趋势线的相交点当作了高位线，而把低位线进一步下来到了更低的位置。

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下图的上涨趋势就反转了，但接下来怎么走并不知道，从过去一年的趋势段看发生反转是确定的，但可能这段盘整之后，重新又走上了上涨趋势，也是可能的。这样就变成一段上涨趋势+一段盘整趋势+一段上涨趋势的组合。如果用三年的周期来画上涨趋势，可以画出一条更低斜率的上涨趋势线。

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如下图所示，橙色部分的高斜率上涨趋势，叠加盘整趋势后，又叠加一波高斜率上涨趋势。把这三段趋势连在一起，又可以画出一条更长时间范围的上涨趋势线。

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这些对应到实业里面意味着，企业经历了一段高速增长后，遇到瓶颈，经过一段时间业务储备和开拓，再次进入高速增长。长期来看，高增长年份叠加低增长年份，复合增长率被平均了。既没有高增长期那么高，也不像瓶颈期那么低。

从上面可以看出，上涨趋势的道氏反转，要把高位线画在前期高点，也就是最后一个已知趋势段的高点，低位线画在高点之前的低点。下跌趋势的道氏反转，要把低位线画在前期低点，也就是最后一个已知趋势段的低点，高位线画在低点之前的高点，如果K线突破了这两条线框定的区域，两三周都没有回来，则确认为反转。几个不同的趋势连在一起，也可能构成更大的趋势。

股票投资小常识：千万不要一开始就投入大量资金，尤其是不推荐大家借钱炒股，这个是禁忌！